【正文】 SG)。利率下降時，正缺口使公司受損。負缺口情況相反。解決這一難題，雙方可以約定根據(jù)國家利率的調整幅度采取相應措施，幅度范圍內不做修改，超出范圍再作調整。Macaulay久期再融資租賃中定義為:從上表可以看出，利率上升越大，租賃資產(chǎn)價值越低。但持續(xù)期本身也存在不少局限性，其所謂的風險免疫管理也并不能完全將利率風險消除，表現(xiàn)為:貼現(xiàn)率和利率期限結構的確定、對各期現(xiàn)金流量的確定、對持續(xù)期進行調整的手段和成本等等。 全球期貨與期權市場上，利率類衍生品的交易量僅次于股指期貨，交易額己經(jīng)占據(jù)全球交易所市場與OTC市場金融衍生品交易的第二位。 ④利率期權 匯率風險⑴匯率波動對融資租賃項目帶來的風險 現(xiàn)在進入浮動匯率時代，更應該通過分析匯率變動風險，評估可能給經(jīng)營活動帶來的影響，并決定應采取的措施。①折算風險②交易風險公司從簽購貨合同到最后還清借款為止都承擔著交易風險。③經(jīng)濟風險匯率風險是長期存在的，是通過間接渠道產(chǎn)生的，即匯率變化一經(jīng)濟環(huán)境變化一收益變化，即使是純粹的國內企業(yè)也會面臨經(jīng)濟風險。租賃公司根據(jù)國際貿易管理和自身實踐，將匯率風險管理分為內、外兩大類管理工作:A:內部管理方法要求資產(chǎn)負債表上各種貨幣表示的受險資產(chǎn)與受險負債的數(shù)額相等，以使其折算風險頭寸(受險資產(chǎn)與受險負債之間的差額)為零，折算損失降低。融資租賃業(yè)務中要準確預測出匯率的走勢，進口租賃物、借貸資本輸入選擇趨軟貨幣，出口、借貸資本輸出時選擇趨硬貨幣，以強勢貨幣為賒銷的計價貨幣，以弱勢貨幣作為賒購的計價貨幣，但這種依賴主觀判斷還是具有很大風險。當預期匯率下跌，剛好做相反操作。又稱沖抵法，當單筆租賃業(yè)務同時有租賃購買和租賃銷售(返銷貿易)，或者子公司或相關企業(yè)應收和應付款項劃轉或沖銷時，為了減少暴露性現(xiàn)金流動，以凈額進行實際支付，防范風險同時節(jié)約國際匯兌費。若預期的外匯收入貶值、外匯支出升值就會造成匯率損失。根據(jù)自身的資金結構與規(guī)模確定外匯交易部門整體交易額度，以防范超過承受度的虧損。購買或租賃合同附加價格調整條款注明:允許匯率在某一上下的區(qū)域內調整，若真正的匯率波動超過此上下限，報價無效或者匯率變動損失由交易雙方平均分攤。 租賃公司在國際融資租賃業(yè)務時，購買進口設備和支付國際金融機構的長期借款，可采取從銀行購買遠期售匯的形式規(guī)避租賃交易的匯率風險。但目前企業(yè)同銀行的結售匯幾乎沒有議價權，當銀行的價格企業(yè)難以接受，使得租賃公司有時會放棄使用遠期合約避險工具。③人民幣對外幣掉期交易。交割日在后的交易是遠期外匯交易，稱為交易遠端。外匯掉期由于兩筆交易的匯率是事先確定的，可以有效規(guī)避匯率波動可能造成的損失，將風險轉化為確定的成本。④貨幣市場避險。是賣方企業(yè)(供應商)或出租企業(yè)向保理商(銀行)出售通常以發(fā)票所表示的對買方企業(yè)(客戶或承租企業(yè))的應收賬款，同時要求保理商提供與此相關的金融服務，主要可以解決面臨的資本金補充困難、缺乏長期穩(wěn)定的資金來源、業(yè)務規(guī)模受資本金限制，從而影響公司持續(xù)發(fā)展的金融風險，協(xié)助應收賬款管理和催收工作、承租人到期不能足額支付應收賬款的信用風險。四、操作風險分析與控制操作風險概述操作風險不同于信用和市場風險，不能給企業(yè)創(chuàng)造效益，且分布于項目的全程和經(jīng)營管理各個層面。巴塞爾新資木協(xié)議對銀行業(yè)操作風險提出三種計量方法一一基本指標法 (theBasicIndieatorApproach)、標準法Measurement Approach，AMA)，主要采用前兩種方法。要高度重視操作風險的管理，通過完善公司內部治理結構，加強所有者監(jiān)管體系，強化內控制度的建設，建立內部審計和監(jiān)控制度，提高從業(yè)人員的素質，并通過收集、分析對操作風險損失的數(shù)據(jù)，設計出適合的操作風險評估模型。 首先要建立由董事會審批操作風險管理戰(zhàn)略，高級管理層執(zhí)行操作風險管理政策，業(yè)務部門直接控制操作風險，操作風險管理部門研究制定測量和監(jiān)控操作風險(對操作風險提取適當?shù)馁Y本準備)，內部審計部門對風險管理成效進行及時檢查和評估的管理框架。③租賃公司應定期現(xiàn)場檢查租賃物件標識是否完善。③在應付租金到期日，提醒業(yè)務部門查驗租金是否到位。如果在5個工作日內不能補齊，執(zhí)行風險控制程序。D、租金催收程序①如若承租人項目確有前途，暫時因流動資金短缺而無法進行生產(chǎn)，經(jīng)過嚴格審查可進行封閉式短期貸款，解決企業(yè)償還租金的困難問題。如果工作失誤，加收罰息，否則應該執(zhí)行風險處理程序。⑥超過半年對提出正式的訴訟請求，并對租賃資產(chǎn)進行訴訟保全。E、項目監(jiān)控程序①監(jiān)察稽核部門每日將應收租金和實收租金進行對照、比較，發(fā)現(xiàn)問題向管部門反映，執(zhí)行風險處理程序。⑤承租人的經(jīng)營情況和資信情況進行監(jiān)測，定期判定企業(yè)信用等級。預警系統(tǒng)設計的各項指標并不是一成不變的，應隨內外部環(huán)境變化確定重點監(jiān)控指標，出租企業(yè)也可根據(jù)自身的風險偏好和承租企業(yè)內具體情況對指標進行適當調整，但這種調整不應隨意性太強。⑴投資保險分散風險融資租賃應該對項目保險，保護出租人、融資銀行利益，降低投資風險。①征收風險或者，禁止或限制出租人在《租賃合同》終止或解除的情況下收回租賃物或將租賃物轉移至項目實施國或實施地境外，且所在國或所在地政府對上述征收或限制行為未給予及時、足額和有效的補償?；蛘?，出租人無法收回租賃物，但不包括民眾為獲得就業(yè)、就學或為達到其他非政治目的而采取的上述行動。 租賃項目實施國政府或代表政府禁止或限制承租人將用于支付《租賃合同》項下應付租金或出租人依據(jù)《租賃合同》應得租金的當?shù)刎泿艃稉Q成保單貨幣。④政府違約由于承租人或其擔保人不可控制的原因，導致承租人或其擔保人破產(chǎn)、倒閉、解散。 融資租賃項目還在業(yè)務過程中涉及不同的其他商業(yè)風險，如圖4所示。由于有效衡量租賃資產(chǎn)收益波動和不同租賃資產(chǎn)的相關性很難衡量，融資租賃公司運用現(xiàn)代組合資產(chǎn)管理方法分散租賃資產(chǎn)風險難度較大，但仍然可以運用資產(chǎn)種類組合、投資時間組合、投資比例組合、組合資產(chǎn)的調整等傳統(tǒng)管理手段達到分散投資組合風險的目的。②將法律問題委托給律師事務所。②對于有錢不還的賴帳企業(yè)，首先發(fā)出保全警告。⑵租賃物件索賠①查看簽訂供貨合同時是否將索賠權轉移給承組人，如果轉移，出現(xiàn)設備瑕疵應協(xié)助承租企業(yè)向供貨廠商索賠。⑶二手設備交易市場的建立因此，建立大型工程機械二手設備交易市場，建立二手設備評估標準和產(chǎn)權過戶登記制度，對二手設備進行翻新，利用二手設備市場的銷售網(wǎng)絡銷售翻新的二手設備，可大大降低投資損失。 為分散和轉移項目風險，項目訂立之初就應同有能力的擔保人簽訂擔保合同，并同保險公司就項目風險簽訂保險合同，將企業(yè)風險轉為社會風險。 租賃公司不是資金提供機構，而是金融中介服務及促銷機構，中國商業(yè)銀行不良貸款嚴重，租賃是最佳的風險分散和轉移工具。⑴信托融資⑵銀行保理或貸款融資銀行保理融資。目前同樣屬于限制產(chǎn)品、合作銀行少。融資租賃公司通過租賃資產(chǎn)證券化2006年5月巧日遠東租賃首期租賃資產(chǎn)支持收益權專項資產(chǎn)管理計劃(簡稱“遠東首期”)受益憑證正式在上海證券交易所掛牌上市，這一首只上市交易的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品標志著在國內有著二十多年經(jīng)營歷史的中國融資租賃。((LeasingAssetsSecuritization)，有利于提高租賃公司的資產(chǎn)流動性，突破銀行融資瓶頸，解決金融風險過于集中于銀行信貸，改善融資租賃公司的資產(chǎn)結構，為租賃業(yè)尋求新的發(fā)展契機。 目前限制產(chǎn)品、合作銀行少，有待于各方進一步合作。 信托融資僅限于醫(yī)療設備、大型工程機械等。大部分項目資金來源于企業(yè)負債，是從諸如銀行和金融公司之類的傳統(tǒng)的商業(yè)貸款提供者那里取得。融資租賃公司退出方案的設計⑷向擔保人和保險公司索賠 借鑒國外成功經(jīng)驗，完善設備退出機制，和供應商共同搭建二手設備市場的平臺。②索賠的設備、零配件、試車原輔材料所有權屬于出租人，如因設備瑕疵給承租人造成的間接損失，由供應商直接賠付給出租人，再沖抵承組人應付租金。④通過法律程序，收回租賃物件由出賣人回購或公開拍賣，用保全物品抵償損失，同時對承租人和擔保人進行起訴。① 盡量使用租賃資產(chǎn)，將資產(chǎn)管理交給社會。 ① 其他商業(yè)風險 租賃項目實施國政府違反或不履行與承租人或被保險人就融資租賃項目簽署的有關協(xié)議，且拒絕按照法院或仲裁機構裁決書中裁定的賠償金額對承租人或被保險人進行賠償?shù)男袨?，直接導致承租人無法履行《租賃合同》項下對被保險人的付款⑤承租人破產(chǎn)與拖欠或者，只能以歧視性匯率進行兌換的限制性行為，直接導致承租人無法以《租賃合同》約定的貨幣或其他可自由兌換的貨幣履行《租賃合同》項下對出租人的付款義務。③匯兌限制租賃項目實施國參與的任何戰(zhàn)爭(無論是否宣戰(zhàn))或國內發(fā)生的革命、內戰(zhàn)、叛亂、恐怖活動及政治暴亂，直接導致承租人無法履行《租賃合同》項下對出租人的付款義務。②戰(zhàn)爭風險 租賃項目實施國或地頒布法律、法令、命令、采取行政措施或未經(jīng)適當?shù)姆沙绦?，剝奪了承租人或出租人對租賃物的所有權和經(jīng)營權。支持、擴大中國產(chǎn)品特別是機電、高科技產(chǎn)品和成套設備境內外融資租賃業(yè)務的擴大。 流動性信用風險指標每月一報。③對承租人的貸款卡進行監(jiān)控，當資產(chǎn)負債比例超過60%時提出預警信號，超過80%時采取風險控制管理。⑧如果逾期超過2年作為呆滯租金。④超過1個月發(fā)出風險警告，必要時采取訴訟保全措施，停止承租企業(yè)違約經(jīng)營?；蛘呓o該期項目展期，最長不超過1期。③嚴禁租金賬外收取。C、租金接收程序出租人收到租金后，首先由業(yè)務部門確認金額是否足額。B、租金回收提醒程序①出租人將所有應收租金按時間順序排列，由業(yè)務進程員，在每期租金到期前30天，提醒業(yè)務部門發(fā)送應付租金準備函。租賃物件標簽管理①在租賃物件驗收合格后，出租人需在租賃物件上粘貼租賃資產(chǎn)標簽，標識該資產(chǎn)的歸屬，避免承租人將其納入自由資產(chǎn)進行處置。 (theStandardApproaeh)和高級計量法(Advanced 操作風險是巴塞爾新資本協(xié)議的一個重要內容，由于內部程序、人員、系統(tǒng)和外部事件的沖擊等導致直接或間接損失的可能性。及時結匯，盡量使中長期的融資租賃外匯投資和短期借款金額和時間上匹配，從而避免和降低匯率波動的風險，減少發(fā)生損失。如:租賃公司6月后需支付200萬外匯借款，在預期外匯匯率會升值情況下，可以提前借入6月期的人民幣，買入即期外匯存入銀行，6月后用于支付，成本固定、規(guī)避了匯率風險，但這涉及到利率風險溢價問題，適用于租賃公司能夠取得較低利率取得借款情況下的匯率風險回避。用掉期交易對借貸和使用不一致的貨幣幣種進行轉換，以避免匯率波動風險。升貼水主要取決于買賣貨幣的利差和遠期外匯買賣的期限，利率高的貨幣表現(xiàn)為貼水，即遠期匯率低于即期匯率。反之亦可。期權(OPtion)是一種金融合約，該合約賦予期權的買入方一個權利(但不是義務)，可以在一定期限內(或期限后)按照預先設定的價格買入或者賣出某一指定的貨幣。但具體運用遠期合約外匯交易也存在一些風險，遠期合約要求在簽訂外匯買賣合約時必須確定企業(yè)未來收付外匯金額、收付期限與交割日期，一旦合約簽訂就得按時、按量進行交割。租賃公司通過實踐和對金融市場的研究，總結出以下一些可用于融資租賃項目的外匯風險外部管理方法:①遠期合約。購買或租賃合同由“一籃子”貨幣保值條款，通過確定一攬子貨幣構成、所選擇貨幣與合同貨幣之間的匯率、權重，由于各種貨幣與計價結算貨幣匯率變化不同，達到分散和降低風險。建立多種融資渠道，資產(chǎn)變現(xiàn)渠道，盡量保持可立即變現(xiàn)的資產(chǎn)，根據(jù)外債償還計劃進行外匯買賣，防止償還債務危機。與外匯調劑中心建立換匯渠道，以備承租人沒有外匯償還租金而引起的匯率損失。又稱平衡法，外匯收入和支出業(yè)務匹配管理，節(jié)約頻繁外匯兌換手續(xù)費和買賣差價。此外，這種方法還受到其他許多因素的影響，有的還可能受到政府外匯管制的制約。④資金管理。租賃公司在有關貿易和借貸等經(jīng)濟交易中簽訂購買合同、租賃合同、借款合同時，選擇何種貨幣作為計價結算的貨幣或計值清償?shù)呢泿?，直接關系到公司是否將承擔匯率風險，在選擇合同貨幣時可以遵循都以本幣計價的基本原則，消除匯率風險，但在國際貿易業(yè)務中會受國際貿易計價慣例的影。 又稱商業(yè)方法，作為租賃公司日常財務管理目的防止和減少暴露性外匯頭寸的產(chǎn)生，彌補外匯頭寸的暴露產(chǎn)生的可能因匯率變動出現(xiàn)損失。 是指公司未預期的實質匯率變化對有跨國經(jīng)營活動的企業(yè)以本國貨幣衡量的未來稅后現(xiàn)金流的價值可能產(chǎn)生影響，實質是公司整體價值對匯率變化的反應程度。(2)估算匯率風險，根據(jù)匯率歷史數(shù)據(jù)預測貨幣的變化程度，標準差小，貨幣比較穩(wěn)定。 指公司以外幣定值或計價的合約現(xiàn)金流的本國貨幣價值因匯率變化而產(chǎn)生變動的可能性。 又稱為“轉換風險”或“會計性風險”，是指匯率變動引起資產(chǎn)負債中某些外匯項目金額變化的風險，從而影響到企業(yè)通過編制資產(chǎn)負債表反映的經(jīng)營情況和財務狀況，是對發(fā)生在匯率變動前的各項涉外交易的會計影響的衡量。 93年的匯制改革美元匯率從1:3．，使大批的承租企業(yè)背上巨額債務，乃至整個租賃業(yè)陷入長期困境。 匯率風險是當融資租賃項目的主體(出租人或承租人)以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負債、收入與支出以及未來經(jīng)營活動現(xiàn)金流的本幣價值因匯率波動產(chǎn)生損益的可能性。若利率下跌，付出期權費，直接以低利率借入資金，鎖定利率上漲風險。 為了防范利率風險賣方在收到一定費用(期權費)之后，承諾給期權買方在一份特定的期限內(美式期權)或特定的到期日(歐式期權)價格從期權賣方購買(看漲期權)或賣給期權賣方(看跌期權)一定數(shù)量相關標的資產(chǎn)的權利而非義務的合約。同理，浮動利率債務預期利率上漲時，可通過利率互換轉換為固定利率以鎖定成本。A融資租賃公司通常采用固定租息率進行項目結算，而主要融資手段銀行借款利率多為短款長用，浮動利率由于受國家宏觀政策和資金市場的供需影響波動較大，公司預期利率結構風險及在資產(chǎn)負債表上形成的利率錯配積聚了巨大的利率風險。⑶利率衍生工具的運用 當持續(xù)期缺口為正時，利率上升，股權市場價值下降，利率缺口絕對值越大，利率風險越大。持續(xù)期缺口