【文章內容簡介】 場調查，避免因不是專業(yè)公司被供應商和承租人聯(lián)合抬高價格惡意欺咋。②合理設計租賃年限，對技術更新速度快的租賃物，應當盡量縮短項目年限，并使承租企業(yè)享受加速折舊的稅收優(yōu)惠政策。③協(xié)助承租人預計租賃物內含技術在未來一定時期市場發(fā)展的適應性。④調查租賃物與承租人自身各生產、銷售、管理要素的協(xié)調匹配性。B、設備交付風險 2007年3月16日十屆人民第五次會議通過了將于2007年10月1日起施行的《物權法》，其中第二節(jié)27條規(guī)定“動產所有權的轉讓和動產質權的設立等，除法律另有規(guī)定外，自交付時發(fā)生效力”，也就是說租賃物作為動產其物權是以交付為界的，交付前的風險理應不由承租方承擔。交付后承租方雖然不是設備所有權人，也應承擔租賃設備代為保管義務以及所有風險。C、設備滅失風險 《物權法》第二節(jié)28條規(guī)定“船舶、飛行器和機動車等物權的設立、變更、轉讓和消滅，未經登一記，不得對抗善意第三人”，也就是船舶、飛行器扣機動車等物權是登記生效的。租賃公司在經營不需登記的動產時，當承租人將無權處分的租賃物轉讓給受讓人的，出租人作為所有權人有權追回，但《物權法》第111一113條所列的一些相關情形時，租賃公司是不能對抗善意第三人的。目前不完善的登記制度不利于租賃公司對物權的自我保護，應當采取一定的防范措施。⑵設備風險的防范措施本項目出租人A為避免出現承擔不必要的設備風險，具體采取以下防范措施:①承租人C公司行使對租賃物件的購買選擇權時，簽訂相關授權委托書。②在購買合同簽約階段通過獲得承租人C公司出具的經濟擔保和土地抵押，或者購買租賃保險，避免此階段的違約風險。③供貨合同中承租人爪公司簽字確認，租賃物件是承租人自愿選擇并認可的。④簽訂購貨合同的同時，承租人C公司與出賣人簽訂售后服務協(xié)議，出租人與出賣人簽訂租賃物件回購協(xié)議、風險損失分擔協(xié)議、售后服務不到位承擔損失協(xié)議。⑤合同約定承租人C公司負有對租賃物件的交付、受領和驗收等的權利和義務。并且約定將索賠權轉移給承租人C公司。⑥出租人A公司對租賃物件從運輸到租賃結束投運輸保險、財產險、第三者責任險、偷盜險等。⑦建立客戶檔案和客戶選擇程序及服務質量記錄。⑧對于單證審核嚴格把關，對不符合供貨合同要求的單據或不清潔提單拒絕對外付款。⑨對外付款必須經過業(yè)務部門、財務部門、風險監(jiān)控部門和總經理四級審批后在對外付款。⑩嚴格控制尾款支付，在未得到承租人C公司確認租賃物件質量合格前，不得對外支付尾款。⑾與保險公司保持緊密聯(lián)系，一旦出現運輸風險及時辦理理賠手續(xù)。⑿一旦出現索賠或仲裁等法律問題，緊密配合承租企業(yè)進行索賠或仲裁。⒀ 建立業(yè)務進程，跟蹤業(yè)務進展，防止因管理不當問題帶來的商務風險。⑶設備風險的化解措施①在未支付貨款前發(fā)現供貨商有問題應立即終止合同，已經預付貨款的根據銀行保函索取賠償，并盡快與候選廠商補簽新的購貨合同。②在商務階段出現租賃物件質量問題，協(xié)助承租人C公司向供貨廠商索賠。③租賃物件在安裝運輸過程中出現問題，及時從承租人C公司處取證，協(xié)助承租人向保險公司索賠。④在售后服務階段，供貨廠商沒有按照售后服務標準提供服務，A租賃公司協(xié)助承租人C公司用購貨尾款抵扣。⑤一旦承租人不能履行租賃合同，要求供貨商根據回購協(xié)議，回購租賃物件。二、財務風險分析 財務風險分析是融資租賃業(yè)的資產負債管理、風險管理的核心工作。由于融資租賃行業(yè)普遍存在投資周期長、金額大、兼顧物權債權的特殊性，全程的財務風險監(jiān)控對項目最終的成功實施顯得極為重要。企業(yè)的財務風險不加以有效識別與控制最終導致的是信用危機。而在過去的項目實踐中由于信用制度的缺失、財務信息的不對稱和租賃公司風險管理制度不完善等主客觀原因，往往不能有效的全程監(jiān)控。本文將對承租企業(yè)的財務分析與監(jiān)控貫穿于項目的整個進程中。 A租賃公司首先收集項目公司過去近3年的財務報表、稅收申報表、銀行對賬單等基礎資料，運用定性、定量相結合的分析方法，對基礎財務數據進行分析和研究。考慮到中小企業(yè)財務不健全的因素，對數據嚴格篩選和糾偏，力求反映企業(yè)真實的財務狀況和經營情況，判別可能存在的風險，為項目最終決策提供財務可行性評價。為準確分析租賃項目對承租人未來收益的影響，還需要編制預測財務報表。財務風險現狀分析⑴資產風險分析 通過閱讀資產負債表相關信息，對C公司近3年財務狀況，資產規(guī)模、資產質量進行分析，發(fā)現潛在的財務風險。在本項目中，重點關注了以下一些對企業(yè)影響較大的事項，①現金，了解企業(yè)真實的貨幣資金情況，是否有足夠的現金支付正常開支和到期債務。②應收賬款，了解應收賬款的賬齡情況、形成的原因及變現能力，造成損失的可能性、產生的管理費用以及對企業(yè)的影響，承租人是否依賴某些客戶和關系過于密切的關聯(lián)企業(yè)，控制應賬款于總債權的比率，防止不良資產的擴大，預計該項目形成的生產規(guī)模擴大對應收賬款的影響。④存貨，實地了解存貨的結構、金額以及由于市場變化可能帶來的風險，是否包含了在產品、淘汰品和耗損品，預計項目對存貨的影響。⑤固定資產，了解固定資產的規(guī)模、凈值，預計新增固定資產可能會給企業(yè)帶來的現金流出的折現值。⑥無形資產，了解其中土地使用權抵押情況，根據地理位置等因素預計土地價值。⑦投資，投資可以實現企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略和多元化經營，但帶來收益的同時使企業(yè)陷入極大的風險，分析對本項目會造成影響。⑵負債風險分析通過對C公司近3年債務結構、負債規(guī)模、經營中的負債風險和償債信用的分析，發(fā)現潛在的財務風險。①銀行借款。了解借款數額、還款時間、用途。查看承租企業(yè)的貸款卡，分析企業(yè)負債規(guī)模、還款能力和銀行信用。②應付賬款。了解賬款的形成原因、拖欠時間、集中度。③應付工資。了解是否有拖欠工資現象、未提或未交納的社保金等，這部分在公司破產的情況下具有優(yōu)先權。④應付稅金。了解有無欠稅一記錄，以及未交納的稅款。C公司應付賬款、應付工資、應付稅金等流動負債數額均不大，對企業(yè)的經營和未來現金流不會產生重大影響。⑤或有負債。了解承租企業(yè)是否有己貼現商業(yè)承兌匯票、未決訴訟或仲裁、為他人提供的擔保而形成的或有負債，與關聯(lián)企業(yè)之間資金占用、互相擔保情況披露及分析(關聯(lián)企業(yè)占用客戶資金是否正常，是否存在收不回來可能，客戶為關聯(lián)企業(yè)擔保有無代償可能)，這些過去的交易事項可能會變?yōu)槠髽I(yè)現實的債務或者導致未來經濟利益的流出，影響未來出租人租金回收，加大項目風險。⑶股權結構風險分析 主要了解公司的產權關系是否清楚，主要股東對本項目是否意見有分歧，是否可以調和。 C公司注冊資本到位率符合規(guī)定，營運資本充沛，資金積累和自我循環(huán)能力強，主要以自有資金為主開展生產經營活動，投資發(fā)展能力很強，資金需求基本自給自足。⑴財務利潤風險分析通過利潤表分析，從爪公司利潤構成主要項目入手，分析公司的利潤質量，了解公司資產運轉狀況。①收入的確認和計量分析 A了解近3年承租企業(yè)的收入狀況，偶發(fā)的交易或事項產生的收入應從營業(yè)收入中分離，與關聯(lián)企業(yè)間銷售、資產出讓及虛假事項等關聯(lián)交易行為應當從營業(yè)收入中分離，單獨計量。C公司的銷售收入從2004年15000萬元上升為2006年的 20000萬元，2007年企業(yè)生產規(guī)模的擴大，銷售收入上升，公司利潤預計大幅攀升，同時為公司帶來穩(wěn)定的現金流入，該公司沒有關聯(lián)企業(yè)。 B了解收入是否符合《企業(yè)會計準則第14號一收入準則》的確認和計量原則，是否存在虛增虛減或計量不準確的收入。通過對公司銀行賬戶、稅收申報單、出入庫單的具體等的具體調查，公司的收入情況基本屬實，計量基本準確。②成本費用的控制管理分析a了解成本與收入是否遵循配比原則，費用是否真實計量。b了解承租企業(yè)與關聯(lián)企業(yè)間采購、資產收購及虛假事項等關聯(lián)交易行為，應當從營業(yè)成本中分離，單獨計量。c了解公司的內部控制和管理水平，期間費用是否有效控制，費用過大會影響企業(yè)效益。③稅收狀況的分析 了解企業(yè)相關稅收計算是否符合國家相關稅法規(guī)定，有無偷逃稅收的行為。雖然這與本項目沒有直接關系，但如若有此違法行為，既表明公司的誠信缺失，也會造成未來現金的流出，影響企業(yè)正常經營，而且稅款具有優(yōu)先償還權，勢必會對租賃項目回收帶來風險。同時要了解企業(yè)是否享有特殊稅收選擇權，因為這部分延遲交納的稅金最終都需交付，將影響公司未來的收益和現金流。 C公司稅收繳納情況良好，收入、利潤與繳納的稅收基本匹配，沒有享受延遲繳納稅金等對未來現金流有影響的稅收優(yōu)惠政策。⑵現金流量風險分析現金流量作為評價投資方案財務可行的一個基礎性指標，反映企業(yè)現金變動過程，通過分析和評價企業(yè)獲取現金和現金等價物的能力，預測本項目對企業(yè)未來現金流的影響，反映企業(yè)未來的租金償還能力，租金支付取決于現金流量的總額和時間安排。 在C項目財務分析中，重點關注現金流量分析?，F金流量指標分析在現代信用風險計量機信貸決策中的作用比其他償債能力指標(如資產負債率、流動比率、速動比率等)更直接、有效。①經營活動現金流量分析 該項是企業(yè)正常經營活動產生的現金流量，主營業(yè)務突出、收入穩(wěn)定是企業(yè)運營良好的重要標志。如果維持公司運行、支撐公司發(fā)展所需要的大部分現金是在經營過程中產生的。說明企業(yè)經營狀況良好，正常的商品銷售帶來的現金流入能支付因此引起的貨幣流出，能維持企業(yè)的持續(xù)經營，且有余力為企業(yè)擴大規(guī)模提供一定的支持。②籌資活動現金流量分析 企業(yè)近2年的經營活動產生的現金流量為正值，有能力償還部分債務、股東分派現金股利。要注意，2004一5年經營現金凈流量較少，企業(yè)只有通過投資人追加投入或借款解決資金問題，營運資金和正常周轉資金缺乏的企業(yè)融資租賃公司是不能介入的，風險很大。③投資活動現金流量分析 應注意該公司當期資本化投入大幅增加，其現金缺口主要通過增加銀行借款彌補。因此，企業(yè)信用分析人員應關注該公司舉債投資擴大所帶來的財務風險及對其償債能力的影響，同時，還要對其資本化投入的方向進行分析，評價投入項目的未來現金生成能力。企業(yè)為擴大產能、對外投資規(guī)模擴張，要投入大量的資金，不能以此影響經營活動現金周轉。 A租賃公司通過對C公司的財務制度、報表質量整體分析，該企業(yè)財務制度健全，財務核算規(guī)范，財務數據較完整，多項財務指標朝好的趨勢發(fā)展，內部稽核制度完善，年度財務報表都及時由相關會計師事物所審計，具有連續(xù)性，并由其出具無保留意見結論。對該企業(yè)財務風險現狀做出整體評價:注冊資本到位率100%，營運資本充沛，資金積累和自我循環(huán)能力強，主要以自有資金為主開展生產經營活動，投資發(fā)展能力很強，資金需求基本自給自足。未進入資本市場，但可憑借自身實力和信譽獲得多家銀行授信，能夠滿足融資需要。財務資金集約化管理水平高，資金能實現有效集中、合理使用。財務風險較小，企業(yè)抗風險能力較強。財務風險預測分析 A租賃公司2007年將對爪公司融資租賃價值8000萬元的生產設備，租賃期限約定5年，租賃利率7%，用以支持C公司擴大市場規(guī)模，生產出更多滿足市場需要的粘結欽鐵硼稀土永磁體相關產品。項目的實施將會改變企業(yè)整體價值，運用現金流量折現模型對企業(yè)價值評估并預測項目給企業(yè)帶來的財務風險。⑴ 銷售收入預測分析 銷售增長率的預測以歷史增長率為基礎，根據未來市場變化進行修正，考慮到宏觀經濟、行業(yè)發(fā)展狀況和企業(yè)的經營管理戰(zhàn)略等因素，預測租賃期內未來5年銷售增長率，見表2所示。表2：C公司的增長率和投資資本回報率銷售增長率預測單位:萬元 C公司2007年融資租賃設備投產后，可以達到年產 1500噸的生產能力，07年投產預計銷售將持續(xù)兩年的銷售大幅增長，由于設備和市場的磨合期，預計投產第三、四年將是利潤的高增長期，第四年開始由于行業(yè)的投資回報率較高，盈利能力較強，導致成本上升或價格下降，銷售和利潤將進入平穩(wěn)增長期。同時觀察到C公司隨著每期的有息負債的減少，期初投資資本回報率保持穩(wěn)定增長。⑵利潤和資產負債預測分析 通過C公司歷史財務數據，預計各個與銷售收入相關項目的銷售百分比，估計資產負債表、利潤表內項目金額。根據C公司預計銷售收入和成本費用銷售百分比，估計未來公司的利潤水平是持續(xù)上升的。預計銷售額和各營業(yè)資產的銷售百分比，估計營業(yè)資產(營業(yè)流動資產和營業(yè)長期資產凈值的合計數)，忽略非營業(yè)資產，得出投資資本。⑶現金流量預測分析 根據C公司預計利潤和資產負債表編制預計現金流量表，在企業(yè)價值估價中計算的現金流量關注的則是自由現金流量。這里所說的“自由”是指在不影響企業(yè)持續(xù)增長的前提下，將這部分現金流量自由地分派給企業(yè)所有的索償權持有人，包括短期、長期債權人以及股權持有人等。三、市場風險分析與控制 由于融資租賃項目是集融資融物雙重職能的特點，出租人從投資人或借款人融資過程中存在融資風險，應對國內外金融市場動態(tài)進行科學預計和適時監(jiān)測，預測政治和經濟的重大變化對金融和國民經濟的影響，預測利率和匯率未來的走勢，及利率和匯率的波動對出租人的項目設計、承租人的經營和租賃合同如約履行的影響。利率風險⑴利率波動對融資租賃項目帶來的風險 利率風險是由于利率變動的不確定性導致的金融風險，是市場風險的一種。根據1997年9月巴塞爾銀行監(jiān)管委員會制定的《利率風險管理原則》，商業(yè)銀行通常面臨的利率風險主要有成熟期錯配風險、選擇權風險、基本點風險和收益曲線風險等。這幾類利率風險在租賃公司項目運作過程中都有體現。融資租賃公司經營的租賃產品的定價(租金)是以利率為主要構成內容的，利率是公司利潤的主源。公司的利率風險主要由于短期或浮動利率融資而以長期固定利率收回租金，利率市場化使得利率波動具有不確定性，從而引起融資租賃資本化價值變動的不確定。 設PV為概算成本，R為等額年金后付各期租金，i是每期利率，n是租期，方括號內為年金現值系數，則后付年金每期年金為