【文章內(nèi)容簡介】 業(yè)融資存在的問題 目前，我國小微企業(yè)融資難的問題受到廣泛關(guān)注，融資的渠道也呈現(xiàn)出多樣化，但是真正能夠有效融資的群道卻很少，小微企業(yè)的融資需求還不能夠切實的得到滿足。1內(nèi)部原因———小微企業(yè)自身因素（1）經(jīng)營風險較大，資金需求“短、頻、急”由于小微企業(yè)規(guī)模較小、實物資產(chǎn)較少、技術(shù)水平不高，其發(fā)展極易受到經(jīng)營環(huán)境的影響，抗風險能力較弱，影響到小微企業(yè)自身的資金積累和信貸融資。此外，小微企業(yè)貸款主要是滿足流動資金需求，貸款需求較急、頻率較高且資金需求一次性量較少，融資的復雜性使其融資成本較高、管理成本較高。（2） 信用狀況不佳相比于大中型企業(yè)，一些小微企業(yè)缺乏信用觀念，財務制度不完善，缺乏完整的信用記錄，對融資信用的重視不夠，頻頻出現(xiàn)拖欠貸款的現(xiàn)象，甚至出現(xiàn)壞賬或逃廢債，信用狀況較差。（3） 信息不對稱，道德風險問題突出銀行及其他投資者與小微企業(yè)間存在嚴重的信息不對稱，導致逆向選擇和道德風險，信貸風險較高。大多數(shù)小微企業(yè)財務狀況的透明度不高，使得金融機構(gòu)和投資者無從正確地判斷小微企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務風險。（4） 缺乏擔保物由于大部分小微企業(yè)的規(guī)模較小，缺乏可供抵押的固定資產(chǎn)，僅有有限且價格低廉的房產(chǎn)和機器設(shè)備，使得銀行在小微企業(yè)出現(xiàn)道德風險時無法實施事后懲罰措施，直接影響到銀行對小微企業(yè)信貸的審核和發(fā)放。2．外部原因———小微企業(yè)融資環(huán)境因素（1）政府因素政府更加重視大企業(yè)尤其是國有大型企業(yè)的發(fā)展，導致金融信貸也向國有大型企業(yè)傾斜。長期以來，政府對小微企業(yè)扶持力度不夠，沒有為小微企業(yè)融資搭建更多更好的平臺。（2）金融機構(gòu)因素銀行方面：銀行在貸款方面偏好于大中企業(yè)，對小微企業(yè)不夠重視；銀行對小微企業(yè)的貸款條件設(shè)定過高，過高的貸款準入門檻讓不少小微企業(yè)望而卻步；銀行創(chuàng)新不足、產(chǎn)品單一，缺乏適合小微企業(yè)的融資平臺和信貸產(chǎn)品。證券機構(gòu)方面：目前小微企業(yè)通過中小微企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板融資仍處于初級階段，總體規(guī)模不大，并且上市融資程序多、控制嚴，絕大多數(shù)小微企業(yè)難以上市直接融資；債券市場發(fā)展滯后，能夠通過發(fā)行債券進行直接融資的小微企業(yè)極少。信用擔保體系方面：目前我國小微企業(yè)信用擔保體系還不完善，制約了小微企業(yè)擔保融資業(yè)務的擴展，如缺乏為小微企業(yè)提供貸款擔保的機構(gòu)，擔?；鸬臄?shù)量和種類難以適應和滿足小微企業(yè)的融資需求，擔保資金的放大功能和擔保機構(gòu)的信用能力沒有得到充分發(fā)揮，民營擔保機構(gòu)無法和銀行形成共擔機制，信貸管理政策缺乏針對性，信用體系的缺失。（3） 法律因素長期以來，我國在中小企業(yè)和微型企業(yè)法律法規(guī)的制定和管理機構(gòu)的設(shè)立方面都很不完善，不能為中小企業(yè)和微型企業(yè)的融資提供有效的法律保護。如我國雖已于2003年出臺了《中小企業(yè)促進法》，但該法仍存在局限性，一些地方也沒有制定貫徹落實《中小企業(yè)促進法》的具體辦法，不能很好地維護中小微\企業(yè)的權(quán)益，相關(guān)的法律保障體系還有待改善，特別是有關(guān)微型企業(yè)的法律法規(guī)制定與實施是一個需要引起高度關(guān)注的問題。四、 金融產(chǎn)品創(chuàng)新對小微企業(yè)融資影響的實證分析從小微企業(yè)融資情況分析，目前，小微企業(yè)的抵押擔保難以解決與銀行產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新的問題已成為博弈的焦點，因此，在小微企業(yè)抵押擔保問題不能短時間得到有效解決的情況下，商業(yè)銀行創(chuàng)新金融產(chǎn)品，尋找合適小微企業(yè)融資的有效途徑，緩解小微企業(yè)融資難得問題十分迫切。（一）商業(yè)銀行創(chuàng)新發(fā)展小微企業(yè)融資業(yè)務的現(xiàn)狀自1998年以來，從國務院到地方政府、從中國人民銀行到各級商業(yè)銀行都相繼制定和頒布了一系列促進小微企業(yè)發(fā)展的政策建議和措施。這些政策措施的推出使小微企業(yè)的融資環(huán)境不斷得到改善，促使商業(yè)銀行加大了為小微企業(yè)提供全方位金融服務的力度，特別是一些優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)己成為各家銀行的目標客戶和競爭焦點。在這一形勢下，國有商業(yè)銀行和部分股份制商業(yè)銀行紛紛成立了小微企業(yè)部，推出了多項支持小微企業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策，例如對小微企業(yè)實行統(tǒng)一的貸款綜合授信、簡化貸款手續(xù)、開設(shè)小微企業(yè)融資“綠色通道’、提供多樣化的金融配套服務、撥出專項貸款重點支持符合國家產(chǎn)業(yè)政策的高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化等。這些措施的推出，擴大了商業(yè)銀行對小微企業(yè)貸款的業(yè)務量和業(yè)務范圍，有力地支持了小微企業(yè)調(diào)整產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，促進了技術(shù)創(chuàng)新、增強了其發(fā)展后勁。一些股份制銀行更是提出了以小微企業(yè)為主要服務對象的經(jīng)營宗旨，將市場定位于科技型、外向型的小微企業(yè)，為其提供全方位金融服務，在一定程度上滿足了小微企業(yè)融資的現(xiàn)實需要。同時，國內(nèi)一些銀行也積極推進金融創(chuàng)新，針對小微企業(yè)資金需求的特點，設(shè)計推出新的金融服務產(chǎn)品和融資方案，在發(fā)展小微企業(yè)融資業(yè)務上取得了一定的成效。表3 近年來我國商業(yè)銀行對中小微企業(yè)融資的主要產(chǎn)品創(chuàng)新創(chuàng)新產(chǎn)品信貸融資方式綜合授信銀行經(jīng)營狀況好、信用可靠的小微企業(yè)給予一定時期內(nèi)一定金額的貸款額度，企業(yè)在有效期內(nèi)和額度范圍內(nèi)可以循環(huán)使用針對抵押擔保的產(chǎn)品創(chuàng)新保全倉庫貸款以企業(yè)所擁有的較為通用的流動資產(chǎn)為抵押物而發(fā)放的貸款，要求企業(yè)將貨物放入指定倉庫充當貸款抵押物動產(chǎn)質(zhì)押擔保貸款要求大中型企業(yè)對關(guān)聯(lián)小微企業(yè)的貸款進行擔保，小微企業(yè)將專用性的動產(chǎn)進行反擔保。出口退稅質(zhì)押貸款以企業(yè)經(jīng)國家稅務部門審核批準的應退未退稅款作為質(zhì)押發(fā)放的貸款。續(xù)表 表3 近年來我國商業(yè)銀行對中小微企業(yè)融資的主要產(chǎn)品創(chuàng)新創(chuàng)新產(chǎn)品信貸融資方式針對應收賬款的產(chǎn)品創(chuàng)新應收賬款質(zhì)押貸款針對小微企業(yè)質(zhì)量較高的應收賬款開展質(zhì)押貸款或?qū)徹浄介_具的商業(yè)匯票進行貼現(xiàn)，適合于為大型企業(yè)提供配套產(chǎn)品或服務的小微企業(yè)。保付代理業(yè)務銀行購買供貨企業(yè)因賒銷二產(chǎn)生應收賬款債權(quán)。貸款由銀行先期支付給賣方企業(yè)，然后銀行作為債權(quán)人代理賣方再向買方催收。聯(lián)保協(xié)議貸款在多個企業(yè)之間開展貸款聯(lián)保針對票據(jù)的產(chǎn)品創(chuàng)新買方付息票據(jù)貼現(xiàn)小微企業(yè)在銷售產(chǎn)品后，持買方企業(yè)交付的銀行承兌匯票到銀行申請辦理貼現(xiàn)，銀行審核無誤后，辦理貼現(xiàn)手續(xù)，票據(jù)貼現(xiàn)利息由買方企業(yè)承擔。出口項下的福費廷無追索權(quán)賣斷國外開證行的承兌匯票，給出口企業(yè)提供融資服務。進口國外匯票據(jù)買斷按國內(nèi)小微企業(yè)的要求開遠期信用證，國外來單經(jīng)銀行承兌后，銀行對國外出口商辦理無追索權(quán)的即期付款，分為買方付息票據(jù)買斷和賣方票據(jù)買斷業(yè)務兩種。金融租賃是一種集信貸、貿(mào)易、租賃于一體，以租賃物間的所有權(quán)和使用權(quán)分離為特征的新型融資方式，可以化解小微企業(yè)進行固定資產(chǎn)投資的資金壓力。資料來源：各商業(yè)銀行網(wǎng)站整理而來（二）金融產(chǎn)品創(chuàng)新之一：供應鏈融資從上表中的主要融資產(chǎn)品模式可以看出，目前商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品創(chuàng)新主要是針對抵押擔保方式的創(chuàng)新，對于許多小微企業(yè)來說，雖然可選擇的抵押擔保方式增加了，但往往仍難以滿足銀行的要求。而通過供應鏈融資，小微企業(yè)可以實現(xiàn)在無抵押擔保的情況下取得銀行的融資支持，從而為小微企業(yè)的融資開辟了一條新的途徑。所謂“供應鏈融資”是指銀行從整個產(chǎn)業(yè)鏈角度出發(fā)，開展綜合授信，把供應鏈上的相關(guān)企業(yè)作為一個整體，根據(jù)交易中構(gòu)成的鏈條關(guān)系和行業(yè)特點設(shè)定融資方案，將資金有效注入到供應鏈上的相關(guān)企業(yè)，提供靈活運用的金融產(chǎn)品和服務的一種融資模式。1．主要融資模式分析在某個產(chǎn)業(yè)供應鏈中，小微企業(yè)的現(xiàn)金流缺口豐要產(chǎn)生于發(fā)生應收帳款、支付預付賬款、以及庫存?zhèn)}儲期間，資金缺口在小微食業(yè)的整個生產(chǎn)經(jīng)營周期內(nèi)占據(jù)了較大的時間區(qū)間比例。因此，為了提高整個供應鏈的運營效率，結(jié)合小微企業(yè)運營管理周期的特點，供應鏈融資模式包括：基于應收賬款的融資模式、基于預付帳款的保兌倉融資模式以及基于存貨的融通倉融資模式。（1）應收賬款融資模式 應收賬款融資是指企業(yè)以未到期的應收賬款向金融機構(gòu)辦理融資的行為?；诠溄鹑诘膽召~款融資模式，是指以小微企業(yè)對供應鏈上核心大企業(yè)的應收賬款單據(jù)憑證作為質(zhì)押擔保物，向商業(yè)銀行盛情期限不超過應收賬款賬齡的短期貸款，由銀行為供應鏈上游的小微企業(yè)提供融資的方式。在該融資模式下，債權(quán)企業(yè)（小微企業(yè)）、債務企業(yè)（核心打企業(yè)）和銀行都要參與其中，且債務企業(yè)在整個運作過程中起著反擔保的作用，一旦融資出現(xiàn)問題，債務企業(yè)也將承擔彌補銀行損失的責任。其具體操作如圖2所示。基于供應金融的應收賬款融資模式，幫助小微企業(yè)克服了其資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平難以達到銀行貸款標準、財務狀況和資信水平達不到銀行授信級別的弊端，利用核心大企業(yè)的資信實力幫助小微企業(yè)獲得了銀行融資，并在一定程度上降低了銀行貸款的風險。其流程圖如下所示：金融機構(gòu)（商業(yè)銀行）8支付賬款4付款承諾9注銷合同3質(zhì)押單據(jù)5信用貸款7 銷貨收款1 交易債務企業(yè)（下游企業(yè))6 購買原材料融資企業(yè)（債權(quán)企業(yè)、上游企業(yè)）2 發(fā)出應收賬款單據(jù)圖2 應收賬款融資模式（2）保兌倉融資模式處于供應鏈下游的小微企業(yè)，有時也需要向上游核心大企業(yè)預付賬款。對于短期資金流轉(zhuǎn)困難的小微企業(yè)來說，則可以運用保兌倉業(yè)務來對其某筆專門的預付賬款進行融資，從而獲得銀行短期的信貸支持。保兌倉業(yè)務是指在作為產(chǎn)業(yè)鏈核心大企業(yè)的生產(chǎn)商承諾回購的前提下，由融資企業(yè)向銀行申請以賣方在銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押獲得銀行貸款額度，并以由銀行控制其提貨權(quán)為條件的融資服務。保兌倉業(yè)務除了需要處于供應鏈中上游的生產(chǎn)商、下游的經(jīng)銷商(融資企業(yè))和銀行的參與外，還需要物流企業(yè)(倉儲監(jiān)管方)的參與，其主要負責對質(zhì)押品的評估和監(jiān)管。具體操作流程如下圖3所示：首先，由生產(chǎn)商、經(jīng)銷商、物流企業(yè)和銀行四方簽署“保兌倉”業(yè)務合作協(xié)議書，經(jīng)銷商根據(jù)與生產(chǎn)商簽訂的購銷合同向銀行交納一定比率的保證金，申請開立銀行承兌匯票，專項用于向賣方貨款的支付保證和到期支付；物流企業(yè)提供兌擔保，經(jīng)銷商以貨物對物流企業(yè)進行反擔保。物流企業(yè)根據(jù)掌控貨物的銷售情況和庫存情況按比例決定承保金額，并收取監(jiān)管費用；銀行根據(jù)經(jīng)銷商存入的保證金簽發(fā)等額的提貨通知單，物流企業(yè)憑銀行簽發(fā)的提貨通知單向經(jīng)銷商發(fā)貨，經(jīng)銷商銷貨后向銀行續(xù)存保證金，銀行再簽發(fā)提貨通知單，生產(chǎn)商再憑銀行簽發(fā)的提貨通知單向經(jīng)銷商發(fā)貨，如此循環(huán)操作，直至保證金賬戶余額達到銀行承兌匯票金額，票據(jù)到期，銀行保證兌付的融資方式。經(jīng)銷商3 反擔保制造商5 交貨物流企業(yè)2 承兌擔保9 分批送貨7 分批還款 6倉單質(zhì)押1 保證金4 承兌匯票銀行 8倉單分提單圖3 保兌倉業(yè)務基本流程圖3保兌倉業(yè)務實現(xiàn)了融資企業(yè)的杠桿采購和生產(chǎn)商的批量銷售，小微企業(yè)通過保兌倉業(yè)務獲得的是分批支付貨款并分批提貨的權(quán)利，其不必一次性支付全額貨款，從而為供應鏈節(jié)點上的小微企業(yè)提供了融資便利，有效解決了其全額購貨的融資困境，緩解了小微企業(yè)短期的資金壓力。另外，從商業(yè)銀行的角度，保兌倉模式以供應鏈上游核心大企業(yè)承諾回購為前提條件，由其為小微企業(yè)融資承擔連帶擔保責任，并以銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押，同時開出的銀行承兌匯票由物流企業(yè)提供承兌擔保，從而大大降低了銀行對小微企業(yè)的信貸風險，同時也給銀行帶來了收益，實現(xiàn)了多贏的目的。（3）融通倉融資模式所謂融通倉，就是指由第三方物流企業(yè)提供的一種物流和金融集成式的創(chuàng)新服務，其物流服務可以代理銀行對企業(yè)的流動資產(chǎn)進行監(jiān)管，而其金融服務又可為企業(yè)提供融資及其他配套金融服務。融通倉的服務內(nèi)容主要包括：物流、流通加工、融資、評估、監(jiān)管、資產(chǎn)處理等。融通倉的目的是用資金流盤活物流，同時利用物流拉動資金流，從而幫助中小企業(yè)解決融資問題，彌補供應鏈運營中的資金缺口。目前，基于融通倉的融資模式的基本操作流程如圖4所示。圖4 融通倉融資模式基于供應鏈金融的思想，小微企業(yè)采用融通倉業(yè)務融資時，銀行重點考察的是融資企業(yè)是否有穩(wěn)定的存貨、是否具有長期合作的交易對象以及整個供應鏈的綜合運作狀況，并以此作為授信決策的重要依據(jù)。另外融通倉業(yè)務引進了第三方物流企業(yè)，一方面由其負責對質(zhì)押物進行驗收、價值評估與監(jiān)管，并據(jù)此向銀行開出證明文件，協(xié)助銀行進行風險評估和控制，從而進一步降低了銀行的風險，提高銀行信貸的積極性；另一方面第三方物流企業(yè)還可以直接對小微企業(yè)提供融資服務，從而轉(zhuǎn)移了銀行的信貸風險。融通倉模式以小微企業(yè)為主要服務對象，以流動商品倉儲為基礎(chǔ)，利用第三方物流企業(yè)作為聯(lián)結(jié)小微企業(yè)與金融機構(gòu)的綜合性服務平臺，開辟了小微企業(yè)融資的新渠道。借助融通倉的參與，針對小微企業(yè)的動產(chǎn)質(zhì)押貸款業(yè)務的可操作性大大增強。融通倉借助其良好的倉儲、配送和商貿(mào)條件，幫助企業(yè)以存放于融通倉的動產(chǎn)為質(zhì)押獲得貸款融資。此外，融通倉還幫助質(zhì)押貸款主體雙方更好地解決了質(zhì)物價值評估、拍賣等難題。總之，通過融通倉服務小微企業(yè)可以將以前銀行不太愿意接受的動產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槠湓敢饨邮艿膭赢a(chǎn)質(zhì)押品，從而構(gòu)架起了銀行與企業(yè)之間資金融通的新橋梁。2． 供應鏈融資的信用風險分析（1）應收賬款融資模式信用風險分析基于供應鏈金融的應收賬款融資模式一般是為處于供應鏈上游的債權(quán)企業(yè)融資，使得企業(yè)可以及時獲得商業(yè)銀行提供的短期信用貸款。應收賬款融資模式通過其結(jié)構(gòu)的設(shè)置、合約的安排、各個參與方、以及銀行對信用風險的防范，大大地轉(zhuǎn)移和分散了部分信用風險，從而使得以前銀行被動地承擔風險的局面得以改善，還可以增加銀行收益。本文主要從以下幾個方面進行分析。①多方參與，共擔風險一方面，應收賬款融資模式除了債權(quán)企業(yè)和金融機構(gòu)參與外，債務企業(yè)也要參與其中，且在整個運作中起著反擔保的作用，一旦融資企業(yè)出現(xiàn)問題，債務企業(yè)將承擔彌補銀行損失的責任，這樣銀行進一步有效的轉(zhuǎn)移和降低了其所承擔的風險：另一方面，以供應鏈為背景，核心企業(yè)起著隱性擔保的作用，并且若融資企業(yè)違約，可能響到整個供應鏈的資金供給狀況和生產(chǎn)持續(xù)性，從而也促使融資企業(yè)履約，降低銀行的風險。②簽訂合約，限定風險在應收賬款融資模式中，融資企業(yè)要與下游企業(yè)簽訂債權(quán)一債務合同，融資企業(yè)與銀行簽訂質(zhì)押合同，債務企業(yè)向銀行簽訂付款承諾書，融資企業(yè)與銀行簽訂融資合同等等。供應鏈