第四講項目融資籌資渠道與融資模式(編輯修改稿)
2025-07-20 15:10 本頁面
【文章內容簡介】 斷的工程，項目風險較小。菲律賓污水清理BOT項目167。項目背景：項目公司是太平洋河流恢復公司（Pacific River Rehabilitation Inc），其股本一部分來自于菲律賓背景的公司，剩余部分通過向全球環(huán)境基金以及新加坡的AIDEC公司籌集。項目負債部分由菲律賓的銀行提供，債務股權比是75:25，特許權期限為25年。難題：河流污水處理項目本身的現(xiàn)金流量難以確定？該項目只有社會效益，即該項目帶來的Pasit河流的凈化將會通過環(huán)境的改善而使當地的資產增值，并增加當地的商務活動，并最終使“馬尼拉的價值發(fā)生變化”。但是，很難向可能最終受益的市民或廠商通過市場行為來收取費用。怎么辦？最后，馬尼拉政府將支付費用的角色承擔了下來。馬尼拉政府將按兩種模式支付項目收入：l 如果Pasit河流上的440個壓縮機工作良好，政府會支付最低限度的費用（一旦河流的水質得到明顯凈化，一些壓縮機將會顯得多余，但是如果它們得到良好的維護的話，政府仍然能夠在特許期之后使用它們）；l 同預先規(guī)定的8個凈化級別掛鉤，每達到一個新的凈化級別，政府會為此支付更多的費用。這就是項目的獨創(chuàng)之處：基于項目成功程度的“績效支付”（Performance Payment），四、項目租賃融資模式項目租賃(true lease)在項目融資中的作用l 項目公司仍擁有對項目的控制權。l 可實現(xiàn)百分之百的融資l 較低的融資成本l 可享受稅前償租的好處 杠桿租賃在項目融資中的運用項目發(fā)起人設立單一目的的項目公司，項目公司簽訂項目資產購置和建設合同由愿意參與到該項目融資中的兩個或兩個以上的專業(yè)租賃公司銀行及其它金融機構等以合伙制形式組成一個特殊合伙制的金融租賃公司（即股本參與者）由合伙制金融租賃公司籌集購買租賃資產所需的債務資金，也即尋找項目的“債務參與者”為金融租賃公司提供貸款合伙制金融租賃公司根據項目公司轉讓過來的資產購置合同購買相應的廠房和設備，然后把它們租給項目公司。在項目的開發(fā)建設階段，根據租賃協(xié)議，項目公司開始向租賃公司支付租金，租金在數額上應該等于租賃公司購置項目資產的貸款部分所需支付的利息。項目進入生產經營階段時，項目公司要向租賃公司補繳在建設期內沒有付清的租金。租賃公司以其收到的租金通過擔保信托支付銀行貸款的本息。為了監(jiān)督項目公司履行租賃合同，通常由租賃公司的經理人監(jiān)督或直接管理項目公司的現(xiàn)金流量，以保證項目現(xiàn)金流量的分配和使用。 租賃、自有資金購置和貸款購置的比例三種融資方案自有資金占用資產使用期內現(xiàn)金流量分配稅務扣減1．自有資金購買（100%自有資金）100%設備購買價格100%現(xiàn)金流量為投資者收入折舊2．貸款+自有資金購買（假定30%自有資金，70%貸款）30%設備購買價格支付利息償還貸款本金剩余部分為投資者收入折舊貸款利息3．租賃0%支付租賃費（實際上為利息+本金）在租賃期結束時支付購買資產殘值費用剩余部分為投資者收入租賃費收購資產殘值后的資產折舊案例一：中信澳大利亞波特蘭鋁廠項目融資1． 項目投資結構項目管理委員會合資協(xié)議中信澳公司第一國民資源信托基金日本丸紅公司維多利亞州政府美鋁澳公司項目管理協(xié)議 45% 25% 10% 10% 10%波特蘭鋁廠項目 100% 波特蘭鋁廠管理公司 項目信用擔保結構擔保協(xié)議中信澳公司中信公司零息債券提貨與付款協(xié)議中信澳（波特蘭）公司 合伙制租賃結構 安排杠桿租賃階段中信公司 擔保存款協(xié)議零息債券債券擔保協(xié)議 100%債務資金中信澳公司購買期權（12年后）股本參與銀團股本資金特殊合伙制結構項目債務參與銀團銀行信用證擔保比利時國民銀行 租賃費“提貨與付款”協(xié)議 氧化鋁/電力供應BT銀行管理協(xié)議項目代理公司中信澳（波特蘭）公司 100%租賃協(xié)議管理協(xié)議電力供應氧化鋁供應10%波特蘭鋁廠資產 法律所有權鋁錠產品案例二：中國冶金進出口公司在澳大利亞恰那鐵礦項目的融資項目融資結構由合資雙方聯(lián)合安排項目融資，但是，融資的債務責任則是由合資雙方分別承擔的。項目融資顧問美國信孚銀行澳大利亞分行為該項目設計出了一個杠桿租賃的項目融資模式中國冶金進出口公司恰那礦業(yè)公司哈默斯鐵礦公司中國冶金進出口（恰那）公司中國冶金進出口（澳州）公司 100%100% 100% 100% 項目管理協(xié)議項目建設、生產運行恰那管理服務公司恰那鐵礦合資結構 60% 40%項目產品生產、運輸產品銷售協(xié)議項目產品中國冶金進出口公司1. 7億美元項目貸款6000
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