基于var模型銀行間同業(yè)拆借利率及回購(gòu)利率之間關(guān)系的實(shí)證分析(編輯修改稿)
2025-07-21 04:09 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 回歸。因此，不需要考慮模型中變量的內(nèi)生性和外生性。VAR 模型數(shù)學(xué)表達(dá)式為：.其中，是維內(nèi)生變量向量，為維外生變量向量，是滯后階數(shù)；是待估系數(shù)矩陣；是維隨機(jī)擾動(dòng)向量。四、實(shí)證分析（一）平穩(wěn)性檢驗(yàn) 檢驗(yàn)時(shí)間序列的平穩(wěn)性有多種方法，本文采用ADF檢驗(yàn)方法，對(duì)REP、CHIBOR和GM2進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1。表1 時(shí)間序列的ADF檢驗(yàn)結(jié)果變量I(c,t,d)ADF值臨界值平穩(wěn)性1%5%REPI(c,0,2)不平穩(wěn)△REPI(c,0,1)平穩(wěn)CHIBORI(c,0,2)不平穩(wěn)△CHIBORI(c,0,1)平穩(wěn)GM2I(c,0,3)不平穩(wěn)△GM2I(c,0,2)平穩(wěn)注：c表示有截距項(xiàng)，t表示有時(shí)間趨勢(shì)，d表示滯后項(xiàng)；△表示一階差分；滯后階數(shù)根據(jù)最小AIC和SC的最小原則選取。根據(jù)表1顯示的單位根檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，原序列REP、CHIBOR和GM2在1%的顯著水平上都是非平穩(wěn)的，即存在單位根。而對(duì)原序列進(jìn)行一階差分所得到的序列在1%的顯著性水平下都是平穩(wěn)的，即不存在單位根。因此，時(shí)間變量序列REP、CHIBOR和GM2都是一階單整的，即各變量都是I(1)時(shí)間序列，滿足協(xié)整檢驗(yàn)的條件。（二）協(xié)整檢驗(yàn)本文采用Johansen檢驗(yàn)方法來(lái)檢驗(yàn)VAR模型的多變量之間的協(xié)整關(guān)系。確定最優(yōu)滯后階數(shù)，主要依據(jù)AIC信息準(zhǔn)則與SC準(zhǔn)則取值最小原則來(lái)確定VAR模型的滯后階數(shù)，具體見(jiàn)表2。從表2中可以看出最優(yōu)滯后階數(shù)為1。表2 VAR模型滯后階數(shù)LagLogLLRFPEAICSCHQ0NA1**234*5**6注:*表示最優(yōu)準(zhǔn)則。構(gòu)造滯后階數(shù)為1的VAR模型，通過(guò)圖1的AR根圖可以看出VAR (1)的全部根均在單位圓內(nèi)，說(shuō)明該VAR模型是穩(wěn)定的。 圖1 AR根圖在構(gòu)建滯后階數(shù)為1的VAR模型的基礎(chǔ)上，選擇有截距項(xiàng)、無(wú)趨勢(shì)的協(xié)整檢驗(yàn)方程對(duì)REP、CHIBOR和GM2這三個(gè)一階單整變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果見(jiàn)表3。檢驗(yàn)結(jié)果表明在5%的顯著性水平下，REP、CHIBOR、GM2存在2個(gè)一階協(xié)整關(guān)系。由此可知，回購(gòu)利率、銀行間同業(yè)拆借利率和貨幣供給量變動(dòng)三者之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)
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