利率理論知識講義(編輯修改稿)
2025-02-06 00:22 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 rQrQ1 Q1I1 s1Q2rQ2 l 利率是由靈活偏好所決定的貨幣需求和貨幣供給共同決定的l 靈活偏好l 預(yù)防動機(jī) （養(yǎng)老、醫(yī)療）l 交易動機(jī) （買東西）l 投機(jī)動機(jī) （購買證券賺錢） 流動性偏好理論利率貨幣供求 M2 M3L r0中央銀行 流動偏好貨幣供給 貨幣需求 0M1r1利率“ 流動性陷阱 ” ：l 當(dāng)利率下降到某一水平時，市場就會產(chǎn)生未來利率上升的預(yù)期，這樣，貨幣的投機(jī)需求就會達(dá)到無窮大，這時，無論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會被相應(yīng)的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而 “ 鎖定 ” 在這一水平 。l “流動性陷阱 ”相當(dāng)于貨幣需求線中的水平線部分，它使貨幣需求線變成一條折線。l 在 “流動性陷阱 ”區(qū)間，l 貨幣政策是完全無效的，此時只能依靠財(cái)政政策。l 由儲蓄投資利率論和貨幣供求利率論進(jìn)行綜合而形成的新古典利率決定理論l 代表人物是英國的羅伯特和瑞典的俄林 l 可貸資金的供給：儲蓄 +新增的貨幣供給 +反窖藏l 可貸資金的需求：投資 +貨幣窖藏l S（ i） +ΔM （ i） +DHd（ i） =I（ i） +ΔH （ i） 可貸資金論ISLM利率論 l 希克斯和漢森：收入是一個重要的變量l 決定國民收入和利率的變量有四個：儲蓄 S、投資 I、貨幣需求 L、貨幣供給 M，l IS曲線： S和 I相等時 i和 Y之間的關(guān)系l LM曲線： L和 M相等時 i和 Y之間的關(guān)系l 均衡的國民收入和利率只有在同時達(dá)到S=I,L=M時，才能實(shí)現(xiàn) 收入收入利利率率貨幣需求和貨幣供給貨幣需求和貨幣供給相等的收入和利率的相等的收入和利率的組合組合儲蓄和投資相等的儲蓄和投資相等的收入和利率的組合收入和利率的組合LM曲線與曲線與 IS曲線的交點(diǎn)就決曲線的交點(diǎn)就決定了同時滿足定了同時滿足 L=M和和 S=I使貨幣市場和產(chǎn)品市場共同達(dá)使貨幣市場和產(chǎn)品市場共同達(dá)到均衡的國民收入和利率到均衡的國民收入和利率利率期限結(jié)構(gòu) l 不同期限債券利率之間的關(guān)系l 反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。 利率的期限結(jié)構(gòu)理論l 研究的是長短期利率存在差異的原因l 預(yù)期假說l 市場分割理論l 流動性報酬理論預(yù)期假說l 長期債券的利率等于當(dāng)期短期利率與長期債券到期日之前人們對短期利率預(yù)期的平均值。l 由對未來短期利率的預(yù)期差異l 回報率曲線形狀取決于對 未來短期利率的預(yù)期l 缺陷：無法解釋利率曲線總是向上傾斜市場分割理論l 不同期限的債券市場是彼此分割、完全獨(dú)立的。l 利率是由各個市場的投融資者的供求決定。l 缺陷：和現(xiàn)實(shí)情況不同，不同期限債券的利率總是趨于一起波動流動性報酬理論l 長期債券的利率等于當(dāng)期短期利率與長期債券到期日之前人們對短期利率預(yù)期的平均值加上長期債券隨供求條件的變化而變化的流動性升水。l 長期證券比短期證券有更多的風(fēng)險，其流動性較差，必須給予流動性報酬作為補(bǔ)償，從而使長期證券的利率大于短期證券的利率。l 若吸引長期投資者到短期市場，需提高短期利率；第四節(jié) 我國的利率體制及其改革l 世界各國的利率體制：利率管制和利率市場化l 我國的利率體制： 1949年到 1982年，高度集中的利率管制； 1983年至今，利率管制下的有限浮動利率體制。我國實(shí)行利率管制的原因l 高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，形成了 “大一統(tǒng) ”的金融體制，利率的管制是自然的事情。l 建國初期，為治理嚴(yán)重的通貨膨脹、投機(jī)倒把和高利貸活動，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，需要大量的資本以擴(kuò)大生產(chǎn)的規(guī)
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