【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 兩種情況。（1）計(jì)息周期有效利率，即計(jì)息周期利率i，由式（1Z101021）可知： （1Z1010221）（2）年有效利率，即年實(shí)際利率。已知某年初有資金P，名義利率為r，一年內(nèi)計(jì)息m次，則計(jì)息周期利率為 。根據(jù)一次支付終值公式（參見(jiàn)公式1Z1010831）可得該年的本利和F，即：根據(jù)利息在借貸過(guò)程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人超過(guò)本金的部分！的定義可得該年的利息I為：再根據(jù)利率的定義可得該年的實(shí)際利率，即有效利率ieFF為： （1Z1010222）由此可見(jiàn)，有效利率和名義利率的關(guān)系實(shí)質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣。【例1Z101022】現(xiàn)設(shè)年名義利率r＝10%，則年、半年、季、月、日的年有效利率如表1Z101022所示。表1Z101022年名義利率(r)計(jì)息期年計(jì)息次數(shù)(m)計(jì)息期利率(i=r/m)年有效利率ieFF10%年110%10%半年25%%季4%%月12%%日365%%從式（1Z1010222）和表1Z101022可以看出，每年計(jì)息周期m越多，ieFF與r相差越大；另一方面，名義利率為10%，按季度計(jì)息時(shí)，%%計(jì)息，二者是等價(jià)的。所以，在工程經(jīng)濟(jì)分析中，如果各方案的計(jì)息期不同，就不能簡(jiǎn)單地使用名義利率來(lái)評(píng)價(jià)，而必須換算成有效利率進(jìn)行評(píng)價(jià)，否則會(huì)得出不正確的結(jié)論。1Z101030掌握項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成和指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用1Zl01031項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成工程經(jīng)濟(jì)分析的任務(wù)就是要根據(jù)所考察系統(tǒng)的預(yù)期目標(biāo)和所擁有的資源條件，分析該系統(tǒng)的現(xiàn)金流量情況，選擇合適的技術(shù)方案，以獲得最佳的經(jīng)濟(jì)效果。而對(duì)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)，又根據(jù)評(píng)價(jià)的角度、范圍、作用等分為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)兩個(gè)層次。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的第一步，是從企業(yè)角度，根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)政、稅收制度和現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格，計(jì)算項(xiàng)目的投資費(fèi)用、產(chǎn)品成本與產(chǎn)品銷售收入、稅金等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)而計(jì)算和分析項(xiàng)目的盈利狀況、收益水平和清償能力等，來(lái)考察項(xiàng)目投資在財(cái)務(wù)上的潛在獲利能力，據(jù)此可明了建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性和財(cái)務(wù)可接受性，并得出財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的結(jié)論。投資者可根據(jù)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論、項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)效果和投資所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度，決定項(xiàng)目是否應(yīng)該投資建設(shè)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)效果的好壞，一方面取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性，另一方面則取決于選取的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的合理性，只有選取正確的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的結(jié)果才能與客觀實(shí)際情況相吻合，才具有實(shí)際意義。在工程經(jīng)濟(jì)分析中，常用的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系如圖1Z101031所示。圖1Z1010311財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系熟記靜態(tài)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。圖1Z1010312 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，按其是否考慮時(shí)間因素資金時(shí)間價(jià)值！可分為兩大類：即靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)（不考慮時(shí)間因素）和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)（考慮時(shí)間因素）。靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的最大特點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便。所以在對(duì)方案進(jìn)行粗略評(píng)價(jià)，或?qū)Χ唐谕顿Y項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，以及對(duì)于逐年收益大致相等的項(xiàng)目，靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)還是可采用的。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)其中最常用的指標(biāo)為動(dòng)態(tài)投資回收期!強(qiáng)調(diào)利用復(fù)利方法計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值，它將不同時(shí)間內(nèi)資金的流入和流出，換算成同一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，從而為不同方案的經(jīng)濟(jì)比較提供了可比基礎(chǔ)，并能反映方案在未來(lái)時(shí)期的發(fā)展變化情況?？傊?，在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)在對(duì)投資方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)時(shí),應(yīng)以動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法為主,以靜態(tài)評(píng)價(jià)方法為輔!時(shí)，應(yīng)根據(jù)評(píng)價(jià)深度要求、可獲得資料的多少以及評(píng)價(jià)方案本身所處的條件，選用多個(gè)不同的指標(biāo)，從不同側(cè)面反映評(píng)價(jià)方案的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)效果。1Z101032投資收益率指標(biāo)的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評(píng)價(jià)指標(biāo)，它是投資方案達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益總額與方案投資總額的比率注意：正常生產(chǎn)年份的年凈收益總額，不是年銷售收入：投資總額，包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息、流動(dòng)資金等！。它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計(jì)算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資總額的比率。投資收益率的計(jì)算公式為： （1Z1010321）式中 R——投資收益率；A——年凈收益額或年平均凈收益額；I——總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和流動(dòng)資金），下同。將計(jì)算出的投資收益率（R）與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（Rc）進(jìn)行比較。若R≥Rc，則方案可以考慮接受；若R＜Rc，則方案是不可行的。根據(jù)分析目的的不同，投資收益率又具體分為：總投資收益率（Rz和總投資利潤(rùn)率（Rz’）?？偼顿Y收益率（Rz ） （1Z1010322）式中 F——年銷售利潤(rùn)（銷售利潤(rùn)－銷售收入－經(jīng)營(yíng)成本－折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)－與銷售相關(guān)的稅金－利息）；Y——年貸款利息；D——年折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)?？偼顿Y利潤(rùn)率（Rz’）： （1Z1010323）總投資收益率（Rz）和總投資利潤(rùn)率（Rz’）是用來(lái)衡量整個(gè)投資方案的獲利能力，要求項(xiàng)目的總投資收益率（或總投資利潤(rùn)率）應(yīng)大于行業(yè)的平均投資收益率（或平均投資利潤(rùn)率）?？偼顿Y收益率（或總投資利潤(rùn)率）越高，從項(xiàng)目所獲得的收益或利潤(rùn)就越多。對(duì)于建設(shè)工程方案而言，若總投資利潤(rùn)率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的；反之，過(guò)高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。由此可以看出，總投資利潤(rùn)率這一指標(biāo)不僅可以用來(lái)衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為建設(shè)工程籌資決策參考的依據(jù)。投資收益率（R）指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡(jiǎn)便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。不足的是沒(méi)有考慮投資收益的時(shí)間因素，忽視了資金具有時(shí)間價(jià)值的重要性。因此，以投資收益率指標(biāo)作為主要的決策依據(jù)不太可靠。1Z101033投資回收期指標(biāo)的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則投資回收期也稱返本期，是反映投資回收能力的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。（1）靜態(tài)投資回收期指標(biāo)特點(diǎn):經(jīng)濟(jì)意義明確,計(jì)算簡(jiǎn)便!如果靜態(tài)投資回收期小于方案的壽面期意味著在方案壽面結(jié)束之前，投資已經(jīng)全部收回，項(xiàng)目盈利！靜態(tài)投資回收期不考慮時(shí)間價(jià)值，肯定比動(dòng)態(tài)投資回收期短！靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以方案的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間。投資回收期可以自項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)始年算起，也可以自項(xiàng)目投產(chǎn)年開(kāi)始算起，但應(yīng)予注明。自建設(shè)開(kāi)始年算起，投資回收期Pt（以年表示）的計(jì)算公式如下： （1Z1010331）式中 Pt——靜態(tài)投資回收期；（CI一CO）t——第t年凈現(xiàn)金流量。靜態(tài)投資回收期可借助現(xiàn)金流量表，根據(jù)凈現(xiàn)金流量來(lái)計(jì)算。其具體計(jì)算又分以下兩種情況：當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下： （1Z1010332）式中 I——總投資；A——每年的凈收益。【例1Z1010331】某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資2800萬(wàn)元，項(xiàng)目建成后各年凈收益為320萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為：當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得（如圖1Z101033所示），也就是在現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值轉(zhuǎn)向正值之間的年份。其計(jì)算公式為：（1Z1010333）圖1Z101033投資回收期示意圖【例1Z1010332】某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如表1Z1010331所示，計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。解：根據(jù)式（1Z1010333），可得：計(jì)算期012345678現(xiàn)金流入——————80012001200120012001200現(xiàn)金流出——600900500700700700700700凈現(xiàn)金流量——600900300500500500500500累計(jì)凈現(xiàn)金流量——600150012007002003008001300將計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準(zhǔn)投資回收期Pc進(jìn)行比較。若Pt≤Pc，表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受；若Pt＞Pc，則方案是不可行的。（2）動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期是把投資項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折成現(xiàn)值之后，再來(lái)推算投資回收期，這是它與靜態(tài)投資回收期的根本區(qū)別。動(dòng)態(tài)投資回收期就是累計(jì)現(xiàn)值等于零時(shí)的年份。其計(jì)算表達(dá)式為： （1Z1010334）式中 Pt’——?jiǎng)討B(tài)投資回收期；ic——基準(zhǔn)收益率。在實(shí)際應(yīng)用中根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，用下列近似公式計(jì)算：（1Z1010335）【例1Z101033｛】數(shù)據(jù)與例1Z1010332相同，某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量見(jiàn)表1Z1010332，已知基準(zhǔn)投資收益率ic=8%。試計(jì)算該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期。某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)全流量表 單位：萬(wàn)元 表1Z1010332計(jì) 算 期012345678凈現(xiàn)金流量——600900300500500500500500凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值——累計(jì)凈現(xiàn)金流量——解：根據(jù)式（1Z1010335），可以得到：若Pt’＜Pc（基準(zhǔn)投資回收期）時(shí)，說(shuō)明項(xiàng)目或方案能在要求的時(shí)間內(nèi)收回投資，是可行的；若Pt’＞Pc時(shí)，則項(xiàng)目或方案不可行，應(yīng)予拒絕。按靜態(tài)分析計(jì)算的投資回收期較短，決策者可能認(rèn)為經(jīng)濟(jì)效果尚可以接受。但若考慮時(shí)間因素，用折現(xiàn)法計(jì)算出的動(dòng)態(tài)投資回收期，要比用傳統(tǒng)方法計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期長(zhǎng)些，該方案未必能被接受。在實(shí)際應(yīng)用中，動(dòng)態(tài)回收期由于與其他動(dòng)態(tài)盈利性指標(biāo)相近，若給出的利率ic恰好等于財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR時(shí)，此時(shí)的動(dòng)態(tài)投資回收期就等于項(xiàng)目（或方案）壽命周期同時(shí)。方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于零！。即Pt’=n。一般情況下，Pt’＜n，則必有ic＜FIRR。故動(dòng)態(tài)投資回收期法與FIRR法在方案評(píng)價(jià)方面是等價(jià)的。投資回收期指標(biāo)容易理解，計(jì)算也比較簡(jiǎn)便；項(xiàng)目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險(xiǎn)愈小，盈利愈多。對(duì)于那些技術(shù)上更新迅速的項(xiàng)目，或資金相當(dāng)短缺的項(xiàng)目，或未來(lái)的情況很難預(yù)測(cè)而投資者又特別關(guān)心資金補(bǔ)償?shù)捻?xiàng)目，采用投資回收期評(píng)價(jià)特別有實(shí)用意義。但不足的是投資回收期沒(méi)有全面地考慮投資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無(wú)法準(zhǔn)確衡量方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。所以，投資回收期作為方案選擇和項(xiàng)目排隊(duì)的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是不可靠的，它只能作為輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)，或與其他評(píng)價(jià)指標(biāo)結(jié)合應(yīng)用。1Z101034償債能力指標(biāo)的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則建設(shè)工程方案償債能力是指項(xiàng)目實(shí)施企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，不僅企業(yè)自身要關(guān)心償債能力的大小，債權(quán)人更為關(guān)心。償債能力指標(biāo)主要有：借款償還期、利息備付率、償債備付率。（1）借款償還期借款償還期，是指根據(jù)國(guó)家財(cái)稅規(guī)定及投資項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件，以可作為償還貸款的項(xiàng)目收益（利潤(rùn)、折舊、攤銷費(fèi)及其他收益）來(lái)償還項(xiàng)目投資借款本金和利息所需要的時(shí)間。它是反映項(xiàng)目借款償債能力的重要指標(biāo)，借款償還期的計(jì)算式如下： （1Z1010341）式中 Pd——借款償還期（從借款開(kāi)始年計(jì)算；當(dāng)從投產(chǎn)年算起時(shí)，應(yīng)予注明）；Id——投資借款本金和利息（不包括已用自有資金支付的部分）之和；Rd——第t年可用于還款的利潤(rùn)；D——第t年可用于還款的折舊和攤銷費(fèi)；R。——第t年可用于還款的其他收益；Rr——第t年企業(yè)留利。在實(shí)際工作中，借款償還期可通過(guò)借款還本付息計(jì)算表推算，以年表示。其具體推算公式如下：（1Z1010342）【例1Z101034】已知某項(xiàng)目借款還本付息數(shù)據(jù)如表1Z101034所示。計(jì)算該項(xiàng)目的借款償還期。借款還本付息計(jì)算表 單位：萬(wàn)元 表1Z101034序號(hào)計(jì)算期1234561本年借款本金400600利息*6%122還款資金來(lái)源300400400400利潤(rùn)總額200310310310用于還款的折舊和攤銷費(fèi)150150150150還款期企業(yè)留利506060603年末借款累計(jì)412*各年利息計(jì)算如下：I1＝1/24006%=12I2＝（400＋12＋1/2600）6%=I3：=(400＋12＋600＋300）6%=（300）6%＝I4＝(+400)6%=(400)6%=I5＝(+400)6%=(400)6%=I6＝（＋）1/26%=解：根據(jù)式（1Z1010342），可以得到：借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目是有借款償債能力的。借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力