看出財(cái)務(wù)藝術(shù)及其異數(shù)(編輯修改稿)
2025-06-12 07:11 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 并未實(shí)現(xiàn)。假設(shè)A公司在二十年前花兩百萬(wàn)元買了一筆土地，二十年后的今天，這筆土地市值已經(jīng)漲到兩千萬(wàn)元，但資產(chǎn)負(fù)債表上仍然列出這筆土地價(jià)值為兩百萬(wàn)，這就是價(jià)值低估的資產(chǎn)。不少分析師或經(jīng)驗(yàn)老到的投資人，很喜歡鉆研資產(chǎn)負(fù)債表，以挖掘這類價(jià)值低估的資產(chǎn)，將是炒作股票的好題材。前面提到，公司可以藉由折舊的攤提原則來(lái)左右獲利，同理，這樣的“藝術(shù)”也可以運(yùn)用在資產(chǎn)負(fù)債表上。例如，公司決定那輛卡車的使用壽命可以從原來(lái)估計(jì)的三年變成六年，于是折舊攤提降低，資產(chǎn)負(fù)債表上的累積折舊總額也降低，公司的總資產(chǎn)便會(huì)提高，總資產(chǎn)提高，股東權(quán)益也隨之提高。其它諸如商譽(yù)、無(wú)形資產(chǎn)等，都是富含估計(jì)與假設(shè)的項(xiàng)目。順便一提的是，有些公司虛設(shè)由公司主管持有的空殼公司，把公司的部分資產(chǎn)賣給此空殼公司，藉此膨脹獲利，這是五鬼搬運(yùn)法之一 ?！?留意長(zhǎng)期負(fù)債……通常，長(zhǎng)期負(fù)債中大部分是長(zhǎng)期貸款，但是，建議你不可以忽略其它長(zhǎng)期負(fù)債項(xiàng)目，例如遞延紅利、遞延報(bào)酬津貼、遞延稅項(xiàng)負(fù)債、年金負(fù)債等，如果這些負(fù)債項(xiàng)目可觀，必須特別謹(jǐn)慎。○ 現(xiàn)金才是王人稱“股神”的巴菲特，大概是有史以來(lái)最出色的投資人。其實(shí)，巴菲特的投資原則很簡(jiǎn)單：一、評(píng)估一家企業(yè)的長(zhǎng)期展望，不重短期；二，只投資自己了解的事業(yè)；三、在檢視公司的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，最重視現(xiàn)金流量分析。巴菲特深知，損益表和資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)字，包含了許多估計(jì)與假設(shè)，只有現(xiàn)金是貨真價(jià)實(shí)的東西，只有現(xiàn)金流量數(shù)字最不會(huì)受到“財(cái)務(wù)藝術(shù)”的影響。你若花時(shí)間仔細(xì)研究現(xiàn)金流量表，就可以從中看出公司的“財(cái)務(wù)藝術(shù)家”所使用的煙霧與操弄手法。還記得前面說(shuō)過(guò)，獲利不等于現(xiàn)金，現(xiàn)金才能使用，從現(xiàn)金流量最能看出一家公司的財(cái)務(wù)健全性。但是，現(xiàn)金流量較不會(huì)受到“財(cái)務(wù)藝術(shù)家”的操縱，并不代表完全不會(huì)受到操縱。如果公司決定使這一季的現(xiàn)金流量“好看”些，它可能會(huì)延后至下一季才支付某些款項(xiàng)。但是，這些款項(xiàng)畢竟很快就得支付，因此，這些操縱的影響只是短期性質(zhì)?，F(xiàn)金流量可區(qū)分為三大類，從現(xiàn)金流量表中可以獲知有關(guān)公司的許多重要資訊：◇ 營(yíng)運(yùn)活動(dòng)所產(chǎn)生或使用的現(xiàn)金。一家公司若持續(xù)呈現(xiàn)健全的營(yíng)運(yùn)活動(dòng)現(xiàn)金流量，可能代表這是一家獲利的公司，在把獲利轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金方面表現(xiàn)優(yōu)良，同時(shí)，比較能靠自有資金來(lái)推動(dòng)成長(zhǎng)，對(duì)貸款或資本市場(chǎng)的依賴度較低。◇ 投資活動(dòng)所產(chǎn)生或使用的現(xiàn)金。如果一個(gè)事業(yè)用于投資的現(xiàn)金極少，很可能代表管理團(tuán)隊(duì)把該事業(yè)視為賺錢的金牛，并不看好其未來(lái)成長(zhǎng)。反之，如果一家公司有極大比例的現(xiàn)金系產(chǎn)自投資活動(dòng)，
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