【文章內(nèi)容簡介】 債券的收款憑證；券面無金額，填寫認購人繳款的實際數(shù)額?？捎浢焓?、不能上市流通；類似于儲蓄存單 計帳式債券：在電腦帳戶中做記錄；計帳式債券買賣，必須在證券交易所設立帳戶；無紙化 三、債券與股票的比較 （一）相同點： 有價證券、籌措資金的手段、收益率相互影響 （二）不同點： 權利不同 、目的不同、期限不同、收益不同、風險不同第二節(jié) 政府債券　　　　　　　　　 一、政府債券概述（一）政府債券的定義定義：國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時期還本付息的債券憑證。廣義的公債是指公共部門的債券；而狹義是指政府舉借的債 （二）政府債券性質：具有債券的一般特點； 功能上最初是彌補政府財政赤字 ， 后來成為政府籌集資金，擴大公用事業(yè)開支的重要手段，具有金融商品和信用工具的職能 ，成為國家實施宏觀經(jīng)濟政策、進行宏觀調控的工具（三）政府債券特征：安全性高、流通性強、收益穩(wěn)定、免稅待遇二、國家債券（一）國債的分類按償還期限：短期國債、中期國債和長期國債 短期國債 國庫券：指償還期限在一年以內(nèi)或一年的國債；政府用于彌補臨時收支差額 我國發(fā)行過的國庫券有期限超過一年 中期債券：償還期限在 110 年，籌集資金的目的是彌補赤字或者投資，但不用于臨時周轉長期債券：期限在 10 年以上 ，作為政府投資的資金來源 曾經(jīng)發(fā)行過無期國債，持有者按期索取利息，無權要求清償，但政府可以隨時注銷 按資金用途：赤字、戰(zhàn)爭、建設、特種國債 赤字國債：彌補財政赤字；其他方式也可以彌補財政赤字，但發(fā)行國債有優(yōu)勢（增加稅收、銀行增加貨幣發(fā)行量） 建設債券：用于國家的基礎設施建設 戰(zhàn)爭國債：彌補軍費開支 特種債券：用于特種目的的國債 按流通目的：流通國債和非流通國債 流通國債是能夠在流通市場上交易的國債 流通國債的特征：自由認購、自由轉讓，通常不記名，轉讓發(fā)生在證券市場上，如交易所或柜臺市場，轉讓價格取決于市場國債的供求 非流通國債：不允許在流通市場上交易的國債。 非流通國債的特征：不能自由轉讓，可以記名，也可以不記名。投資對象為個人或特殊的機構。以個人為目標的國債，吸收的是個人小額儲蓄資金，又被稱為 “儲蓄債券 ”。 按發(fā)行本位：實物國債和貨幣國債 實物國債：某種商品實物為本位而發(fā)行的國債 發(fā)行原因：一是實物交易占主導地位；二是在貨幣經(jīng)濟為主的年代，由于幣值不穩(wěn)當，為增強國債的吸引力而發(fā)行，現(xiàn)已屬少見 實物國債與實物債券的區(qū)別：后者是指具有實物票券的債券 貨幣國債：以某種貨幣為本位發(fā)行的國債 貨幣國債的種類：本幣國債和外幣國債（二）我國發(fā)行的國債 50年代第一段，80年代第二段1950 年發(fā)行的人民勝利折實公債，以實物為計算標準，單位為 “分”，而每分應折的金額由中國人民銀行每旬公布一次 19541958年發(fā)行的國家經(jīng)濟建設公債1981年后我國國債市場的發(fā)展1981年后我國發(fā)行的國債品種：普通債券：記賬式國債 憑證式國債儲蓄國債儲蓄國債和憑證式國債的不同之處儲蓄國債和記賬式國債的不同之處1980 年代以來我國發(fā)行普通國債的總體情況：（1）規(guī)模越來越大（2）期限趨于多樣化（3）發(fā)行方式趨于市場化（4）市場創(chuàng)新日新月異其他類型的國債國家重點建設債券；國家建設債券；財政債券；特種債券；保值債券；基本建設債券等。近年來主要品種：特別國債：1998年8月18日發(fā)2700億 期限30年，%，向四大商業(yè)銀行定向發(fā)行，所籌資金彌補四大國有銀行的資本金。長期建設： 1999 年開始發(fā)行三、地方政府債券 （一）地方政府債券發(fā)行主體：地方政府發(fā)行，用于彌補地方財政資金的不足或地方興建大型項目 （二）種類：一般債券（為緩解經(jīng)費不足）和專項債券 （為某項大的建設）（三）我國的地方政府債券我國法律規(guī)定（1995年《預算法》）地方政府不得發(fā)行地方政府債券。但地方政府興建大型項目發(fā)行所采用的是企業(yè)債券，例如 1999 年上海城市建設投資開發(fā)公司發(fā)行 5 億元浦東建設債券，用于上海地鐵建設。第三節(jié) 金融債券與公司債券一、金融債券 （一）金融債券定義：銀行和非銀行金融機構依照法定程序、用于特定用途、發(fā)行并約定在一定期限還本付息的有價證券。 （二）我國的金融債券始于北洋政府時期——新中國1982年開始發(fā)金融債券——1985年工行、農(nóng)行發(fā)行金融債券——1988年非銀行金融機構——1993年中國投資銀行首次海外發(fā)行金融債券——1994年政策性銀行成立95年以后集中政策性銀行發(fā)行金融債券、開發(fā)新品種——998年，特種金融債券。近年來我國金融債券品種主要有：1．中央銀行票據(jù)2．政策性銀行金融債券3．商業(yè)銀行債券4．證券公司債券5．保險公司次級債券6．財務公司債券二、公司債券（一）公司債券的定義：公司以照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。 （二）公司債券種類： 信用公司債券（無擔保證券） 不動產(chǎn)抵押公司債（房屋、土地）保證公司債（第三方作為擔保） 收益公司債 可轉公司債 附認股權證的公司債 信用公司債 ：不以資產(chǎn)而是以信譽作為抵押的債券。也稱無擔保債券 不動產(chǎn)抵押公司債：以不動產(chǎn)的契約為抵押而發(fā)行的債券。用于抵押的不動產(chǎn)價值很大時，可以用作多次抵押，從而產(chǎn)生抵押順序； 保證公司債：由第三者對發(fā)行的債券提供還本付息擔保。一般由政府、金融機構或信譽良好的企業(yè)，也常見母公司對子公司的擔保 收益公司債：公司債券的利息只有在公司盈利時才支付；若利息不能足額支付，未付利息可以累加；公司只有在利息付清后，公司股東才能分紅 可轉換公司債：發(fā)行人依照法定程序（股東大會和董事會通過）在一定期限內(nèi)依據(jù)約定條件轉換成為股份的公司債券。需要約定的條件是規(guī)定轉換期限和轉換價格。發(fā)行可轉換公司債有利于債券人分享公司未來的增長利益。 附認股權證的公司債：發(fā)行的債券附新發(fā)行股票的優(yōu)先認購權。附加條件未購買價格、認購比例以及認購期限（認股權與債券之間：可分離vs非分離）三、我國的企業(yè)債券 （一）萌芽期19841986企業(yè)債券萌芽期（二）發(fā)展期19871992年起業(yè)債券發(fā)行第一個高潮1987 年我國出臺《企業(yè)管理暫行條例》規(guī)范企業(yè)債券發(fā)行；（三）整頓期1993 年 8 月，國務院頒發(fā)了《企業(yè)債券管理條例》，規(guī)定企業(yè)進行的有償籌集資金的活動需要采取公開發(fā)行企業(yè)債券的形式，符合一定條件，按規(guī)定進行審批，并按照審批用途使用資金。 （四）再度發(fā)展期1996年以后，特點：主體上突破募集資金用途發(fā)行方式上期限結構投資者結構利率確定上品種不斷豐富。2005年《短期融資券管理辦法》和《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個配套文件允許銀行間短期債券市場向機構投資者發(fā)行短期融資券。短期融資券相關規(guī)定的變化。第四節(jié) 國際債券　 一、國際債券概述（一）國際債券的定義定義：一國借款人在國際證券市場上向外國投資者發(fā)行以外國貨幣為面值的債券。發(fā)行人以及投資者 （二）國際債券特征：資金來源范圍廣、發(fā)行規(guī)模大；存在匯率風險；有國家主權保障；自由兌換貨幣為計量單位。二、國際債券的分類（一）外國債券：是一國借款人在本國以外的市場上發(fā)行以該國幣種為面值的債券。如楊基債券，是美國以外的發(fā)行人在美國市場上發(fā)行的以美元為面值的債券；在日本發(fā)行的外國債券稱武士債券?！靶茇垈保ǘW洲債券：是借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行國市場的貨幣為面值的國際債券。由于發(fā)行人、發(fā)行市場以及發(fā)行貨幣三者不一，因此，也稱為無國籍債券。例如，亞洲的龍債券。三、亞洲債券市場發(fā)端于1997年東南亞金融危機的反思“亞洲債券市場”倡議 “發(fā)展資產(chǎn)證券化和信用擔保市場”倡議“亞洲債券基金”（ABF） 促進亞洲債券市場發(fā)展倡議（ABMI）四、我國發(fā)行的國際債券 政府債券金融債券：1982 年，中信在東京資本市場上以私募方式發(fā)行、利率 % ， 100 億日元可轉換公司債券第四章 證券投資基金第一節(jié) 證券投資基金概述一、證券投資基金 （一） 證券投資基金產(chǎn)生和發(fā)展 定義：通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合的方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。 稱謂上的差異：美國 “ 共同基金 ” 、英國和香港 “ 單位信托基金 ” 、日本和臺灣稱 “ 證券投資信托基金 ” 英國政府 1868年發(fā)行受托憑證（二）我國證券投資基金業(yè)發(fā)展概況基金規(guī)模快速增長，開放式基金后來居上基金產(chǎn)品差異化日益明顯，投資風格多樣化 對外開放的步伐加快（三）證券投資基金的特點 集合投資：吸收社會資金；獲得規(guī)模效應 分散風險：由于基金資金雄厚，可進行多元化投資組合而分散風險。一方面借助資金龐大和投資者眾多，使每個投資者面臨的風險變?。涣硪环矫媸抢貌煌顿Y對象的互補性降低風險 專業(yè)理財：利用社會分工，減少決策失誤 （四）證券投資基金的作用 為中小投資者拓寬投資渠道 有利于證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展（五）證券投資基金與股票、債券的區(qū)別反應經(jīng)濟關系不同所籌集資金的投向不同風險水平不同二、證券投資基金的分類 （一）按照組織形式：契約型基金和公司型基金 （二）按基金價格決定方式（是否可自由贖回）：封閉式基金和開放式基金 （三）按照投資標的不同：國債基金、股票基金和貨幣市場基金 （四）根據(jù)投資目標的差異：成長型基金、收入型基金和平衡型基金 （五）交易所交易的開放式基金（一）公司型基金定義和特點 定義：以股份公司的形態(tài)出現(xiàn)，通過發(fā)行股份籌集資金，通過認購股份成為公司的股東，依照持有的股份享有投資收益 特點一，設立程序類似于一般股份公司，不同的是其管理委托專業(yè)的財務顧問和管理公司來經(jīng)營與管理 特點二，組織結構與一般股份公司類似 契約型基金定義 定義：投資者、管理人、托管人作為基金當事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設立的基金。又稱單位信托基金 契約型基金與公司型基金的區(qū)別（1）組織體系：沒有章程和董事會，通過契約約束；有完善的組織結構，有董事會和持有人大會，監(jiān)督基金公司 （2）管理人：由當事人之一參與；委托專業(yè)的財務顧問或管理公司管理（二）封閉式基金和開放式基金定義 封閉式基金：基金的發(fā)起人在設立基金時限制了基金單位的定額，籌集到這個總額后即進行封閉，宣告基金成立，在一定期限內(nèi)不再接受新的投資 開放式基金：發(fā)起人在設立基金時的基金總數(shù)不固定，投資者可根據(jù)需要減少（要求按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費后贖回股份）或增加股份。開放式基金要求保留一定比例的現(xiàn)金，滿足投資者變現(xiàn)的要求 封閉式和開放式的區(qū)別 期限：通常在 5 年以上（ 10 年 15 年），在一定條件下可適當延長期限；投資者可隨時贖回或購買 發(fā)行規(guī)模限制：招募說明書中明確了基金規(guī)模，在封閉期內(nèi)不經(jīng)過法定程序認可，不得增加發(fā)行 交易方式：交易所交易，不能贖回；發(fā)行結束后一定時期（一般為 3 個月）可自由贖回和增加 交易價格的計算標準：前者受市場供求關系的影響；后者與基金的凈資產(chǎn)值相關（手續(xù)費） 基金份額資產(chǎn)凈值公布時間：一周或更長；每個交易日 交易費用：手續(xù)費；申購贖回費 投資策略（三）國債基金、股票基金、貨幣市場基金定義國債基金是以國債為主要投資對象的基金，收益受市場利率的影響大（反向運動） 股票基金以股票為投資對象的基金，追求資本利得和長期資本增值 。股票基金的優(yōu)點：可選擇多種風險型股票，克服區(qū)域性投資限制，變現(xiàn)性強；流動性強 由于股票基金對證券市場的影響大，各國對股票基金的監(jiān)管很嚴格 貨幣市場基金：以銀行短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)以及商業(yè)票據(jù)等金融工具為投資對象的基金，收益與市場利率變動一致 我國的貨幣市場基金的五準四不準見書中P85（四）成長型、收入型和平衡型基金 成長型：追求基金資產(chǎn)的長期增值；投資對象為信譽度高、有長期成長前景或長期盈余的公司 收入型：追求當期收入最大化，投資對象為收入相對穩(wěn)定，風險小，成長潛力小的資產(chǎn)?？梢苑譃楣潭ㄊ杖胄秃蜋嘁媸杖胄?平衡型：既要成長，又要收入，即既要保持盈利性，又要保持安全性五）交易所交易的開放式基金交易所交易的開放式基金定義：是傳統(tǒng)封閉式基金的交易便利性與開放式基金可贖回性相結合的一種新型基金ETF 是英文 Exchange Traded Funds 的簡稱，上證命名“交易型開放式指數(shù)基金”特點：可以像封閉式基金在二級市場買賣；可以像封閉式基金申購和贖回（是股票而不是現(xiàn)金）（1）產(chǎn)生1991 年多倫多證券交易所推出的指數(shù)參與份額（TIPs)是嚴格意義上出現(xiàn)的交易所基金，終止于2000年現(xiàn)存最早的是美國證券交易所（AMEX）于1993年推出的標準普爾存托憑證（SPDRs）2004 年 12月 30日華夏推出上證50交易交易型開放式指數(shù)證券投資基金（簡稱50ETF），2005 年 2月 23日 在上交所交易，2006年2月21日，易方達深證100ETF，是深交所推出的第一只ETF（2）ETF的運行①參與主體：發(fā)起人、受托人、投資者② 基礎指數(shù)選擇及模擬 指數(shù)型ETF能否發(fā)行成功與基礎指數(shù)（大量的市場參與者廣泛使用的指數(shù)）有關③構造單位的分割ETF的發(fā)行量取決于每構造單位凈值的高低④構造單位的申購于贖回：ETF分兩個市場，投資者可以在一級市場進行ETF的申購于贖回，也可以在二級市場可以交易上市開放式基金（LOF） 是英文 Listed Open ended Funds 簡稱特點：可以同時在場外市場進行基金份額申