【文章內(nèi)容簡介】 份2009年利潤減少幅度較大，使企業(yè)凈資產(chǎn)較2008年有所下降，其余年份均保持小幅增長；寶鋼股份雖絕對數(shù)較小，但是平緩增長，比較穩(wěn)定。二者2011年凈資產(chǎn)均有顯著增長。（二）核心財務(wù)指標(biāo)分析 (見圖1—6)圖 1—6 分析：凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力。武鋼股份2007—2009年凈資產(chǎn)收益率呈急劇現(xiàn)下降趨勢，2009—2011年凈資產(chǎn)收益率較之前三年仍舊繼續(xù)降低。寶鋼股份2006—2009年凈資產(chǎn)收益率持續(xù)降低，但2010年有較高比例的增長但仍低于2006年水平。2010年由于鋼材市場有所回暖，鋼材銷售量、銷售價格上升，2010年度鋼材行業(yè)公司營業(yè)總收入較上年同期大幅增加，2010年度凈資產(chǎn)收益率均較2009年有所增加，但是在2011年又出現(xiàn)一定幅度降低。 (見圖1—7)圖 17分析：銷售凈利率反映企業(yè)銷售收入的獲利能力。武鋼股份銷售凈利率在2007—2011年持續(xù)下降，%，；、2009—2010年較之2008年水平急劇下降。寶鋼股份2008—2009年由于銷售收入下降導(dǎo)致其銷售凈利率大幅跳水，2010年則大幅上升，2009年和2010年則基本保持穩(wěn)定，2011年回落。2007年武鋼股份銷售凈利率幾乎為寶鋼股份的一倍。上圖顯示2007—2009年兩家公司凈利潤均呈現(xiàn)下降趨勢，具體原因是：一、由于行業(yè)的上游大幅度提高原材料價格，致使鋼鐵行業(yè)的銷售成本大幅度提高、利潤空間受到擠壓，二、中國鋼企過多，行業(yè)產(chǎn)能過剩，伴隨著許多鋼鐵行業(yè)的下游企業(yè)發(fā)展出現(xiàn)下坡，鋼鐵的市場需求量下降，從而導(dǎo)致鋼材庫存量不斷累加，銷量的下降也使得銷售費用的相對值升高。以上兩個原因使得鋼鐵行業(yè)的利潤在這三年內(nèi)不斷下降。兩家鋼鐵公司銷售利潤變化趨勢的一致，也說明了是整個行業(yè)的利潤受到了影響，而不是由武鋼股份或者寶鋼股份單獨一家公司的經(jīng)營管理造成的。(見圖18)圖1—8 分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的利用效率。兩大鋼鐵公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本相似，在2002009年寶鋼股份總資產(chǎn)的利用效率略高于武鋼股份，但其他年份，武鋼股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比寶鋼股份稍高。2006—2009年寶鋼股份整體呈小幅下降趨勢，武鋼股份則除2007和2009年大幅度下降外，其余年份中資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平大體穩(wěn)定,且在2011年明顯上升。(見圖1—9)圖 1—9分析：權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)總資產(chǎn)是所有者權(quán)益的倍數(shù)。武鋼股份的權(quán)益乘數(shù)一直高于寶鋼股份，兩家企業(yè)2007—2011年均基本保持穩(wěn)定的水平。從銷售凈利率指標(biāo)看，雖然寶鋼股份的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于武鋼股份，但是沒有充分利用其規(guī)模效益，因此二者水平基本相當(dāng)。寶鋼股份的權(quán)益乘數(shù)較武鋼股份小，顯示其負(fù)債經(jīng)營的比例小于武鋼股份，武鋼股份權(quán)益乘數(shù)水平呈現(xiàn)小幅上升趨勢，而寶鋼股份基本保持不變。（三）盈利能力分析(見圖1—10)圖 1—10 主營業(yè)務(wù)毛利率=(主營業(yè)務(wù)利潤247。主營業(yè)務(wù)收入)100％分析：主營業(yè)務(wù)毛利率反映企業(yè)主要產(chǎn)品的獲利能力。武鋼股份2007—2009年毛利率有所下降，并2008首次低于寶鋼股份，其多年的規(guī)模效應(yīng)沒有得到充分發(fā)揮，顯示其產(chǎn)品的獲利能力有所下降，寶鋼股份2007—2011年基本保持穩(wěn)定。 (見圖111)圖 111分析：營業(yè)利潤占利潤總額的比重反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)對利潤總額貢獻的大小。兩家公司營業(yè)利潤所占比重均處于較高比例，顯示了其主營業(yè)務(wù)的核心地位。武鋼股份公司2006和2007兩年該比重超過100%，而寶鋼股份公司2007和2008兩年該比重超過100%。(見圖112)圖 1—12分析：總資產(chǎn)報酬率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力，體現(xiàn)了企業(yè)對資產(chǎn)的運用效率。武鋼股份2008—2010年由于銷售收入下降，其總資產(chǎn)報酬率大幅下跌。寶鋼股份2006—2009年則持續(xù)下降，并與2010年大幅度上升。2006—2008年武鋼股份的總資產(chǎn)報酬率指標(biāo)均顯著高于寶鋼股份，而2009—2011三年則低于寶鋼股份。 武鋼股份股份的主營毛利率除了2006—2007年高于武鋼股份以外其余年份均比寶鋼股份低，說明這兩年寶鋼股份產(chǎn)品的競爭力有所上升；而寶鋼股份在激烈的市場競爭中保持了穩(wěn)定的毛利率，說明公司崇尚的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮了作用。 寶鋼股份的期間費用2007降低幅度較大，其盈利能力自然有所增加。武鋼股份的期間費用較為穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)較大的波動，對公司起了較好的作用。作為兩家老牌績優(yōu)公司，武鋼股份與寶鋼股份在經(jīng)營活動中均具有較強的獲利能力。（四）資產(chǎn)利用效率分析 (見圖1—16) 圖 116分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。武鋼股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于寶鋼股份，且逐年呈下降趨勢，與其產(chǎn)品市場的選擇和對客戶的信用政策決策失誤有關(guān)。而寶鋼股份2006—2009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢，但2008年隨著市場和銷售策略的變化，該年份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有較大幅度的提高。(1) 武鋼2010年應(yīng)收賬款賬齡分析(見圖1—17)一年以內(nèi)12年23年34年45年5年以上%%%%%% 圖 1—17分析：%，%，顯示其應(yīng)收賬款不太健康，很容易產(chǎn)生壞賬，應(yīng)收賬款的流動性還有待提高，要加強應(yīng)收賬款的回收，否則財務(wù)會出現(xiàn)嚴(yán)重問題。 (2) 寶鋼2011年應(yīng)收賬款賬齡分析(見圖1—18) 圖118分析：從圖中可以看到寶鋼應(yīng)收賬款狀況比較好，3年以上的應(yīng)收賬款，其他情況各占三分之一，說明賬款情況比較健康，沒有大量的壞賬危險。(見圖1—19) 圖 1—19存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本247。平均存貨余額分析：存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。武鋼股份存貨周轉(zhuǎn)率隔年上升、下降，周期性變動且高于寶鋼股份。(見圖1—20)圖 120分析：由于寶鋼股份生產(chǎn)規(guī)模比較大，銷售收入比較高，所以其存貨量相對高于武鋼股份屬于正?，F(xiàn)象。（五）償債能力分析 (見圖1—21) 圖 121分析：流動比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力。武鋼股份除2006年外其余四年基本保持穩(wěn)定，寶鋼股份呈穩(wěn)定趨勢，但是寶鋼股份的短期償債能力高于武鋼股份。(見圖1—22)圖 122分析：速動比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力。寶鋼股份的速動比率顯著高于寶鋼股份，顯示其較好的短期償債能力。(見圖1—23)圖 123分析：資產(chǎn)負(fù)債率是一個長期償債能力分析的指標(biāo)，反映企業(yè)總資產(chǎn)中債權(quán)人提供的資金所占的比重。二者均變化不大，但相比而言，武鋼股份更能充分利用財務(wù)杠桿的作用。 (見圖1—24) 圖 124分析：利息保障倍數(shù)反映企業(yè)償付負(fù)債利息的能力，可以評價債權(quán)人投資的風(fēng)險程度。 寶鋼股份由于2008和2009兩年利息保障倍數(shù)降低，該年度債權(quán)人投資風(fēng)險程度相對較高，2006—2009這三年武鋼股份的利息保障倍數(shù)均高于寶鋼股份，債權(quán)人投資風(fēng)險相對較小。 兩家公司的流動比率、速動比率均屬正常，寶鋼股份略高于武鋼股份，這取決于兩家公司的負(fù)債經(jīng)營策略。寶鋼股份資產(chǎn)負(fù)債率略低于武鋼股份，而武鋼股份生產(chǎn)經(jīng)營正常，保持了較高的負(fù)債率。武鋼股份的利息保障倍數(shù)除2006和2007年波動較大外，其他年份都比較穩(wěn)定；寶鋼股份除2008和2009年的利息保障倍數(shù)較低外，其余年份均保持較高水平，顯示公司還貸能力較強，債權(quán)人投資風(fēng)險較低，但投資寶鋼股份近兩年優(yōu)于武鋼股份。（六）凈現(xiàn)金流分析（1）武鋼2011年凈現(xiàn)金流量分析分析：武鋼股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流較之前幾年有大幅度的下降，顯示其獲現(xiàn)能力減弱；投資活動產(chǎn)生的負(fù)的凈現(xiàn)金流是因為過多的增加投資所致；。（2）寶鋼2011年凈現(xiàn)金流量分析分析：2010年寶鋼股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流比凈利潤還高，其獲現(xiàn)能力很強；投資活動和籌資活動均產(chǎn)生正凈現(xiàn)金流。但是，2011年投資活動的凈現(xiàn)金流為負(fù)，且數(shù)額相當(dāng)大，這由于寶鋼股份增加大量的投資所致。