【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 在技術(shù)方面，擁有核心、有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高端品牌較少，尤其是能體現(xiàn)綜合技術(shù)水平的裝配工業(yè)產(chǎn)品、運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)品、基礎(chǔ)原材料產(chǎn)品等方面十分欠缺，技不如人，占出口產(chǎn)品比例不高；在產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率方面，主要以低端產(chǎn)品(如紡織品)攻占?xì)W美市場(chǎng)，以較高端產(chǎn)品去開(kāi)拓第三世界市場(chǎng)，而第三世界的購(gòu)買(mǎi)力水平較低，且市場(chǎng)的開(kāi)放度大，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，占領(lǐng)第三世界市場(chǎng)也不是輕而易舉的事情。三、 廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(一) 廣東省大型制造業(yè)企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)——美的跨國(guó)并購(gòu)案例分析萬(wàn)家樂(lè)集團(tuán)是原順德市二輕工業(yè)局下屬企業(yè)。1995年，萬(wàn)家樂(lè)集團(tuán)與世界500強(qiáng)的跨國(guó)企業(yè)東芝集團(tuán)成立東芝萬(wàn)家樂(lè)制冷設(shè)備有限公司，東芝與萬(wàn)家樂(lè)分別占60%和40%的股份，成立后的公司設(shè)計(jì)能力100萬(wàn)臺(tái)壓縮機(jī)，設(shè)計(jì)能力為100萬(wàn)臺(tái)空調(diào)用旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)。但投產(chǎn)后不久由于市場(chǎng)上壓縮機(jī)價(jià)格直線(xiàn)下降以及外部宏觀環(huán)境的影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境。連續(xù)幾年的巨額虧損使大多數(shù)員工對(duì)公司的發(fā)展前景失去信心，從而失去了工作熱情和積極性，員工士氣低落，人心渙散。后來(lái)，這家陷入經(jīng)營(yíng)困境的、外資控股的合資公司被美的集團(tuán)收購(gòu)[10]。 美的集團(tuán)成立于1968年。1992年，集團(tuán)進(jìn)行內(nèi)部股份制改造并于1993年在深圳交易所上市，在中國(guó)家電行業(yè)擁有舉足輕重的地位。美的集團(tuán)經(jīng)營(yíng)空調(diào)、風(fēng)扇、電飯煲、微波爐、電暖器、廚具、微電機(jī)、壓縮機(jī)等多項(xiàng)產(chǎn)品，擁有中國(guó)最大、最完整的空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈，其中空調(diào)器產(chǎn)量居國(guó)內(nèi)同行業(yè)前兩位，空調(diào)電機(jī)產(chǎn)銷(xiāo)量全國(guó)第一，壓縮機(jī)產(chǎn)量居國(guó)內(nèi)同行業(yè)前3位；美的小家電的經(jīng)營(yíng)規(guī)模全國(guó)最大，是全球最大的風(fēng)扇、電飯煲供應(yīng)商，國(guó)內(nèi)第一大電暖器制造商，美的微波爐、抽油煙機(jī)、灶具、飲水機(jī)等新產(chǎn)品也呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。美的產(chǎn)品行銷(xiāo)全世界100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，1999年銷(xiāo)售額達(dá)80億元人民幣，其中出口創(chuàng)匯1億美元，連續(xù)多年居同行業(yè)前列。美的集團(tuán)現(xiàn)擁有控股公司21家，總資產(chǎn)達(dá)67億元。19981999年，美的收購(gòu)了東芝萬(wàn)家樂(lè)60%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)控股。在美的入主東芝萬(wàn)家樂(lè)的一年來(lái)，通過(guò)移植美的先進(jìn)的管理模式和企業(yè)文化，東芝萬(wàn)家樂(lè)的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)質(zhì)量明顯好轉(zhuǎn)，員工的積極性和市場(chǎng)意識(shí)大大提高，企業(yè)當(dāng)年發(fā)展速度達(dá)到了160%，而且還盈利4000多萬(wàn)元。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)包括競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的反應(yīng)，外部環(huán)境情況，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度，行業(yè)生命周期9。企業(yè)并購(gòu)之前和并購(gòu)之后所遇到的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有所不同，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)于并購(gòu)企業(yè)會(huì)做出相應(yīng)的反應(yīng)。它們利用各種正當(dāng)?shù)姆绞綘?zhēng)奪市場(chǎng)和資源，因此并購(gòu)企業(yè)就需要在并購(gòu)之前預(yù)測(cè)出即將面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)采取何種方式進(jìn)行對(duì)抗，或者要全面了解競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、盈利能力、資產(chǎn)等情況。外部環(huán)境的影響可細(xì)分為經(jīng)濟(jì)周期的變化、產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整兩個(gè)方面。從宏觀的角度講，任何國(guó)家的政府總是為了解決本國(guó)社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)等方面的問(wèn)題制定和推行一系列的路線(xiàn)、方針、政策。從微觀的角度講，企業(yè)并購(gòu)所需要的一切要素都要從企業(yè)外部環(huán)境獲取，如原材料、能源、資金、勞動(dòng)力、信息等，生產(chǎn)要素都是從企業(yè)外部環(huán)境中取得的，沒(méi)有這些生產(chǎn)要素，企業(yè)并購(gòu)不可能成功。根據(jù)美國(guó)學(xué)者邁克爾波特的觀點(diǎn)，一個(gè)行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，其根源在于其內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，在一個(gè)行業(yè)中存在五種基本競(jìng)爭(zhēng)力量，即新進(jìn)入者的威脅、行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)、替代品或服務(wù)的威脅、供應(yīng)者討價(jià)還價(jià)的能力、用戶(hù)討價(jià)還價(jià)的能力。行業(yè)生命周期是指行業(yè)出現(xiàn)直到行業(yè)完全退出社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所經(jīng)歷的時(shí)間。它主要包括四個(gè)發(fā)展階段：幼稚期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期。1998年由于家用電器總的需求不旺，各企業(yè)為爭(zhēng)奪有限的市場(chǎng)資源，求得生存空間，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，相互間展開(kāi)了激烈的、多方位的競(jìng)爭(zhēng)。并購(gòu)方美的集團(tuán)此次涉及的并購(gòu)行業(yè)主要是壓縮機(jī)行業(yè)。美的集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是空調(diào)，壓縮機(jī)行業(yè)作為空調(diào)制造企業(yè)的設(shè)備供應(yīng)商屬于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游，彼此之間相互依存、相互影響的。縱觀并購(gòu)前(98年內(nèi))的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，可以從制冷行業(yè)和壓縮機(jī)行業(yè)兩個(gè)方面探討。（1）制冷行業(yè) 對(duì)于美的而言，1998年是美的集團(tuán)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變的一年，通過(guò)整合并完善營(yíng)銷(xiāo)渠道，98年空調(diào)銷(xiāo)售總額達(dá)到33億元，同比增長(zhǎng)達(dá)120%，從97年的行業(yè)第5位上升至第3位。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要集中于格力、科龍、春蘭。由于98年空調(diào)行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)逐漸上升，各空調(diào)制造企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的爭(zhēng)奪日益加劇，同時(shí)產(chǎn)品品種增多、利潤(rùn)空間大，這些都使得空調(diào)行業(yè)處于成長(zhǎng)期。（2）壓縮機(jī)行業(yè) 壓縮機(jī)行業(yè)1998年的生產(chǎn)銷(xiāo)售平穩(wěn)，市場(chǎng)供求關(guān)系相對(duì)平衡。被并購(gòu)方東芝萬(wàn)家樂(lè)制冷設(shè)備有限公司的主要集中對(duì)手主要集中于日立、松下等一些合資企業(yè)。由于行業(yè)對(duì)手較為集中、數(shù)量不多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度相對(duì)較低，同時(shí)壓縮機(jī)行業(yè)整體受?chē)?guó)內(nèi)外宏觀因素的影響不大。從該行業(yè)的生命周期來(lái)看，由于壓縮機(jī)產(chǎn)品技術(shù)開(kāi)發(fā)變動(dòng)不大，進(jìn)入障礙較高(表現(xiàn)在前期投入較大，且見(jiàn)效慢)，因此目前處于行業(yè)的成長(zhǎng)期。以上分析，用表1可以直觀表示。表1 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明壓縮機(jī)行業(yè)制冷行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手上海日立、廣州松下格力、科龍、春蘭外部環(huán)境影響小小行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度低略高行業(yè)生命周期成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期 一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)在市場(chǎng)中的表現(xiàn)與其所生產(chǎn)的產(chǎn)品在市場(chǎng)中的表現(xiàn)如何有很大的關(guān)系。因此，本文討論并購(gòu)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形態(tài)時(shí)不能不分析產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)并購(gòu)的角度出發(fā)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)可以包括產(chǎn)品價(jià)格水平、市場(chǎng)占有率狀況、產(chǎn)品之間的關(guān)聯(lián)性、產(chǎn)品創(chuàng)新度四個(gè)方面[11]。上述案例中東芝萬(wàn)家樂(lè)壓縮機(jī)各系列產(chǎn)品在市場(chǎng)上價(jià)位稍高，盈利能力比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差。并購(gòu)前東芝萬(wàn)家樂(lè)由子經(jīng)營(yíng)管理能力不佳，日方研發(fā)人員對(duì)本土市場(chǎng)的情況了解不全，因此使得98年?yáng)|芝品牌的市場(chǎng)占有率只有10%。東芝萬(wàn)家樂(lè)作為制冷設(shè)備公司主要生產(chǎn)不同系列的壓縮機(jī)(包括定速和變頻)，并購(gòu)之前，美的空調(diào)的壓縮機(jī)基本上都是東芝品牌，可以說(shuō)美的與東芝萬(wàn)家樂(lè)之間的產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性很大，避免了不同產(chǎn)業(yè)鏈造成的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)前東芝萬(wàn)家樂(lè)的壓縮機(jī)產(chǎn)品主要依靠日方TCCJ的基礎(chǔ)研究及研發(fā)實(shí)力，、X1C系列上具有核心優(yōu)勢(shì)，研發(fā)市場(chǎng)廣闊，產(chǎn)品創(chuàng)新度高。客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)是指客戶(hù)資源整合度，消費(fèi)偏好變化，客戶(hù)信任度的變化[12]。企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)涉及到兩家或兩家以上的企業(yè)，不同的企業(yè)所擁有的客戶(hù)數(shù)量、類(lèi)型各不相同，如何整合不同企業(yè)的客戶(hù)資源，并將這種資源納入并購(gòu)之后的新企業(yè)，這是一個(gè)影響并購(gòu)效果的問(wèn)題，同時(shí)也是引起并購(gòu)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的因素之一。某些客戶(hù)對(duì)并購(gòu)前的企業(yè)已經(jīng)形成一定的消費(fèi)偏好，并且不會(huì)輕易改變自己的消費(fèi)偏好，客戶(hù)對(duì)并購(gòu)后的新企業(yè)可能會(huì)形成不同的消費(fèi)偏好，所以這也是引起并購(gòu)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的因素。企業(yè)在并購(gòu)之前擁有一定數(shù)量的客戶(hù)，這些客戶(hù)由于與該企業(yè)有著密切聯(lián)系，了解并忠實(shí)于該企業(yè)，企業(yè)進(jìn)而積累了一定的客戶(hù)信任度，但當(dāng)企業(yè)并購(gòu)之后，由于企業(yè)發(fā)生了變化，無(wú)論是企業(yè)名稱(chēng)、產(chǎn)品，還是企業(yè)文化、經(jīng)營(yíng)理念等都會(huì)使得原有客戶(hù)感到陌生和迷惑，在這種情況下客戶(hù)對(duì)企業(yè)并購(gòu)之后的信息了解得并不充分，往往會(huì)與并購(gòu)之前的企業(yè)進(jìn)行比較，這就會(huì)導(dǎo)致客戶(hù)信任度的變化。一旦客戶(hù)對(duì)并購(gòu)之后的企業(yè)的信任度降低，企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)量就會(huì)減少，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大。上述案例中，并購(gòu)之前東芝萬(wàn)家樂(lè)的客戶(hù)比較凌亂，對(duì)眾多客戶(hù)的管理不到位，因此急需整合客戶(hù)資源以達(dá)到優(yōu)化配置的目標(biāo)。東芝萬(wàn)家樂(lè)的壓縮機(jī)采用東芝品牌，由于東芝的知名度和美譽(yù)度相對(duì)較高，因此形成了一定的消費(fèi)偏好，擁有相對(duì)穩(wěn)定的客戶(hù)支持。東芝壓縮機(jī)的性能在業(yè)內(nèi)有較好的市場(chǎng)美譽(yù)度，客戶(hù)信任度高，在一定程度上降低了美的收購(gòu)該企業(yè)的客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)會(huì)影響到企業(yè)的相關(guān)部門(mén)。如企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)，無(wú)論是兼并還是收購(gòu)都會(huì)使原來(lái)的營(yíng)銷(xiāo)體系發(fā)生變動(dòng)，從而產(chǎn)生營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。這里所探討的企業(yè)并購(gòu)營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)主要由以下兩個(gè)因素構(gòu)成：營(yíng)銷(xiāo)人員整合程度和銷(xiāo)售渠道整合程度[13]。（1）營(yíng)銷(xiāo)人員整合程度營(yíng)銷(xiāo)人員作為一種雙向溝通的通道在企業(yè)中是一種非常重要的溝通渠道。作為企業(yè)在市場(chǎng)中最為活躍的資源，營(yíng)銷(xiāo)人員一方面將有關(guān)企業(yè)及產(chǎn)品的信息傳達(dá)給顧客，一方面也將顧客的需求或?qū)ζ髽I(yè)產(chǎn)品的反應(yīng)傳達(dá)給企業(yè)，讓企業(yè)能夠調(diào)整其營(yíng)銷(xiāo)策略，以滿(mǎn)足顧客的需要。這里不是簡(jiǎn)單地將營(yíng)銷(xiāo)人員組合在一起，而是在分析被并購(gòu)企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)人員的具體情況之后，并結(jié)合并購(gòu)之后的新企業(yè)的發(fā)展和戰(zhàn)略規(guī)劃，對(duì)營(yíng)銷(xiāo)人員進(jìn)行整合。（2）銷(xiāo)售渠道整合程度銷(xiāo)售渠道是指商品從生產(chǎn)企業(yè)向消費(fèi)者或用戶(hù)轉(zhuǎn)移時(shí)所經(jīng)過(guò)的途徑，以及相應(yīng)設(shè)置的必要的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)等。在產(chǎn)品差異化越來(lái)越小的今天，銷(xiāo)售渠道成為眾多企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一個(gè)重要手段。企業(yè)并購(gòu)不僅需要關(guān)注銷(xiāo)售渠道的建設(shè)，還要選擇有效的方式去整合。沒(méi)有哪一個(gè)企業(yè)的銷(xiāo)售渠道是完全相同的，企業(yè)并購(gòu)之后要統(tǒng)一銷(xiāo)售渠道，必然會(huì)將分散的渠道整合。銷(xiāo)售渠道整合程度越高，就越有利于企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，其在市場(chǎng)上的經(jīng)營(yíng)狀況就會(huì)表現(xiàn)出良好的態(tài)勢(shì)。這是因?yàn)殇N(xiāo)售渠道在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用可以表現(xiàn)為提高市場(chǎng)交換效率、調(diào)節(jié)供需關(guān)系、節(jié)約流通費(fèi)用等。上述案例中1998年之前，東芝萬(wàn)家樂(lè)制冷設(shè)備有限公司的營(yíng)銷(xiāo)水平落后于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍整體水平不高，企業(yè)自身沒(méi)有形成具體完整的營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)，因此營(yíng)銷(xiāo)成為該公司相對(duì)薄弱的環(huán)節(jié)。在美的入主東芝萬(wàn)家樂(lè)的一年來(lái)，通過(guò)引進(jìn)美的先進(jìn)的管理模式，對(duì)營(yíng)銷(xiāo)人員進(jìn)行整合，統(tǒng)一銷(xiāo)售渠道，使并購(gòu)后的企業(yè)信息傳遞對(duì)稱(chēng)，節(jié)約流通費(fèi)用。（二）廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)涉及的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)涉及到不同國(guó)家市場(chǎng)的投資和產(chǎn)品銷(xiāo)售，外匯、利率等金融工具的變化也對(duì)跨國(guó)并購(gòu)期間及并購(gòu)后企業(yè)的市場(chǎng)績(jī)效表現(xiàn)有著直接影響[14]。金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一般是指行為主體為自己某一金融決策所承擔(dān)的不確定性，也就是金融決策所依據(jù)的主觀預(yù)期與客觀實(shí)際背離的可能性。這種客觀背離既可能給決策者帶來(lái)額外損失，也可能帶來(lái)額外收益。金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有狹義和廣義兩種理解[15]。前者指金融行業(yè)在其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，具體來(lái)說(shuō)指的是銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、租賃公司及信用社等金融服務(wù)業(yè)，在其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中所可能發(fā)生的損失與不獲利?，F(xiàn)代金融業(yè)已滲透到社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面，企業(yè)、居民、政府都無(wú)時(shí)無(wú)刻不在金融市場(chǎng)中進(jìn)行著交易，因而廣義的金融風(fēng)險(xiǎn)則是指由于經(jīng)濟(jì)主體在籌措資金和運(yùn)用資金時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，即可能遭受的損失。廣東省大型制造業(yè)企業(yè)并購(gòu)?fù)枰罅康馁Y金