【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 了新的發(fā)展期?！暗谝?，我不代表政府，因?yàn)槿舜笫橇⒎C(jī)構(gòu)，跟政府行政機(jī)構(gòu)不一樣；第二，我也不代表人大，因?yàn)槿舜笫羌w行使職權(quán)，我在2986位人大代表中只有一票，所以我只代表我自己發(fā)表一些觀點(diǎn)?！盵10]這段話是全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危教授在2007年4月舉行的第九屆中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇上做出的一段講話內(nèi)容。就是這句話體現(xiàn)了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資在政策上的不足和風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)。所謂風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)應(yīng)該是起步于政府扶植，成長(zhǎng)后逐漸脫離征服的一種新興產(chǎn)業(yè)。而現(xiàn)今中過由于風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)剛剛起步還不能夠脫離政府的支持，大部分的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都是和政府掛鉤并且大部分的資金也是來自于政府的轉(zhuǎn)向投資資金。這樣雖然會(huì)相對(duì)的減少投資中技術(shù)擁有者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，但是風(fēng)險(xiǎn)投資公司在決策投資意向的時(shí)候總是無法擺脫政府的意向，自由度被大大限制了，長(zhǎng)久而言這是不利于風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展的。但總體的發(fā)展環(huán)境還是好的，中國(guó)引入風(fēng)險(xiǎn)投資的幾十年內(nèi)，發(fā)展?fàn)顩r主要可以總結(jié)為以下幾點(diǎn)：第一，截止至2006年，根據(jù)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院的統(tǒng)計(jì)，%。第二，2006年度我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資總量創(chuàng)下歷史新高，%。第三，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2006年我國(guó)有371家以上的企業(yè)獲得了風(fēng)險(xiǎn)投資的支持；全年共有116個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了退出，其中上市的37個(gè)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的72個(gè)，破產(chǎn)清算3個(gè)。如果從金額來算，上市和股權(quán)轉(zhuǎn)讓金額大體相等。由此可見，2006年我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展呈現(xiàn)良好的勢(shì)頭。從2006年開始，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段沒有2006年以后的數(shù)據(jù)資料，只有2006年以前的情況，數(shù)據(jù)陳舊，原因有以下幾點(diǎn)：第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展。從2003年開始，我國(guó)GDP年增長(zhǎng)率超過了10%。%，%，%。 我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值及年度增長(zhǎng) 第二，建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家目標(biāo)的提出。中共中央、國(guó)務(wù)院在2006年初召開了科技大會(huì)，提出了建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的宏偉目標(biāo)，創(chuàng)新型國(guó)家是以“創(chuàng)新為主要發(fā)展動(dòng)力的國(guó)家，創(chuàng)新型國(guó)家并不一定是科技大國(guó)，但必然是科技強(qiáng)國(guó)。所以衡量創(chuàng)新型國(guó)家的指標(biāo)不能單以多少科技成果來衡量，而要看有多少創(chuàng)新、多少發(fā)明，而且還要衡量其經(jīng)濟(jì)發(fā)展是不是在這些創(chuàng)新的推動(dòng)下進(jìn)行的。風(fēng)險(xiǎn)投資將在建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的過程中發(fā)揮重要作用，可以這樣說，沒有風(fēng)險(xiǎn)投資的支持，創(chuàng)新者不可能將其創(chuàng)業(yè)的夢(mèng)想得以實(shí)現(xiàn)，也不可能將其創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和技術(shù)，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力，更不可能在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮創(chuàng)新的作用。由此可見建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家目標(biāo)的提出，為中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供了一個(gè)強(qiáng)大的動(dòng)力。第三，國(guó)外投資者看好中國(guó)發(fā)展。主要原因有：。，隨著中國(guó)人民生活水平的不斷提高，收入的提高，這個(gè)市場(chǎng)的潛力逐漸顯現(xiàn)，不僅是一般消費(fèi)品，包括汽車等昂貴的消費(fèi)潛力也都開始顯現(xiàn)。，而且素質(zhì)比較高，中國(guó)有強(qiáng)大的研究和開發(fā)力量，有著大量的科技人才，中國(guó)腦力勞動(dòng)者和體力勞動(dòng)者的收入與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還很低。因此許多國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都在國(guó)外市場(chǎng)幾乎飽和的情況下將投資意向轉(zhuǎn)向中國(guó)市場(chǎng)。[2]綜上所述就是現(xiàn)在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，總而言之，從2006年至今，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)在進(jìn)行一系列轉(zhuǎn)變之后正在進(jìn)入新的發(fā)展階段。二、國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng) 2007年2月5日，《商業(yè)周刊》發(fā)表分析文章稱，2006年美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域美國(guó)=國(guó)外？呈現(xiàn)出三大新趨勢(shì)：風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模越來越大、投資目標(biāo)開始轉(zhuǎn)向成熟公司、以及更加關(guān)注美國(guó)之外的市場(chǎng)。 　　過去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，那種由兩個(gè)人在一間車庫里創(chuàng)建的新興公司是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的首選目標(biāo)，比爾休伊特(Bill Hewlett)和大衛(wèi)佩卡德(David Packard)創(chuàng)建的惠普，以及 (Larry Page)和 (Sergey Brin)創(chuàng)建的Google，就是其中最為成功的兩個(gè)例子。但在過去一年里，這一模板發(fā)生了很大的變化。根據(jù)市場(chǎng)研究公司道瓊斯Venture One發(fā)布的報(bào)告，2006年美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域呈現(xiàn)出三大新趨勢(shì)：風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模越來越大、投資目標(biāo)開始轉(zhuǎn)向成熟公司、以及更加關(guān)注美國(guó)之外的市場(chǎng)。 　　（一）風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模越來越大 　　根據(jù)VentureOne公布的數(shù)據(jù)，2006年融資規(guī)模最大的兩只基金分別來自于Oak Investment Partners和New Enterprise Associates。整體來看，2006年融資規(guī)模在5億美元到10億美元之間的基金在所有基金中所占比例為 %，比2005年增長(zhǎng)了一倍；%，%。 　　Venture One分析師約什格羅夫(Josh Grove)表示：“這些基金的規(guī)模越來越大，一些小規(guī)模的基金逐步被淘汰出局。甚至有人認(rèn)為，那些以投資早期公司為主的小規(guī)?；饘?huì)形成‘真空’?！?2006年融資規(guī)模在1億美元以下的基金在所有基金中所占比例為34%，遠(yuǎn)低于2002年的71%。 　　這一趨勢(shì)產(chǎn)生了什么樣的結(jié)果呢？一些風(fēng)險(xiǎn)投資者已經(jīng)開始模仿投資者，在成熟公司中尋找高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，而不是像過去那樣從最底層做起，幫助新興公司招募管理層、推廣產(chǎn)品、以及打造市場(chǎng)。Venrock Associates董事總經(jīng)理布萊恩羅伯茨(Bryan Roberts)表示：“一些基金實(shí)際上源于泡沫，它們的業(yè)務(wù)模式更像是低風(fēng)險(xiǎn)的，而不是風(fēng)險(xiǎn)投資。如果這種情況繼續(xù)發(fā)展下去，創(chuàng)新將受到抑制?！?　　（二）小規(guī)?；鹗芘艛D 　　從某種意義上講，這一趨勢(shì)的產(chǎn)生同市場(chǎng)低迷不振，以及科技股持續(xù)走低有著很大的關(guān)系。與此同時(shí)，這也表明了私募資本投資的強(qiáng)勁走勢(shì)，2006年私募資本投資總額高達(dá)6600億美元。在私募資本賺錢的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司自然也不甘示弱。除Oak Investment Partners和New Enterprise Associates之外，另外三只排名前五位的基金來自于Polaris Venture Partners、VantagePoint Venture Partners、以及紅杉資本，融資額分別為10億美元、。 　　在五大風(fēng)險(xiǎn)投資公司齊頭并進(jìn)的同時(shí)，其它公司的融資規(guī)模卻呈現(xiàn)出下滑的趨勢(shì)。例如，Charles River ，；North Bridge Venture Partners公司2005年融資5億美元，；. Venture Partners公司2004年融資6億美元，低于2001年的10億美元?；鹨?guī)模的擴(kuò)大也意味著投資額的增加，目前一家企業(yè)獲得的最大額風(fēng)險(xiǎn)投資通常在2000萬美元到5000萬美元之間，遠(yuǎn)高于以前的100萬美元到1000萬美元。[5] 　　 （三）投資目標(biāo)轉(zhuǎn)向國(guó)外 ？哪個(gè)國(guó)外？　　這一趨勢(shì)并不意味著新興公司無法吸引投資。根據(jù)VentureOne公布的數(shù)據(jù)，2006年領(lǐng)域新興公司，也就是以用戶生成內(nèi)容為主體業(yè)務(wù)的公司共獲得了24億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，比2005年增長(zhǎng)了27%。不過，要在新興公司中找出一位贏家十分困難，而且越來越多的風(fēng)險(xiǎn)投資公司將目光轉(zhuǎn)向了美國(guó)以外的市場(chǎng)。即使是那些專門面向早期科技公司的基金，它們的投資范圍也不再僅限于硅谷。 　　Draper Fisher Jurvetson去年管理的資金總額為40億美元左右，但包括了19只基金，其辦事處遍及和北京等多個(gè)地區(qū)。通常情況下，地區(qū)比那些在公司總部工作的管理者更容易發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。過去兩年，在Draper Fisher Jurvetson最為成功的四筆投資中，有三筆來自于美國(guó)之外市場(chǎng)，投資對(duì)象分別是、eBay的Skype部門、以及。 　 （四）中等規(guī)模基金生存空間受限