杜邦財務分析法介紹及其實例應用(編輯修改稿)
2025-07-24 06:27 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的原因和變動趨勢，以及為采取措施指明方向。下面以一家上市公司北汽福田汽車（600166）為例，說明杜邦分析法的運用。福田汽車的基本財務數(shù)據(jù)如下表： 表二杜邦分析圖（一）對權(quán)益凈利率的分析 權(quán)益凈利率指標是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標。權(quán)益凈利率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財務決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。該公司的權(quán)益凈利率在2001年至2002年間出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策。這些指標對公司的管理者也至關(guān)重要。 公司經(jīng)理們?yōu)楦纳曝攧諞Q策而進行財務分析，他們可以將權(quán)益凈利率分解為權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率，以找到問題產(chǎn)生的原因。表三：權(quán)益凈利率分析表 福田汽車權(quán)益凈利率=權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率= = 通過分解可以明顯地看出，該公司權(quán)益凈利率的變動在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動和資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利率）變動兩方面共同作用的結(jié)果。而該公司的資產(chǎn)凈利率太低，顯示出很差的資產(chǎn)利用效果。 （二）分解分析過程：權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) ＝＝ 經(jīng)過分解表明，權(quán)益凈利率的改變是由于資本結(jié)構(gòu)的改變（權(quán)益乘數(shù)下降），同時資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動（資產(chǎn)凈利率也有改變）。那么，我們繼續(xù)對資產(chǎn)凈利率進行分解：資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ＝＝ 通過分解可以看出2002年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時銷售凈利率的減少阻礙了資產(chǎn)凈利率的增加，我們接著對銷售凈利率進行分解：銷售凈利率＝凈利潤247。銷售收入 ＝247。＝247。 該公司2002年大幅度提高了銷售收入，但是凈利潤的提高幅度卻很小，分析其原因是成本費用增多，從表一可知：，與銷售收入的增加幅度大致相當。下面是對全部成本進行的分解：全部成本＝制造成本＋銷售費用＋管理費用＋財務費用 ＝＋＋＋ ＝＋＋＋，為采取應對措施指明了方向。 在本例中，導致權(quán)益利潤率小的主原因是全部成本過大。也正是因為全部成本的大幅度提高導致了凈利潤提高幅度不大，而銷售收入大幅度增加，就引起了銷售凈利率的減少，顯示出該公司銷售盈利能力的降低。資產(chǎn)凈利率的提高當歸功于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，銷售凈利率的減少卻起到了阻礙的作用。由表4可知，福田汽車下降的權(quán)益乘數(shù)，說明他們的資本結(jié)構(gòu)在2001至2002年發(fā)生了變動2002年的權(quán)益乘數(shù)較2001年有所減小。權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)負債程度越低，償還債務能力越強，財務風險程度越低。這個指標同時也反映了財務杠桿對利潤水平的影響。財務杠桿具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報酬增加，但股東要承擔因負債增加而引起的風險；在收益不好的年度，則可能使股東潛在的報酬下降。該公司的權(quán)益乘數(shù)一直處于2～5之間，也即負債率在50％～80％之間，屬于激進戰(zhàn)略型企業(yè)。管理者應該準確把握公司所處的環(huán)境，準確預測利潤，合理控制負債帶來的風險。 因此，對于福田汽車，當前最為重要的就是要努力減少各項成本，在控制成本上下力氣。同時要保持自己高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這樣，可以使銷售利潤率得到提高，進而使資產(chǎn)凈利率有大的提高。四、結(jié)論 綜上所述，杜邦分析法以權(quán)益凈利率為主線，將企業(yè)在某一時期的銷售成果以及資產(chǎn)營運狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個完整的分析體系。它能較好的幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務和經(jīng)營管理中存在的問題，能夠為改善企業(yè)經(jīng)營管理提供十分有價值的信息，因而得到普遍的認同并在實際工作中得到廣泛的應用。但是杜邦分析法畢竟是財務分析方法的一種，作為一種綜合分析方法，并不排斥其他財務分析方法。相反與其他分析方法結(jié)合，不僅可以彌補自身的缺陷和不足，而且也彌補了其他方法的缺點，使得分析結(jié)果更完整、更科學。比如以杜邦分析為基礎，結(jié)合專
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