【正文】 受債務(wù)能力的分析、金融風(fēng)險(xiǎn)及通貨膨脹對(duì)項(xiàng)目的影響等等。 市場(chǎng)滲透率(租賃在所有設(shè)備固定投資中的比例)直接反映了租賃和其他替代性融資方式的競(jìng)爭(zhēng)情況，發(fā)達(dá)國(guó)家的租賃市場(chǎng)滲透率明顯較高，美國(guó)融資租賃業(yè)經(jīng)過(guò)近半世紀(jì)的發(fā)展，市場(chǎng)滲透率高達(dá)30%，己經(jīng)形成固定資產(chǎn)投資中銀行、證券、融資租賃三分天下的融資格局，80%以上的設(shè)備是靠租賃得以流通的。融資租賃歷來(lái)被視為“小行業(yè)、大市場(chǎng)”，發(fā)展到今天全球有三分之一的投資是通過(guò)這種方式完成的，己成為世界上僅次于銀行信貸的第二大金融工具，是發(fā)達(dá)國(guó)家商品流通的主渠道之一。 融資租賃項(xiàng)目具有融資和融物、金融和貿(mào)易相結(jié)合的特點(diǎn)，使得其業(yè)務(wù)涉及投資人、出租人、承租人、供應(yīng)商、銀行和擔(dān)保人等多方當(dāng)事人，工作流程和合同相比一般的銀行等其他金融機(jī)構(gòu)更為復(fù)雜和多樣。設(shè)備供應(yīng)商通過(guò)融資租賃，促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品銷售，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。不是借款，因?yàn)闃?biāo)的物是資本貨物不是貨幣。 目前我國(guó)融資租賃業(yè)面臨市場(chǎng)化程度低、產(chǎn)品功能不完善、適應(yīng)面窄、信息不暢、市場(chǎng)認(rèn)知度差、利潤(rùn)水平低等現(xiàn)狀，同時(shí)存在宏觀配套條件、市場(chǎng)規(guī)范、交易信息、籌融資和專業(yè)人才缺乏等問(wèn)題，最為重要的是運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的控制手段的單一和措施的不完善，使得業(yè)內(nèi)普遍存在對(duì)融資租賃信心不足的現(xiàn)象。②融資租賃租賃物所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，使得風(fēng)險(xiǎn)不易的到有效控制。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是由于外部環(huán)境的不確定性、經(jīng)營(yíng)的復(fù)雜性、能力的有限性形成的，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、度量和控制，對(duì)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)要素做出正確的評(píng)價(jià)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，即包括定性分析，也包括定量評(píng)價(jià)。融資租賃業(yè)務(wù)運(yùn)作過(guò)程中面臨風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大致有:項(xiàng)目的整體環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和退出風(fēng)險(xiǎn)等等。C公司作為一家專業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)材料—快淬欽鐵硼粘結(jié)磁體的股份制企業(yè)，其產(chǎn)品稀土永磁材料是稀土金屬和過(guò)渡族金屬形成的合金經(jīng)一定的工藝制成的永磁材料，是支撐現(xiàn)代電子信息產(chǎn)業(yè)的重要基礎(chǔ)材料之一。 稀土金屬欽目前中國(guó)的儲(chǔ)量占世界80%，第三代永磁材料快淬欽鐵硼被譽(yù)為“磁王”。 隨著國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)燒結(jié)欽鐵硼磁體需求量的日益增長(zhǎng)，推動(dòng)了欽鐵硼磁體的生產(chǎn)能力及產(chǎn)量的高速發(fā)展。通過(guò)本次融資租賃設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，達(dá)到年產(chǎn)1500噸生產(chǎn)能力，市場(chǎng)份額在同行業(yè)中長(zhǎng)期處于領(lǐng)先地位且保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，未來(lái)幾年發(fā)展?jié)摿艽螅瑒?shì)頭強(qiáng)勁，前景看好。 C公司的改擴(kuò)建項(xiàng)目得到行業(yè)、地方政府、銀行等多方面支持，交通、信息等軟硬條件很好，無(wú)法律限制，無(wú)污染，地理位置好。④環(huán)保政策。融資租賃項(xiàng)目中出租方是在承租方指定下購(gòu)買的相關(guān)設(shè)備，因此是不應(yīng)承擔(dān)設(shè)備的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，在委托合同和租賃合同應(yīng)作明確的約定。②原料供應(yīng)，原材料供應(yīng)基本不受上游的限制，供應(yīng)渠道較順暢。該客戶的主導(dǎo)產(chǎn)品是永磁合金元件，屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，是國(guó)家鼓勵(lì)、支持的機(jī)電產(chǎn)品行業(yè)，并享受國(guó)家的出口退稅政策，是國(guó)家出口創(chuàng)匯扶持企業(yè)。 融資租賃設(shè)備方案的設(shè)計(jì)既要滿足承租方融資融物、合理成本或調(diào)節(jié)稅負(fù)的需求。C公司若采用融資租賃方式引進(jìn)設(shè)備，項(xiàng)目租賃本金8000萬(wàn)元，租賃利率7%，租；賃期限5年，所得稅率巧%，稅后租賃利率⑤95%，采用融資租賃可按租賃期計(jì)算折舊。承租方以融資租賃方式取得設(shè)備經(jīng)過(guò)測(cè)算，考慮融資成本、稅收和折舊調(diào)節(jié)因素，融資租賃取得設(shè)備現(xiàn)金流出現(xiàn)值比購(gòu)買少373萬(wàn)元，方案優(yōu)于貸款購(gòu)買，應(yīng)選擇融資租賃取得設(shè)備。 信用風(fēng)險(xiǎn)是交易一方由于破產(chǎn)或其他嚴(yán)重財(cái)務(wù)問(wèn)題不能或不愿履行交收責(zé)任而造成的風(fēng)險(xiǎn)。②公司治理結(jié)構(gòu)調(diào)查:C公司不隸屬于任何集團(tuán)公司，主要業(yè)務(wù)突出，具有良好的競(jìng)爭(zhēng)力，不存在機(jī)構(gòu)冗余現(xiàn)象。⑤銀行信用調(diào)查:C公司被多家金融機(jī)構(gòu)評(píng)為AA級(jí)信用單位，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)無(wú)逾期貸款和拖欠利息行為，借款動(dòng)機(jī)端正，用途正當(dāng)，有強(qiáng)烈的還貸責(zé)任意識(shí)。 ⑤調(diào)查主要相關(guān)人的資產(chǎn)狀況，均無(wú)被凍結(jié)、抵押等一記錄。即解決了銀行的資金的整體運(yùn)作和安全性，為中小制造企業(yè)尋找的新的融資渠道，也降低了A融資租賃公司項(xiàng)目運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。⑸供貨商的信用風(fēng)險(xiǎn)分析 因此，出租人盡管是租賃物的買受人和法定所有人，但由于融資租賃的特殊性，并不是其經(jīng)濟(jì)所有人，既不承擔(dān)該租賃物產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果，也不承擔(dān)由此產(chǎn)生的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。 2007年3月16日十屆人民第五次會(huì)議通過(guò)了將于2007年10月1日起施行的《物權(quán)法》，其中第二節(jié)27條規(guī)定“動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓和動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)的設(shè)立等，除法律另有規(guī)定外，自交付時(shí)發(fā)生效力”，也就是說(shuō)租賃物作為動(dòng)產(chǎn)其物權(quán)是以交付為界的，交付前的風(fēng)險(xiǎn)理應(yīng)不由承租方承擔(dān)。②在購(gòu)買合同簽約階段通過(guò)獲得承租人C公司出具的經(jīng)濟(jì)擔(dān)保和土地抵押，或者購(gòu)買租賃保險(xiǎn)，避免此階段的違約風(fēng)險(xiǎn)。⑨對(duì)外付款必須經(jīng)過(guò)業(yè)務(wù)部門、財(cái)務(wù)部門、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控部門和總經(jīng)理四級(jí)審批后在對(duì)外付款。④在售后服務(wù)階段，供貨廠商沒(méi)有按照售后服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)提供服務(wù)，A租賃公司協(xié)助承租人C公司用購(gòu)貨尾款抵扣。本文將對(duì)承租企業(yè)的財(cái)務(wù)分析與監(jiān)控貫穿于項(xiàng)目的整個(gè)進(jìn)程中。 通過(guò)閱讀資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)信息，對(duì)C公司近3年財(cái)務(wù)狀況，資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。①銀行借款。了解有無(wú)欠稅一記錄，以及未交納的稅款。 了解企業(yè)相關(guān)稅收計(jì)算是否符合國(guó)家相關(guān)稅法規(guī)定，有無(wú)偷逃稅收的行為。 ②籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析 應(yīng)注意該公司當(dāng)期資本化投入大幅增加，其現(xiàn)金缺口主要通過(guò)增加銀行借款彌補(bǔ)。對(duì)該企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀做出整體評(píng)價(jià):注冊(cè)資本到位率100%，營(yíng)運(yùn)資本充沛，資金積累和自我循環(huán)能力強(qiáng)，主要以自有資金為主開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，投資發(fā)展能力很強(qiáng)，資金需求基本自給自足。⑴ 銷售收入預(yù)測(cè)分析 三、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析與控制融資租賃公司經(jīng)營(yíng)的租賃產(chǎn)品的定價(jià)(租金)是以利率為主要構(gòu)成內(nèi)容的，利率是公司利潤(rùn)的主源。i則融資租賃設(shè)備資本化價(jià)值為:而目前人民幣利率進(jìn)入一個(gè)加息周期己是必然的趨勢(shì)，固定利率的租賃項(xiàng)目會(huì)使出租人面臨資本化價(jià)值下降的風(fēng)險(xiǎn)。利率下降時(shí)，正缺口使公司受損。解決這一難題，雙方可以約定根據(jù)國(guó)家利率的調(diào)整幅度采取相應(yīng)措施，幅度范圍內(nèi)不做修改，超出范圍再作調(diào)整。從上表可以看出，利率上升越大，租賃資產(chǎn)價(jià)值越低。但持續(xù)期本身也存在不少局限性，其所謂的風(fēng)險(xiǎn)免疫管理也并不能完全將利率風(fēng)險(xiǎn)消除，表現(xiàn)為:貼現(xiàn)率和利率期限結(jié)構(gòu)的確定、對(duì)各期現(xiàn)金流量的確定、對(duì)持續(xù)期進(jìn)行調(diào)整的手段和成本等等。 ①折算風(fēng)險(xiǎn)公司從簽購(gòu)貨合同到最后還清借款為止都承擔(dān)著交易風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)是長(zhǎng)期存在的，是通過(guò)間接渠道產(chǎn)生的，即匯率變化一經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化一收益變化，即使是純粹的國(guó)內(nèi)企業(yè)也會(huì)面臨經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。要求資產(chǎn)負(fù)債表上各種貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債的數(shù)額相等，以使其折算風(fēng)險(xiǎn)頭寸(受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債之間的差額)為零，折算損失降低。當(dāng)預(yù)期匯率下跌，剛好做相反操作。若預(yù)期的外匯收入貶值、外匯支出升值就會(huì)造成匯率損失。購(gòu)買或租賃合同附加價(jià)格調(diào)整條款注明:允許匯率在某一上下的區(qū)域內(nèi)調(diào)整，若真正的匯率波動(dòng)超過(guò)此上下限，報(bào)價(jià)無(wú)效或者匯率變動(dòng)損失由交易雙方平均分?jǐn)?。租賃公司在國(guó)際融資租賃業(yè)務(wù)時(shí)，購(gòu)買進(jìn)口設(shè)備和支付國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期借款，可采取從銀行購(gòu)買遠(yuǎn)期售匯的形式規(guī)避租賃交易的匯率風(fēng)險(xiǎn)。③人民幣對(duì)外幣掉期交易。外匯掉期由于兩筆交易的匯率是事先確定的，可以有效規(guī)避匯率波動(dòng)可能造成的損失，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為確定的成本。是賣方企業(yè)(供應(yīng)商)或出租企業(yè)向保理商(銀行)出售通常以發(fā)票所表示的對(duì)買方企業(yè)(客戶或承租企業(yè))的應(yīng)收賬款，同時(shí)要求保理商提供與此相關(guān)的金融服務(wù)，主要可以解決面臨的資本金補(bǔ)充困難、缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源、業(yè)務(wù)規(guī)模受資本金限制，從而影響公司持續(xù)發(fā)展的金融風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)助應(yīng)收賬款管理和催收工作、承租人到期不能足額支付應(yīng)收賬款的信用風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)不同于信用和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不能給企業(yè)創(chuàng)造效益，且分布于項(xiàng)目的全程和經(jīng)營(yíng)管理各個(gè)層面。Measurement Approach，AMA)，主要采用前兩種方法。 首先要建立由董事會(huì)審批操作風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，高級(jí)管理層執(zhí)行操作風(fēng)險(xiǎn)管理政策，業(yè)務(wù)部門直接控制操作風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)管理部門研究制定測(cè)量和監(jiān)控操作風(fēng)險(xiǎn)(對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)提取適當(dāng)?shù)馁Y本準(zhǔn)備)，內(nèi)部審計(jì)部門對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理成效進(jìn)行及時(shí)檢查和評(píng)估的管理框架。③在應(yīng)付租金到期日，提醒業(yè)務(wù)部門查驗(yàn)租金是否到位。D、租金催收程序①如若承租人項(xiàng)目確有前途，暫時(shí)因流動(dòng)資金短缺而無(wú)法進(jìn)行生產(chǎn)，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格審查可進(jìn)行封閉式短期貸款，解決企業(yè)償還租金的困難問(wèn)題。⑥超過(guò)半年對(duì)提出正式的訴訟請(qǐng)求，并對(duì)租賃資產(chǎn)進(jìn)行訴訟保全。預(yù)警系統(tǒng)設(shè)計(jì)的各項(xiàng)指標(biāo)并不是一成不變的，應(yīng)隨內(nèi)外部環(huán)境變化確定重點(diǎn)監(jiān)控指標(biāo)，出租企業(yè)也可根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和承租企業(yè)內(nèi)具體情況對(duì)指標(biāo)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，但這種調(diào)整不應(yīng)隨意性太強(qiáng)。①征收風(fēng)險(xiǎn) 租賃項(xiàng)目實(shí)施國(guó)政府或代表政府禁止或限制承租人將用于支付《租賃合同》項(xiàng)下應(yīng)付租金或出租人依據(jù)《租賃合同》應(yīng)得租金的當(dāng)?shù)刎泿艃稉Q成保單貨幣。由于承租人或其擔(dān)保人不可控制的原因，導(dǎo)致承租人或其擔(dān)保人破產(chǎn)、倒閉、解散。由于有效衡量租賃資產(chǎn)收益波動(dòng)和不同租賃資產(chǎn)的相關(guān)性很難衡量，融資租賃公司運(yùn)用現(xiàn)代組合資產(chǎn)管理方法分散租賃資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)難度較大，但仍然可以運(yùn)用資產(chǎn)種類組合、投資時(shí)間組合、投資比例組合、組合資產(chǎn)的調(diào)整等傳統(tǒng)管理手段達(dá)到分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)的目的。②對(duì)于有錢不還的賴帳企業(yè)，首先發(fā)出保全警告。⑶二手設(shè)備交易市場(chǎng)的建立 為分散和轉(zhuǎn)移項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目訂立之初就應(yīng)同有能力的擔(dān)保人簽訂擔(dān)保合同，并同保險(xiǎn)公司就項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)簽訂保險(xiǎn)合同，將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。⑴信托融資目前同樣屬于限制產(chǎn)品、合作銀行少。2006年5月巧日遠(yuǎn)東租賃首期租賃資產(chǎn)支持收益權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃(簡(jiǎn)稱“遠(yuǎn)東首期”)受益憑證正式在上海證券交易所掛牌上市，這一首只上市交易的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品標(biāo)志著在國(guó)內(nèi)有著二十多年經(jīng)營(yíng)歷史的中國(guó)融資租賃。 信托融資僅限于醫(yī)療設(shè)備、大型工程機(jī)械等。融資租賃公司退出方案的設(shè)計(jì) 借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)，完善設(shè)備退出機(jī)制，和供應(yīng)商共同搭建二手設(shè)備市場(chǎng)的平臺(tái)。④通過(guò)法律程序，收回租賃物件由出賣人回購(gòu)或公開(kāi)拍賣，用保全物品抵償損失，同時(shí)對(duì)承租人和擔(dān)保人進(jìn)行起訴。 ① 其他商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或者，只能以歧視性匯率進(jìn)行兌換的限制性行為，直接導(dǎo)致承租人無(wú)法以《租賃合同》約定的貨幣或其他可自由兌換的貨幣履行《租賃合同》項(xiàng)下對(duì)出租人的付款義務(wù)。租賃項(xiàng)目實(shí)施國(guó)參與的任何戰(zhàn)爭(zhēng)(無(wú)論是否宣戰(zhàn))或國(guó)內(nèi)發(fā)生的革命、內(nèi)戰(zhàn)、叛亂、恐怖活動(dòng)及政治暴亂，直接導(dǎo)致承租人無(wú)法履行《租賃合同》項(xiàng)下對(duì)出租人的付款義務(wù)。 租賃項(xiàng)目實(shí)施國(guó)或地頒布法律、法令、命令、采取行政措施或未經(jīng)適當(dāng)?shù)姆沙绦颍瑒儕Z了承租人或出租人對(duì)租賃物的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。 流動(dòng)性信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)每月一報(bào)。⑧如果逾期超過(guò)2年作為呆滯租金。或者給該期項(xiàng)目展期，最長(zhǎng)不超過(guò)1期。C、租金接收程序出租人收到租金后，首先由業(yè)務(wù)部門確認(rèn)金額是否足額。租賃物件標(biāo)簽管理①在租賃物件驗(yàn)收合格后，出租人需在租賃物件上粘貼租賃資產(chǎn)標(biāo)簽，標(biāo)識(shí)該資產(chǎn)的歸屬，避免承租人將其納入自由資產(chǎn)進(jìn)行處置。 及時(shí)結(jié)匯，盡量使中長(zhǎng)期的融資租賃外匯投資和短期借款金額和時(shí)間上匹配，從而避免和降低匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，減少發(fā)生損失。用掉期交易對(duì)借貸和使用不一致的貨幣幣種進(jìn)行轉(zhuǎn)換，以避免匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。反之亦可。但具體運(yùn)用遠(yuǎn)期合約外匯交易也存在一些風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)期合約要求在簽訂外匯買賣合約時(shí)必須確定企業(yè)未來(lái)收付外匯金額、收付期限與交割日期，一旦合約簽訂就得按時(shí)、按量進(jìn)行交割。購(gòu)買或租賃合同由“一籃子”貨幣保值條款，通過(guò)確定一攬子貨幣構(gòu)成、所選擇貨幣與合同貨幣之間的匯率、權(quán)重，由于各種貨幣與計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣匯率變化不同，達(dá)到分散和降低風(fēng)險(xiǎn)。與外匯調(diào)劑中心建立換匯渠道，以備承租人沒(méi)有外匯償還租金而引起的匯率損失。此外，這種方法還受到其他許多因素的影響，有的還可能受到政府外匯管制的制約。租賃公司在有關(guān)貿(mào)易和借貸等經(jīng)濟(jì)交易中簽訂購(gòu)買合同、租賃合同、借款合同時(shí)，選擇何種貨幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算的貨幣或計(jì)值清償?shù)呢泿?，直接關(guān)系到公司是否將承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，在選擇合同貨幣時(shí)可以遵循都以本幣計(jì)價(jià)的基本原則，消除匯率風(fēng)險(xiǎn)，但在國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)中會(huì)受國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)慣例的影。 (2)估算匯率風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)匯率歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)貨幣的變化程度，標(biāo)準(zhǔn)差小，貨幣比較穩(wěn)定。 又稱為“轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)”或“會(huì)計(jì)性風(fēng)險(xiǎn)”，是指匯率變動(dòng)引起資產(chǎn)負(fù)債中某些外匯項(xiàng)目金額變化的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響到企業(yè)通過(guò)編制資產(chǎn)負(fù)債表反映的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況，是對(duì)發(fā)生在匯率變動(dòng)前的各項(xiàng)涉外交易的會(huì)計(jì)影響的衡量。93年的匯制改革美元匯率從1:3．，使大批的承租企業(yè)背上巨額債務(wù)，乃至整個(gè)租賃業(yè)陷入長(zhǎng)期困境。若利率下跌，付出期權(quán)費(fèi)，直接以低利率借入資金，鎖定利率上漲風(fēng)險(xiǎn)。同理，浮動(dòng)利率債務(wù)預(yù)期利率上漲時(shí)，可通過(guò)利率互換轉(zhuǎn)換為固定利率以鎖定成本。⑶利率衍生工具的運(yùn)用持續(xù)期缺口管理實(shí)際上是調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的總現(xiàn)金流的期限、結(jié)構(gòu)，平衡租賃公司凈利息收益和股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值。 缺口大表明資產(chǎn)負(fù)債在利率變動(dòng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)也大，經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。表3：市場(chǎng)利率對(duì)租賃項(xiàng)目資本化價(jià)值產(chǎn)生的影響單位:萬(wàn)元⑵資產(chǎn)負(fù)債管理①利率敏感性缺口管理 i 1（1+i）nR=PV/ 由于融資租賃項(xiàng)目是集融資融物雙重職能的特點(diǎn)，出租人從投資人或借款人融資過(guò)程中存在融資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)進(jìn)行科學(xué)預(yù)計(jì)和適時(shí)監(jiān)測(cè)，預(yù)測(cè)政治和經(jīng)濟(jì)的重大變化對(duì)金融和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響，預(yù)測(cè)利率和匯率未來(lái)的走勢(shì)，及利率和匯率的波動(dòng)對(duì)出租人的項(xiàng)目設(shè)計(jì)、承租人的經(jīng)營(yíng)和租賃合同如約履行的影響。根據(jù)C公司預(yù)計(jì)銷售收入和成本費(fèi)用銷售百分比，估計(jì)未來(lái)公司的利潤(rùn)水平是持續(xù)上升的。 銷售增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)以歷史增長(zhǎng)率為基礎(chǔ)，根據(jù)未來(lái)市場(chǎng)變化進(jìn)行修正，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理戰(zhàn)略等因素，預(yù)測(cè)租賃期內(nèi)未來(lái)5年銷售增長(zhǎng)率，見(jiàn)表2所示。財(cái)務(wù)資金集約化管理水平高，資金能實(shí)現(xiàn)有效集中、合理使用。企業(yè)為擴(kuò)大產(chǎn)能、對(duì)外投資規(guī)模擴(kuò)張，要投入大量的資金，不能以此影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)。現(xiàn)金流量指標(biāo)分析在現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量機(jī)信貸決策中的作用比其他償債能力指標(biāo)(如資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等)更直接、有效。同時(shí)要了解企業(yè)是否享有特殊稅收選擇權(quán)，因?yàn)?