企業(yè)價(jià)值估值模型(編輯修改稿)
2025-07-20 20:23 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 業(yè)收益間的比例關(guān)系。因此，總體來講，PE和EV/EBITDA反映的都是市場(chǎng)價(jià)值和收益指標(biāo)間的比例關(guān)系，只不過PE是從股東的角度出發(fā)，而EV/EBITDA則是從全體投資人的角度出發(fā)。在EV/EBITDA方法下，要最終得到對(duì)股票市值的估計(jì)，還必須減去債權(quán)的價(jià)值。在缺乏債權(quán)市場(chǎng)的情況下，可以使用債務(wù)的賬面價(jià)值來近似估計(jì)。五 重置成本法 模型理論將被評(píng)估企業(yè)視為各種生產(chǎn)要素的組合體，在對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)清查核實(shí)的基礎(chǔ)上，逐一對(duì)各項(xiàng)可確指資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，并確認(rèn)企業(yè)是否存在商譽(yù)或經(jīng)濟(jì)性損耗，將各單項(xiàng)可確認(rèn)資產(chǎn)評(píng)估值加總后再加上企業(yè)的商譽(yù)或減去經(jīng)濟(jì)性損耗，就可以得到企業(yè)價(jià)值的評(píng)估值。模型原理重置成本法即：企業(yè)整體資產(chǎn)價(jià)值=∑單項(xiàng)可確指資產(chǎn)評(píng)估值+商譽(yù)（或經(jīng)濟(jì)性損耗）。模型的缺點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)價(jià)值就是各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)的簡(jiǎn)單加總。因此該方法的一個(gè)重大缺陷是忽略了不同資產(chǎn)之間的協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。也就是說在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的過程中，往往是“1+1〉2”，企業(yè)的整體價(jià)值是要大于單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值的加總的。 絕對(duì)估值法（折現(xiàn)方法）：一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來估價(jià)。企業(yè)價(jià)值=∑未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 （一）該模型有三個(gè)參數(shù)：現(xiàn)金流量、資本成本和時(shí)間序列（n）?！ ‖F(xiàn)金流量模型現(xiàn)金流量折現(xiàn)率價(jià)值股利現(xiàn)金流量模型股利現(xiàn)金流量權(quán)益資本成本股權(quán)現(xiàn)金流量模型股權(quán)現(xiàn)金流量權(quán)益資本成本實(shí)體現(xiàn)金流量模型實(shí)體現(xiàn)金流量加權(quán)平均資本成本 如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權(quán)現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量，則上述前兩個(gè)模型相同。在數(shù)據(jù)假設(shè)相同的情況下，三種模型的評(píng)估結(jié)果是相同的?！ ≠Y本成本 “資本成本”是計(jì)算現(xiàn)值使用的折現(xiàn)率。股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實(shí)體的加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)?！ ‖F(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù) 現(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)——無限期，劃分為兩階段 ?。?）預(yù)測(cè)期：對(duì)每年的現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)預(yù)測(cè)，計(jì)算預(yù)測(cè)期價(jià)值 （2）后續(xù)期（永續(xù)期）：企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)（穩(wěn)定增長(zhǎng)率），采用簡(jiǎn)便方法（固定增長(zhǎng)模型，只估計(jì)后續(xù)期第1年的現(xiàn)金流量）直接估計(jì)后續(xù)期價(jià)值（永續(xù)價(jià)值或殘值） 這樣，企業(yè)價(jià)值被分為兩部分： 企業(yè)價(jià)值=預(yù)測(cè)期價(jià)值＋后續(xù)期價(jià)值（二）現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用假設(shè)公式
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