華泰證券-雅戈?duì)枅?bào)告點(diǎn)評(píng)(編輯修改稿)
2025-06-09 23:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 04年上半年收入持續(xù)上升，凈利潤出現(xiàn)小幅下滑 2004年16月公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入12億元，%，%，%，比我們的預(yù)期水平（）偏低，主要是對(duì)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入的確認(rèn)時(shí)間估計(jì)存在偏差。 04年下半年，紡織工業(yè)園二期工程（雅戈?duì)柸罩屑徔椨∪居邢薰井a(chǎn)能擴(kuò)建和技改項(xiàng)目、毛紡項(xiàng)目）預(yù)計(jì)將完工投產(chǎn)，且房地產(chǎn)項(xiàng)目（東湖花園二期）預(yù)售基本完成，預(yù)計(jì)將于年內(nèi)確認(rèn)10億元銷售收入?？紤]到下半年紡織和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，我們?nèi)杂邪盐展灸軌驅(qū)崿F(xiàn)預(yù)期收益水平（）。費(fèi)用上升是中期利潤下滑的主因服裝業(yè)務(wù)收入萎縮，但毛利率水平有所回復(fù) 2003年上半年，公司服裝銷售受SARS影響有所萎縮；04年16月，%，說明公司服裝主業(yè)增長已漸乏力。 但是報(bào)告期內(nèi)公司通過加強(qiáng)自營專賣店的建設(shè)以及投資上游色織布和針織布項(xiàng)目，使服裝毛利率水平出現(xiàn)回復(fù)性增長，比03年上升近9個(gè)百分點(diǎn)（圖1）。從表1可見，與國內(nèi)服裝行業(yè)及相關(guān)上市公司相比，公司服裝業(yè)務(wù)毛利率水平僅次于凱諾科技，居于行業(yè)領(lǐng)先地位。圖1：服裝業(yè)務(wù)收入和毛利率變化狀況（19992004年6月資料來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)告表1：雅戈?duì)柵c服
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