我國(guó)股市過(guò)度投機(jī)的現(xiàn)象分析畢業(yè)論文(編輯修改稿)
2025-07-19 21:36 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 熟證券市場(chǎng)的平均市盈率，個(gè)別股票的市盈率竟然超過(guò)100倍以上。過(guò)高的市盈率，反映了投資者過(guò)高的盲目性，反映出市場(chǎng)中充斥著無(wú)理性的炒作氣氛。二、過(guò)度投機(jī)對(duì)我國(guó)股市的危害股市過(guò)度投機(jī)的存在，不僅會(huì)阻礙證券市場(chǎng)健康有序的成長(zhǎng)，而且會(huì)制約市場(chǎng)化改革的進(jìn)程，從而對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成損害。（一）扭曲資源配置股票市場(chǎng)的基本功能之一是利用其籌資功能促進(jìn)資本合理流動(dòng)，提高資源利用效率。但是股票市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的存在，卻產(chǎn)生了資源逆配置的結(jié)果。一方面，由于交易市場(chǎng)高投機(jī)帶來(lái)高收益，導(dǎo)致社會(huì)資金從社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)流通等實(shí)質(zhì)性的環(huán)節(jié)進(jìn)入非生產(chǎn)性的交易市場(chǎng)，從而造成實(shí)質(zhì)性經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域資金短缺和證券交易市場(chǎng)游資過(guò)剩的結(jié)果。另一方面，在非理性的股票投機(jī)中，股票價(jià)格往往脫離其內(nèi)在價(jià)值，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，產(chǎn)品市場(chǎng)適應(yīng)能力，企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位作用等相背離。（二）扭曲市場(chǎng)功能我國(guó)股票市場(chǎng)設(shè)計(jì)者所構(gòu)想的股票市場(chǎng)的首要功能是推動(dòng)體制改革的市場(chǎng)化進(jìn)程。利用市場(chǎng)約束促進(jìn)效率低下、管理落后的國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)機(jī)制轉(zhuǎn)軌。但證券市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)行的結(jié)果，嚴(yán)重扭曲了市場(chǎng)功能。由于高度投機(jī)的交易市場(chǎng)能為原始股持有者帶來(lái)數(shù)倍，甚至數(shù)十倍于本金的收益，企業(yè)爭(zhēng)先恐后上市，工作的重點(diǎn)放在爭(zhēng)取上市而不是改制上。而一旦上市以后，股價(jià)由于投機(jī)上漲，企業(yè)又可以通過(guò)股市進(jìn)行圈錢，又掩蓋了改制不徹底，管理落后、效率低下的沉疴。（三）助長(zhǎng)“尋租”活動(dòng)尋租在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上指利用壟斷資源尋求壟斷租金(即超過(guò)其機(jī)會(huì)成本的額外收益)的行為。尋租是資源配置市場(chǎng)化進(jìn)程被扭曲的結(jié)果，同時(shí)又會(huì)進(jìn)一步扭曲這一進(jìn)程。在證券市場(chǎng)上，由于權(quán)力資源的壟斷性(如批準(zhǔn)上市的權(quán)利以及公司上市后圈錢的權(quán)力)，在過(guò)度投機(jī)支撐下的高收益并不與高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)稱。于是證券市場(chǎng)中的錢權(quán)交易、違規(guī)操作、損公肥私等尋租活動(dòng)必然盛行。（四）加劇分配不公證券市場(chǎng)由于其高風(fēng)險(xiǎn)本來(lái)就具有擴(kuò)大收入差距的作用，而過(guò)度投機(jī)又進(jìn)一步使收入差距的擴(kuò)大加速。在我國(guó)扭曲的市場(chǎng)條件下，收入分配具有權(quán)力分配的特點(diǎn)，使收入分配不公進(jìn)一步公開化和擴(kuò)大化。三、我國(guó)股市過(guò)度投機(jī)的原因分析 （一）市場(chǎng)缺乏有效制約機(jī)制我國(guó)沒(méi)有經(jīng)過(guò)資本主義商品經(jīng)濟(jì)階段，直接由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)進(jìn)入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)機(jī)制發(fā)展不成熟。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期遺留的一些制度、做法都不可避免地會(huì)對(duì)股市這種資本主義商品經(jīng)濟(jì)自然發(fā)展的產(chǎn)物產(chǎn)生不利影響。比如:國(guó)民經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度低，信用基礎(chǔ)薄弱，投資主體殘缺，機(jī)構(gòu)投資者不足，投資者素質(zhì)低，股市中介服務(wù)水平較低、股市的運(yùn)行機(jī)制設(shè)置不合理等，都是股市暴漲暴跌的隱患，也讓投機(jī)者和內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱者有機(jī)可乘。 我國(guó)股票市場(chǎng)職能定位出現(xiàn)偏差，更多地體現(xiàn)在為國(guó)有企業(yè)脫困服務(wù)上。在此思想指導(dǎo)下，我國(guó)股票市場(chǎng)超常規(guī)發(fā)展，近幾年，治理層為控制股市的節(jié)奏，更多地依靠對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏的控制上，大多數(shù)投資者以此來(lái)判定治理層對(duì)當(dāng)前股市的態(tài)度并做出相應(yīng)的操作，引起大盤相應(yīng)的漲跌波動(dòng)。同時(shí)，有關(guān)專家認(rèn)為擴(kuò)容大躍進(jìn)，過(guò)分強(qiáng)調(diào)了股市的融資功能，導(dǎo)致新興市場(chǎng)階段過(guò)短。可以說(shuō)這10年除了政府和國(guó)有企業(yè)成功地“圈”到了幾千億資金以外，對(duì)大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，這個(gè)市場(chǎng)幾乎沒(méi)有給他們?nèi)魏位貓?bào)。 （二）上市公司質(zhì)量普遍不高我國(guó)股市是國(guó)企融資需求和政府催生的產(chǎn)物，其融資功能受到過(guò)分關(guān)注，導(dǎo)致我國(guó)股市的功能定位和股票發(fā)行制度不合理。國(guó)有企業(yè)為上市而改制，籌集資金是其最終目的，改制只是手段，改制后上市的公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制并未發(fā)生根本變化，在市場(chǎng)機(jī)制下，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳幾乎成了必然。另一方面，我國(guó)股市退出機(jī)制不健全，一直沒(méi)有確立嚴(yán)格的上市公司摘牌制度。這就造成一些劣質(zhì)公司的股票仍然上市流通，降低了股市的投資價(jià)值，破壞了股市信用環(huán)境，阻礙了我國(guó)股市的進(jìn)一步發(fā)展。 上市公司信息披露不合理. 目前我國(guó)上市公司信息披露中主要存在以下兩大類問(wèn)題：信息披露的非主動(dòng)性與信息披露的虛假性。由于對(duì)信息的產(chǎn)生及其客觀性、真實(shí)性和有效性很難預(yù)期，買賣雙方對(duì)股票價(jià)值的變化，判斷就很不確定；雙方信息的不對(duì)稱狀況十分容易引起價(jià)格操縱，導(dǎo)致股票價(jià)格的嚴(yán)重扭曲，由此造成證券市場(chǎng)上供需雙方大量的非理性投機(jī)。一方面加大了證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面直接損害了投資者的利益。以上市公司杭蕭鋼構(gòu)來(lái)說(shuō)，杭蕭鋼構(gòu)在信息披露上明顯是違規(guī)的。先是在2月12日公司內(nèi)部會(huì)議上的信息泄密；接著是以不透明的形式公布344億元的 “天價(jià)訂單”。該公司在4月2日發(fā)布的澄清公告上稱，公司股價(jià)異動(dòng)與董事長(zhǎng)講話無(wú)關(guān)聯(lián)，公司不存在信息披露違規(guī)問(wèn)題。但 4月5日發(fā)布的重大事項(xiàng)公告里又稱，公司接到，很明顯的杭蕭鋼構(gòu)在消息披露上不合理。 上市公司盈利能力低下股市應(yīng)該是能夠?yàn)槿藗儎?chuàng)造財(cái)富的，投資本身就應(yīng)該有兩方面的收益：一是上市公司每年分派的紅利；一是股價(jià)上升帶來(lái)的資本收益。但我國(guó)上市公司充滿了收益或盈利偏低的現(xiàn)象，“一年優(yōu)，二年平，三年差”好像是我國(guó)上市公司走不出的怪圈。此外，中國(guó)股市的股息收
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