看出財(cái)務(wù)藝術(shù)及其異數(shù)(完整版)
【正文】 座+89700份資料《總經(jīng)理、高層管理》49套講座+16388份資料《中層管理學(xué)院》46套講座+6020份資料你賣出一臺(tái)機(jī)器給甲公司，甲公司要在六個(gè)月后才付款，但你這個(gè)月的損益表上可能已經(jīng)把這筆買賣正式認(rèn)列為收益，同時(shí)也認(rèn)列制造這臺(tái)機(jī)器的成本與相關(guān)銷售費(fèi)用，計(jì)算出獲利。順便提醒你，毛利等于營收（收益）減去銷售成本，營業(yè)利潤等于毛利減去營業(yè)費(fèi)用（包括折舊與攤提），因此，營業(yè)利潤是比毛利更好的財(cái)務(wù)健全性指標(biāo)。當(dāng)你提高資產(chǎn)負(fù)債表上的備抵呆帳時(shí)，就必須在損益表上記入這筆費(fèi)用。不少分析師或經(jīng)驗(yàn)老到的投資人，很喜歡鉆研資產(chǎn)負(fù)債表，以挖掘這類價(jià)值低估的資產(chǎn)，將是炒作股票的好題材。巴菲特深知，損益表和資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)字，包含了許多估計(jì)與假設(shè)，只有現(xiàn)金是貨真價(jià)實(shí)的東西，只有現(xiàn)金流量數(shù)字最不會(huì)受到“財(cái)務(wù)藝術(shù)”的影響?！?投資活動(dòng)所產(chǎn)生或使用的現(xiàn)金。由于非財(cái)務(wù)經(jīng)理人對(duì)于利息和稅賦沒有太多控管力，因此許多人認(rèn)為，使用營業(yè)利潤率來評(píng)量經(jīng)理人的績效，比使用凈利率更公允。ROE較高的公司，并不必然代表是較佳的投資對(duì)象，例如，A公司的ROE高于B公司，有可能是因?yàn)锳公司貸款較多，負(fù)債較高，從而使其股東權(quán)益降低，造成ROE較高，這是好是壞呢？這得視A公司的貸款用途而定，若貸款系用來融資營運(yùn)并提高報(bào)酬，則可能是好事。三、流動(dòng)性比率◇ 流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債。存貨周轉(zhuǎn)率越高，代表存貨越低，資本運(yùn)用效率也越高；但存貨周轉(zhuǎn)率過高，也有可能代表公司存貨不足，易喪失銷貨機(jī)會(huì)。待收帳款天數(shù)（簡稱DSO），又稱平均收現(xiàn)期間或平均應(yīng)收帳款天數(shù)，等于應(yīng)收帳款除以每日平均銷售額。非財(cái)務(wù)經(jīng)理人通常無法獨(dú)自決定應(yīng)付帳款天數(shù)，公司財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)部門有其規(guī)定。當(dāng)供應(yīng)商要求的付款期間甚短時(shí)，非財(cái)務(wù)經(jīng)理人可介入設(shè)法爭取較長的付款期間。當(dāng)DSO偏高時(shí)，各部門經(jīng)理人就應(yīng)該思考造成DSO偏高的可能問題，例如，是否存在產(chǎn)品品質(zhì)問題、運(yùn)送問題，或服務(wù)問題，造成客戶要求延后支付款項(xiàng)？客戶財(cái)務(wù)是否健全？我們提供的應(yīng)收帳款期是否高于業(yè)界平均水準(zhǔn)？是否可以提供適當(dāng)誘因讓客戶縮短付款期間？◇ 存貨的管理。衡量總資產(chǎn)的使用效率，若你能降低存貨，或降低平均應(yīng)收帳款，或提高營收（同時(shí)，總資產(chǎn)維持不變），都會(huì)使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高。但是，流動(dòng)比率太高代表公司坐擁太多現(xiàn)金，有可能代表公司未善加利用流動(dòng)資產(chǎn)。怎樣的負(fù)債權(quán)益比才算好，視產(chǎn)業(yè)而定?！?凈利率＝凈利／營收。反之，如果一家公司有極大比例的現(xiàn)金系產(chǎn)自投資活動(dòng)，而非營運(yùn)
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