【正文】 個(gè)需要時(shí)間的過(guò)程，天津的年輕的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)還是需要用時(shí)間來(lái)考驗(yàn)和慢慢成熟。投資金額為1200萬(wàn)美元，%。理論上，風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道主要有股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公開(kāi)發(fā)行上市，技術(shù)轉(zhuǎn)讓，以及股東或管理層回購(gòu)和破產(chǎn)清算等。但就現(xiàn)今天津以及全國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資家來(lái)說(shuō)，這種退出方式并不多見(jiàn)，可望而不可及。3. 破產(chǎn)清算。在作出投資之前，風(fēng)險(xiǎn)投資家就制定了具體的退出。雖然2004年我國(guó)在深圳已經(jīng)試點(diǎn)創(chuàng)立中小企業(yè)板市場(chǎng)，但中小企業(yè)板市場(chǎng)的上市條件比主板市場(chǎng)并未寬松很多，只是在流通股數(shù)量上有所區(qū)別，很多中小企業(yè)還都達(dá)不到上市條件，無(wú)法向公眾融資。發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)，交易市場(chǎng)也稱為。作為我國(guó)多層次證券市場(chǎng)體系的一部分，三板市場(chǎng)一方面為退市后的股份提供繼續(xù)流通的場(chǎng)所，另一方面也解決了原STAQ、歷史遺留的數(shù)家公司法人股流通問(wèn)題。天津發(fā)展三板市場(chǎng)有很好的基礎(chǔ)。因此他們逐漸將投資的目光轉(zhuǎn)向海外的市場(chǎng)和公司。國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，銀行的信貸資金是風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)起步階段的主要資金來(lái)源之一。當(dāng)然公司在風(fēng)險(xiǎn)投資方面的投資必須對(duì)社會(huì)公開(kāi)，才能夠取得儲(chǔ)戶的信任。由于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的收益主要來(lái)源于投資獲得收益，收益越多，股東所得紅利越多。二、對(duì)于中小企業(yè)利用風(fēng)險(xiǎn)投資的建議從企業(yè)層面來(lái)看：（1）加大技術(shù)創(chuàng)新投入，利用資源優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行滿足市場(chǎng)多樣化需求的產(chǎn)品和服務(wù)升級(jí)，形成具有獨(dú)特創(chuàng)意和高成長(zhǎng)性的項(xiàng)目，并對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行必要論證，這是吸引VC的關(guān)鍵；（2）進(jìn)行管理創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，提升管理水平，強(qiáng)化管理團(tuán)隊(duì)，明晰產(chǎn)權(quán)，完善制度，是企業(yè)運(yùn)作更高效、更規(guī)范、更透明；（3）培育以創(chuàng)新和誠(chéng)信為核心的，提高員工素質(zhì)，引進(jìn)專業(yè)人才，鼓勵(lì)創(chuàng)新，樹(shù)立品牌意識(shí)和誠(chéng)信意識(shí)，形成團(tuán)結(jié)奮進(jìn)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)；（4）在具體實(shí)施階段，撰寫(xiě)高質(zhì)量的商業(yè)計(jì)劃書(shū)，真實(shí)評(píng)估項(xiàng)目成長(zhǎng)性、營(yíng)利性、市場(chǎng)狀況預(yù)測(cè)、生產(chǎn)等，是投融資雙方對(duì)項(xiàng)目有更加深入全面的了解；（5）與投資者合作階段，本著平等互利、友好協(xié)商原則，主動(dòng)協(xié)助和退出，維護(hù)合法權(quán)益，建立友好關(guān)系，形成吸引投資者的良性循環(huán)。此外，在初期政府給予啟動(dòng)資金的支持和引導(dǎo)是十分重要的。結(jié)合著中國(guó)的國(guó)情，風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)逐漸的中國(guó)化，為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、高科技的發(fā)展提供服務(wù)，表現(xiàn)出強(qiáng)大的力量。正是由于他們，我才能在各方面取得顯著的進(jìn)步，在此向他們表示我由衷的謝意，并祝所有的老師培養(yǎng)出越來(lái)越多的優(yōu)秀人才，桃李滿天下！。為了指導(dǎo)我們的畢業(yè)論文，他放棄了自己的休息時(shí)間，他的這種無(wú)私奉獻(xiàn)的敬業(yè)精神令人欽佩，在此我向他表示我誠(chéng)摯的謝意。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展會(huì)帶來(lái)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，相反的，同樣成立。結(jié)束語(yǔ)風(fēng)險(xiǎn)投資，雖然在中國(guó)只有十幾年的發(fā)展歷史，但已經(jīng)表現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，相信風(fēng)險(xiǎn)投資的春天很快到來(lái)。2007年6月1日，《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》實(shí)施，其中增加了“法人和法人的合伙形式”這一條款，是風(fēng)險(xiǎn)投資人和管理人構(gòu)建合伙基金有了最重要的法律基礎(chǔ)，徹底解決了風(fēng)險(xiǎn)投資的雙重征稅問(wèn)題。目前有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)已經(jīng)成為美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的主流形式。另外，規(guī)定只有一定比例的資金可以用于風(fēng)險(xiǎn)投資，盡量減少投資的風(fēng)險(xiǎn)。 （三）引導(dǎo)商業(yè)銀行信貸資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域近幾年，我國(guó)貨幣信貸規(guī)模擴(kuò)張迅速，金融機(jī)構(gòu)存有很多余款。天津?yàn)I海新區(qū)作為國(guó)家綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)，可以充分利用國(guó)家在政策層面的支持，努力嘗試發(fā)展三板市場(chǎng)，拓寬直接融資渠道，構(gòu)建我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系，為中小企業(yè)提供更好的融資服務(wù)，以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資更快的發(fā)展。天津建立三板市場(chǎng)后，作為一個(gè)區(qū)域性的市場(chǎng)，主要進(jìn)行非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓流通，對(duì)交易的企業(yè)要求最寬松，門(mén)檻也最低。三板市場(chǎng)的全稱是“”，于2001年7月16日正式開(kāi)辦。第四章 促進(jìn)天津風(fēng)險(xiǎn)投資的策略建議一、對(duì)于市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型策略（一）積極籌建三板市場(chǎng)，擴(kuò)展風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道 首先我們要確定一個(gè)概念，什么是三板市場(chǎng)。在《2006年度中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)投資研究報(bào)告》對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的統(tǒng)計(jì)中，%，%。破產(chǎn)清算則意味著風(fēng)險(xiǎn)投資可能一部分或全部損失。這是僅次于首次公開(kāi)發(fā)行的較好的退出方式。由于風(fēng)險(xiǎn)投資家是以購(gòu)入股份的形式參與公司的運(yùn)營(yíng)并參加公司的管理，因此風(fēng)險(xiǎn)投資家能夠獲得最大利益的退出方式就是首次公開(kāi)發(fā)行。[3]：地區(qū)案例數(shù)量數(shù)量占全國(guó)比例投資金額（百萬(wàn)美元）金額所占全國(guó)比例北京140%%上海77%%廣東40%%天津2%%表的標(biāo)注 2006年中國(guó)主要風(fēng)險(xiǎn)投資地區(qū)比較 （三）風(fēng)險(xiǎn)資本的退出渠道狹窄？是天津的情況嗎？還是全國(guó)都是這種情況？風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種特殊的資本市場(chǎng)工具，它的目的是通過(guò)35年的投資管理和運(yùn)作，使資本迅速升至并套現(xiàn)。由于天津風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)基本處于起步階段，缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資的氛圍，投資活動(dòng)較少。比如美國(guó)華平投資集團(tuán)，它曾經(jīng)投資過(guò)國(guó)美電器，哈藥集團(tuán)等國(guó)內(nèi)知名品牌；高盛亞洲，曾投資過(guò)雙匯集團(tuán)。風(fēng)險(xiǎn)資本的投資需要以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，及時(shí)準(zhǔn)確的判斷行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)才能取得很好的收益，即使政府采取的是間接投資的方式，只投資于投資機(jī)構(gòu)，不參與市場(chǎng)直接投資，政府原有的一些投資意向也會(huì)影響到投資機(jī)構(gòu)的投資方向。[4]二、 天津風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展存在的問(wèn)題（一）風(fēng)險(xiǎn)資金的來(lái)源單一目前，天津市風(fēng)險(xiǎn)資金主要是政府主導(dǎo)型基金，民間資金所占比重極小。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，高新技術(shù)的快速發(fā)展離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持。根據(jù)安VentureOne公布的數(shù)據(jù)，比2005年增長(zhǎng)8%。在這一過(guò)程中，中等規(guī)?；鹣萑肓诉M(jìn)退兩難的境地。 　　Draper Fisher Jurvetson去年管理的資金總額為40億美元左右，但包括了19只基金，其辦事處遍及和北京等多個(gè)地區(qū)。[5] 　　 （三）投資目標(biāo)轉(zhuǎn)向國(guó)外 ？哪個(gè)國(guó)外？　　這一趨勢(shì)并不意味著新興公司無(wú)法吸引投資。除Oak Investment Partners和New Enterprise Associates之外，另外三只排名前五位的基金來(lái)自于Polaris Venture Partners、VantagePoint Venture Partners、以及紅杉資本，融資額分別為10億美元、。如果這種情況繼續(xù)發(fā)展下去，創(chuàng)新將受到抑制?！?2006年融資規(guī)模在1億美元以下的基金在所有基金中所占比例為34%，遠(yuǎn)低于2002年的71%。整體來(lái)看，2006年融資規(guī)模在5億美元到10億美元之間的基金在所有基金中所占比例為 %，比2005年增長(zhǎng)了一倍；%，%。佩卡德(David Packard)創(chuàng)建的惠普，以及 (Larry Page)和 (Sergey Brin)創(chuàng)建的Google，就是其中最為成功的兩個(gè)例子。[2]綜上所述就是現(xiàn)在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，總而言之，從2006年至今，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)在進(jìn)行一系列轉(zhuǎn)變之后正在進(jìn)入新的發(fā)展階段。主要原因有：。所以衡量創(chuàng)新型國(guó)家的指標(biāo)不能單以多少科技成果來(lái)衡量，而要看有多少創(chuàng)新、多少發(fā)明，而且還要衡量其經(jīng)濟(jì)發(fā)展是不是在這些創(chuàng)新的推動(dòng)下進(jìn)行的。從2003年開(kāi)始，我國(guó)GDP年增長(zhǎng)率超過(guò)了10%。第三，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2006年我國(guó)有371家以上的企業(yè)獲得了風(fēng)險(xiǎn)投資的支持；全年共有116個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了退出，其中上市的37個(gè)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的72個(gè)，破產(chǎn)清算3個(gè)。而現(xiàn)今中過(guò)由于風(fēng)險(xiǎn)投資