企業(yè)并購的動機(jī)與歷程(編輯修改稿)
2025-06-23 22:08 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 衰退初期。這次并購浪潮的規(guī)模較第一次更大，但影響不如第一次并購浪潮大?？v向并購在這一時期被人們認(rèn)為對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利而逐漸被采用，成為第二次并購浪潮的一大特點(diǎn)。同時，縱向并購也沒有引起反托拉斯法的注意和阻止。小企業(yè)為增強(qiáng)紛紛競爭力而進(jìn)行并購，而具有相對壟斷地位的大企業(yè)由于怕惹上壟斷之嫌，沒有新的并購動作，市場于是由近似壟斷變?yōu)楣杨^壟斷。充當(dāng)并購促成人的投資銀行家在這次并購浪潮中起了主要的作用。第二次并購浪潮中的許多活動都涉及新證券的流通，并且，本次浪潮在股票價格上升到最高點(diǎn)時達(dá)到了高潮。第三次并購浪潮發(fā)生于二戰(zhàn)后的整個20世紀(jì)50~60年代，在60世紀(jì)后期達(dá)到高潮，具有時間長，規(guī)模大的特點(diǎn)。本次并購浪潮以混合并購為主要形式，這一變化不僅僅是執(zhí)行反托拉斯法的結(jié)果，還因?yàn)樵谶@一時期，管理科學(xué)和計(jì)算機(jī)技術(shù)的迅速發(fā)展使經(jīng)理人員能夠?qū)Υ笮突旌掀髽I(yè)進(jìn)行有效的管理。經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的分離促使管理人員加強(qiáng)多元化經(jīng)營以分散風(fēng)險，經(jīng)理人員促成并購的目的不再是為了追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)和壟斷地位，而是為了尋求企業(yè)經(jīng)營上的保障。本次并購以混合并購為主，這使得企業(yè)的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略得到了充分的發(fā)揮。此外，由于并購后企業(yè)的目標(biāo)和經(jīng)營活動延伸到了許多與原企業(yè)毫不相干的領(lǐng)域，導(dǎo)致了企業(yè)本身的組織結(jié)構(gòu)發(fā)生了一次較大的轉(zhuǎn)變。第四次并購浪潮自20世紀(jì)70年代中期起延續(xù)到80年代末，以1985年為高潮。這次并購浪潮相對穩(wěn)定，每年的并購數(shù)量變化不大，但并購涉及的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了空前的程度：1978年以前，10億美元以上的特大型并購非常罕見，但1984年達(dá)到了18起，1985年更增至32起。前幾次并購浪潮主要是大企業(yè)兼并小企業(yè)，而第四次并購浪潮中出現(xiàn)了大量的“小企業(yè)兼并大企業(yè)”的現(xiàn)象。這種負(fù)債賭博式的并購在很大程度上得益于金融媒介的支持，“債務(wù)換資本”取代了傳統(tǒng)的“股票換股票”的并購方式，杠桿收購非常流行。此外，第四次并購浪潮中，許多公司的發(fā)展戰(zhàn)略不再局限于國內(nèi)范圍，并購的目標(biāo)開始拓展到國際市場。第五次并購浪潮始于1992年，1999年至2000年曾達(dá)到一個高潮，延續(xù)至今，其規(guī)模和速度都達(dá)到了空前的程度。在世界范圍內(nèi)，并呈愈演愈烈之勢。如：1998年10月，德國戴姆勒—奔馳公司與美國克萊斯勒汽車制造公司正式宣布合并，是世界汽車工業(yè)部門有史以來最大的一次兼并，并且是工業(yè)史上規(guī)模最大的一次合并，這兩位工業(yè)巨人的合并牽動的市場資本高達(dá)920億美元。又如2000年2月29日，盈科動力收購香港電訊，并購后的公司成為一家市值超過700億美元的寬頻互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)。盈動收購香港電訊上演了一出“小魚吃大魚”的好戲，這一并購為當(dāng)時亞洲之最?？v觀第五次并購浪潮，其具有以下特征：1．并購主體“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)姻”2．并購方式以行業(yè)內(nèi)并購為主3．價款支付方式以股權(quán)支付為主4．投資銀行大舉參與企業(yè)并購四、 我國企業(yè)并購的主要問題企業(yè)并購是指一個企業(yè)通過購買另一個企業(yè)全部或部分的資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)，從而控制、影響被并購的企業(yè)，以增加企業(yè)競爭優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的行為。按企業(yè)的產(chǎn)業(yè)模式來劃分，并購可以分為橫向并購、縱向并購以及混合并購三種類型。我國在加入WTO后，國內(nèi)企業(yè)面臨的首要問題是通過內(nèi)部投資擴(kuò)大或并購等外部擴(kuò)張方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。20世紀(jì)90年代以來，并購已成為企業(yè)對外直接投資的重要手段。特別是進(jìn)入新世紀(jì)以來，發(fā)生在中國企業(yè)與國外企業(yè)之間的并購案例卻日益增多。2004年1月29日，TCL國際與全球“彩電之父”法國湯姆遜完成跨國并購；2004年12月8日，爆發(fā)了各方矚目的跨國收購案。2007年11月28日，平安保險與比利時荷蘭銀行保險集團(tuán)、國際金融服務(wù)提供商富通集團(tuán)簽署諒解備忘錄，平安子公司平安人壽通過二級市場購入富通集團(tuán)約9501萬股股份，%,成為富通最大單一股東。2008年2月初，中國鋁業(yè)公司宣布聯(lián)合美國鋁業(yè)公司，以約1054億元人民幣（）的收購價格，獲得全球第二大采礦業(yè)集團(tuán)力拓的倫敦上市公司（Rio Tinto PLC）12%的股權(quán)。2008年5月，%的股份，成為絕對控股股東。2008年6月，長沙中聯(lián)重科出資27億元人民幣（），擊敗眾多競爭對手，以現(xiàn)金形式收購世界三大混凝土機(jī)械制造商之一的意大利CIFA100%股權(quán)。中國企業(yè)系列跨國收購案例表明，隨著中國市場日益開放和全球企業(yè)并購活動的進(jìn)一步活躍，企業(yè)正在開啟其國際并購市場新時代。而在這些并購案例中或多或少都存在著一些問題，通過對問題成因分析，對當(dāng)前金融危機(jī)下的企業(yè)并購可以起到借鑒作用。過去5年內(nèi)中國
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