企業(yè)價值估值模型(編輯修改稿)
2025-07-20 20:23 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 業(yè)收益間的比例關(guān)系。因此，總體來講，PE和EV/EBITDA反映的都是市場價值和收益指標(biāo)間的比例關(guān)系，只不過PE是從股東的角度出發(fā)，而EV/EBITDA則是從全體投資人的角度出發(fā)。在EV/EBITDA方法下，要最終得到對股票市值的估計，還必須減去債權(quán)的價值。在缺乏債權(quán)市場的情況下，可以使用債務(wù)的賬面價值來近似估計。五 重置成本法 模型理論將被評估企業(yè)視為各種生產(chǎn)要素的組合體，在對各項(xiàng)資產(chǎn)清查核實(shí)的基礎(chǔ)上，逐一對各項(xiàng)可確指資產(chǎn)進(jìn)行評估，并確認(rèn)企業(yè)是否存在商譽(yù)或經(jīng)濟(jì)性損耗，將各單項(xiàng)可確認(rèn)資產(chǎn)評估值加總后再加上企業(yè)的商譽(yù)或減去經(jīng)濟(jì)性損耗，就可以得到企業(yè)價值的評估值。模型原理重置成本法即：企業(yè)整體資產(chǎn)價值=∑單項(xiàng)可確指資產(chǎn)評估值+商譽(yù)（或經(jīng)濟(jì)性損耗）。模型的缺點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)價值就是各個單項(xiàng)資產(chǎn)的簡單加總。因此該方法的一個重大缺陷是忽略了不同資產(chǎn)之間的協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。也就是說在企業(yè)經(jīng)營的過程中，往往是“1+1〉2”，企業(yè)的整體價值是要大于單項(xiàng)資產(chǎn)評估值的加總的。 絕對估值法（折現(xiàn)方法）：一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來估價。企業(yè)價值=∑未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 ?。ㄒ唬┰撃Ｐ陀腥齻€參數(shù)：現(xiàn)金流量、資本成本和時間序列（n）?！ ‖F(xiàn)金流量模型現(xiàn)金流量折現(xiàn)率價值股利現(xiàn)金流量模型股利現(xiàn)金流量權(quán)益資本成本股權(quán)現(xiàn)金流量模型股權(quán)現(xiàn)金流量權(quán)益資本成本實(shí)體現(xiàn)金流量模型實(shí)體現(xiàn)金流量加權(quán)平均資本成本 如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權(quán)現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量，則上述前兩個模型相同。在數(shù)據(jù)假設(shè)相同的情況下，三種模型的評估結(jié)果是相同的。 資本成本 “資本成本”是計算現(xiàn)值使用的折現(xiàn)率。股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實(shí)體的加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)?！ ‖F(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù) 現(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)——無限期，劃分為兩階段 ?。?）預(yù)測期：對每年的現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)預(yù)測，計算預(yù)測期價值 ?。?）后續(xù)期（永續(xù)期）：企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)（穩(wěn)定增長率），采用簡便方法（固定增長模型，只估計后續(xù)期第1年的現(xiàn)金流量）直接估計后續(xù)期價值（永續(xù)價值或殘值） 這樣，企業(yè)價值被分為兩部分： 企業(yè)價值=預(yù)測期價值＋后續(xù)期價值（二）現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用假設(shè)公式
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