基于var模型銀行間同業(yè)拆借利率及回購利率之間關(guān)系的實證分析(編輯修改稿)
2025-07-21 04:09 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 回歸。因此，不需要考慮模型中變量的內(nèi)生性和外生性。VAR 模型數(shù)學(xué)表達(dá)式為：.其中，是維內(nèi)生變量向量，為維外生變量向量，是滯后階數(shù)；是待估系數(shù)矩陣；是維隨機擾動向量。四、實證分析（一）平穩(wěn)性檢驗 檢驗時間序列的平穩(wěn)性有多種方法，本文采用ADF檢驗方法，對REP、CHIBOR和GM2進(jìn)行單位根檢驗，檢驗結(jié)果如表1。表1 時間序列的ADF檢驗結(jié)果變量I(c,t,d)ADF值臨界值平穩(wěn)性1%5%REPI(c,0,2)不平穩(wěn)△REPI(c,0,1)平穩(wěn)CHIBORI(c,0,2)不平穩(wěn)△CHIBORI(c,0,1)平穩(wěn)GM2I(c,0,3)不平穩(wěn)△GM2I(c,0,2)平穩(wěn)注：c表示有截距項，t表示有時間趨勢，d表示滯后項；△表示一階差分；滯后階數(shù)根據(jù)最小AIC和SC的最小原則選取。根據(jù)表1顯示的單位根檢驗結(jié)果可以看出，原序列REP、CHIBOR和GM2在1%的顯著水平上都是非平穩(wěn)的，即存在單位根。而對原序列進(jìn)行一階差分所得到的序列在1%的顯著性水平下都是平穩(wěn)的，即不存在單位根。因此，時間變量序列REP、CHIBOR和GM2都是一階單整的，即各變量都是I(1)時間序列，滿足協(xié)整檢驗的條件。（二）協(xié)整檢驗本文采用Johansen檢驗方法來檢驗VAR模型的多變量之間的協(xié)整關(guān)系。確定最優(yōu)滯后階數(shù)，主要依據(jù)AIC信息準(zhǔn)則與SC準(zhǔn)則取值最小原則來確定VAR模型的滯后階數(shù)，具體見表2。從表2中可以看出最優(yōu)滯后階數(shù)為1。表2 VAR模型滯后階數(shù)LagLogLLRFPEAICSCHQ0NA1**234*5**6注:*表示最優(yōu)準(zhǔn)則。構(gòu)造滯后階數(shù)為1的VAR模型，通過圖1的AR根圖可以看出VAR (1)的全部根均在單位圓內(nèi)，說明該VAR模型是穩(wěn)定的。 圖1 AR根圖在構(gòu)建滯后階數(shù)為1的VAR模型的基礎(chǔ)上，選擇有截距項、無趨勢的協(xié)整檢驗方程對REP、CHIBOR和GM2這三個一階單整變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗。協(xié)整檢驗的結(jié)果見表3。檢驗結(jié)果表明在5%的顯著性水平下，REP、CHIBOR、GM2存在2個一階協(xié)整關(guān)系。由此可知，回購利率、銀行間同業(yè)拆借利率和貨幣供給量變動三者之間存在長期穩(wěn)
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