企業(yè)家報酬決定的綜合分析模型[001](編輯修改稿)
2025-07-24 08:40 本頁面
【文章內容簡介】 而且敏感性變動很大。這種結果的一個原因是企業(yè)家的報酬也被基于其他標準：（1）企業(yè)規(guī)模。因為大企業(yè)有較強的報酬支付能力，大企業(yè)的企業(yè)家控制較多的資源，他們的工作更復雜，需要更多的專業(yè)技能、更多的努力、更大的責任和壓力。（2）企業(yè)家人力資本特性。人力資本理論認為個人持有的人力資本，特別是他們積累的知識、技能，解釋了報酬水平。這個理論假設企業(yè)家所擁有的人力資本的數(shù)量影響他們的生產能力，因此影響他們的報酬。即“一個擁有較大數(shù)量人力資本的經理會更好地完成他的工作，因此應被支付更多報酬”（Agarwal,1981）。（3）企業(yè)家市場。按照古典的邊際生產力理論，企業(yè)家對企業(yè)提供的服務被視為產品的一些其他因素或投入。這種投入的價格或價值（即對于企業(yè)家而言的報酬）是由產出的市場（即對于企業(yè)家而言的勞動市場）的供給和需求的交點決定的，即等于它的邊際收益產品。因而市場力量（企業(yè)家才能的供給和需求）決定企業(yè)家報酬。在報酬實踐者中，“市場工資率”的概念是牢固地確立的。（4）企業(yè)家行為標準與工作特性。行為標準包括在發(fā)現(xiàn)機會和揭示企業(yè)威脅中經理花費的努力、在戰(zhàn)略選擇中企業(yè)家所做的選擇、在代表企業(yè)對股東和贊助者負責中企業(yè)家的行為。工作特性則說明報酬應和企業(yè)家職位等級或組織任務相關聯(lián)。 調整因素（1）企業(yè)行為目標、企業(yè)家效用和特性 所有者決定企業(yè)家報酬的一個動機是報酬要達到引導企業(yè)家行為的作用。因而，在企業(yè)家報酬的決定中，企業(yè)所有者對企業(yè)的行為目標始終起著關鍵性的作用。這也反映了企業(yè)家報酬與企業(yè)家行為之間的互動循環(huán)的因果關系。這里的企業(yè)行為包括企業(yè)追求的目標、產業(yè)方向、企業(yè)戰(zhàn)略、Ramp。D水平等，這些企業(yè)發(fā)展內在要求的不同，必然導致企業(yè)家報酬設置的差別。對應的一個方面是，報酬既然引導企業(yè)家行為，就必然要結合企業(yè)家自身的效用和特性。企業(yè)家的風險態(tài)度、對不同報酬形式的偏好、企業(yè)家目標等都會直接影響報酬契約的制定。（2）公司治理結構 公司治理結構對企業(yè)家報酬契約的作用主要體現(xiàn)在：①企業(yè)家報酬問題最終是在企業(yè)層次上由企業(yè)所有者通過公司治理結構（如國外許多公司董事會都設有報酬委員會）來決定的。所有權結構特征（尤其大股東、機構股東的構成）、董事會的組成和結構（如CEO與董事長兼職、外部董事比例、董事會成員的人口統(tǒng)計特征、執(zhí)行董事的比例）、報酬委員會（CEO、執(zhí)行董事、在現(xiàn)任CEO任期里被任命的董事的百分比）不僅影響報酬決定過程中各種標準的相對重要性，而且影響這些標準的界定和度量。如市場標準的概念是具有社會性質，因為有關勞動力市場和同輩（peers）的界定依靠于董事會和它的報委會來完成。例如，如果報委會的成員在其他企業(yè)是CEO，就會用他們自己作為參照點（O’Reilly等，1988），或者他們會依賴于來自外部的報酬顧問的建議——這些報酬顧問掌握絕對的或明確的有關市場和同輩者的界定（比如相似規(guī)?；蛳嗨朴降钠髽I(yè)的CEO們）。再比如，一個企業(yè)家的個人特征的衡量（如：技能和經歷）可能依賴于董事會成員的人口統(tǒng)計特征，董事會和現(xiàn)任CEO有相似背景和經歷的會導到更為有利的評估（Westphal and Zajia.,1995）。企業(yè)業(yè)績的會計檢驗會受到企業(yè)家的影響（Healey,1985），而他的影響又依賴于企業(yè)的治理結構。所以這些進一步闡述了企業(yè)治理結構對研究標準與企業(yè)家報酬特征關系的重要性。②公司治理結構影響監(jiān)督機制和契約機制的替代關系。代理理論指出企業(yè)通過契約機制和監(jiān)督機制共同控制代理成本。在監(jiān)督機制較弱的情況下，總是傾向于用較高的企業(yè)家報酬來刺激企業(yè)家，使其產生自我約束以最大地實現(xiàn)所有者的利益。相應地，監(jiān)督機制較強，報酬中的“刺激”成分就會減少。而衡量監(jiān)督強度的一個重要指標就是公司的所有權集中度、董事會的構成等因素。因而，報酬契約的設定也不可避免地受到這些因素的作用。（3）社會契約 企業(yè)是企業(yè)內外正式與非正式契約的聯(lián)合體，報酬契約作為其中的一種必然會同時受到企業(yè)的所處的社會契約的影響，包括國家、地區(qū)和企業(yè)文化與社會價值、權力意識、分配差距意識、團隊意識與個人主義觀念、國家稅收制度等。根據(jù)對基準因素和調整因素的初步分析，我們初步構建了企業(yè)家報酬決定的一般性研究框架。企業(yè)家行為企業(yè)業(yè)績企業(yè)行為目標公司治理結構企業(yè)家報酬 報酬水平 報酬結構企業(yè)規(guī)模企業(yè)家市場企業(yè)家效用與特性社會契約企業(yè)家人力資本職位與工作特性圖1 企業(yè)家報酬決定的綜合分析模型4．結論與展望本文初步構建了用來解釋和分析企業(yè)家報酬決定的綜合框架。這個框
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