【文章內(nèi)容簡介】 觀察值 1757 1757 1757 1757 1757 1757 1757 1757 注：表內(nèi)數(shù)字為常數(shù)項和解釋變量的回歸系數(shù)； ***為 水平顯著、 **為 水平顯著、 *為 水平顯著。 6 表 4 模型 14 的回歸結(jié)果顯示： 1） 資本結(jié)構(gòu)（ 財務(wù)杠桿 ） 對應(yīng)付賬款比例具有顯著的負(fù)向效應(yīng)； 2） 資產(chǎn)流動性 、 現(xiàn)金存量 和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 對應(yīng)付賬款比例具有顯著的正向效應(yīng)；3） 政府管制 或干預(yù) 程度 （ 國有控股 性質(zhì) 和行業(yè)保護(hù)性） 對應(yīng)付賬款比例 均 具有顯著的正向效應(yīng)； 4） 國有控股 性質(zhì)能夠顯著 強(qiáng)化供應(yīng)商融資 對 企業(yè)資本結(jié)構(gòu) 的敏感 度 ；企業(yè)規(guī)模則能夠顯著弱化供應(yīng)商融資對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的敏感 度；行業(yè)保護(hù)性對供應(yīng)商融資對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的敏感性沒有顯著影響。 上述實證結(jié)果 較強(qiáng)地 支持了假設(shè) 假設(shè) 1a、假設(shè) 2，但部分支持 假設(shè) 3。 表 4模型 58 的回歸結(jié)果顯示： 1） 資本結(jié)構(gòu)（ 財務(wù)杠桿 ） 對預(yù)付賬款比例具有顯著的正向效應(yīng)； 2）現(xiàn)金存量對預(yù)付賬款比例具有顯著的負(fù)向效應(yīng) ； 3）行業(yè)保護(hù)性對預(yù)付賬款比例具有顯著的負(fù)面效應(yīng)； 4）政府管制 或干預(yù) 程度 不能顯著影響 供應(yīng)商融資對企業(yè)資本結(jié)構(gòu) 的敏感性 。 上述實證 結(jié)果 部分支持了假設(shè) 1， 支持 了假設(shè) 1a， 部分 支持假設(shè) 2和 但不支持 假設(shè) 3。 上 述 發(fā)現(xiàn)意味著 ， 1）財務(wù)杠桿較低的企業(yè)更容易獲取供應(yīng)商融資，并可以減少對供應(yīng)商的信用保障。 2） 信用水平較高的企業(yè)能夠獲得更多的供應(yīng)商融資， 現(xiàn)金存量多的企業(yè)可以 減少對供應(yīng)商的信用保障 。 3） 政府管制 程度較強(qiáng)的企業(yè)（國有控股企業(yè) 、大規(guī)模 企業(yè) 和行業(yè)保護(hù)性企業(yè) ） 能夠從供應(yīng)商獲取顯著更多的商業(yè)融資。 4）投資者保護(hù)程度能夠 部分弱化 供應(yīng)商融資對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的敏感性。 表 5 債務(wù)期限結(jié)構(gòu) 對 供應(yīng)商融資的 影響（ 回歸結(jié)果 ） （ 20202020 的面板數(shù)據(jù)） 解釋 變量 被解釋變量 應(yīng)付賬款比例（ Payment） 預(yù)付賬款比例 （ Prepaid） 9 10 11 12 13 14 15 16 截距 *** *** *** *** *** *** SD *** *** *** *** *** *** *** LD *** *** *** *** *** Owner *** * SD*Owner *** LD*Owner Size SD*Size LD*Size *** Protect *** ** SD*Protect *** LD*Protect ROE *** *** *** *** Operating *** *** *** *** Current *** *** *** *** Cash *** *** *** *** 行業(yè)控制 是 是 是 否 是 是 是 否 AdjR2 P 值 觀察值 1757 1757 1757 1757 1757 1757 1757 1757 注：表內(nèi)數(shù)字為常數(shù)項和解釋變量的回歸系數(shù)； ***為 水平顯著、 **為 水平顯著、 *為 水平顯著。 表 5 模型 912 的回歸結(jié)果顯示： 1） 短期 杠桿 和長期 杠桿 對應(yīng)付賬款比例 均 具有顯著的負(fù)向效應(yīng)； 2） 政府管制或干預(yù) 程度 （ 國有控股 性質(zhì) 和行業(yè)保護(hù)性 ）對應(yīng)付賬款比例 均 具有顯著的正向效應(yīng)； 3） 政府管制或干預(yù) 程度（國有控股 性質(zhì) 和 行業(yè)保護(hù)性 ）能夠 顯著 強(qiáng)化短期 財務(wù)杠桿 對應(yīng)付賬款的負(fù)向效應(yīng)， 但對長期財務(wù)杠桿的負(fù)向效應(yīng)卻沒有顯著的影響 。上述實證結(jié)果 較強(qiáng)地 支持了假設(shè) 1a 和 假設(shè) 2，部分支持了 假設(shè) 3。 表 5 模型 1316 的回歸 7 結(jié)果顯示： 1）短期 杠桿 和長期 杠桿 對 預(yù)付 賬款比例均具有顯著的 正 向效應(yīng)； 2） 政府管制或干預(yù) 程度 （ 國有控股性質(zhì) 和行業(yè)保護(hù)性 ） 對 預(yù)付 賬款比例具有顯著的 負(fù) 向效 應(yīng)； 3） 政府管制或干預(yù)程度不能顯著影響供應(yīng)商融資對企業(yè)短期財務(wù)杠桿和長期財務(wù)杠桿的敏感性 。上述實證 結(jié)果支持了假設(shè) 1a 和 假設(shè) 2，但不支持 假設(shè) 3。 四、 結(jié)論 本文從 政府管制的視角 考察了企業(yè)資本結(jié)構(gòu) （短期財務(wù)杠桿和長期財務(wù)杠桿） 對供應(yīng)商融資（應(yīng)付賬款和預(yù)付賬款）的影響， 對 20202020 年的 251 家上市公司，總計 1757個樣本的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行 了 相應(yīng)的 回歸分 析。 文章 的 實證 研究結(jié)果 顯示 ： 1） 財務(wù)杠桿 對 供應(yīng)商融資 （應(yīng)付賬款） 具有顯著的負(fù)向效應(yīng) ，對供應(yīng)商的信用保障（預(yù)付賬款）具有顯著的正向效應(yīng) ； 2） 短期杠桿和長期杠桿 分別 對供應(yīng)商融資 （應(yīng)付賬款） 具有顯著的負(fù)向效應(yīng) ，對供應(yīng)商的信用保障（預(yù)付賬款）具有顯著的正向效應(yīng) ； 3） 營運(yùn)效率（流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）、資產(chǎn)流動性 和現(xiàn)金存量等信用水平?jīng)Q定因子 對 供應(yīng)商融資 （應(yīng)付賬款） 具有顯著的正向效應(yīng)； 4） 政府管制或干預(yù)程度（ 國有 控股 性質(zhì) 和 行業(yè)保護(hù)性） 較高 的企業(yè)更容易獲得供應(yīng)商融資； 并能夠 一定程度上減少對供應(yīng)商的信用保障； 6） 政府管制或干預(yù) 程度（ 國有控股 性質(zhì)和 行業(yè)保護(hù)性 ）能夠強(qiáng)化企業(yè) 資本結(jié)構(gòu)（以及 短期杠桿） 對供應(yīng)商融資（應(yīng)付賬款）的負(fù)向效應(yīng) ，或者說，強(qiáng)化供應(yīng)商融資對企業(yè)信用水平的敏感性。 實證研究 的 經(jīng) 驗證據(jù) 表明 ， 1）財務(wù)杠桿較低的企業(yè)能夠獲取更多的供應(yīng)商融資，并可以減少對供應(yīng)商的信用保障。 2）信用水平較高的企業(yè) 能夠 獲取 更多的 供應(yīng)商融資， 并 能夠減輕供應(yīng)商要求的信用保障； 3） 政府管制或干預(yù) 程度較強(qiáng)的企業(yè) 更容易 獲取更多的 供應(yīng)商融資， 并 能夠 減少對 供應(yīng)商的信用保障 ； 4） 對于 政府管制或干預(yù) 程度較強(qiáng)的企業(yè)，供應(yīng)商會更注重財務(wù)杠桿（ 尤其是 短期杠桿）對供應(yīng)商融資的 負(fù)面影響 。 【 參考文獻(xiàn) 】 [1] Titman, S. and R. 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[J] Journal of Financial Economics, 2020(58): 328. 海爾“ OEC”管理法的解讀：基于管理會計的視角 許金葉 1 (上海大學(xué)管理學(xué)院 上海 ) 【摘要】 海爾的“ OEC”管理法，又叫“日清工作法”，對海爾集團(tuán)創(chuàng)業(yè)從無到有，從小到大做出最大貢獻(xiàn)的管理經(jīng)驗。它像“模擬市場核算，進(jìn)行成本否決”的邯鋼經(jīng)驗?zāi)菢?，為人們所熟知、所學(xué)習(xí)。但是，“ OEC”管理法的精髓與實質(zhì)是什么呢？卻是仁者見仁，智者見智?；诠芾頃嫷慕嵌?，本文認(rèn)為：“ OEC”管理法是海爾最具特色的資源配置、充分利用的管理會計系統(tǒng)。它是一 個基于個人、班組、部門等單位業(yè)績核算基礎(chǔ)上，從決策環(huán)節(jié)（日清工作法的目標(biāo)體系）、從控制環(huán)節(jié)（日清工作法的目清體系）、評價激勵 1許金葉，男，博士， 1968 年 10 月， 上海大學(xué)管理學(xué)院 副教授，碩士生導(dǎo)師。專業(yè)研究方向：管理會計、會計信息系統(tǒng)、財務(wù)管理。 8 環(huán)節(jié)（日清工作法的評價激勵體系）進(jìn)行構(gòu)建的環(huán)環(huán)相扣、上下銜接、左右協(xié)調(diào)動態(tài)循環(huán)的管理會計體系。 【關(guān)鍵詞】 “ OEC”管理法、日清工作法、管理會計 市場經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，管理會計越重要。然而，與財務(wù)會計相差異，管理會計當(dāng)前備受責(zé)難便是其“實用性”問題。人們經(jīng)常在文獻(xiàn)和教科中感受到管理會計那令人嘆為觀止的“重要性”與“蓬勃發(fā)展”之趨勢。但在實際工作中，往往只能見到“零敲碎打”式的應(yīng)用。兩者之間落 差之大，這不能不令人思考。有人把它歸根于財務(wù)會計是“一仆多主、信息通用”的定型結(jié)構(gòu)，管理會計是“一仆一主、信息多變”的個性化結(jié)構(gòu) 2。除了這個原因之外，主要原因應(yīng)該是許多人僅把管理會計與財務(wù)會計一樣，當(dāng)作許多核算方法的總和，如：差量分析法、本 量 利分析法、而沒有把管理會計當(dāng)作一個體系，一個企業(yè)資源配置與充分利用的價格信號機(jī)制?；谶@個認(rèn)識，本文以海爾的“ OEC”管理法為例來論述之。 海爾的“ OEC”管理法，又叫“日清工作法”，對海爾集團(tuán)創(chuàng)業(yè)從無到有，從小到大做出最大貢獻(xiàn)的管理經(jīng)驗。它象“模擬市場核算，進(jìn)行成 本否決”的