【正文】 資（不含建設期利息）流動資金經營成本銷售稅金及附加增值稅凈現(xiàn)金流量(CI－CO)累計凈現(xiàn)金流量計算指標:財務凈現(xiàn)值(ic= %):財務內部收益率:投資回收期:說明：在財務評價中計算銷售（營業(yè)）收入及生產成本所采用的價格，可以是含增值稅的價格，也可以是不含增值稅的價格，應在評價時說明采用何種計價方法。資本金財務現(xiàn)金流量表 單位：萬元 表1Z1010122序號項目計 算 期合計123456…n123現(xiàn)金流入(CI)銷售（營業(yè)）收入回收固定資產余值回收流動資產現(xiàn)金流出(CO)項目資本金借款本金償還借款利息支付經營成本銷售稅金及附加增值稅所得稅凈現(xiàn)金流量(CICO)計算指標:資本金內部收益率:投資各方財務現(xiàn)金流量表 單位：萬元 表1Z1010123序號項目計 算 期合計123456…n123現(xiàn)金流入(CI)股利分配資產處置收益分配租賃費收入技術轉讓費收入其它現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出(CO)股利投資租賃資產支出其它現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流量(CICO)計算指標:投資各方收益率:項目增量財務現(xiàn)金流量表 單位：萬元 表1Z1010124序號項目計 算 期合計123456…n12345有項目現(xiàn)金流入(CI)銷售（營業(yè)）收入回收固定資產余值回收流動資產有項目現(xiàn)金流出(CO)項目資本金借款本金償還借款利息支付經營成本銷售稅金及附加增值稅所得稅有項目凈現(xiàn)金流量(CICO)無項目凈現(xiàn)金流量增量凈現(xiàn)金流量等于“有項目凈現(xiàn)金流量”減去“無項目凈現(xiàn)金流量”！(34)計算指標:財務凈現(xiàn)值(ic= %):財務內部收益率:投資回收期:資本金增量財務現(xiàn)金流量表 單位：萬元 表1Z1010125序號項目計 算 期合計123456…n12345有項目現(xiàn)金流入(CI)銷售（營業(yè)）收入回收固定資產余值回收流動資產有項目現(xiàn)金流出(CO)建設投資（不含建設期利息）流動資金經營成本銷售稅金及附加增值稅有項目凈現(xiàn)金流量(CICO)無項目凈現(xiàn)金流量增量凈現(xiàn)金流量(34)計算指標:資本金內部收益率:（2）現(xiàn)金流量構成的基本要素在工程經濟分析中，財務評價指標起著重要的作用，而財務評價的主要指標實際上又是通過財務現(xiàn)金流量表計算導出的。對于一般性建設項目財務評價來說，投資、經營成本、銷售收入和稅金等經濟量本身既是經濟指標，又是導出其他財務評價指標的依據(jù)，所以它們是構成經濟系統(tǒng)財務現(xiàn)金流量的基本要素，也是進行工程經濟分析最重要的基礎數(shù)據(jù)。產品銷售（營業(yè)）收入是指項目建成投產后各年銷售產品（或提供勞務）取得的收入。對不便按詳細的品種分類計算銷售收入的，可采取折算為標準產品的方法計算銷售收入。投資是投資主體為了特定的目的，以達到預期收益的價值墊付行為。參見1Z103030部分內容。項目壽命期結束時，固定資產的殘余價值（一般指當時市場上可實現(xiàn)的預測價值）對于投資者來說是一項在期末可回收的現(xiàn)金流入。在項目壽命期結束時，應予以回收。經營成本經營成本的具體組成！在現(xiàn)金流量表中，以經營成本代替總成本費用列為現(xiàn)金流出的目的是：避免重復計算！有關“經營成本”一定要熟練掌握！熟記公式(1Z1010122)～(1Z1010125)之間的關系!是工程經濟分析中經濟評價的專用術語，用于項目財務評價的現(xiàn)金流量分析。在工程經濟分析中，建設投資是計入現(xiàn)金流出的，而折舊費用是建設投資所形成的固定資產的補償價值，如將折舊費用隨成本計入現(xiàn)金流出，會造成現(xiàn)金流出的重復計算；同樣，由于維簡費、無形資產及其他資產攤銷費也是建設投資所形成的，只是項目內部的現(xiàn)金轉移，而非現(xiàn)金支出，故為避免重復計算也不予考慮；貸款利息是使用借貸資金所要付出的代價，對于項目來說是實際的現(xiàn)金流出，但在評價項目總投資的經濟效果時，并不考慮資金來源問題，故在這種情況下也不考慮貸款利息的支出；在資本金財務現(xiàn)金流量表中由于已將利息支出單列，因此，經營成本中也不包括利息支出。按下式計算：經營成本＝總成本費用一折舊費一維簡費一攤銷費一利息支出 （1Z1010122）式中總成本費用＝生產成本＋銷售費用＋管理費用＋財務費用 （1Z10101203）或 總成本費用＝外購原材料、燃料及動力費＋工資及福利費＋修理費＋折舊費＋維簡費＋攤銷費＋利息支出＋其他費用 （1Z1010124）或 經營成本＝外購原材料、燃料及動力費＋工資及福利費＋修理費＋其他費用 （1Z1010125）在工程經濟分析中合理計算各種稅費，是正確計算項目效益與費用的重要基礎。稅金一般屬于財務現(xiàn)金流出。如：①增值稅，財務評價的銷售收入和成本估算均含增值稅。③消費稅是針對特定消費品征收的稅金，在財務評價中，一般按特定消費品的銷售額乘以消費稅稅率計算。⑤資源稅是對開采自然資源的納稅人征稅的稅種，通常按應課稅礦產的產量乘以單位稅額計算。如有減免稅費優(yōu)惠，應說明政策依據(jù)以及減免方式和減免金額。運用現(xiàn)金流量圖，就可全面、形象、直觀地表達經濟系統(tǒng)的資金運動狀態(tài)。圖1Z101013現(xiàn)金流量圖對投資人而言，在橫軸上方的箭線表示現(xiàn)金流入，即表示收益；在橫軸下方的箭線表示現(xiàn)金流出，即表示費用。在各箭線上方（或下方）注明現(xiàn)金流量的數(shù)值。1Z101020掌握名義利率和有效利率的計算1Z101021名義利率的計算在復利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以不同。名義利率r是指計息周期利率：乘以一年內的計息周期數(shù)m所得的年利率。很顯然，計算名義利率時忽略了前面各期利息再生的因素，這與單利的計算相同。（1）計息周期有效利率，即計息周期利率i，由式（1Z101021）可知： （1Z1010221）（2）年有效利率，即年實際利率。根據(jù)一次支付終值公式（參見公式1Z1010831）可得該年的本利和F，即：根據(jù)利息在借貸過程中，債務人支付給債權人超過本金的部分！的定義可得該年的利息I為：再根據(jù)利率的定義可得該年的實際利率，即有效利率ieFF為： （1Z1010222）由此可見，有效利率和名義利率的關系實質上與復利和單利的關系一樣。表1Z101022年名義利率(r)計息期年計息次數(shù)(m)計息期利率(i=r/m)年有效利率ieFF10%年110%10%半年25%%季4%%月12%%日365%%從式（1Z1010222）和表1Z101022可以看出，每年計息周期m越多，ieFF與r相差越大；另一方面，名義利率為10%，按季度計息時，%%計息，二者是等價的。1Z101030掌握項目財務評價指標體系的構成和指標的計算與應用1Zl01031項目財務評價指標體系的構成工程經濟分析的任務就是要根據(jù)所考察系統(tǒng)的預期目標和所擁有的資源條件，分析該系統(tǒng)的現(xiàn)金流量情況，選擇合適的技術方案，以獲得最佳的經濟效果。財務評價是建設項目經濟評價的第一步，是從企業(yè)角度，根據(jù)國家現(xiàn)行財政、稅收制度和現(xiàn)行市場價格，計算項目的投資費用、產品成本與產品銷售收入、稅金等財務數(shù)據(jù)，進而計算和分析項目的盈利狀況、收益水平和清償能力等，來考察項目投資在財務上的潛在獲利能力，據(jù)此可明了建設項目的財務可行性和財務可接受性，并得出財務評價的結論。財務評價效果的好壞，一方面取決于基礎數(shù)據(jù)的可靠性，另一方面則取決于選取的評價指標體系的合理性，只有選取正確的評價指標體系，財務評價的結果才能與客觀實際情況相吻合，才具有實際意義。圖1Z1010311財務評價指標體系熟記靜態(tài)和動態(tài)評價指標。靜態(tài)評價指標的最大特點是計算簡便。動態(tài)評價指標其中最常用的指標為動態(tài)投資回收期!強調利用復利方法計算資金時間價值，它將不同時間內資金的流入和流出，換算成同一時點的價值，從而為不同方案的經濟比較提供了可比基礎，并能反映方案在未來時期的發(fā)展變化情況。1Z101032投資收益率指標的概念、計算與判別準則投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標，它是投資方案達到設計生產能力后一個正常生產年份的年凈收益總額與方案投資總額的比率注意：正常生產年份的年凈收益總額，不是年銷售收入：投資總額，包括建設投資、建設期貸款利息、流動資金等！。對生產期內各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計算生產期年平均凈收益額與投資總額的比率。將計算出的投資收益率（R）與所確定的基準投資收益率（Rc）進行比較。根據(jù)分析目的的不同，投資收益率又具體分為：總投資收益率（Rz和總投資利潤率（Rz’）?？偼顿Y收益率（Rz ） （1Z1010322）式中 F——年銷售利潤（銷售利潤－銷售收入－經營成本－折舊費和攤銷費－與銷售相關的稅金－利息）；Y——年貸款利息；D——年折舊費和攤銷費?？偼顿Y利潤率（Rz’）： （1Z1010323）總投資收益率（Rz）和總投資利潤率（Rz’）是用來衡量整個投資方案的獲利能力，要求項目的總投資收益率（或總投資利潤率）應大于行業(yè)的平均投資收益率（或平均投資利潤率）。對于建設工程方案而言，若總投資利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的；反之，過高的負債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。投資收益率（R）指標經濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。因此，以投資收益率指標作為主要的決策依據(jù)不太可靠。（1）靜態(tài)投資回收期指標特點:經濟意義明確,計算簡便!如果靜態(tài)投資回收期小于方案的壽面期意味著在方案壽面結束之前，投資已經全部收回，項目盈利！靜態(tài)投資回收期不考慮時間價值，肯定比動態(tài)投資回收期短！靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以方案的凈收益回收其總投資（包括建設投資和流動資金）所需要的時間。自建設開始年算起，投資回收期Pt（以年表示）的計算公式如下： （1Z1010331）式中 Pt——靜態(tài)投資回收期；（CI一CO）t——第t年凈現(xiàn)金流量。其具體計算又分以下兩種情況：【例1Z1010331】某建設項目估計總投資2800萬元，項目建成后各年凈收益為320萬元，則該項目的靜態(tài)投資回收期為：其計算公式為：（1Z1010333）圖1Z101033投資回收期示意圖【例1Z1010332】某項目財務現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如表1Z1010331所示，計算該項目的靜態(tài)投資回收期。若Pt≤Pc，表明項目投資能在規(guī)定的時間內收回，則方案可以考慮接受；若Pt＞Pc，則方案是不可行的。動態(tài)投資回收期就是累計現(xiàn)值等于零時的年份。在實際應用中根據(jù)項目的現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，用下列近似公式計算：（1Z1010335）【例1Z101033｛】數(shù)據(jù)與例1Z1010332相同，某項目財務現(xiàn)金流量見表1Z1010332，已知基準投資收益率ic=8%。某項目財務現(xiàn)全流量表 單位：萬元 表1Z1010332計 算 期012345678凈現(xiàn)金流量——600900300500500500500500凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值——累計凈現(xiàn)金流量——解：根據(jù)式（1Z1010335），可以得到：若Pt’＜Pc（基準投資回收期）時，說明項目或方案能在要求的時間內收回投資，是可行的；若Pt’＞Pc時，則項目或方案不可行，應予拒絕。但若考慮時間因素，用折現(xiàn)法計算出的動態(tài)投資回收期，要比用傳統(tǒng)方法計算出的靜態(tài)投資回收期長些，該方案未必能被接受。方案的財務凈現(xiàn)值等于零！。一般情況下，Pt’＜n，則必有ic＜FIRR。投資回收期指標容易理解，計算也比較簡便；項目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉速度。對于那些技術上更新迅速的項目，或資金相當短缺的項目，或未來的情況很難預測而投資者又特別關心資金補償?shù)捻椖?，采用投資回收期評價特別有實用意義。所以，投資回收期作為方案選擇和項目排隊的評價準則是不可靠的，它只能作為輔助評價指標，或與其他評價指標結合應用。償債能力指標主要有：借款償還期、利息備付率、償債備付率。它是反映項目借款償債能力的重要指標，借款償還期的計算式如下： （1Z1010341）式中 Pd——借款償還期（從