【正文】 受債務能力的分析、金融風險及通貨膨脹對項目的影響等等。 市場滲透率(租賃在所有設(shè)備固定投資中的比例)直接反映了租賃和其他替代性融資方式的競爭情況，發(fā)達國家的租賃市場滲透率明顯較高，美國融資租賃業(yè)經(jīng)過近半世紀的發(fā)展，市場滲透率高達30%，己經(jīng)形成固定資產(chǎn)投資中銀行、證券、融資租賃三分天下的融資格局，80%以上的設(shè)備是靠租賃得以流通的。融資租賃歷來被視為“小行業(yè)、大市場”，發(fā)展到今天全球有三分之一的投資是通過這種方式完成的，己成為世界上僅次于銀行信貸的第二大金融工具，是發(fā)達國家商品流通的主渠道之一。 融資租賃項目具有融資和融物、金融和貿(mào)易相結(jié)合的特點，使得其業(yè)務涉及投資人、出租人、承租人、供應商、銀行和擔保人等多方當事人，工作流程和合同相比一般的銀行等其他金融機構(gòu)更為復雜和多樣。設(shè)備供應商通過融資租賃，促進企業(yè)產(chǎn)品銷售，提高企業(yè)的競爭力。不是借款，因為標的物是資本貨物不是貨幣。 目前我國融資租賃業(yè)面臨市場化程度低、產(chǎn)品功能不完善、適應面窄、信息不暢、市場認知度差、利潤水平低等現(xiàn)狀，同時存在宏觀配套條件、市場規(guī)范、交易信息、籌融資和專業(yè)人才缺乏等問題，最為重要的是運行風險的控制手段的單一和措施的不完善，使得業(yè)內(nèi)普遍存在對融資租賃信心不足的現(xiàn)象。②融資租賃租賃物所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，使得風險不易的到有效控制。企業(yè)風險是由于外部環(huán)境的不確定性、經(jīng)營的復雜性、能力的有限性形成的，對項目風險進行有效的風險識別、度量和控制，對有關(guān)風險要素做出正確的評價是一項復雜的系統(tǒng)工程，即包括定性分析，也包括定量評價。融資租賃業(yè)務運作過程中面臨風險的風險大致有:項目的整體環(huán)境風險、信用風險、設(shè)備風險、財務風險、市場風險、操作風險和退出風險等等。C公司作為一家專業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)材料—快淬欽鐵硼粘結(jié)磁體的股份制企業(yè)，其產(chǎn)品稀土永磁材料是稀土金屬和過渡族金屬形成的合金經(jīng)一定的工藝制成的永磁材料，是支撐現(xiàn)代電子信息產(chǎn)業(yè)的重要基礎(chǔ)材料之一。 稀土金屬欽目前中國的儲量占世界80%，第三代永磁材料快淬欽鐵硼被譽為“磁王”。 隨著國內(nèi)外市場對燒結(jié)欽鐵硼磁體需求量的日益增長，推動了欽鐵硼磁體的生產(chǎn)能力及產(chǎn)量的高速發(fā)展。通過本次融資租賃設(shè)備擴大生產(chǎn)規(guī)模，達到年產(chǎn)1500噸生產(chǎn)能力，市場份額在同行業(yè)中長期處于領(lǐng)先地位且保持穩(wěn)定態(tài)勢，未來幾年發(fā)展?jié)摿艽?，勢頭強勁，前景看好。 C公司的改擴建項目得到行業(yè)、地方政府、銀行等多方面支持，交通、信息等軟硬條件很好，無法律限制，無污染，地理位置好。④環(huán)保政策。融資租賃項目中出租方是在承租方指定下購買的相關(guān)設(shè)備，因此是不應承擔設(shè)備的技術(shù)風險，在委托合同和租賃合同應作明確的約定。②原料供應，原材料供應基本不受上游的限制，供應渠道較順暢。該客戶的主導產(chǎn)品是永磁合金元件，屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，是國家鼓勵、支持的機電產(chǎn)品行業(yè)，并享受國家的出口退稅政策，是國家出口創(chuàng)匯扶持企業(yè)。 融資租賃設(shè)備方案的設(shè)計既要滿足承租方融資融物、合理成本或調(diào)節(jié)稅負的需求。C公司若采用融資租賃方式引進設(shè)備，項目租賃本金8000萬元，租賃利率7%，租；賃期限5年，所得稅率巧%，稅后租賃利率⑤95%，采用融資租賃可按租賃期計算折舊。承租方以融資租賃方式取得設(shè)備經(jīng)過測算，考慮融資成本、稅收和折舊調(diào)節(jié)因素，融資租賃取得設(shè)備現(xiàn)金流出現(xiàn)值比購買少373萬元，方案優(yōu)于貸款購買，應選擇融資租賃取得設(shè)備。 信用風險是交易一方由于破產(chǎn)或其他嚴重財務問題不能或不愿履行交收責任而造成的風險。②公司治理結(jié)構(gòu)調(diào)查:C公司不隸屬于任何集團公司，主要業(yè)務突出，具有良好的競爭力，不存在機構(gòu)冗余現(xiàn)象。⑤銀行信用調(diào)查:C公司被多家金融機構(gòu)評為AA級信用單位，對其他金融機構(gòu)無逾期貸款和拖欠利息行為，借款動機端正，用途正當，有強烈的還貸責任意識。 ⑤調(diào)查主要相關(guān)人的資產(chǎn)狀況，均無被凍結(jié)、抵押等一記錄。即解決了銀行的資金的整體運作和安全性，為中小制造企業(yè)尋找的新的融資渠道，也降低了A融資租賃公司項目運行風險。⑸供貨商的信用風險分析 因此，出租人盡管是租賃物的買受人和法定所有人，但由于融資租賃的特殊性，并不是其經(jīng)濟所有人，既不承擔該租賃物產(chǎn)生的經(jīng)濟后果，也不承擔由此產(chǎn)生的技術(shù)風險。 2007年3月16日十屆人民第五次會議通過了將于2007年10月1日起施行的《物權(quán)法》，其中第二節(jié)27條規(guī)定“動產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓和動產(chǎn)質(zhì)權(quán)的設(shè)立等，除法律另有規(guī)定外，自交付時發(fā)生效力”，也就是說租賃物作為動產(chǎn)其物權(quán)是以交付為界的，交付前的風險理應不由承租方承擔。②在購買合同簽約階段通過獲得承租人C公司出具的經(jīng)濟擔保和土地抵押，或者購買租賃保險，避免此階段的違約風險。⑨對外付款必須經(jīng)過業(yè)務部門、財務部門、風險監(jiān)控部門和總經(jīng)理四級審批后在對外付款。④在售后服務階段，供貨廠商沒有按照售后服務標準提供服務，A租賃公司協(xié)助承租人C公司用購貨尾款抵扣。本文將對承租企業(yè)的財務分析與監(jiān)控貫穿于項目的整個進程中。 通過閱讀資產(chǎn)負債表相關(guān)信息，對C公司近3年財務狀況，資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量進行分析，發(fā)現(xiàn)潛在的財務風險。①銀行借款。了解有無欠稅一記錄，以及未交納的稅款。 了解企業(yè)相關(guān)稅收計算是否符合國家相關(guān)稅法規(guī)定，有無偷逃稅收的行為。 ②籌資活動現(xiàn)金流量分析 應注意該公司當期資本化投入大幅增加，其現(xiàn)金缺口主要通過增加銀行借款彌補。對該企業(yè)財務風險現(xiàn)狀做出整體評價:注冊資本到位率100%，營運資本充沛，資金積累和自我循環(huán)能力強，主要以自有資金為主開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，投資發(fā)展能力很強，資金需求基本自給自足。⑴ 銷售收入預測分析 三、市場風險分析與控制融資租賃公司經(jīng)營的租賃產(chǎn)品的定價(租金)是以利率為主要構(gòu)成內(nèi)容的，利率是公司利潤的主源。i則融資租賃設(shè)備資本化價值為:而目前人民幣利率進入一個加息周期己是必然的趨勢，固定利率的租賃項目會使出租人面臨資本化價值下降的風險。利率下降時，正缺口使公司受損。解決這一難題，雙方可以約定根據(jù)國家利率的調(diào)整幅度采取相應措施，幅度范圍內(nèi)不做修改，超出范圍再作調(diào)整。從上表可以看出，利率上升越大，租賃資產(chǎn)價值越低。但持續(xù)期本身也存在不少局限性，其所謂的風險免疫管理也并不能完全將利率風險消除，表現(xiàn)為:貼現(xiàn)率和利率期限結(jié)構(gòu)的確定、對各期現(xiàn)金流量的確定、對持續(xù)期進行調(diào)整的手段和成本等等。 ①折算風險公司從簽購貨合同到最后還清借款為止都承擔著交易風險。匯率風險是長期存在的，是通過間接渠道產(chǎn)生的，即匯率變化一經(jīng)濟環(huán)境變化一收益變化，即使是純粹的國內(nèi)企業(yè)也會面臨經(jīng)濟風險。要求資產(chǎn)負債表上各種貨幣表示的受險資產(chǎn)與受險負債的數(shù)額相等，以使其折算風險頭寸(受險資產(chǎn)與受險負債之間的差額)為零，折算損失降低。當預期匯率下跌，剛好做相反操作。若預期的外匯收入貶值、外匯支出升值就會造成匯率損失。購買或租賃合同附加價格調(diào)整條款注明:允許匯率在某一上下的區(qū)域內(nèi)調(diào)整，若真正的匯率波動超過此上下限，報價無效或者匯率變動損失由交易雙方平均分攤。租賃公司在國際融資租賃業(yè)務時，購買進口設(shè)備和支付國際金融機構(gòu)的長期借款，可采取從銀行購買遠期售匯的形式規(guī)避租賃交易的匯率風險。③人民幣對外幣掉期交易。外匯掉期由于兩筆交易的匯率是事先確定的，可以有效規(guī)避匯率波動可能造成的損失，將風險轉(zhuǎn)化為確定的成本。是賣方企業(yè)(供應商)或出租企業(yè)向保理商(銀行)出售通常以發(fā)票所表示的對買方企業(yè)(客戶或承租企業(yè))的應收賬款，同時要求保理商提供與此相關(guān)的金融服務，主要可以解決面臨的資本金補充困難、缺乏長期穩(wěn)定的資金來源、業(yè)務規(guī)模受資本金限制，從而影響公司持續(xù)發(fā)展的金融風險，協(xié)助應收賬款管理和催收工作、承租人到期不能足額支付應收賬款的信用風險。操作風險不同于信用和市場風險，不能給企業(yè)創(chuàng)造效益，且分布于項目的全程和經(jīng)營管理各個層面。Measurement Approach，AMA)，主要采用前兩種方法。 首先要建立由董事會審批操作風險管理戰(zhàn)略，高級管理層執(zhí)行操作風險管理政策，業(yè)務部門直接控制操作風險，操作風險管理部門研究制定測量和監(jiān)控操作風險(對操作風險提取適當?shù)馁Y本準備)，內(nèi)部審計部門對風險管理成效進行及時檢查和評估的管理框架。③在應付租金到期日，提醒業(yè)務部門查驗租金是否到位。D、租金催收程序①如若承租人項目確有前途，暫時因流動資金短缺而無法進行生產(chǎn)，經(jīng)過嚴格審查可進行封閉式短期貸款，解決企業(yè)償還租金的困難問題。⑥超過半年對提出正式的訴訟請求，并對租賃資產(chǎn)進行訴訟保全。預警系統(tǒng)設(shè)計的各項指標并不是一成不變的，應隨內(nèi)外部環(huán)境變化確定重點監(jiān)控指標，出租企業(yè)也可根據(jù)自身的風險偏好和承租企業(yè)內(nèi)具體情況對指標進行適當調(diào)整，但這種調(diào)整不應隨意性太強。①征收風險 租賃項目實施國政府或代表政府禁止或限制承租人將用于支付《租賃合同》項下應付租金或出租人依據(jù)《租賃合同》應得租金的當?shù)刎泿艃稉Q成保單貨幣。由于承租人或其擔保人不可控制的原因，導致承租人或其擔保人破產(chǎn)、倒閉、解散。由于有效衡量租賃資產(chǎn)收益波動和不同租賃資產(chǎn)的相關(guān)性很難衡量，融資租賃公司運用現(xiàn)代組合資產(chǎn)管理方法分散租賃資產(chǎn)風險難度較大，但仍然可以運用資產(chǎn)種類組合、投資時間組合、投資比例組合、組合資產(chǎn)的調(diào)整等傳統(tǒng)管理手段達到分散投資組合風險的目的。②對于有錢不還的賴帳企業(yè)，首先發(fā)出保全警告。⑶二手設(shè)備交易市場的建立 為分散和轉(zhuǎn)移項目風險，項目訂立之初就應同有能力的擔保人簽訂擔保合同，并同保險公司就項目風險簽訂保險合同，將企業(yè)風險轉(zhuǎn)為社會風險。⑴信托融資目前同樣屬于限制產(chǎn)品、合作銀行少。2006年5月巧日遠東租賃首期租賃資產(chǎn)支持收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃(簡稱“遠東首期”)受益憑證正式在上海證券交易所掛牌上市，這一首只上市交易的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品標志著在國內(nèi)有著二十多年經(jīng)營歷史的中國融資租賃。 信托融資僅限于醫(yī)療設(shè)備、大型工程機械等。融資租賃公司退出方案的設(shè)計 借鑒國外成功經(jīng)驗，完善設(shè)備退出機制，和供應商共同搭建二手設(shè)備市場的平臺。④通過法律程序，收回租賃物件由出賣人回購或公開拍賣，用保全物品抵償損失，同時對承租人和擔保人進行起訴。 ① 其他商業(yè)風險或者，只能以歧視性匯率進行兌換的限制性行為，直接導致承租人無法以《租賃合同》約定的貨幣或其他可自由兌換的貨幣履行《租賃合同》項下對出租人的付款義務。租賃項目實施國參與的任何戰(zhàn)爭(無論是否宣戰(zhàn))或國內(nèi)發(fā)生的革命、內(nèi)戰(zhàn)、叛亂、恐怖活動及政治暴亂，直接導致承租人無法履行《租賃合同》項下對出租人的付款義務。 租賃項目實施國或地頒布法律、法令、命令、采取行政措施或未經(jīng)適當?shù)姆沙绦?，剝奪了承租人或出租人對租賃物的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。 流動性信用風險指標每月一報。⑧如果逾期超過2年作為呆滯租金?；蛘呓o該期項目展期，最長不超過1期。C、租金接收程序出租人收到租金后，首先由業(yè)務部門確認金額是否足額。租賃物件標簽管理①在租賃物件驗收合格后，出租人需在租賃物件上粘貼租賃資產(chǎn)標簽，標識該資產(chǎn)的歸屬，避免承租人將其納入自由資產(chǎn)進行處置。 及時結(jié)匯，盡量使中長期的融資租賃外匯投資和短期借款金額和時間上匹配，從而避免和降低匯率波動的風險，減少發(fā)生損失。用掉期交易對借貸和使用不一致的貨幣幣種進行轉(zhuǎn)換，以避免匯率波動風險。反之亦可。但具體運用遠期合約外匯交易也存在一些風險，遠期合約要求在簽訂外匯買賣合約時必須確定企業(yè)未來收付外匯金額、收付期限與交割日期，一旦合約簽訂就得按時、按量進行交割。購買或租賃合同由“一籃子”貨幣保值條款，通過確定一攬子貨幣構(gòu)成、所選擇貨幣與合同貨幣之間的匯率、權(quán)重，由于各種貨幣與計價結(jié)算貨幣匯率變化不同，達到分散和降低風險。與外匯調(diào)劑中心建立換匯渠道，以備承租人沒有外匯償還租金而引起的匯率損失。此外，這種方法還受到其他許多因素的影響，有的還可能受到政府外匯管制的制約。租賃公司在有關(guān)貿(mào)易和借貸等經(jīng)濟交易中簽訂購買合同、租賃合同、借款合同時，選擇何種貨幣作為計價結(jié)算的貨幣或計值清償?shù)呢泿?，直接關(guān)系到公司是否將承擔匯率風險，在選擇合同貨幣時可以遵循都以本幣計價的基本原則，消除匯率風險，但在國際貿(mào)易業(yè)務中會受國際貿(mào)易計價慣例的影。 (2)估算匯率風險，根據(jù)匯率歷史數(shù)據(jù)預測貨幣的變化程度，標準差小，貨幣比較穩(wěn)定。 又稱為“轉(zhuǎn)換風險”或“會計性風險”，是指匯率變動引起資產(chǎn)負債中某些外匯項目金額變化的風險，從而影響到企業(yè)通過編制資產(chǎn)負債表反映的經(jīng)營情況和財務狀況，是對發(fā)生在匯率變動前的各項涉外交易的會計影響的衡量。93年的匯制改革美元匯率從1:3．，使大批的承租企業(yè)背上巨額債務，乃至整個租賃業(yè)陷入長期困境。若利率下跌，付出期權(quán)費，直接以低利率借入資金，鎖定利率上漲風險。同理，浮動利率債務預期利率上漲時，可通過利率互換轉(zhuǎn)換為固定利率以鎖定成本。⑶利率衍生工具的運用持續(xù)期缺口管理實際上是調(diào)整資產(chǎn)負債的總現(xiàn)金流的期限、結(jié)構(gòu)，平衡租賃公司凈利息收益和股東權(quán)益市場價值。 缺口大表明資產(chǎn)負債在利率變動時市場價值變動也大，經(jīng)營帶來較大的風險。表3：市場利率對租賃項目資本化價值產(chǎn)生的影響單位:萬元⑵資產(chǎn)負債管理①利率敏感性缺口管理 i 1（1+i）nR=PV/ 由于融資租賃項目是集融資融物雙重職能的特點，出租人從投資人或借款人融資過程中存在融資風險，應對國內(nèi)外金融市場動態(tài)進行科學預計和適時監(jiān)測，預測政治和經(jīng)濟的重大變化對金融和國民經(jīng)濟的影響，預測利率和匯率未來的走勢，及利率和匯率的波動對出租人的項目設(shè)計、承租人的經(jīng)營和租賃合同如約履行的影響。根據(jù)C公司預計銷售收入和成本費用銷售百分比，估計未來公司的利潤水平是持續(xù)上升的。 銷售增長率的預測以歷史增長率為基礎(chǔ)，根據(jù)未來市場變化進行修正，考慮到宏觀經(jīng)濟、行業(yè)發(fā)展狀況和企業(yè)的經(jīng)營管理戰(zhàn)略等因素，預測租賃期內(nèi)未來5年銷售增長率，見表2所示。財務資金集約化管理水平高，資金能實現(xiàn)有效集中、合理使用。企業(yè)為擴大產(chǎn)能、對外投資規(guī)模擴張，要投入大量的資金，不能以此影響經(jīng)營活動現(xiàn)金周轉(zhuǎn)?，F(xiàn)金流量指標分析在現(xiàn)代信用風險計量機信貸決策中的作用比其他償債能力指標(如資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等)更直接、有效。同時要了解企業(yè)是否享有特殊稅收選擇權(quán)，因為