【文章內(nèi)容簡介】 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，它反映項目所占用資金的盈利率。 )1()(0 F IR RCOCI tni t ?? ??? ＝ 0 財務(wù)內(nèi)部收益率可根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表）中的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，用線性內(nèi)插法計算求得，與行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率 i0比較，當(dāng) FIRR≥ i0 時，即認(rèn)為其盈利能力已滿足最低 要求，財務(wù)上是可以考慮接受的。 模塊的使用 選擇經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)。 進(jìn)入到“情況選擇”頁面，如果要對原始案例進(jìn)行指標(biāo)分析，可選擇“案例分析”按鈕。 16 進(jìn)入到案例分析頁面，可以選擇“打開案例”察看案例的數(shù)據(jù)，可以點擊指標(biāo)計算，對案例進(jìn)行指標(biāo)的計算。 17 點擊“返回”，返回到“情況選擇”頁面，如果要進(jìn)行原始案例外的各指標(biāo)計算，可以點擊“各指標(biāo)分別計算”按鈕，進(jìn)入到“評價指標(biāo)類型選擇”頁面，根據(jù)需要選擇“靜態(tài)評價治標(biāo)”或“動態(tài)評價指標(biāo)”。 18 選擇“靜態(tài)評價指標(biāo)”，進(jìn)入到 “評價指標(biāo)選擇”頁面，選擇所需要的指標(biāo)。比如選擇“投資回收期”，點擊“下一步”。 進(jìn)入到“投資回收期計算向?qū)А表撁?，比如選擇“一次性投資，當(dāng)年產(chǎn)生收益，每年凈收益相等”，點擊“下一步”。 進(jìn)入到“靜態(tài)投資回收期計算”頁面。 19 點擊“數(shù)據(jù)輸入并計算”，然后彈出投資對話框，比如輸入 230，單擊“確定”。 彈出收益對話框，輸入 23，單擊確定。 軟件就會自動計算出投資回收期，并將答案 10 顯示在“靜態(tài)投資回收期計算”頁面相應(yīng)的文本框中。 本軟件的 5個基本報表介紹 1．現(xiàn)金流量表 （ The cash flow statement） 現(xiàn)金流量表反映項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支（現(xiàn)金流入及流出），用以計算各項動態(tài)和靜態(tài)評價指標(biāo)，進(jìn)行項目財務(wù)盈利能力分析。按投資計算基礎(chǔ)的不同，現(xiàn)金流量表又分為全部投資現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表。 1 項目投資現(xiàn)金流量表 全部投資現(xiàn)金流量表如圖 47。該表不分投資資金來源，以全部投資作為計算基礎(chǔ)用以計算全部投資所得稅前及所得稅后的財務(wù)內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值及投資回收期等評價指標(biāo)，考察項目全部投資的盈利能力，為各個投資方案進(jìn)行比較建立共同基礎(chǔ)。 2 項目資本金現(xiàn)金流量表 該 表從直接投資者角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計算基礎(chǔ)，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計算自有資金內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等評價指標(biāo)，考察項目自有資金的盈利能力。 自有資金財務(wù)效果與全投資財務(wù)效果的區(qū)別表現(xiàn)在：當(dāng)全投資內(nèi)部收益率大于貸款利率時，自有資金內(nèi)部收益率大于全投資內(nèi)部收益率；且若貸款比例越高，則自有資金內(nèi)部收益率越高；當(dāng)全投資內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率、且基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于借款利率時，自有資金凈 20 現(xiàn)值大于全投資凈現(xiàn)值。 3．利潤與利潤分配表（ The ine statement） 該表反映項目計 算期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅和稅后利潤的分配情況，用以計算投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率等指標(biāo)。 4．資金來源與運(yùn)用表 該表通過“累計盈余資金”項反映項目計算期內(nèi)各年的資金是否充裕（是盈余還是短缺），是否有足夠的能力清償債務(wù)。若累計盈余大于零，表明當(dāng)年有資金盈余；若累計盈余小于零，則表明當(dāng)年會出現(xiàn)資金短缺，需要籌措資金或調(diào)整借款及還款計劃。因此，該表主要用于選擇資金的籌措方案，制定適宜的借款及償還計劃，并為編制資產(chǎn)負(fù)債表提供依據(jù)。 5．資產(chǎn)負(fù)債表（ Balance sheet statement） 資產(chǎn)負(fù)債表和前面介紹的現(xiàn)金流量表（包括利潤表、損益表、資金來源與運(yùn)用表）的根本區(qū)別在于前者記錄的是現(xiàn)金存量而后者是現(xiàn)金流量，如圖 48 所示。所謂存量是指某一時刻的累計值；流量反映的是某一時段（通常為一年）發(fā)生的現(xiàn)金流量，或者說增量存量。資產(chǎn)負(fù)債表綜合反映項目計算期內(nèi)各年年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對應(yīng)關(guān)系，以考察項目資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，用以計算資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率及速動比率，進(jìn)行清償能力和資金流動性分析。 表 財務(wù)評價指標(biāo)與基本報表關(guān)系 分析內(nèi)容 基本報表 靜 態(tài)指標(biāo) 動態(tài)指標(biāo) 現(xiàn)金流量表（全部投資） 投資回收期 內(nèi)部收益率 凈現(xiàn)值 動態(tài)投資回收期 盈利能力 現(xiàn)金流量表（自有資金） 分析 投資利潤率 損益表 投資利稅率 資本金利潤率 資本金凈利潤率 清償能力 資金來源與運(yùn)用表 借款償還期 分析 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債率 流動比率 速動比率 其他 價值指標(biāo)或?qū)嵨镏笜?biāo) 21 項目投資現(xiàn)金流量表 表 項目資本金現(xiàn)金流量表 22 表 利潤與利潤分配表 表 資金來源與運(yùn)用表 23 表 資產(chǎn)負(fù)債表 4 不確定分析 所謂不確定分析，一是指影響工程方案經(jīng)濟(jì)效果的各種因素（比如各種價格）的未來變化帶有不確定性；二 是指測算工程方案現(xiàn)金流量時各種數(shù)據(jù)（比如投資額、產(chǎn)量）由于缺乏足夠的信息或測算方法上的誤差，使得方案經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)值帶有不確定性。 不確定性產(chǎn)生的直接原因是由于投資項目評價中所采用的各種數(shù)據(jù)與實際值出現(xiàn)偏差，如項目總投資、項目建設(shè)期、年銷售收入、年經(jīng)營成本、設(shè)備殘肢、資本利率、稅率等。進(jìn)行不確定分析，有助于提高投資決策的可靠性。對投資過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行正常分析和評價，是投資決策科學(xué)化的內(nèi)在要求；進(jìn)行不確定分析，有助于提高投資項目的風(fēng)險防范能力。 測算項目財務(wù)經(jīng)濟(jì)效益的可靠程度和項目承擔(dān)風(fēng)險的能力， 以利于項目的抉擇。不確定性分析包括敏感性分析、盈虧平衡分析和概率分析。 ◆模塊說明 如圖 41，單擊按鈕“開始分析”，則進(jìn)入不確定分析程序窗口面，如圖 42。單擊“返回”按鈕，則返回工程經(jīng)濟(jì)評價軟件主窗體。 24 圖 41 不確定分析界面 進(jìn)入到圖 42 不確定分析選擇窗口，單擊“盈虧平衡分析”按鈕，則進(jìn)入盈虧平衡分析窗口；單擊“敏感性分析”按鈕，則進(jìn)入敏感性分析窗口；單擊“概率分析”按鈕，則進(jìn)入概率分析窗口；單擊“返回主頁面”，則返回圖 41所示不確定分析窗體。 圖 42 不確定分析選擇 盈虧平衡分析 盈虧平衡分析 （ Breakeven analysis） 是通過測算項目投產(chǎn)后的盈虧平衡點 （ Breakeven Point,BEP） 來分析項目方案對風(fēng)險的承 25 受能力的一種方法。盈虧平衡點是根據(jù)正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量、固定成本、可變成本、產(chǎn)品加工和銷售稅金等數(shù)據(jù)計算確定的。在平衡點上的銷售收入等于生產(chǎn)成本，它標(biāo)志著企業(yè)既不盈利也不虧損的生產(chǎn)經(jīng)營水平，以此可以確定項目保本的最低生產(chǎn)水平或銷售水平。平衡點通常用產(chǎn)量來表示的，也可以生產(chǎn)能力利用率、銷售價格或銷售 收入等來表示。 盈虧平衡點可以有多種表達(dá)，一般是從銷售收入等于總成本費用即盈虧平衡方程式中導(dǎo)出。 當(dāng)投資項目的銷售收入及成本都是產(chǎn)量的線性函數(shù)時，此時盈虧平衡分析稱之為線性盈虧平衡分析。 設(shè)企業(yè)的銷售價格（ P）不變，則銷售收入為 B＝ PQ 式中， B—— 稅后銷售收入（從企業(yè)角度看）； P—— 單位產(chǎn)品價格（完稅價格）； Q—— 產(chǎn)品銷售量。 企業(yè)的總成本費用 C，從決策用的成本概念來看，包括固定成本（ Cf）和變動成本（ CVQ），即 C＝ Cf＋ CV Q 式中： CV —— 單位產(chǎn)品變動成本； Cf —— 固定成本。 當(dāng)盈虧平衡時，則有 PQ*＝ Cf＋ CV Q* 式中， Q*—— 盈虧平衡點對應(yīng)的產(chǎn)量。 將上式在同一坐標(biāo)上表達(dá)，則如圖 33 所示。 C B=PQ C=Cf+Cv*Q Cf*Q BEP Cf 0 Q 26 圖 43 盈虧平衡分析圖 當(dāng)企業(yè)在小于 Q*的產(chǎn)量下組織生產(chǎn)，則項目虧損；在大于 Q*的產(chǎn)量下組織生產(chǎn)，則項目盈利。顯然 Q*是 BEP 的一個重要表達(dá)。由此可知 Q*=VfCPC? 其中， P－ CV表示每銷售一個單位產(chǎn)品補(bǔ)償了變動成本后之所剩，被稱之為單位產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)。 若項目設(shè)計生產(chǎn)能力為 Q0， BEP 也可以用生產(chǎn)能力利用率 BEP（ φ）來 表達(dá)： ★ %100)(0* ??B E P ? %100)( 0