基于利率平價理論分析(編輯修改稿)
2025-07-24 18:58 本頁面
【文章內容簡介】 期貶值），人民幣即期匯率升值壓力增大。由于人民幣兌美元匯率是我國重要的雙邊匯率，下面將針對人民幣兌美元匯率升值壓力進行實證研究。人民幣升值壓力P既考慮到了遠期匯率所包含的信息，也考慮到實際利差的影響，能反映出投資者在人民幣遠期升貼水和中美兩國利差之間的均衡。（二）數(shù)據(jù)選取本文選取2013年的258組日交易數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，以人民幣外匯牌價作為遠期匯率，滯后一期的該匯率作為即期匯率，以Shibor作人民幣利率，Libor做美元利率。之所以選擇如上數(shù)據(jù)作為研究樣本，主要是考慮到2005年后我國匯率體制的改革，以此來研究短期內利率平價理論對我國當前更靈活多變的匯率市場的適用性。三、實證研究與結果分析（一）利率平價理論在我國適用性的實證檢驗單位根檢驗。通常情況下，宏觀經(jīng)濟變量的時間序列數(shù)據(jù)都具有不平穩(wěn)性，這將導致回歸模型產生偏差。因此，需要對各宏觀經(jīng)濟變量的時間序列進行單位根檢驗，判斷序列的穩(wěn)定性，以進行進一步的實證檢驗。對于單位根的檢驗，本文選取ADF方法，檢驗結果如表1所示。10%X1原序列ADF檢驗1%5%10%X1一階差分ADF檢驗1%5%10%X2原序列ADF檢驗1%5%10%X2一階差分ADF檢驗1%5%10%HypothesizedNo.ofCE(s)EigenvalueTraceStatisticCriticalValueProb.**None*Atmost1*Atmost2HypothesizedNo.ofCE(s)EigenvalueTraceStatisticCriticalValueProb.**None*Atmost1*Atmost2根據(jù)結果可以看出y原序列通過單位根檢測，x1與x2原序列是不穩(wěn)定的，但三個序列的一階差分序列均通過了單位根檢測——即y、x1與x2都是一階單整的，可以進行JJ協(xié)整檢驗。協(xié)整檢驗。y和xx2是一階單整的，為了檢驗多變量是否存在協(xié)整關系，本文選用Johansen協(xié)整檢驗，又稱為JJ檢驗，確定滯后系數(shù)為11，選擇第三種協(xié)整方程的形式，即序列Y有確定性趨勢，但協(xié)整方程只有截距項。檢驗結果如表表3所示。表2：跡統(tǒng)計量檢驗結果表3：最大特征值統(tǒng)計量檢驗結果協(xié)整檢驗的結果說明人民幣外匯牌價（美元基準）與滯后一期的人民幣外匯牌價及上海銀行同業(yè)拆借利率（每日）、倫敦銀行同業(yè)拆借美元利率（每日）之間存在協(xié)整關系，說明變量之間存在長期均衡關系。但是否存在因果關系，還需要LNFLNCLNALNF(1)()()()[][][]LNF(2)()()()[][][]LNC(1)()()()[][][]LNC(2)()()()[][][]LNA(1)()
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