【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的錯(cuò)誤。弗蘭克叔叔從不會(huì)打消你的勇氣，但當(dāng)他面對(duì)你那些冠冕堂皇、不切實(shí)際的資產(chǎn)配置計(jì)劃和投資計(jì)劃時(shí)，他也從不吝惜自己的冷水，因?yàn)槟愕倪@些計(jì)劃完全不可能按照你的設(shè)想發(fā)展。弗蘭克叔叔希望你去應(yīng)對(duì)現(xiàn)實(shí)和本質(zhì)，從而實(shí)現(xiàn)你的切合實(shí)際的目標(biāo)，而不應(yīng)紙上談兵、白日做夢(mèng)。面對(duì)一個(gè)資產(chǎn)配置計(jì)劃或者一項(xiàng)投資策略時(shí)，他會(huì)仔細(xì)過(guò)問(wèn)這其中可能會(huì)出現(xiàn)什么樣的問(wèn)題。對(duì)你而言，要想最好地利用你的弗蘭克叔叔，你需要誠(chéng)實(shí)、坦率地與他相處。你要尊重他的時(shí)間，而且要提供給他實(shí)實(shí)在在的證據(jù)和反饋，以表明你聽(tīng)到并理解了他所傳達(dá)的信息。另外一方面，在這位弗蘭克叔叔身上，你應(yīng)該能找到一些素質(zhì)和特性。你的弗蘭克叔叔能幫助你理解某類(lèi)人群的天性，以及你個(gè)人特有的天性。你希望從弗蘭克叔叔那里學(xué)到對(duì)市場(chǎng)如何運(yùn)轉(zhuǎn)的判斷力，包括市場(chǎng)在動(dòng)蕩期和穩(wěn)定期的表現(xiàn)，投資者在極度樂(lè)觀和極度悲觀時(shí)的表現(xiàn)。你希望弗蘭克叔叔能向你解釋歷史上的一些教訓(xùn)和結(jié)論，并教給你如何應(yīng)用。在資產(chǎn)配置和投資事務(wù)中，要依靠外部人士的一個(gè)主要原因是，當(dāng)金融、經(jīng)濟(jì)、政治世界中長(zhǎng)期、短期信息一股腦地向你襲來(lái)時(shí)，你需要有人幫助你把有用的信號(hào)從噪音中分離出來(lái)。有時(shí)，與弗蘭克叔叔的一段對(duì)話(huà)可以幫助你對(duì)外界所發(fā)生的事情做出判斷。你應(yīng)該尋求弗蘭克叔叔的觀點(diǎn)和見(jiàn)解，從而增強(qiáng)并集中你對(duì)事物的因果關(guān)系、對(duì)這個(gè)世界如何運(yùn)轉(zhuǎn)的求知欲。弗蘭克叔叔能幫助你獲得的另外一個(gè)見(jiàn)解是，在通往成功投資的路上，運(yùn)氣和技巧之間的差別是什么。作為投資者，我們需要知道當(dāng)今的市場(chǎng)在哪里，在目前的商界它們存在于何處，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看它們又會(huì)在什么地方。弗蘭克叔叔深知眼前以及某段時(shí)間里市場(chǎng)的走向，他可以幫助你看清價(jià)格和趨勢(shì)可能在何時(shí)反轉(zhuǎn)、何時(shí)延續(xù)它們當(dāng)前的方向。弗蘭克叔叔記得著名英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯的話(huà)：“市場(chǎng)維持非理性狀態(tài)的時(shí)間可能會(huì)比你維持償付能力的時(shí)間還要長(zhǎng)?！蔽覀兂３?huì)買(mǎi)進(jìn)得快了一點(diǎn)，賣(mài)出得早了一點(diǎn)。在我們的資產(chǎn)和投資決定實(shí)施的過(guò)程中，我們總是需要非常耐心。耐心可能是投資的美德當(dāng)中最難以付諸實(shí)踐的一種。作為一個(gè)值得信賴(lài)的局外人，弗蘭克叔叔可以幫助你打造耐心、冷靜、理性的品質(zhì)，這些是你實(shí)施決定、獲得成功所必備的。在配置資產(chǎn)、選擇投資對(duì)象時(shí)，沒(méi)有人能夠獲取到全部的準(zhǔn)確信息。在我們所處的這個(gè)當(dāng)代社會(huì)，我們所接受到的信息呈現(xiàn)出巨大的增長(zhǎng)，從博客到基于互聯(lián)網(wǎng)的信息源，再到金融類(lèi)的廣播電視節(jié)目。我們有報(bào)紙，有商情報(bào)告書(shū)，有圖表服務(wù)，有專(zhuān)欄，有報(bào)道，有層出不窮的各種出版物。在過(guò)濾這些信息時(shí)，我們需要他人的幫助以使有用的信息浮出水面。我們需要去蕪存菁。弗蘭克叔叔能幫助我們做到這一點(diǎn)。他能夠幫助我們判斷哪些信息對(duì)于資產(chǎn)配置過(guò)程是有用的，哪些信息是應(yīng)被忽略掉的。在動(dòng)蕩不穩(wěn)的市場(chǎng)中，你值得信賴(lài)的弗蘭克叔叔可以幫助你保持清醒的頭腦并做出正確的決定。他能夠幫助你應(yīng)付金融市場(chǎng)中經(jīng)常出現(xiàn)的恐慌和狂喜的時(shí)刻。他直截了當(dāng)，他坦率誠(chéng)懇，他對(duì)生活以及金融和經(jīng)濟(jì)充滿(mǎn)了智慧，他了解你。弗蘭克叔叔可以幫助你把住舵柄，朝著你的夢(mèng)想揚(yáng)帆遠(yuǎn)航。選擇反映你個(gè)性的投資組合從很多角度來(lái)說(shuō)，制定一個(gè)投資組合就像是購(gòu)買(mǎi)并裝修一所房子。每個(gè)家庭都有不同的要求，而且在每所房子里，每一個(gè)房間都有它們各自的用途。當(dāng)我們購(gòu)房時(shí)，除了其中各個(gè)房間的外觀，我們還要想好，我們希望這所房子有幾個(gè)房間，我們打算如何利用每個(gè)房間。如果沒(méi)有提前想好這些事情，我們最終買(mǎi)到的房子可能要么太大要么太小，盡管其中有時(shí)尚的家具和固定設(shè)施，或者是銷(xiāo)售人員兜售給我們的其他什么東西，但它們對(duì)我們來(lái)說(shuō)并不適用。我們可能買(mǎi)了一張?jiān)卩従蛹业目蛷d里看起來(lái)很棒的沙發(fā)，但它完全不適合我們家。我們買(mǎi)到的冰箱在隔壁的新婚夫婦那里用起來(lái)很好，但對(duì)于我們這個(gè)五口之家來(lái)說(shuō)空間實(shí)在太小。這與制定投資組合是一樣的。我的投資組合會(huì)與你的有所不同，而你的投資組合與你的好友或者兄弟的也不一樣 即便我們年齡相仿。我們需要清楚使用什么樣的資產(chǎn)（家具），以及我們打算如何擺放它們的位置。弄清這一點(diǎn)之后，我們可以看看金融產(chǎn)業(yè)向我們推銷(xiāo)了哪些流行的新產(chǎn)品。就像賣(mài)得很火的粉色壁紙一樣，這些產(chǎn)品可能非常適合我們，也可能會(huì)成為我們的夢(mèng)魘。你的好朋友們買(mǎi)進(jìn)了一項(xiàng)令他們興奮不已的資產(chǎn)，但這并不意味著這項(xiàng)資產(chǎn)也適合你的投資組合。我們需要清楚地了解每一個(gè)資產(chǎn)種類(lèi)的特性和功用，這樣才不至于使自己的投資組合中充斥著熔巖燈和長(zhǎng)絨地毯式的資產(chǎn)或者家具都很好，但尺寸卻大得裝不進(jìn)我們的房間。我們需要牢記，正如飯廳的一張餐桌都可以涵蓋各種不同的材質(zhì)從層壓木材到上好的櫻桃木，在同一個(gè)資產(chǎn)種類(lèi)里，其質(zhì)量也會(huì)千差萬(wàn)別。弗蘭克叔叔如是說(shuō)，確保投資組合中的資產(chǎn)符合你的需求和個(gè)性，就像你的家具要適合你的房間和你個(gè)人的風(fēng)格。人們有著不同的動(dòng)機(jī)、財(cái)務(wù)理由和情感需求。從貪婪到恐懼，從舒適到陌生，這些都能影響我們的投資決策。我們購(gòu)買(mǎi)某項(xiàng)資產(chǎn)的原因是基于許多不同因素的。為了使房子能夠完全符合我們的意愿，有些房間是專(zhuān)供我們度過(guò)美好時(shí)光的。這便是我們的電視房，里面有我們的大屏幕電視和小吧臺(tái)。用投資組合的話(huà)來(lái)說(shuō)，這個(gè)“房間”中的資產(chǎn)可以在繁榮的經(jīng)濟(jì)和金融背景下表現(xiàn)良好。我們投資組合中的“臥室”則應(yīng)包括另外的一些資產(chǎn)，它們通常會(huì)在較為困難的經(jīng)濟(jì)和金融氛圍下（比如嚴(yán)酷的商界環(huán)境、高通貨膨脹、通貨緊縮或者是充滿(mǎn)變數(shù)的政治和地緣政治情況）表現(xiàn)優(yōu)異。在這所房子中，有的房間承擔(dān)著特殊的功用。就像我們投資組合中的“廚房”，它需要在任何時(shí)候都能發(fā)揮作用。不妨這樣想：如果你的電視出故障了，你還可以看看書(shū)、下下象棋，或者出去騎騎自行車(chē)。但如果壞掉的是你的微波爐，那么你要么吃點(diǎn)殘羹冷炙，要么被迫到外面去吃或者叫外賣(mài)，這樣一來(lái)便大大增加了喂飽你和家人所需的成本。弗蘭克叔叔如是說(shuō) 使資產(chǎn)與目標(biāo)相匹配。為了使你的家實(shí)用、舒適，并且外觀也符合你的意愿，房間在功能的實(shí)現(xiàn)上必須滿(mǎn)足你的感性認(rèn)識(shí)不是你鄰居的，也不是你母親的。住在你家里的那個(gè)人是你；同樣，你的投資組合也只屬于你。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，為了使你的投資組合能夠興旺發(fā)達(dá)，你大致上需要一個(gè)實(shí)用、輕松、愜意的資產(chǎn)搭配。隨著時(shí)間的推移，某些事情可能會(huì)發(fā)生變化，也許你要把一間閑置的臥室變成一個(gè)辦公室。同樣，你也許需要根據(jù)條件的變化來(lái)改變你的資產(chǎn)選擇。出色的資產(chǎn)配置應(yīng)當(dāng)滿(mǎn)足你的需要，保護(hù)你免受惡劣環(huán)境的影響，并隨著時(shí)間的增長(zhǎng)不斷增值，而且在維護(hù)過(guò)程中不應(yīng)耗費(fèi)過(guò)多的財(cái)力和精力。你的資產(chǎn)配置應(yīng)該符合美國(guó)郵政服務(wù)公司的箴言：風(fēng)吹雨淋，日曬夜遮；郵政服務(wù)，亦快亦優(yōu)。從最基礎(chǔ)的層面來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)配置涉及到對(duì)如下幾個(gè)概念的理解：哪些資產(chǎn)種類(lèi)結(jié)合在一起時(shí)能發(fā)揮最好效果，哪些在“單兵作戰(zhàn)”時(shí)效果更好；這種效果是對(duì)誰(shuí)而言的；效果的發(fā)揮是在什么樣的環(huán)境下；效果可以持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間；實(shí)現(xiàn)這種效果需要承擔(dān)哪些明顯的以及暗含的風(fēng)險(xiǎn)。這與為房子配備家具有很多的相似之處。哪些布料在一起看上去很好，哪些互相之間不協(xié)調(diào)？我是必須到一個(gè)高檔商店購(gòu)買(mǎi)家具，還是去宜家就好？我在跳蚤市場(chǎng)看到的小擺設(shè)是否能夠吻合家里的風(fēng)格，或者這東西看上去會(huì)很可笑？在理解每種資產(chǎn)能為我們做什么、不能為我們做什么時(shí)，涉及到一些基本問(wèn)題的回答。用投資的術(shù)語(yǔ)來(lái)說(shuō)，在景氣時(shí)期、不景氣時(shí)期以及一般的時(shí)期中，這種資產(chǎn)在過(guò)去的表現(xiàn)以及它未來(lái)的預(yù)期表現(xiàn)是怎樣的？這種類(lèi)型的資產(chǎn)主要反映的是利率的波動(dòng)還是根本的供求狀況，或是其他投資者想花多少錢(qián)購(gòu)買(mǎi)它？這項(xiàng)資產(chǎn)的回報(bào)形式是收入（ine）還是資本利得（capitalgains），或是兩者兼有？最終的實(shí)際收入到底有多少？當(dāng)計(jì)算周期是一天、一周、一月、一年或是多年時(shí)，回報(bào)的波動(dòng)范圍有多廣？這樣的波動(dòng)對(duì)我來(lái)說(shuō)有沒(méi)有影響？該種類(lèi)資產(chǎn)與其他種類(lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)一般是相似的還是不同的？通常產(chǎn)生回報(bào)的時(shí)間跨度有多長(zhǎng)？在多大程度上回報(bào)是可以預(yù)測(cè)的，或是不可以預(yù)測(cè)的？對(duì)于這項(xiàng)資產(chǎn)，入門(mén)、理解、獲取、進(jìn)入、持有、追蹤、繳稅以及賣(mài)出的難易程度是怎樣的？這種資產(chǎn)的所有部分是否都大同小異？比如，作為一個(gè)資產(chǎn)種類(lèi)，國(guó)債只包括了到期時(shí)間不同的美國(guó)國(guó)債（）。另外一些資產(chǎn)種類(lèi)則可能在質(zhì)量和特性上有較大差別，比如股票和房地產(chǎn)。因此我們需要弄清，這種資產(chǎn)是否包括了許多的亞種和變種？這種資產(chǎn)主要通過(guò)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是國(guó)際市場(chǎng)獲得？該資產(chǎn)是如何被創(chuàng)造出來(lái)的？影響人們買(mǎi)賣(mài)的動(dòng)因是什么？要知道，歷史不會(huì)總是以相同的模式出現(xiàn)（當(dāng)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)周期改變時(shí)，沒(méi)有人通知你），因此一種固定的方法基本上不能在所有的市場(chǎng)周期中服務(wù)于所有人。不過(guò)，如果我們能知道在一系列的市場(chǎng)條件下，每種類(lèi)型的資產(chǎn)通常會(huì)有怎樣的表現(xiàn)，這將對(duì)我們大有裨益。在我給出的資產(chǎn)配置鐘面圖中，清晰地展示了資產(chǎn)種類(lèi)的相對(duì)重點(diǎn)區(qū)域（也就是其他資產(chǎn)種類(lèi)的相對(duì)非重點(diǎn)區(qū)域）。一般而言，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期以及中低通貨膨脹水平時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。相應(yīng)地，在高通貨膨脹水平時(shí)，你應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注有形的、非金融資產(chǎn)（例如房地產(chǎn)、商品以及貴金屬），而在通貨收縮或通貨緊縮時(shí)，則應(yīng)關(guān)注現(xiàn)金投資和高質(zhì)量固定收益證券（fixedinesecurities），例如債券。管理期貨和對(duì)沖基金，不管是單獨(dú)獲得的，還是通過(guò)基金中的基金（fundoffunds）的投機(jī)成分和經(jīng)理人特異性相對(duì)較重，因而它們被放在了資產(chǎn)配置鐘面圖的中心，以表明在很大范圍的經(jīng)濟(jì)和金融條件下，它們都有著極大的潛在作用，這種作用取決于這些資產(chǎn)是否適合你。讓我們看一下在為房子添置家具時(shí)我們擁有的選擇。就像我們挑選的每一件家具和整體的裝飾風(fēng)格都是為了一個(gè)特定的目的；同樣地，每個(gè)資產(chǎn)種類(lèi)也有著它特定的目的和專(zhuān)屬的特性。股票代表著房間里的娛樂(lè)室。這是我們享受美好生活的地方。投資股票的同時(shí)，我們便獲得了參與良好經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、分享人類(lèi)奮斗果實(shí)的機(jī)會(huì)。我們都有著不同的娛樂(lè)方式，我們的娛樂(lè)室和家庭活動(dòng)室也有著不同種類(lèi)的家具。同樣地，股票也有各種不同的類(lèi)別。有的人有平板電視和臺(tái)球桌，有的人喜歡象棋，也有的人更喜歡書(shū)架墻。電視房、游戲房、書(shū)房，每一種都有著不同的情調(diào)和感覺(jué)，但是它們的目的都為了享受生活、享受清閑。股票也是這樣。它們可以按照規(guī)模大小、估價(jià)情況或者地理位置分類(lèi)，但是它們都有著一個(gè)共同的目的，在明白價(jià)格波動(dòng)永遠(yuǎn)是風(fēng)險(xiǎn)的情況下，獲取最大收益。債券和其他固定收益類(lèi)資產(chǎn)代表著我們房子的臥室。在這里我們希望得到安全感，遠(yuǎn)離白天的種種困擾。大致上說(shuō)，債券可以提供給我們安全感和舒適感。不過(guò)，就像臥室也會(huì)有很大的不同一樣，有的臥室是維多利亞風(fēng)格，其中有帶華蓋的床；有的臥室貼著艷麗的紅色壁紙，床是圓形的。要記住，債券在各自的質(zhì)量和到期時(shí)間上也會(huì)有很大的差別，從安全性極好的國(guó)債到高收益?zhèn)蛘呃鴤?。它們反映的都是利率水平，但是風(fēng)險(xiǎn)更大、到期時(shí)間更長(zhǎng)的債券在價(jià)格上的波動(dòng)要比安全的、短期的債券更大。幾乎每一家都有一間完全與眾不同的房間，它反映出了居住者獨(dú)特的品味。它可能是父親的書(shū)房，其中有老式的書(shū)桌，有雪茄盒，有白蘭地的玻璃瓶，與房子其他部分的現(xiàn)代感格格不入。它可能是穿過(guò)臥室后的一間維多利亞風(fēng)格的起居室，與房子里其他的房間都不一樣，奶奶來(lái)訪時(shí)喜歡得不得了。正如這些房間一樣，在投資世界中，另類(lèi)投資（alternativeinvestments）是完全不同的。這樣的資產(chǎn)包括房地產(chǎn)、私募股權(quán)投資、貴金屬，甚至是通貨膨脹保值債券。在一個(gè)其他部分：股票、債券都很傳統(tǒng)的投資組合中，它們顯得非常另類(lèi)，但是它們滿(mǎn)足了一項(xiàng)特殊的需求。這種情況下，回報(bào)可能與通貨膨脹或者經(jīng)理人的水準(zhǔn)有著很大的關(guān)系。這些種類(lèi)