【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 可按照約定的價(jià)格購(gòu)買約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。 （2）認(rèn)沽權(quán)證近似于看跌期權(quán)，行權(quán)時(shí)其持有人可按照約定的價(jià)格賣出約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。 ，權(quán)證可分為美式權(quán)證、歐式權(quán)證、百慕大式權(quán)證等。美式權(quán)證可在權(quán)證失效日之前任何交易日行權(quán)，歐式權(quán)證僅可在失效日當(dāng)日行權(quán)，百慕大式權(quán)證可在失效日之前一段規(guī)定時(shí)間內(nèi)行權(quán)。 （二）權(quán)證的基本要素 （1）權(quán)證類別 （2）標(biāo)的資產(chǎn) （3）存續(xù)時(shí)間 （4）行權(quán)價(jià)格 （5）行權(quán)結(jié)算方 （6）行權(quán)比例 （三）權(quán)證的價(jià)值 ，標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)格一般高于其行權(quán)價(jià)格，認(rèn)股權(quán)證在其有效期內(nèi)具有價(jià)值。 ：內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。一份認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值等于其內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值之和。 五、權(quán)益類證券投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益 （一）權(quán)益類證券投資的風(fēng)險(xiǎn) 。 ，是由經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的變化引起的整個(gè)金融市場(chǎng)的不確定性的加強(qiáng)，其沖擊是屬于全面性的，主要包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、利率、匯率與物價(jià)波動(dòng)，以及政治因素的干擾等。 ，只對(duì)個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響，是公司特有的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（違約風(fēng)險(xiǎn)）、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 （1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)在付息日或負(fù)債到期日無(wú)法以現(xiàn)金方式支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重時(shí)可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)或倒閉。 （2）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于產(chǎn)業(yè)景氣狀況、公司管理能力、投資項(xiàng)目等企業(yè)個(gè)體因素，使得企業(yè)的銷售額或成本顯得不穩(wěn)定，引起息稅前利潤(rùn)大幅變動(dòng)的可能性。 （3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在買入資產(chǎn)后，屆時(shí)無(wú)法按照公平市價(jià)進(jìn)行成交的可能性。 （二）權(quán)益類證券投資的收益 ，即風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益率由兩部分構(gòu)成，用公式表示為： 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)期望收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ，是指將資金投資于某一項(xiàng)沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象而獲得的收益率，是為投資者進(jìn)行投資活動(dòng)提供的必需的基準(zhǔn)報(bào)酬。 、風(fēng)險(xiǎn)較高的公司對(duì)應(yīng)著一個(gè)較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，其期望收益率一般也較高。 六、影響公司發(fā)行在外股本的行為 （一）首次公開發(fā)行 （IPO）是指擬上市公司首次面向不特定的社會(huì)公眾投資者公開發(fā)行股票籌集資金并上市的行為。 ，首次公開發(fā)行完成后，公司即可申請(qǐng)到證券交易所或報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌交易，成為上市公司。 （1）有利于籌集大量資金； （2）有利于提高企業(yè)知名度； （3）有利于增強(qiáng)股票的流動(dòng)性等。 （二）再融資 ：向原有股東配售股份，向不特定對(duì)象公開募集，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，非公開發(fā)行股票。 ，再融資發(fā)行的股票會(huì)使流通股股份增加5％～20％。因此原有股東若在再融資時(shí)未增購(gòu)股票的話，新增股票會(huì)稀釋老股東的持股比例。 （三）股票回購(gòu) 。 ：場(chǎng)內(nèi)公開市場(chǎng)回購(gòu)，場(chǎng)外協(xié)議回購(gòu)，要約回購(gòu) （四）股票拆分和分配股票股利 （1）股票拆分又稱為股票拆細(xì)，即將一股面值較大的股票拆分成幾股面值較小的股票。 （2）股票拆分對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益不會(huì)產(chǎn)生任何影響，一般只會(huì)使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價(jià)下降，而股東的持股比例和權(quán)益總額及其各項(xiàng)權(quán)益余額都保持不變。 ，是指上市公司將留存收益以股票形式支付給股東，又稱送股。分紅的另一種形式是現(xiàn)金股利。 例如，某公司現(xiàn)有股本1000萬(wàn)股（每股面值10元），資本公積2億元，留存收益7億元，股票市價(jià)為30元／股，現(xiàn)按10股送10股發(fā)放股票股利或按1：2進(jìn)行股票拆分，對(duì)公司股東權(quán)益的影響分配股票股利與股票拆分 （五）權(quán)證的行權(quán) 發(fā)行權(quán)證的上市公司，一旦發(fā)生行權(quán)，公司發(fā)行在外的股份總數(shù)會(huì)相應(yīng)增加或減少。 （六）兼并收購(gòu)公司 可以通過(guò)現(xiàn)金支付、股票支付或兩者混合的方式完成并購(gòu)的支付。 （七）剝離 剝離是指上市公司將其部分資產(chǎn)或附屬公司（子公司或分公司）分離出去，成立新公司的行為。 第三節(jié) 股票分析方法 一、基本面分析 ，而公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利水平正是基本面分析的核心所在。 ，“自上而下”的層次分析法（三步估價(jià)法，宏觀一行業(yè)一個(gè)股）是比較適用的。 （一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析 對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的分析，主要是分析宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化。 1．宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行評(píng)估，首先要對(duì)該國(guó)家或地區(qū)的主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo) （變量）進(jìn)行分析。這些指標(biāo)（變量）包括以下幾個(gè)： （1）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。是衡量一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的綜合經(jīng)濟(jì)狀況的常用指標(biāo)，是指某一特定時(shí)期內(nèi)在本國(guó)（或本地區(qū)）領(lǐng)土上所生產(chǎn)的產(chǎn)品和提供的勞務(wù)的價(jià)值綜合，是衡量整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總量指標(biāo)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值由消費(fèi)、投資、凈出口和政府支出四部分構(gòu)成。 （2）通貨膨脹的測(cè)量主要采用物價(jià)指數(shù)，如居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)、商品價(jià)格指數(shù)等。 （3）利率是資金成本的主要決定因素。 （4）匯率的變動(dòng)直接影響本國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，從而對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成一定影響。 （5）預(yù)算赤字是政府支出和政府收入之間的差額。一般認(rèn)為，過(guò)量的政府借債會(huì)對(duì)私人部門的借債產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)，從而使得利率上升，進(jìn)一步阻礙企業(yè)投資。 （6）失業(yè)率是評(píng)價(jià)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)失業(yè)狀況的主要指標(biāo)，它測(cè)度了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中生產(chǎn)能力極限的運(yùn)用程度。雖然失業(yè)率是一個(gè)僅與勞動(dòng)力有關(guān)的數(shù)據(jù)，但從失業(yè)率可以得到有關(guān)其他生產(chǎn)要素的信息，從而對(duì)該經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)能力進(jìn)行深入評(píng)價(jià)。 （7）采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）是衡量制造業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、商品價(jià)格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進(jìn)口八個(gè)方面狀況的指數(shù)，是經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)中一項(xiàng)非常重要的指標(biāo)。 當(dāng)PMI大于50時(shí)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，當(dāng)PMI小于50時(shí)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)在衰退。 2．經(jīng)濟(jì)周期 （1）經(jīng)濟(jì)周期是根據(jù)實(shí)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總值將宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行劃分為擴(kuò)張期和收縮期。從長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)看，總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)隨時(shí)間推移而向上移動(dòng)。 （2）投資者購(gòu)買了周期性股票，一旦經(jīng)濟(jì)不景氣，這些股票就會(huì)使投資者損失慘重。 3．宏觀經(jīng)濟(jì)政策 （1）在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，財(cái)政政策和貨幣政策是政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的最重要的兩大政策工具。 （2）財(cái)政政策是指政府的支出和稅收行為，通常采用的宏觀財(cái)政政策包括擴(kuò)大或縮減財(cái)政支出、減稅或增稅等。 （3）貨幣政策是通過(guò)控制貨幣供應(yīng)量和影響市場(chǎng)的利率水平對(duì)社會(huì)總需求進(jìn)行管理。中央銀行的貨幣政策采用的三項(xiàng)政策工具有： ①公開市場(chǎng)操作； ②利率水平的調(diào)節(jié)； ③存款準(zhǔn)備金率的調(diào)節(jié)。 （二）行業(yè)分析 行業(yè)因素又稱產(chǎn)業(yè)因素，影響某一特定行業(yè)或產(chǎn)業(yè)中所有上市公司的股票價(jià)格。這些因素包括行業(yè)生命周期、行業(yè)景氣度、行業(yè)法令措施以及其他影響行業(yè)價(jià)值面的因素。 1．行業(yè)生命周期 行業(yè)生命周期：初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、平臺(tái)期（成熟期）和衰退期。 （1）初創(chuàng)期。在初創(chuàng)期，大量的新技術(shù)被采用，新產(chǎn)品被研制但尚未大批量生產(chǎn)，銷售收入和收益急劇膨脹。 公司的壟斷利潤(rùn)很高，但風(fēng)險(xiǎn)也較大，公司股價(jià)波動(dòng)也較大。有兩點(diǎn)需要注意：一是關(guān)注行業(yè)的動(dòng)態(tài)分析，二是關(guān)注不同區(qū)域或不同國(guó)家的分析。 （2）成長(zhǎng)期。 ①在成長(zhǎng)期，各項(xiàng)技術(shù)已經(jīng)成熟，產(chǎn)品的市場(chǎng)也基本形成并不斷擴(kuò)大，公司利潤(rùn)開始逐步上升，公司股價(jià)逐步上漲。 在這個(gè)階段，行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者開始出現(xiàn)。整個(gè)成長(zhǎng)期，可以進(jìn)一步再細(xì)分成高速成長(zhǎng)期、穩(wěn)健成長(zhǎng)期和緩慢成長(zhǎng)期。 ②有助于投資者判斷的四個(gè)指標(biāo)：第一，看市場(chǎng)容量；第二，看核心產(chǎn)品的市場(chǎng)份額；第三，看公司的新產(chǎn)品儲(chǔ)備；第四，看公司的并購(gòu)策略，是否具備擴(kuò)張潛力。 （3）成熟期。在成熟期，市場(chǎng)基本達(dá)到飽和，但產(chǎn)品更加標(biāo)準(zhǔn)化，公司的利潤(rùn)可能達(dá)到高峰。這個(gè)階段的公司稱為“現(xiàn)金?！保磽碛蟹€(wěn)定的現(xiàn)金流。 （4）衰退期。在這個(gè)階段，行業(yè)的增長(zhǎng)速度低于經(jīng)濟(jì)增速，或者萎縮。原因是產(chǎn)品過(guò)時(shí)、新產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)或低成本的供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)所導(dǎo)致。 2．行業(yè)景氣度 （1）景氣度調(diào)查方法正是應(yīng)運(yùn)而生的識(shí)別和預(yù)測(cè)行業(yè)動(dòng)態(tài)變化的重要且有效的途徑。 （2）景氣度又稱景氣指數(shù)，是對(duì)企業(yè)景氣調(diào)查中的定性指標(biāo)通過(guò)定量方法加工匯總，綜合反映某一特定調(diào)查群體或某行業(yè)的動(dòng)態(tài)變動(dòng)特性。 （3）景氣度最大的特點(diǎn)是具有信息超前性和預(yù)測(cè)功能，可靠性很高。 （三）公司內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格 1．內(nèi)在價(jià)值 2．市場(chǎng)價(jià)格 從投資實(shí)踐看，數(shù)據(jù)不足或不準(zhǔn)確、未來(lái)的不確定性、市場(chǎng)的非理性行為等因素是證券分析的主要障礙，導(dǎo)致證券的市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)常與內(nèi)在價(jià)值偏離。 二、技術(shù)分析 （一）技術(shù)分析概述 1．技術(shù)分析的概念 （1）技術(shù)分析是指通過(guò)研究金融市場(chǎng)的歷史信息來(lái)預(yù)測(cè)股票價(jià)格的趨勢(shì)。技術(shù)分析是相對(duì)于基本面分析而言的。 （2）技術(shù)分析則是通過(guò)股價(jià)、成交量、漲跌幅、圖形走勢(shì)等研究市場(chǎng)行為，以推測(cè)未來(lái)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。 （3）技術(shù)分析只關(guān)心證券市場(chǎng)本身的變化，而不考慮基本面因素 2．技術(shù)分析的三項(xiàng)假定 第一，市場(chǎng)行為涵蓋一切信息第二，技術(shù)分析的另一條準(zhǔn)則是股價(jià)具有趨勢(shì)性運(yùn)動(dòng)規(guī)律，股票價(jià)格沿趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)。第三，歷史會(huì)重演。 （二）常用技術(shù)分析方法 1．道理論 （1）道氏理論堪稱是市場(chǎng)技術(shù)派研究的鼻祖，它是由道瓊斯公司的創(chuàng)辦人、《華爾街日?qǐng)?bào)》，《股市晴雨表》《道氏理論》成為道氏理論的經(jīng)典代表作。 （2）股票的變化表現(xiàn)為三種趨勢(shì)：長(zhǎng)期趨勢(shì)、中期趨勢(shì)及短期趨勢(shì)。 ①長(zhǎng)期趨勢(shì)最為重要，也最容易被辨認(rèn)，它是投資者主要的觀察對(duì)象； ②中期趨勢(shì)對(duì)于投資者較為次要，是投機(jī)者的主要考慮因素，它與長(zhǎng)期趨勢(shì)的方向可能相同，也可能相反； ③短期趨勢(shì)最難預(yù)測(cè)，唯有投機(jī)交易者才會(huì)重點(diǎn)考慮。 ④道氏理論最成功的案例是：1929年紐約股市崩盤前1個(gè)月，給出了306點(diǎn)的一個(gè)賣出信號(hào)；直到市場(chǎng)出現(xiàn)很好的調(diào)整后，在1933年給出了84點(diǎn)的一個(gè)買入信號(hào)。 2．過(guò)濾法則與止損指令 （1）過(guò)濾法則是美國(guó)學(xué)者亞歷山大于1961年在《工業(yè)管理評(píng)論》雜志發(fā)表《投機(jī)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)：趨勢(shì)與隨機(jī)游走》提出的一種檢驗(yàn)證券市場(chǎng)是否達(dá)到弱式有效的方法。 （2）過(guò)濾法則又稱百分比穿越法則，是指當(dāng)某個(gè)股票的價(jià)格變化突破實(shí)現(xiàn)設(shè)置的百分比時(shí)，投資者就交易這種股票。 （3）過(guò)濾法則的基本邏輯：只要沒(méi)有新的消息進(jìn)入市場(chǎng)，股票價(jià)格就應(yīng)該在其“正常價(jià)格”的一定范圍內(nèi)隨機(jī)波動(dòng)。如果某個(gè)股票的市場(chǎng)價(jià)格大大偏離其“正常價(jià)格”，市場(chǎng)上的投資者就會(huì)買入或賣出該股票，使其價(jià)格回到合理的價(jià)位。 （4）與過(guò)濾法則密切相關(guān)的投資技術(shù)是“止損指令”。 （5）運(yùn)用過(guò)濾法則和“止損指令”所基于的假設(shè)是：股票價(jià)格是序列正相關(guān)的，也就是說(shuō)，過(guò)去價(jià)格攀升的股票，價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)而不是下跌的可能性高。 （6）如果一只股票上漲5％，據(jù)此可以推斷一個(gè)上升趨勢(shì)就此確立。反過(guò)來(lái)，一只見(jiàn)頂后繼而下跌5％的股票同樣可以認(rèn)為該股已經(jīng)走入下降通道之中。應(yīng)當(dāng)買進(jìn)自低點(diǎn)上漲5％的股票，并一直持有到股價(jià)從此后的高點(diǎn)下挫5％為止，此時(shí)便是賣出股票的絕佳時(shí)機(jī)，如果可能的話，甚至還可以賣空。 3．“相對(duì)強(qiáng)度”理論體系 相對(duì)強(qiáng)度理論是指投資者應(yīng)購(gòu)買并持有近期走勢(shì)明顯強(qiáng)于大盤指數(shù)的股票，也就是說(shuō)要購(gòu)買強(qiáng)勢(shì)股。 4．“量?jī)r(jià)”理論體系 （1）量?jī)r(jià)理論最早見(jiàn)于美國(guó)股市分析家葛蘭碧所著的《股票市場(chǎng)指標(biāo)》，該理論認(rèn)為成交量是股市的元?dú)馀c動(dòng)力。 （2）按照“量?jī)r(jià)”理論體系，當(dāng)一只股票（或大盤）放量上漲或者呈現(xiàn)價(jià)升量增的態(tài)勢(shì)時(shí)，則表明買方意愿強(qiáng)烈，股票有望再續(xù)升勢(shì)。相反，如果一只股票放量下跌，則表明賣壓較為沉重，發(fā)出空頭信號(hào)。 （三）技術(shù)分析的爭(zhēng)議 ，市場(chǎng)一直存在爭(zhēng)議。 。許多投資者采用技術(shù)分析和估值分析相結(jié)合的方法 第四節(jié) 股票估值方法一、股票估值模型的分類 ，股票價(jià)值與相關(guān)資產(chǎn)的現(xiàn)金流水平和預(yù)期增長(zhǎng)直接相關(guān) ，是因?yàn)樗袧撛诘默F(xiàn)金流，即股票持有人預(yù)計(jì)從所擁有的公司獲得股利。 。 二、內(nèi)在價(jià)值法 ，是按照未來(lái)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)對(duì)公司的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。 （DDM）、自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型（DCF）、超額收益貼現(xiàn)模型等。 （一）內(nèi)在價(jià)值法的現(xiàn)金流貼現(xiàn)原理 ，它是按照現(xiàn)金流貼現(xiàn)對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。 ，企業(yè)現(xiàn)金流進(jìn)行分配的第一個(gè)環(huán)節(jié)是進(jìn)行投資，第二個(gè)環(huán)節(jié)是為所有資本提供者提供報(bào)酬 。 （1）股利貼現(xiàn)模型（DDM）采用的是現(xiàn)金股利， （2）權(quán)益現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（FCFE）采用的是權(quán)益自由現(xiàn)金流， （3）企業(yè)貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（FCFF）采用的是企業(yè)自由現(xiàn)金流。 （二）股利貼現(xiàn)模型（DDM） ，則就可以建立估價(jià)模型對(duì)普通股進(jìn)行估值，這就是著名的股利貼現(xiàn)模型。 ： 、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型、三階段增長(zhǎng)模型和多元增長(zhǎng)模型。 （三）自由現(xiàn)金流（FCFF）貼現(xiàn)模型 ，將預(yù)期的未來(lái)自由現(xiàn)金流用加權(quán)平均資本成本（WACC）折現(xiàn)到當(dāng)前價(jià)值來(lái)計(jì)算公司價(jià)值，然后減去債券的價(jià)值進(jìn)而得到股票的價(jià)值。 （FCFF）貼現(xiàn)模型公式： FCFFt表示公司t期的自由現(xiàn)金流；WACC表示加權(quán)平均資本成本，即債務(wù)資本價(jià)值與股本價(jià)值之和。 ，包括普通股股東、優(yōu)先股股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流總和，其計(jì)算公式為：FCFF=EBIT（1稅率）+折舊資本性支出追加營(yíng)運(yùn)資本 （四）股權(quán)資本自由現(xiàn)金流（FCFE）貼現(xiàn)模型 、營(yíng)運(yùn)資金和債務(wù)融資成本之后可以被股東利用的現(xiàn)金流，它是公司支付所有營(yíng)運(yùn)費(fèi)用、再投資支出、所得稅和凈債務(wù)（即利息、本金支付減發(fā)行新債務(wù)的凈額）后可分配給公司股東的剩余現(xiàn)金流量。 ：FCFE=凈收益+折舊資本性支出營(yíng)運(yùn)資本追加額債務(wù)本金償還+新發(fā)行債務(wù) （五）超額收益貼現(xiàn)模型：經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）模型 （EVA）指標(biāo)源于企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效考核的目的，是傳統(tǒng)業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)體系的重要補(bǔ)充。 （股本成本與債務(wù)成本）后的凈值。計(jì)算公式為：EVA=NOPAT資本成本 ；NOPAT表示稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，或稱息前稅后利潤(rùn)，是指息稅前利潤(rùn)EBIT扣除經(jīng)營(yíng)所得稅；資本成本等于WACC乘以實(shí)際投入資本總額；WACC表示加權(quán)平均資本成本。 ，說(shuō)明企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中創(chuàng)造了財(cái)富；否則就是在毀滅財(cái)富。 ，在很大程度上是因?yàn)槭杏手笜?biāo)定價(jià)估值太簡(jiǎn)單，容易產(chǎn)生誤解，缺乏現(xiàn)金流概念，對(duì)虧損企業(yè)很難運(yùn)用。 經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)克服了傳統(tǒng)業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)的缺陷（股東價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值不一致問(wèn)題），比較準(zhǔn)確地反映上市公司在一定時(shí)期內(nèi)為股東