【文章內(nèi)容簡介】 P＝1 000（P/F，6%，5）＝1 000＝（元）（4）因為甲公司債券收益率高于A公司的必要收益率，發(fā)行價格低于債券價值。所以公司債券具有投資價值。因為乙公司債券收益率低于A公司的必要收益率，發(fā)行價格高于債券價值。所以乙公司債券不具有投資價值。因為丙公司債券的發(fā)行價格高于債券價值。所以丙公司債券不具有投資價值。決策結論：A公司應當選擇購買甲公司債券。（5）A公司的持有期收益率＝（1 050－1 041＋1 0008%）/1 041＝%解析:2．解答:（1）利用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司股票的必要收益率為：Ki＝10%＋3（16%－10%）＝28%（2）利用資本資產(chǎn)定價模型計算乙公司股票的必要收益率為：Ki＝10%＋2（16%－10%）＝22%（3）甲公司的股票價值＝10/28%＝（元/股）乙公司的股票價值＝3（1＋6%）/（22%－6%）＝（元/股）由于甲公司股票價值小于其市價，所以不應該購買；乙公司的股票價值大于其市價，所以應該購買。3．答案:（1）年初基金凈資產(chǎn)價值總額＝基金資產(chǎn)市場價格－負債總額＝750－200＝550（萬元）　年末基金凈資產(chǎn)價值總額＝1 000－250＝750（萬元）（2）年初基金單位凈值＝550/250＝（元）年末基金單位凈值＝750/300＝（元）（3）年初基金認購價＝基金單位凈值＋首次認購費＝＋2%＝（元）年末基金認購價＝＋2%＝（元）（4）年初基金贖回價＝基金單位凈值－基金贖回費＝－0＝（元）　年末基金贖回價＝基金單位凈值－基金贖回費＝－0＝（元）（5）計算2004年投資人的基金收益率 [本章實訓答案]1．解答：（1）甲公司證券組合的β系數(shù)＝50%2＋30%1＋20%＝（2）甲公司證券組合的風險收益率（RP）＝（15%－10%）＝7%（3）甲公司證券組合的必要投資收益率（K）＝10%＋7%＝17%（4）投資A股票的必要投資收益率（R）＝Rf＋βA(Rm－Rf)＝10%＋2（15%－10%）＝20%（5）A股票的內(nèi)在價值＝＝＜A股票的當前市價＝12(元) 所以甲公司當前出售A股票比較有利。2．解答：（1）VM＝VN＝VL＝（P/F,10%,1）＋（P/F,10%,2）＋(P/F,10%,2)＝(元)（2）M公司股票價值高于現(xiàn)行市價，甲企業(yè)應該投資購買M公司股票。由于N、L公司股票現(xiàn)行市價高于其投資價值，故N、L公司股票目前不宜投資購買。（3）＝，所以K＝%。3．解答 （1）直接收益率＝≈ % （2）當i＝7%時，NPV＝1 00010%（P/A,7%,5）＋1 000（P/F,7%,5）－1 100＝1 00010%＋1 000－1 100＝0 當i＝8%時，NPV＝1 00010%（P/A,8%,5）＋1 000（P/F,8%,5）－1 100＝1 00010%＋1 000－1 100＝－0 到期收益率＝7%＋ （8%－7%）≈ % （3）甲企業(yè)不應當繼續(xù)持有A公司債券。理由是：%小于市場利率8%。 （4）該項投資的持有期收益率＝＝%4．解答：（1）①2008年1月1日的基金凈資產(chǎn)價值總額＝27 000－3 000＝24 000（萬元）②2008年1月1日的基金單位凈值＝24 000/8 000＝3（元）③2008年1月1日的基金認購價（按基金單位計算）＝3＋32%＝（元）或：2008年1月1日的基金認購價（按基金總額計算）＝24 000＋24 0002%＝24 480（萬元）④2008年1月1日的基金贖回價（按基金單位計算）＝3－31%＝（元）或：2008年1月1日的基金贖回價（按基金總額計算）＝24 000－24 0001%＝23 760（萬元）（2）2008年12月31日的基金單位凈值＝（26 789－345）/10 000＝（元）（3）預計基金收益率＝（－）/100%＝%或：預計基金收益率＝第七章 營運資金管理 [“闖關考驗”答案] 一、單項選擇題 二、多項選擇題 2. ABCD 三、判斷題1.√ 2. 3. 4. 5.√ 6. 7. 8. 9.√ 10.√四、計算分析題1．解答:（1）計算本年度乙材料的經(jīng)濟進貨批量＝＝1 （公斤）（2）計算年度乙材料經(jīng)濟進貨批量下的相關總成本＝＝16 （元）（3）計算本年度乙材料經(jīng)濟進貨批量下的平均資金占用額＝2001 000247。2＝100 000（元）（4）計算本年度乙材料最佳進貨批次＝40 000247。1 000＝40（次）2．解答:在計算各批量下的總成本時，由于存在折扣，進貨單價不同，購置成本也是相關成本，應予以考慮。（1）若不享受折扣： Q＝＝（件）相關總成本＝10 00025＋＝253 （元）（2）若享受3%折扣，以2 000件為訂貨量時：相關總成本＝10 00025（1－3%）＋10 000/2 000150＋2 000/25＝248 （元）（3）若享受4%折扣，以3 000件為訂貨量時：相關總成本＝10 00025（1－4%）＋10 000/3 000150＋3 000/25＝248 （元）可見以3 000件訂貨時的總成本最低，所以經(jīng)濟訂貨量為3 000件。3．解答：（1）最佳現(xiàn)金持有量＝＝68 （元）（2）轉換成本＝400 000247。68 580＝3 （元）機會成本＝68 247。210%＝3 （元）（3）最佳現(xiàn)金管理相關總成本＝＝6 （元）（4）有價證券交易次數(shù)＝400 000247。68 ＝（次）有價證券交易間隔期＝360247。＝（天）4．解答:項 目現(xiàn)行收賬政策甲方案乙方案年 銷 售 額2 4002 6002 700銷 售 額 增 加200300(1)銷售額增加的毛利4060平 均收賬期(月)234應收賬款周轉次數(shù)643平 均 應 收 賬 款400650900應 收 賬 款 增 加250500(2) 應收賬款投資的應計成本(15%)3060壞 賬 損 失 率2%%3%壞 賬 損 失486581(3) 壞賬損失增加的成本1733收 賬 費 用402010(4)收賬費用減少帶來的收益2030凈 差 額13－3[本章實訓答案]（一）解答：（1）最佳現(xiàn)金持有量＝ （2）最低現(xiàn)金管理相關總成本＝ 全年現(xiàn)金轉換成本＝ 全年現(xiàn)金持有機會成本＝ （3）最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)＝360 000/60 000＝6（次） 有價證券交易間隔期＝360/6＝60（天）（二）解答：（1）現(xiàn)銷與賒銷比例為1：4，所以現(xiàn)銷額＝賒銷額/4，即賒銷額＋賒銷額/4＝4 500，所以賒銷額＝3 600（萬元）（2）應收賬款的平均余額＝日賒銷額平均收賬天數(shù)＝3 600/36060＝600（萬元）（3）維持賒銷業(yè)務所需要的資金額＝應收賬款的平均余額變動成本率＝60050%＝300（萬元）（4）應收賬款的機會成本＝維持賒銷業(yè)務所需要的資金資金成本率＝30010%＝30（萬元）（5）應收賬款的平均余額＝日賒銷額平均收賬天數(shù)＝3 600/360平均收賬天數(shù)＝400，所以平均收賬天數(shù)＝40（天）。 （三）解答：（1）①變動成本總額＝3 000－600＝2 400（萬元）②以銷售收入為基礎計算的變動成本率＝（2 400/4 000）100% ＝60% （2）①應收賬款平均收賬天數(shù)＝1030%＋2020%＋9050%＝52（天） ②應收賬款平均余額＝（5 40052）/360＝780（萬元） ③維持應收賬款所需資金＝78060%＝468（萬元） ④應收賬款機會成本＝4688%＝（萬元） ⑤壞賬成本＝5 40050%4%＝108（萬元） ⑥乙方案的現(xiàn)金折扣＝5 40030%2%＋5 40020%1%＝（萬元） ⑦采用乙方案的信用成本＝＋108＋50＋＝（萬元） （3）①甲乙兩方案信用成本前收益之差＝5 000（1－60%）－5 400（1－60%）＝－160（萬元） ②甲乙兩方案信用成本后收益之差＝－160－（140－）＝－（萬元） 或：②甲乙兩方案信用成本后收益之差＝[5 000（1－60%）－140]－[5 400（1－60%）－] ＝1 860－1 ＝－（萬元） （四）解答：（1）A材料的經(jīng)濟進貨批量＝＝900（件） （2）A材料年度最佳進貨批數(shù)＝＝50（次） （3）A材料的相關進貨成本＝50180＝9 000（元） （4）A材料的相關存儲成本＝20＝9 000（元） （5）A材料經(jīng)濟進貨批量平均占用資金＝＝108 000（元）第八章 收益分配管理 [“闖關考驗”答案] 一、單項選擇題 9. C 10. B二、多項選擇題 三、判斷題1.√ 2.√ 3. 4.√ 5.√ 6. 7.√ 8.√ 9. 10.√四、計算分析題＝400（1＋10%）＝440（萬股）發(fā)放股票股利后的普通股股本＝2440＝880（萬元）發(fā)放股票股利后的未分配利潤＝1 680－402＝1 600（萬元）發(fā)放股票股利后的資本公積金＝320（萬元）發(fā)放股票股利后的所有者權益總額＝2 800（萬元）每股收益＝5 000247。440＝（元）每股凈資產(chǎn)＝2 800247。440＝（元）2. 發(fā)放股票股利前的普通股股數(shù)＝400（萬股）發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)＝400（1＋10%）＝440（萬股）發(fā)放股票股利后的普通股股本＝2440＝880（萬元）發(fā)放股票股利后的資本公積金＝320（萬元）現(xiàn)金股利＝400＝80（萬元）利潤分配后的未分配利潤＝1 680－240－80＝1 520（萬元）利潤分配后的所有者權益總額＝880＋320＋1 520＝2 720每股收益＝5 000247。440＝（元）每股凈資產(chǎn)＝2 720247。440＝（元），股東權益總額不變每股收益＝5 000247。800＝（元）每股凈資產(chǎn)＝28 000247。800＝（元）[本章實訓答案]1.(1)2010年投資方案所需的自有資金=70060%=420（萬元）2010年投資方案所需從外部借入的資金=70040%=280（萬元）（2）2009年度應分配的現(xiàn)金股利=900420=480（萬）（3）2009年度應分配的現(xiàn)金股利=550（萬）可用于2010年投資的留存收益=900550=350（萬元）2010年投資需要額外籌集的資金=700350=350（萬元）（4）公司的股利支付率=550/1 000=55%2009年度應分配的現(xiàn)金股利=55%900=495（萬元）（5）因為公司只能從內(nèi)部籌資。所以2010年的的投資需要從2009年的凈利潤中留存700萬元，所以2009年度應分配的現(xiàn)金股利=900700=200（萬元）2.（1）①若采用剩余股利政策，每年發(fā)放的股利如表81所示：表81 股利分配情況表 單位：元年份12345凈利潤250 000450 000600 000650 000390 000投資所需權益資金210 000285 000120 000588 000360 000留存收益210 000285 000120 000588 000360 000股利 40 000165 000480 00062 00030 000每股股利②若在5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利為：未來5年總投資額=350 000+475 000+200 000+980 000+600 000=2 605 000（元）投資所需的權益資金=2 605 000=1 563 000（元）未來5年的總利潤=2 340 000（元）留存收益=1 563 000（元）發(fā)放的總股利=234 0001 563 000=777 000（元）每年的股利額=777 000/5=155 400（元）每股股利=155 400/125