【文章內(nèi)容簡介】 “ 可獲得性偏誤 ” 是指，容易想象或記起的事件發(fā)生的概率會(huì)被認(rèn)為比實(shí)際的概率大。 ? 他殺和自殺哪一種比較常見？ ? 與死于疾病相比，人們常常高估死于意外的人數(shù) ? 高估社會(huì)中暴力事件的頻率 ? 容易受個(gè)人經(jīng)歷的影響 ? 身邊某人死于某種疾病，就會(huì)高估該疾病導(dǎo)致死亡的概率 ? 當(dāng)人們打算購買一輛轎車時(shí)，更愿意相信朋友的購車經(jīng)驗(yàn)，而不是正式的消費(fèi)者調(diào)查報(bào)告 ? 除非被交管部門屢次警告，大多數(shù)人通常不系安全帶；可是一旦他們有朋友或鄰居因?yàn)闆]有系安全帶而傷亡，他們就開始自覺系扣安全帶 熟知性偏誤 ? 多數(shù)人懼怕未知事物，對(duì)熟知風(fēng)險(xiǎn)所懷的恐懼低于未知風(fēng)險(xiǎn)。 ? 人們?nèi)菀讓?duì)意外消息作出過度反應(yīng)。 控制幻覺誤差 ? 與由他人所控制的行為（如作為飛機(jī)乘客）相比，人們總是低估由自己所控制的行為的風(fēng)險(xiǎn) (如自己開車 )。事實(shí)上，在去飛機(jī)場接人的路上出車禍的概率要大于飛機(jī)出事的概率。 ?萬一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 時(shí)間長度 ? 長期投資和短期投資策略。如果間隔很長，人們將更愿意接受風(fēng)險(xiǎn)。 ? 人們總是在心理上 高估短期風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 人們愿意接受長期風(fēng)險(xiǎn)也許能給風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品的銷售帶來好處。 ? 不幸的是，為了 財(cái)務(wù)安全 ，人們總是偏愛短期投資而不是長期投資。 ? 心理學(xué)家荷蘭斯坦的研究：人們在進(jìn)行投資時(shí)間長度決策時(shí) 只顧眼前利益 。 ? 試驗(yàn)：當(dāng)你贏得一期彩票后，以何種方式領(lǐng)取。 ? 選項(xiàng) A： 第二天領(lǐng)取 $100 ? 選項(xiàng) B： 一周后領(lǐng)取 $115 ? 選 A的再次選擇：贏了另一期彩票的領(lǐng)取方式 ? 選項(xiàng) C： 52周后領(lǐng)取 $100 ? 選項(xiàng) D： 53周后領(lǐng)取 $115 ? 原來選 A的人現(xiàn)在大多選 D ? 10－ 15年是多數(shù)人可以接受的最長投資期限。 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的整體變化 ? 個(gè)體和團(tuán)體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不同反應(yīng) ? 對(duì) “ 選擇轉(zhuǎn)移 ” 現(xiàn)象的研究直接關(guān)聯(lián)到財(cái)務(wù)決策 ? 決策責(zé)任由整個(gè)小組共同承擔(dān)，如果決策失誤，將無人覺得自己負(fù)有完全的責(zé)任。 ? 小組中承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人具有一定的影響力 ? 由于討論，使得小組成員比較熟悉情況，這有助于減少大家內(nèi)心的害怕 心理帳戶 ? “ 心理賬戶 ” 如何作用于人們對(duì)貨幣收益和損失的估計(jì) ? 想要購買一件 $125的夾克和一個(gè) $15的計(jì)算器 ? 當(dāng)他們到達(dá)總店后被告知有 20分鐘車程的一家分店的計(jì)算器只賣 $10。此時(shí)， 68%的人愿意行駛 20分鐘以節(jié)省 $5 ? 如果夾克在分店是 $120，總店 $125，計(jì)算器均為 $15。此時(shí)，僅有 29%的人愿意行駛 20分鐘以節(jié)省 $5。 ? 原因是人們對(duì)夾克和計(jì)算器價(jià)格持有不同的心理賬戶。獲得和損失的金錢并不是在同一個(gè)空間中衡量的 ?萬一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 ? 心理賬戶的概念對(duì)金融服務(wù)從業(yè)者的內(nèi)在含義 ? 財(cái)務(wù)服務(wù)專家需要識(shí)別客戶因心理賬戶不同而對(duì)不同基金的風(fēng)險(xiǎn)承受水平 ? 相同的貨幣收益與損失所產(chǎn)生的精神收益和損失是不對(duì)等的，金錢損失往往造成更沉重的心理價(jià)值損失 ? 多數(shù)人偏愛現(xiàn)金股利而非資本利得，也可以用心理賬戶來解釋 風(fēng)險(xiǎn)追求者 /厭惡者的個(gè)性 風(fēng)險(xiǎn)厭惡者 風(fēng)險(xiǎn)追求者 ?視風(fēng)險(xiǎn)為危險(xiǎn) ?高估風(fēng)險(xiǎn) ?喜歡低變化性 ?假設(shè)最差的情景（強(qiáng)調(diào)損失的可能性） ?悲觀 ?喜歡清晰 ?喜歡確定性 ?視風(fēng)險(xiǎn)為機(jī)會(huì)或挑戰(zhàn) ?低估風(fēng)險(xiǎn) ?喜歡高變化性 ?假設(shè)最好的情景（強(qiáng)調(diào)收益的可能性） ?樂觀 ?喜歡模糊 ?喜歡不確定性 我國社會(huì)公眾投資者的行為特征 現(xiàn)階段我國投資者的投資活動(dòng)和態(tài)度主要受兩個(gè)方面的影響 ， 一是傳統(tǒng)文化和社會(huì)制度以及習(xí)俗帶來的影響 ， 二是現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的因素 。 ?萬一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 （ 三 ） 影響社會(huì)公眾投資者行為的因素 主要包括： 總財(cái)產(chǎn)及資本來源總數(shù)； 當(dāng)前可用于投資的金額； 當(dāng)前和可期望取得的收入； 所得稅狀況； 年齡； 健康狀況； 家庭成員及其年齡； 氣質(zhì)、性格； 承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的愿望和程度； 社會(huì)和個(gè)人的抱負(fù)水平； 1受教育程度； 1用于投資管理的時(shí)間； 1投資基本原理和技巧知識(shí)。上述 13種內(nèi)部的、外界的、心理的和非心理的因素，相互作用，共同影響投資者的投資行為。 三 、 投資環(huán)境 (一）、金融市場環(huán)境 （二）、政策法規(guī)環(huán)境 （三）、監(jiān)管環(huán)境 中國證券監(jiān)督監(jiān)管管理委員會(huì) 中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) 中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員 第二節(jié) 投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 一 、 投資收益 （ 一 ） 投資收益的來源 收入 。 它是來自投資本身的收入 ， 即投資者定期獲得的現(xiàn)金流 。 價(jià)格或價(jià)值變化。 隨著時(shí)間的推移，一項(xiàng)投資的價(jià)值或市場價(jià)格會(huì)升高或者降低。 （二）收益的衡量 歷史收益率， 指投資人投入某資產(chǎn)或工具后，實(shí)際獲得的收益率，是一種事后或以已實(shí)現(xiàn)的收益率。也稱為持有期收益率。 一項(xiàng)投資被擁有的時(shí)間是持有期 。 在這段時(shí)間內(nèi) ， 投資者獲得的收益稱為持有期收益 （ holding period return， 即 HPR） 。 但投資者一般傾向于用其百分率來評(píng)價(jià)收益 ， 即持有期收益率（ holding period yield， 即 HPY） 。 ?萬一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 預(yù)期收益率 指投資人欲投入某資產(chǎn)或工具之前 ， 預(yù)估的未來可以獲得的收益 ， 是一種事前收益率 。 二 、 投資風(fēng)險(xiǎn) (一 )風(fēng)險(xiǎn)的定義與類型 風(fēng)險(xiǎn)就是在將來某一時(shí)刻獲得的投資真實(shí)收益所存在的不確定性。 主要的風(fēng)險(xiǎn)類型有： 市場風(fēng)險(xiǎn) 是指由基礎(chǔ)金融變量，如利率、匯率、股票價(jià)格、通貨膨脹率等方面的變動(dòng)所引起的金融資產(chǎn)或負(fù)債的市場價(jià)值變化會(huì)給投資者帶來損失的可能性。共同點(diǎn)是不易被市場中的投資者事先預(yù)料，所以對(duì)投資者造成的損失也是巨大的。 主要的風(fēng)險(xiǎn)類型 （ 續(xù) ） ： 信用風(fēng)險(xiǎn) 是指交易對(duì)方不愿意或者不能夠履行契約的責(zé)任 ， 導(dǎo)致另一方資產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn) 。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 是指在投資價(jià)格接近公平價(jià)值時(shí)無法將其轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn) 。 操作風(fēng)險(xiǎn) 是指由于技術(shù)操作系統(tǒng)不完善、管理控制缺陷、欺詐或其他人為錯(cuò)誤導(dǎo)致?lián)p失的可能性。 國家風(fēng)險(xiǎn)， 也稱為政治風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)國家政治或經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大變化時(shí)可能導(dǎo)致的收益率的不確定性。 ?萬一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 主要的風(fēng)險(xiǎn)類型 （ 續(xù) ） ： 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 是由企業(yè)經(jīng)營性質(zhì)所引起的收入現(xiàn)金流的不確定性 。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 是指企業(yè)以借款方式為其生產(chǎn)經(jīng)營籌措資金時(shí)，須定期支付這些負(fù)債的利息費(fèi)用與償還本金。若企業(yè)在付息日或負(fù)債到期，無法以現(xiàn)金支付利息或償還本金時(shí)，即構(gòu)成所謂的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 股票市場投資分析 第一節(jié) 股票市場及投資工具概述 一、股票市場概述 股票是股份有限公司發(fā)給股東，用來證明投資者向公司投資，因而擁有相應(yīng)的所有者權(quán)益并可以獲取股息的憑證。從法律角度講，股票必須是股份有限公司才能發(fā)行，非股份有限公司不能擁有發(fā)行股票的權(quán)利。作為股份有限公司的所有者之一，股票代表著投資者擁有的所有者權(quán)益及應(yīng)承擔(dān)的相應(yīng)責(zé)任。 牛魔王下到人間，辦起了一家牛肉制品廠，經(jīng)營起牛魔王牌牛肉，由于質(zhì)量一流，產(chǎn)品供不應(yīng)求。牛魔王急于擴(kuò)大規(guī)模，可需要好大一筆錢。從銀行借，銀行倒是樂意的很，可利率不肯降半分。當(dāng)然還可以朝他人借，這其實(shí)就是發(fā)行企業(yè)債。而對(duì)此，牛魔王有自己的考慮，定期還利息，到期后還要還本金，這對(duì)于急需錢的牛魔王看來，肯定會(huì)有損于自己公司的發(fā)展速度。那么還有沒有其他辦法呢？ “ 牛魔王 ” 股票的光榮誕生 ?萬一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 一打聽，還真有，就是發(fā)行股票，出賣公司的一部分股份。股票就是出錢的憑證。對(duì)于投資者來說，不用花太多的錢就成為一家前景很看好的公司的股東，平時(shí)不用操心公司的經(jīng)營管理，到期還可以分紅。如果不愿意做股東了，還可以轉(zhuǎn)讓股票，掙些差價(jià)，真是一舉三得。 經(jīng)過一年多的籌備，他們初步計(jì)劃籌資 5000萬元，擬發(fā)行 1000萬股，每股要價(jià) 5元，而自己公司原來的總資產(chǎn) 5000萬元，算作 5000萬股；兩者相加總資產(chǎn) 1億元，總共為 6000萬股。初步預(yù)計(jì)來年凈利潤可以達(dá)到 1500萬元，也就是利潤可以達(dá)到每股收益兩毛五。 投資者花 5元錢買一股，一年之內(nèi)就可以得到兩毛五的利潤。也就是說，一年的回報(bào)率是 5%。這比一年期的銀行存款（牛魔王知道是 %，而 5年期的也才%）要高的多了。是呀，要不高，人家何苦冒險(xiǎn)入你的股呢，直接擱銀行不更省事？但是，你也不能 1元錢賣呀，要不然你不又覺得虧得慌？”。 一個(gè)月后，也就是這一年的 8月，股票終于上市了，代號(hào)“牛魔王”，編號(hào) 01234。第一天，股價(jià)開盤即 8元，到收市時(shí)，股價(jià)定在了 10元的位子。一天之內(nèi)從 5元漲到 10元，漲幅 100%。就這樣，“牛魔王”股票隆重登場了。 ?萬一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 “牛魔王”股票上市后，大家都認(rèn)為它的成長性非常好，把它歸入成長股板塊?？沙砷L股板塊究竟是怎么回事呢？首先解釋一下“板塊”，“板塊”其實(shí)就是某一類股票的統(tǒng)稱。一般而言，成長型公司就和人的少年階段一樣，發(fā)展快，業(yè)務(wù)增長迅速，規(guī)模不斷擴(kuò)張。伴隨著成長，股票價(jià)格不斷上升，而分紅較少。因?yàn)楣景l(fā)展快，急需用錢，自然舍不得把掙來的銀子分給股東。 此外，主要還有藍(lán)籌股板塊和收入股板塊。藍(lán)籌股公司和人的中年階段一樣，成熟、實(shí)力強(qiáng)，有長期穩(wěn)定的收入和分紅記錄。如果不能承受股市刺激的話，藍(lán)籌股是不錯(cuò)的選擇。 而收入型股票通常和人的老年階段差不多。老年人有穩(wěn)定的退休金，而收入型公司一般屬于公用事業(yè)類，業(yè)績比較穩(wěn)定，如電力、煤氣、電話等。相對(duì)于其市場價(jià)格，分紅較高，因此投資者可以得到比較穩(wěn)定的收入。一般老年人或者希望有穩(wěn)定收入的人比較歡迎。 股票這一大家子 當(dāng)然，股票還可能有另外的分類法。比如周期性股票和防衛(wèi)股票。周期性股票一般隨著經(jīng)濟(jì)或行業(yè)的周期性波動(dòng)而變動(dòng)。而防衛(wèi)性股票就是指業(yè)績不會(huì)大起大落的股票，即使在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)投資者也不會(huì)遭受很大的虧損，一般是和日常消費(fèi)密切相關(guān)的。比如煤、電和食品行業(yè)等。 牛魔王自 8月份上市后的一個(gè)多月里，始終在 10元這個(gè)價(jià)位盤整，期間買賣很正常?？稍?10月初，有消息傳來說，由于整個(gè)國家發(fā)生了一場很嚴(yán)重的雞瘟，老百姓紛紛不吃雞了，連帶著鴨鵝什么的也一塊被人們冷落起來。于是市場上有一種傳言，說老百姓都改吃牛肉了。在這種傳言的帶動(dòng)下，‘牛魔王’價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，從 10元到 12元、 14元、16元，一路上許多新老投資者紛紛涌入。最后在短短的 15天里，價(jià)格漲到了 20元，此時(shí)跡象才有所降溫。 11月，國家宣布雞瘟已經(jīng)過去，造成的損失也不如想象中的大。于是，許多投資者紛紛從狂熱中清醒過來，紛紛拋掉手中的股票，股價(jià)一下子又跌到了 8元的位置。到了 12月，各家公司的預(yù)測業(yè)績開始公布。大多數(shù)股票分析師的看法認(rèn)為‘牛魔王’的業(yè)績可以達(dá)到 1800萬，即每股業(yè)績?yōu)?3毛錢。在業(yè)績刺激下，股價(jià)又從 8元開始慢慢爬升，半個(gè)月之內(nèi)到了 12元的位置。到了第二年的 3月，“牛魔王股票”的業(yè)績真正公布了出來，每股 3毛 5分，比預(yù)期的多了 5分錢，股價(jià)隨即漲到 13元。 股票的漲漲跌跌 ?萬一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 第二年的 5月，傳言又起?？蛇@次是關(guān)于國外的瘋牛病，成千上萬的牛被殺掉焚毀，牛肉行業(yè)一片慘狀。盡管國內(nèi)的相關(guān)官員和專家都聲明本國沒有瘋牛病，而牛魔王對(duì)外發(fā)布消息說，根本不足以影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營。奈何，大家已成驚弓之鳥，對(duì)牛肉避之惟恐不及。因此，公司的業(yè)績終是一路下滑，股價(jià)在短短的十天內(nèi)就跌到了 4元。 這場瘋牛病風(fēng)波足足鬧了半年，之后慢慢消停了。人們對(duì)牛肉重新熱愛起來，牛魔王”牛肉又是一路暢銷，到處凱歌高奏，股價(jià)自然到了 15元。 根據(jù)牛魔王股份公司預(yù)測業(yè)績 1500萬、總股數(shù)為6000萬股計(jì)算，每股收益為兩毛五，而目前市價(jià)是 10元，因此其市盈率從發(fā)行時(shí)的 20倍增長到了 40倍。 市盈率是衡量股價(jià)高低的一個(gè)重要指標(biāo)，是用股價(jià)去除以每股的收益。換句話說，假設(shè)收益都分給投資者的話，需要多少年可以把本金收回來，市盈率的單位是倍。比如， 40倍的市盈率就是說要 40年才可以把本金收回來。通常，市盈率越高，相對(duì)來說股價(jià)就顯得越高，風(fēng)險(xiǎn)就更大；而市盈率低，風(fēng)險(xiǎn)就更小些。但是不同板塊股票的市盈率是不一樣的，成長型的高些，而收入型和藍(lán)籌股就要低些。 什么是市盈率呢 ?