【正文】 ，要求借貸公司在盡量短的時間內(nèi)創(chuàng)收并償還本金和利息，這一門檻就阻攔了很多剛剛起步的高科技創(chuàng)新企業(yè)。這也是風(fēng)險(xiǎn)投資商的一種規(guī)避或減小風(fēng)險(xiǎn)的方法。由這以上三點(diǎn)而引出了風(fēng)險(xiǎn)投資最大的特點(diǎn)。而風(fēng)險(xiǎn)投資家既是投資者又是。第二章 國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀一、國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資市場？我國風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)進(jìn)入了一個新的階段，如果以1985年國家關(guān)于科技體制改革的決定中提出風(fēng)險(xiǎn)投資的概念作為中國風(fēng)險(xiǎn)投資的起點(diǎn)，可以看到中國的風(fēng)險(xiǎn)投資有4個發(fā)展時期：1985年1996年是醞釀時期；1997年2001年是蓬勃興起時期；隨著世界風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入一個低潮，2002年2005年是我國風(fēng)險(xiǎn)投資的一個調(diào)整期；從2006年開始，我國風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)業(yè)進(jìn)入了新的發(fā)展期。所謂風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)應(yīng)該是起步于政府扶植，成長后逐漸脫離征服的一種新興產(chǎn)業(yè)。第二，2006年度我國風(fēng)險(xiǎn)投資總量創(chuàng)下歷史新高，%。從2006年開始，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入了一個新的發(fā)展階段沒有2006年以后的數(shù)據(jù)資料，只有2006年以前的情況，數(shù)據(jù)陳舊，原因有以下幾點(diǎn)：第一，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展。中共中央、國務(wù)院在2006年初召開了科技大會，提出了建設(shè)創(chuàng)新型國家的宏偉目標(biāo)，創(chuàng)新型國家是以“創(chuàng)新為主要發(fā)展動力的國家，創(chuàng)新型國家并不一定是科技大國，但必然是科技強(qiáng)國。第三，國外投資者看好中國發(fā)展。因此許多國外的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都在國外市場幾乎飽和的情況下將投資意向轉(zhuǎn)向中國市場。休伊特(Bill Hewlett)和大衛(wèi) 　?。ㄒ唬╋L(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模越來越大 　　根據(jù)VentureOne公布的數(shù)據(jù)，2006年融資規(guī)模最大的兩只基金分別來自于Oak Investment Partners和New Enterprise Associates。甚至有人認(rèn)為，那些以投資早期公司為主的小規(guī)?；饘纬伞婵铡Ａ_伯茨(Bryan Roberts)表示：“一些基金實(shí)際上源于泡沫，它們的業(yè)務(wù)模式更像是低風(fēng)險(xiǎn)的，而不是風(fēng)險(xiǎn)投資。在私募資本賺錢的同時，風(fēng)險(xiǎn)投資公司自然也不甘示弱?；鹨?guī)模的擴(kuò)大也意味著投資額的增加，目前一家企業(yè)獲得的最大額風(fēng)險(xiǎn)投資通常在2000萬美元到5000萬美元之間，遠(yuǎn)高于以前的100萬美元到1000萬美元。即使是那些專門面向早期科技公司的基金，它們的投資范圍也不再僅限于硅谷。 　 （四）中等規(guī)?；鹕婵臻g受限 　　風(fēng)險(xiǎn)投資公司正全力在中國和印度尋找那些缺乏資金、較為成熟、而且有發(fā)展前途的公司。 　　不論如何，美國新興公司獲得的風(fēng)險(xiǎn)投資總額仍然呈現(xiàn)上升趨勢。 第三章 天津市風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀和存在的問題對天津的情況介紹過于簡單 一、天津市風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展概況高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有很強(qiáng)的效益型和成長性，是帶動國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，天津市非常重視高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。截至2006年底，天津市風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)已由2000年的10家增長到68家；注冊資本總額由2000年的9億元增長到近50億遠(yuǎn)；累計(jì)投資了立神電池、中星微電子、三英焊業(yè)等高新科技企業(yè)近150家，累計(jì)投資額超過15億元，從業(yè)人員已達(dá)到500余人，高級管理人員及經(jīng)理人員100余人，對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了積極的推動作用。政府主辦的科技風(fēng)險(xiǎn)投資容易導(dǎo)致政府失靈，投資決策錯誤。相比之，我們的一些著名的中國品牌在創(chuàng)業(yè)初期卻借助的是國外風(fēng)投公司的力量。（2） 投資企業(yè)投資規(guī)模小天津現(xiàn)有的68家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，絕大部分投資機(jī)構(gòu)是公司制組織形式，其中有限責(zé)任公司又是主導(dǎo)形式，股份制公司占少部分，合伙制公司基本處于空白狀態(tài)。和北京、上海、廣東等地存在著很大的差距。首先讓我們對于風(fēng)險(xiǎn)資本退出的三種主要渠道做一下初步認(rèn)識：1. 首次公開發(fā)行（IPO——Initial Public Offering）能使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)達(dá)到首次公開上市發(fā)行是風(fēng)險(xiǎn)投資家的奮斗目標(biāo)。2. 讓其他企業(yè)兼并收購或股本回收。這種退出投資的方式是所有的風(fēng)險(xiǎn)投資家的最后選擇，由于公司不適合市場的需求或者經(jīng)營管理不善而導(dǎo)致公司無法繼續(xù)生存，當(dāng)宣布破產(chǎn)時，風(fēng)險(xiǎn)投資家的投入資金將由變賣公司資產(chǎn)的方式進(jìn)行退回，當(dāng)然不是全部。退出決策就是利潤分配決策，以什么方式和什么時間退出可以使風(fēng)險(xiǎn)投資收益最大化為最佳退出決策。上市轉(zhuǎn)讓的高門檻，不利于中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的發(fā)展，也嚴(yán)重阻礙了風(fēng)險(xiǎn)投資市場的發(fā)展。這同主板市場、二板市場，以及三板市場完全不是一個概念。我國的前兩個證券交易所都設(shè)置在南方地區(qū)，而且公司上市交易的門檻很高，很多中小企業(yè)無法上市交易，限制了中小企業(yè)融資和風(fēng)險(xiǎn)資金的退出。成立于1994年，發(fā)展較完善的產(chǎn)權(quán)交易中心可以為三板市場的非上市公司股權(quán)交易提供一個硬件、軟件都較齊備的平臺。這對于國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，一方面可以借鑒國外的優(yōu)秀風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)，一方面也會收到其他比較成熟的風(fēng)投公司的搶占市場的沖擊，但就高新科技企業(yè)和那些繼續(xù)資金攝入的新興公司來說，引入國外的風(fēng)險(xiǎn)投資資金是非常好的機(jī)遇與發(fā)展時機(jī)。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，銀行內(nèi)部可以成立專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資研究小組，對風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)及高新技術(shù)企業(yè)盡顯仔細(xì)分析研究，找出最合適的投資項(xiàng)目。 （四）積極鼓勵有限合伙制投資企業(yè)的發(fā)展有限責(zé)任合伙制企業(yè)同有限公司相比，更能發(fā)揮組織形式的經(jīng)濟(jì)效益。這種激勵方式使得管理層和投資人的利益在很大程度上保持一致，解決了有限責(zé)任公司中，委托人和代理人由于信息不對稱而產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。 從政府層面看：（1）健全中小企業(yè)融資的法律，如《中小企業(yè)促進(jìn)法》中明確規(guī)定：“國家運(yùn)用稅收優(yōu)惠政策，鼓勵各類風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的投資”，又如完善知識產(chǎn)權(quán)、信用制度、企業(yè)運(yùn)作方面的法規(guī)，保護(hù)中小企業(yè)和投資者的合法權(quán)益；（2）加大對中小企業(yè)的政策優(yōu)惠，減少對其融資的政策性歧視，如對VC進(jìn)行稅收減免、財(cái)政補(bǔ)貼，建立專門針對中小企業(yè)的政府風(fēng)險(xiǎn)投資基金，降低投資風(fēng)險(xiǎn)；（3）建立中小企業(yè)創(chuàng)新，加大資金、人力、基礎(chǔ)設(shè)施扶持，大力倡導(dǎo)創(chuàng)新的企業(yè)家精神，同時建立高效的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，合理引導(dǎo)資金流向，促進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化；（4）完善針對中小企業(yè)的服務(wù)體系，建立專門服務(wù)于中小企業(yè)的投資決策、咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，建立企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之間有效溝通的紐帶，規(guī)避不必要的風(fēng)險(xiǎn)和損失[6]。沒有暢通的退出渠道，就沒有創(chuàng)業(yè)投資，創(chuàng)業(yè)投資有別于其他方式的投資的重要特征，它要求市場提供這方面的支持和服務(wù)。參考文獻(xiàn)[1] 劉少波，《風(fēng)險(xiǎn)投資》 廣東經(jīng)濟(jì)出版社[6] 江梓棟,風(fēng)險(xiǎn)投資基金的結(jié)構(gòu)和制度研究. 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