【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 年至2008年的財(cái)務(wù)指標(biāo)，在與上海汽車(chē)、行業(yè)中值橫向比較和趨勢(shì)分析的基礎(chǔ)上，評(píng)價(jià)一汽轎車(chē)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力和財(cái)務(wù)彈性。（1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，該指標(biāo)反映每元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為支付保障，流動(dòng)比率一般以2為宜。：2004至2008年，汽車(chē)制造業(yè)流動(dòng)比率平均在1左右，一汽轎車(chē)流動(dòng)比率逐年下降，但仍處于2左右的高位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，也高于上海汽車(chē)，說(shuō)明一汽轎車(chē)短期償債能力很強(qiáng)。 數(shù)據(jù)來(lái)源：銳思數(shù)據(jù)（）提供的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，經(jīng)作者整理加工； 行業(yè)中值計(jì)算方法：根據(jù)2004年至2008年我國(guó)汽車(chē)制造業(yè)51家非ST上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算得出行業(yè)中值。（2）速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，其中，速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)存貨待攤費(fèi)用預(yù)付費(fèi)用，該指標(biāo)假定公司面臨意外事件情況下，假定發(fā)生存貨、待攤費(fèi)用、預(yù)付費(fèi)用等其他不確定性流動(dòng)資產(chǎn)均無(wú)價(jià)值的情況下，以速動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，一般以1左右為宜。：2004至2008年，一汽轎車(chē)有下降的趨勢(shì)，進(jìn)一步說(shuō)明一汽轎車(chē)短期償債能力很強(qiáng)。（3）利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用，又稱(chēng)已獲利息倍數(shù)，該指標(biāo)反映公司利用生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的息稅前利潤(rùn)償還利息費(fèi)用的能力。一般該指標(biāo)至少應(yīng)大于1，比值越大表明公司的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。：2004至2008年，一汽轎車(chē)較高的利息保障倍數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，這主要是一汽轎車(chē)過(guò)低的利息費(fèi)用造成的。（4）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，該指標(biāo)反映公司總資產(chǎn)中債務(wù)的多少，也可反映公司在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的強(qiáng)度。一般認(rèn)為，目前我國(guó)理想的資產(chǎn)負(fù)債率水平是40%，上市公司略高，但不高于50%。：2004至2008年，一汽轎車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率從2004年至2007年持續(xù)上升，但2008年略有下降，但仍低于行業(yè)平均水平，上海汽車(chē)2005年以前低于一汽轎車(chē)，但在2006年整體上市后，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到60%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一汽轎車(chē)。過(guò)低的資產(chǎn)負(fù)債率表明一汽轎車(chē)財(cái)務(wù)政策偏于保守的，沒(méi)有充分利用財(cái)務(wù)杠桿。（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均應(yīng)收賬款。該指標(biāo)反映公司應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，一般情況下，該指標(biāo)越高越好，該指標(biāo)越高則表時(shí)公司收賬速度快，壞賬損失越少，償債能力越強(qiáng)。：2004年至2007年，一汽轎車(chē)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直以來(lái)低于行業(yè)平均水平，應(yīng)收賬款余額2008年略高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明一汽轎車(chē)收賬力度不大。（2）存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨余額，該指標(biāo)反映公司銷(xiāo)售效率和存貨管理水平的高低，一般情況下，該指標(biāo)越高越好，該指標(biāo)越高則表明公司存貨變現(xiàn)速度快，資金占用水平低。：2004至2008年，一汽轎車(chē)存貨周轉(zhuǎn)速度高于行業(yè)平均水平，但2006年銷(xiāo)量減少和2007年末運(yùn)力緊張?jiān)斐烧?chē)庫(kù)存增加，造成一汽轎車(chē)存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，但2008年銷(xiāo)量的增加消化了大量存貨，提高了存貨周轉(zhuǎn)率。與一汽轎車(chē)相比，整體上市后的上海汽車(chē)在庫(kù)存控制上則更加嚴(yán)格。（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)額/流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額。該指標(biāo)反映公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。一般情況下，該指標(biāo)越高越好，該指標(biāo)越高則表明公司流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好。：2004至2008年，一汽轎車(chē)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都是高于行業(yè)中值的，尤其是2008年，流動(dòng)資產(chǎn)的減少和銷(xiāo)售收入大幅增加造成該指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額。該指標(biāo)反映公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，是綜合評(píng)價(jià)公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和使用效率的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越高越好，該指標(biāo)越高則表明公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率越高，銷(xiāo)售能力越強(qiáng)。：2004至2008年，一汽轎車(chē)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上漲的趨勢(shì)是很明顯的，尤其在2007年以后，一汽轎車(chē)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率得到大幅提升。（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，該指標(biāo)反映公司主營(yíng)業(yè)務(wù)獲利能力，一般情況下，該指標(biāo)越高越好，該指標(biāo)越高則說(shuō)明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，產(chǎn)品附加值高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)有發(fā)展?jié)摿?，該指?biāo)是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。：2004至2008年，行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是下降趨勢(shì)的，一汽轎車(chē)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率明顯高于行業(yè)水平，一汽轎車(chē)2004年以后采用的是加速折舊法，可以看出一汽轎車(chē)的利潤(rùn)質(zhì)量是很高的。（2）成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額，該指標(biāo)反映公司為獲得一定的利潤(rùn)而付出的代價(jià)，一般情況下，該指標(biāo)越高越好，該指標(biāo)越高則表明公司成本控制的越好。：2008年汽車(chē)行業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率只相當(dāng)于上期的50%，這是行業(yè)利潤(rùn)下降和成本費(fèi)用上升綜合作用的結(jié)果，而一汽轎車(chē)能夠保持穩(wěn)步提升，主要是銷(xiāo)量大幅增加帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)。相比之下，上海汽車(chē)形勢(shì)則不容樂(lè)觀(guān)，尤其是上海汽車(chē)2006年整體上市對(duì)該指標(biāo)的影響很大。（3）總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額，該指標(biāo)反映公司總資產(chǎn)利用效率和資金利用效果，直接反應(yīng)公司經(jīng)營(yíng)管理水平、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力，該指標(biāo)越高越好。：2005年到2007年行業(yè)總資產(chǎn)收益率逐步上升，2008年迅速下降，達(dá)到2004至2008年最低水平。而一汽轎車(chē)則逐步上升，可以看出一汽轎車(chē)在更新設(shè)備、擴(kuò)大產(chǎn)能方面取得的成就是顯著的，而上海汽車(chē)則在2006年整體上市后，總資產(chǎn)收益水平大幅下降。（4）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)，該指標(biāo)反映公司股東權(quán)益資金利用效果，該指標(biāo)越高，則表明公司為投資者帶來(lái)的收益越高。：2004至2008年，行業(yè)凈資產(chǎn)收益率在2005年的調(diào)整之后在2007年達(dá)到最好水平，2008年又降到最低水平。一汽轎車(chē)2007年以前給投資者帶來(lái)的收益不很突出，而2008年則為投資者帶來(lái)了高收益。具體將在下一章ROE因素分解分析中闡述。（1）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=本年主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)額/上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，該指標(biāo)反映公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越大則表明公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)越快，產(chǎn)品適銷(xiāo)對(duì)路和市場(chǎng)份額擴(kuò)大。：行業(yè)在2005年至2007年經(jīng)歷了一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)之后，2008年又進(jìn)入調(diào)整階段，而一汽轎車(chē)則經(jīng)歷了2006年收入下滑之后，沒(méi)有受2008行業(yè)調(diào)整的影響，在2007年和2008年取得了高速增長(zhǎng)。上海汽車(chē)2006的高增長(zhǎng)率則是整體上市營(yíng)業(yè)收入合并形成的異動(dòng)，取消這一影響，2006年以后上海汽車(chē)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率是不斷下降的。（2）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年凈利潤(rùn)。凈利潤(rùn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率反映公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的速度。該指標(biāo)越高則表明公司資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)水平越強(qiáng)、管理業(yè)績(jī)?cè)酵怀?、成長(zhǎng)狀況越樂(lè)觀(guān)。：行業(yè)在經(jīng)歷的2006年和2007年的正增長(zhǎng)之后，2008年凈利潤(rùn)又進(jìn)入了負(fù)增長(zhǎng)。上海汽車(chē)在2007年達(dá)到高速增長(zhǎng)之后，2008年出現(xiàn)了大的負(fù)增長(zhǎng)。而一汽轎車(chē)則獲得了穩(wěn)步增長(zhǎng)，在行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)急速下滑的背景下顯得格外引人注意。（3）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額。資產(chǎn)增長(zhǎng)是企業(yè)發(fā)展的重要方面，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率反映公司資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)情況。該指標(biāo)越高，則表明公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張?jiān)娇欤惨P(guān)注資產(chǎn)擴(kuò)張的質(zhì)量和后續(xù)發(fā)展?jié)摿?，避免盲目擴(kuò)張。：2004至2008年，行業(yè)總資產(chǎn)一直處于平穩(wěn)低速擴(kuò)張的狀態(tài)，2007年擴(kuò)張迅速略快；而2006年上海汽車(chē)完成了整體上市總資產(chǎn)增長(zhǎng)近5倍；一汽轎車(chē)則一直維持在與行業(yè)增長(zhǎng)速度相近的水平，采取了內(nèi)涵增長(zhǎng)模式。（4）凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年凈資產(chǎn)增加額/年初凈資產(chǎn)，該指標(biāo)反映公司資產(chǎn)保值增值情況。該指標(biāo)越高，則表明公司發(fā)展前景越好，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。：2004至2008年，行業(yè)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率除2007年達(dá)到9%以上外，大部分時(shí)間處于3%左右的水平。，說(shuō)明上海汽車(chē)吸收了大量的負(fù)債，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并于2008年首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。一汽轎車(chē)2006年以前一直處于較低的水平，只有2007年以后才迅速增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)彈性是指企業(yè)利用獲得的現(xiàn)金流量滿(mǎn)足支付現(xiàn)金的需要，進(jìn)而把握市場(chǎng)機(jī)遇和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)逆境的能力，對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)彈性分析是很有必要的。（1）現(xiàn)金流量充實(shí)率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/（購(gòu)建固定資產(chǎn)現(xiàn)金流出+償還借款現(xiàn)金流出+支付現(xiàn)金股利），該指標(biāo)反映企業(yè)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量用以更新固定資產(chǎn)、償還借款和支付股利的能力。該指標(biāo)大于1時(shí)代表企業(yè)的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)彈性好。：2004至2008年，行業(yè)現(xiàn)金流量充實(shí)率比較低，說(shuō)明行業(yè)的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)彈性普遍較差?？傮w上看，一汽轎車(chē)的現(xiàn)金流量充實(shí)率很不穩(wěn)定，總體上看，一半以上的固定資產(chǎn)、借款和股利不能用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)斶€，2004年和2005年出現(xiàn)的異動(dòng)主要是2004年新基地建設(shè)產(chǎn)生大額的投資活動(dòng)現(xiàn)金流出，而2005年新基地投入使用后固定資產(chǎn)投資活動(dòng)銳減造成的。（2）現(xiàn)金投資滿(mǎn)足率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/（資本支出+現(xiàn)金股利），現(xiàn)金投資滿(mǎn)足率是衡量企業(yè)把握投資機(jī)會(huì)的重要指標(biāo)，該比率越大，則企業(yè)投資所需資金自給率越高。：。說(shuō)明行業(yè)大部分企業(yè)投資所需資金有50%不能自給。除去2004年的異動(dòng)，一汽轎車(chē)2007年以前的現(xiàn)金投資滿(mǎn)足率處于很低的水平，但2008年的狀況卻完全不同，與2004年的相比,同樣是投資活動(dòng)產(chǎn)生14億的現(xiàn)金流出，但2008年所需的投資卻能由自給，說(shuō)明一汽轎車(chē)2008年在經(jīng)營(yíng)上取得的成績(jī)很突出。（3）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債，又稱(chēng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率，該指標(biāo)反映企業(yè)運(yùn)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量?jī)斶€流動(dòng)負(fù)債的能力。該比率越高，表明企業(yè)按時(shí)償還到期債務(wù)的能力越強(qiáng)。：2004至2008年，行業(yè)按時(shí)償付即將到期債務(wù)的能力較低。一汽轎車(chē)2005年在回款數(shù)量增加和采購(gòu)付現(xiàn)減少雙重作用下，但之后卻由于2006年銷(xiāo)量的減少和2007年信用政策的改變，使該指標(biāo)逐漸下降，2008年由于銷(xiāo)量的大幅增加。（4）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/利息支出,該指標(biāo)反映企業(yè)利用經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)敻独⒌哪芰?。?2004至2008年，行業(yè)的現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)與行業(yè)整體景氣程度相一致，2004年和2007分別呈現(xiàn)的是前后兩個(gè)周期的成熟階段，2005年和2008年分別呈現(xiàn)的是這兩個(gè)周期的調(diào)整階段。而一汽轎車(chē)在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)袅髁坎环€(wěn)定和較低的利息費(fèi)用兩個(gè)因素作用下，現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)產(chǎn)生較大的波動(dòng)。三、綜合分析財(cái)務(wù)綜合分析是從總體上把握企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，識(shí)別影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)主要因素的重要手段，本文運(yùn)用沃爾比重分析法、因素分解分析等方法，在趨勢(shì)分析和橫向比較的基礎(chǔ)上，對(duì)一汽轎車(chē)進(jìn)行沃爾比重分析、ROE因素分解分析和EVA分析。沃爾比重評(píng)分法是將選定的財(cái)務(wù)比率用線(xiàn)性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過(guò)與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項(xiàng)指標(biāo)得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù)，從而對(duì)企業(yè)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法。為便于綜合反映各公司及行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，本文參照《競(jìng)爭(zhēng)性工商企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系》中定量分析部分評(píng)分基本方法，按照修正后的指標(biāo)權(quán)重，編制了修正的沃爾比重評(píng)分表，具體評(píng)分方法及各指標(biāo)權(quán)重附后。我們可以看出：2004至2008年，行業(yè)在經(jīng)歷了2005年的調(diào)整后取得了一定發(fā)展，2007年接近2004年的高水平，但2008年又回到2005年水平，進(jìn)入了新一周期的調(diào)整階段，行業(yè)平均水平的財(cái)務(wù)狀況與國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)基本吻合；而一汽轎車(chē)則逆勢(shì)而動(dòng)，走出了波浪式上升的過(guò)程，當(dāng)2004年汽車(chē)制造業(yè)如火如荼之時(shí)，一汽轎車(chē)正在進(jìn)行新基地的建設(shè)，這在一定程度上影響了2004年一汽轎車(chē)的經(jīng)營(yíng)狀況，但一汽轎車(chē)新基地順利投入使用并實(shí)現(xiàn)整體平穩(wěn)搬遷，在財(cái)務(wù)綜合能力上走出了一個(gè)波浪式上升的過(guò)程，但一汽轎車(chē)的財(cái)務(wù)彈性不是很穩(wěn)定。上海汽車(chē)受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的影響比較大，尤其是2008年受?chē)?guó)際金融危機(jī)的影響，上海汽車(chē)的綜合財(cái)務(wù)能力達(dá)到了2004至2008年最低水平。凈資產(chǎn)收益率（ROE）=資產(chǎn)報(bào)酬率*權(quán)益乘數(shù)=營(yíng)業(yè)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)?，F(xiàn)將ROE分解為營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)收益和權(quán)益乘數(shù)3個(gè)因素作用的結(jié)果，：：通過(guò)上圖我們可以得出制約ROE增長(zhǎng)的主要因素，：：一汽轎車(chē)在經(jīng)歷了2004年的產(chǎn)能擴(kuò)張之后的兩年，營(yíng)業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別成為制約ROE增長(zhǎng)的主要因素，但隨著2007年以后營(yíng)利能力得到大幅度的提升，權(quán)益乘數(shù)成為制約ROE增長(zhǎng)的主要因素，也可以說(shuō)，一汽轎車(chē)在2007和2008年的盈利能力大幅增長(zhǎng)情況下沒(méi)有有效利用好財(cái)務(wù)杠桿，需要補(bǔ)充的是，雖然一汽轎車(chē)2008年ROE呈現(xiàn)出高水平，但仍沒(méi)有達(dá)到上海汽車(chē)2004年的水平。上海汽車(chē)2004年的營(yíng)業(yè)凈利率已達(dá)到很高水平，因此后期營(yíng)業(yè)凈利率的回歸成為必然，通過(guò)前一章的分析我們知道，上海汽車(chē)2006年權(quán)益乘數(shù)的大幅增加和營(yíng)業(yè)凈利率的降低主要是因?yàn)檎w上市吸收大量負(fù)債造成的，因此后期利用權(quán)益乘數(shù)來(lái)增加ROE的空間也不大，因此，上海汽車(chē)唯一的有效途徑是增加總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，但2008年的狀況是營(yíng)業(yè)凈利率大幅下滑，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不升反降，造成上海汽車(chē)ROE達(dá)到2004至2008年的最低水平。經(jīng)濟(jì)附加值(Economic Value Added,簡(jiǎn)稱(chēng)EVA）是由美國(guó)學(xué)者Stewart提出，并由美國(guó)著名的思騰思特咨詢(xún)公司（Stern Stewart amp。 Co．）注冊(cè)并實(shí)施的一套以經(jīng)濟(jì)增加值理念為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、決策機(jī)制及激勵(lì)報(bào)酬制度。它是基于稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)和產(chǎn)生這些利潤(rùn)所需資本投入總成本的一種企業(yè)績(jī)效財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法。公司每年創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值等于稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與全部資本成本之間的差額。其中資本成本包括債務(wù)資本的成本，也包括股本資本的成本。如果EVA的值為正，則表明公司獲得的收益高于為獲得此項(xiàng)收益而投入的資本成本，即公司為股東創(chuàng)造了新價(jià)值；相反，如果EVA的值為負(fù)，則表明股東的財(cái)富在減少。其計(jì)算方法如下： EVA= NOPATCC=（ROICWACC）*投入資本= EBIT（1T）Kd(1T) *付息債務(wù)資本 Ke*權(quán)益資本= EBIT（1T）Kd(1T) *付息債務(wù)資本（Rf+β(RmRf)）*權(quán)益資本其中：NOPAT=EBIT（1T） CC= Kd(1T) *付息債務(wù)資本 Ke*權(quán)益資本Ke=Rf+β(RmRf)投入資本=（付息債務(wù)資本+權(quán)益資本）ROIC=EBI