【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 籌資機(jī)制不同。 相對(duì)于間接 籌資 ， 直接籌資 更多的 會(huì)青睞于 資本市場(chǎng)機(jī)制， 其 載體 通常 以 各類證券為主 。 而 間接籌資 就沒(méi)那么多約束， 既可 在 市場(chǎng) 中 行使 ，也 可以 應(yīng)用在 行政機(jī)制 之中 。 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 5 （ 一 ）企業(yè) 直接籌資 現(xiàn)狀 直接籌資作為企業(yè) 為 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)籌集資本的主要 方式，不但對(duì)企業(yè) 自身 的籌資意義重大，而且它已經(jīng) 作為 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中不可 缺少的重要 組成部 分 ， 在社會(huì)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化過(guò)程中 發(fā)揮著 積極作用 。但是在現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)的直接籌資還面臨著許多困難，主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面： 國(guó)內(nèi)的 資本 股票 市場(chǎng) 始建于八九十年代 。這為企業(yè)的資金短缺問(wèn)題解決，讓企業(yè)擁有 直接籌資 機(jī)會(huì)都非常具有積極意義。然而，由于中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展不成熟，缺乏層次設(shè)計(jì)，簡(jiǎn)單而統(tǒng)一的市場(chǎng)環(huán)境，導(dǎo)致大部 分企業(yè)對(duì)于資金市場(chǎng)望而生畏，很難進(jìn)入。 中國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行始于 1984，并在 1992 達(dá)到了頂峰，當(dāng) 時(shí)的 公司債券發(fā)行總額達(dá)到了 684 億 。但是在最近幾年，由于我國(guó)債券的關(guān)系規(guī)則的設(shè)計(jì) 上存在著一些問(wèn)題 ，因而 增加了企業(yè) 以 債券 的方式來(lái)募集 所需資金的難度。比如法律法規(guī)中的《公司債券管理?xiàng)l例》規(guī)定：企業(yè) 要想 發(fā)行企業(yè)債券， 首先其企業(yè) 規(guī)模 要達(dá)到 國(guó)家 相關(guān)規(guī)定的要求；其次，募集的資金必須 按照企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度 來(lái) 進(jìn)行 資金 管理 ，不得私自挪用；而且 良好的經(jīng)濟(jì)效益和企業(yè)償債能力 也是必須的；在發(fā)行債券之前企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況必 須是 連續(xù)三年 處于 盈利 狀態(tài) 等等。這些法律法規(guī)對(duì)企業(yè)債券規(guī)模有非常嚴(yán)格的要求，達(dá)到規(guī)模的企業(yè)幾乎都是較少的部分。 （ 二 ）企業(yè)間接籌資現(xiàn)狀 因 企業(yè) 發(fā)展 的原因 而 引起 的 銀行貸款的恐懼心理 ， 高成本貸款 導(dǎo)致 銀行拒絕為一些企業(yè) 特別是中小企業(yè) 貸款 。 而且因?yàn)閲?guó)內(nèi)的擔(dān)保體系不夠完善， 缺乏抵押資產(chǎn) 的企業(yè)，難 以通過(guò)抵押貸款 方式 獲得 銀行 資金支持。據(jù) 統(tǒng)計(jì)現(xiàn)階段能夠從 銀行 進(jìn)行籌資活動(dòng) 的企業(yè)不會(huì)超過(guò) 50 萬(wàn)家， 這就說(shuō)明了 在 465 萬(wàn)的企業(yè)單位和個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶 中 ， 98%以上沒(méi)有獲得正規(guī)金融服務(wù)的銀行機(jī)構(gòu)支持。在九十年代后期，在四大國(guó)有商業(yè)銀行和股 份制銀 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 6 行的改革過(guò)程中，縣商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)從貧困地區(qū)大規(guī)模撤離現(xiàn)象不斷出現(xiàn)，隨著 為了 降 低不良資產(chǎn)，提高業(yè)務(wù)水平 的要求 ， 金融機(jī)構(gòu) 改革 不斷 深入，企業(yè)的融資問(wèn)題日益尖銳的趨勢(shì)非常明顯。具體來(lái)講，我國(guó)企業(yè)間接籌資的現(xiàn)狀 可以從 以下幾個(gè)方面 分析 ： 擔(dān)保貸款，特別是其中的抵押貸款已經(jīng)成為企業(yè)貸款的主要方式，但有安全性這個(gè)難題的存在。為了降低銀行 貸款導(dǎo)致 的不良資產(chǎn) 的增加 ， 達(dá)到 防范金融風(fēng)險(xiǎn) 的目的 ，各商業(yè)銀行 從 1998 年開始就 普遍 實(shí)行了抵押擔(dān)保制度。 純信用貸款 和 抵押貸款已成為企業(yè)貸款的主要方式。但由于 提供符合條件 的擔(dān)保力差，提供可接受的抵押物少，辦理?yè)?dān)保手續(xù)難等情況導(dǎo)致企業(yè)擔(dān)?；I資困難。 企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和信用缺乏 同樣也影響了自身的 籌資能力。 由于財(cái)政實(shí)力薄弱的國(guó)內(nèi)企業(yè) 主要集中 于 夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè) 中 ，這些因素決定了 在競(jìng)爭(zhēng) 激烈的市場(chǎng)上 ， 企業(yè) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 過(guò)于集中 ，導(dǎo)致了商業(yè)銀行不愿向其貸款的狀況。 實(shí)際上，在我國(guó)，由于商業(yè)信用 并不完善而且 處于 起步階段，發(fā)展相對(duì)滯后， 而且企業(yè)幾乎沒(méi)有資金來(lái)自 于 信用折扣； 而且 因?yàn)?經(jīng)濟(jì)體制 落后， 企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的 發(fā)展觀念與時(shí)代脫 節(jié) ，通過(guò)對(duì)大量的設(shè)備 進(jìn)行租賃融資的中國(guó)企業(yè)是非常少 的 ； 新穎的 風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)基金 的籌資方式 ， 對(duì) 絕大部分 國(guó)內(nèi) 企業(yè) 來(lái)說(shuō)都是新事物 ， 只成為了國(guó)內(nèi) 一 小部分高新技術(shù)企業(yè) 的 融資 渠道 ；銀行貸款 ，通過(guò)其 品種 繁多 ， 操作簡(jiǎn)便 的優(yōu)勢(shì) ， 獲得了絕大部分企業(yè)的青睞，成為大部分企業(yè)籌資首選 。 但由于其自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得 銀行的信任 放貸 很難。 由于國(guó)有銀行和其他金融機(jī)構(gòu)不能滿足融資需求，上市融資是不容易實(shí)現(xiàn)，從非正式的民間借貸市場(chǎng)籌集企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的資金成為企業(yè)融資渠道的絕大多數(shù)選擇。在這 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 7 樣的背景下，就產(chǎn)生了溫州 的地下錢莊。這些依靠區(qū)域關(guān)系組織和運(yùn)作的私人銀行，由于法律和制度規(guī)范的缺失，這些“私人銀行”高利貸等違法活動(dòng)是非常常見的，它讓企業(yè)籌集資金不能得到一個(gè)合理的利率。據(jù)人民銀行統(tǒng)計(jì)，截止到 2020 年我國(guó)居民儲(chǔ)蓄已達(dá)到 350000 億之巨，加上城鄉(xiāng)居 民的手持現(xiàn)金和有價(jià)證券，潛能驚人?？上У氖牵](méi)有形成合法、規(guī)范的民間資本市場(chǎng) 導(dǎo)致 難 以解決企業(yè)籌資問(wèn)題，這實(shí)在是一大憾事。 三、企業(yè)籌資方式的比較與選擇 企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，企業(yè)存在的目的是為了獲取最大化的企業(yè)價(jià)值，為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，企業(yè)必須進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)?；I資 活動(dòng)是企業(yè)進(jìn)行一系列生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提，籌資活動(dòng)的成敗直接關(guān)系到企業(yè)之后的所有活動(dòng)。企業(yè) 籌資的主要 方式有：向銀行貸款、 IPO 融資 、 融資租賃等 。企業(yè) 在籌資過(guò)程中 不僅要 求籌集到足夠量的資金，更要保證 其 籌資的資本成本最小，也就是企業(yè)籌資要選擇效益最大，成本最小的方案。 稅收是企業(yè)籌資成本中較為重要的一部分，所以，本文要設(shè)計(jì)并選擇的籌資方案立足于在保證企業(yè)能夠獲得足夠資金的前提下通過(guò)合理的稅收籌劃以降低企業(yè)籌資成本中的稅收成本，進(jìn)而選擇最優(yōu)的籌資方案。 （ 一 ）企業(yè)籌資方式的比較與選擇依據(jù) 企業(yè)要想利用稅收政策，對(duì)企業(yè) 的籌資活動(dòng)進(jìn)行 謀劃，最終形成籌資計(jì)劃必須首先充分了解稅收和稅收籌劃的內(nèi)涵。目前 ， 國(guó)內(nèi) 的 大多 企業(yè)，特別是中小企業(yè) 市場(chǎng)上 的融資情況不容樂(lè)觀， 企業(yè)融資 難的問(wèn)題 已經(jīng) 成為很多中小企業(yè)的發(fā)展瓶頸 ， 困擾著許多企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，是以 利用稅收 籌劃的方法來(lái) 降低成本，設(shè)計(jì)籌資方案是非常有必要也是非常實(shí)用的方法。在國(guó)有大中型企業(yè)中，雖然可能不 在乎 通過(guò)稅收籌劃來(lái)設(shè)計(jì)籌資方案降低成本，但這種方法也是可以采用的。稅收具有穩(wěn)定性和強(qiáng)制性，很多企業(yè) 每每 把稅收籌劃和偷、逃稅 一概而論 ，認(rèn)為 若是 企業(yè)進(jìn)行稅收籌劃 便是 逃稅 ，就是犯法 。 事實(shí) 卻 是因?yàn)?經(jīng)營(yíng)者的 思想認(rèn)識(shí)不清， 是以 企業(yè)在籌資 活動(dòng) 時(shí)不敢 行使 這種權(quán)利，這 在很大程度上阻礙了企業(yè)在設(shè)計(jì)籌資方案時(shí) 使用 稅收籌劃這一可以 大大 降低成本的措施。然而，實(shí)際 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 8 情況是，企業(yè)進(jìn)行稅收籌劃是企業(yè)的一項(xiàng)權(quán)利，企業(yè)應(yīng)該充分利用它來(lái)為自己的籌資方案