【文章內(nèi)容簡介】 于因素變動的未來收益水平 (3) 產(chǎn)品壽命周期法 成長期 成熟期 萎縮期 產(chǎn)品的壽命周期 增長量模型法 幾何平均法 簡單平均法 加權(quán)平均法 移動平均法 等方法 含義 從本質(zhì)上講，折現(xiàn)率是一種期望投資報酬率，是投資者在投資風險一定的情況下，對投資所期望的回報率。 （二）折現(xiàn)率與本金化率 （ 1） 二者無本質(zhì)區(qū)別 （ 2） 內(nèi)涵上略有區(qū)別 ? 折現(xiàn)率＝無風險報酬率 +風險報酬率 ? 本金化率＝折現(xiàn)率－未來年收入的增長率 ? 若資產(chǎn)年收入增長率為零 ， 則二者相等 。 折現(xiàn)率與本金化率的關(guān)系 折 現(xiàn) 率：未來 有限期 收益折算成現(xiàn)值的比例 本金化率：未來 無限期 收益折算成現(xiàn)值的比例 折現(xiàn)率＝無風險報酬率＋風險報酬率 同期國庫券利率 綜合考慮各種風險因素進行判斷 折現(xiàn)率的估算方法 行業(yè)風險、經(jīng)營風險、財務(wù)風險、其他風險 (1) 加和法 ? 風險報酬率的確定 —— 風險累加法 報酬率行業(yè)風險報酬率財務(wù)風險報酬率經(jīng)營風險風險報酬率＝ ?? （ 2） 市場比較法 通過參照物的市價和收益來倒求折現(xiàn)率 。 31????nnni）樣本資產(chǎn)價格樣本資產(chǎn)的收益折現(xiàn)率＝（（三）收益期 基本含義 是資產(chǎn)具有獲利能力持續(xù)的時間。 (1)以法律、法規(guī)的規(guī)定時間為基礎(chǔ)進行估測 (2)以合同規(guī)定的時間為基礎(chǔ)估測 (3)根據(jù)產(chǎn)品壽命周期進行估測 收益期估測方法 七 、 基本計算方法 評估值＝ ?Ri/(1+r)i 預(yù)期收益額 折現(xiàn)率 收益年期 具體計算公式見教材 P47 評估值＝ ?Ri / (1+r)i （一）未來各年收益額不相等 各年收益額 現(xiàn)值系數(shù) 評估值＝ A [1－ 1/(1+r)n] / r （二）未來各年收益額相等且有限期 年 金 (各年相等的收益額 ) 年金現(xiàn) 值系數(shù) 評估值＝ A/r （三）未來各年收益額相等且無限期 年 金 （各年相等的收益額） 本金 化率 評估值＝ ?Rt/(1+r)t + A/r(1+r)n （四）未來收益額在若干年后保持不變 無限期 前期收益額 (各年不等 ) 后期收益額 (各年相等 無限年期 ) 評估值＝ ?Rt/(1+r)t+ A/[r(1+r)n][11/(1+r)Nn] （五）未來收益額在若干年后保持不變 有限期 前期收益額 (各年不等 ) 后期收益額 (各年相等 有限年期 ) 例 1： 假設(shè)某企業(yè)將持續(xù)經(jīng)營下去，現(xiàn)擬轉(zhuǎn)讓，聘請評估師估算其價值。經(jīng)預(yù)測，該企業(yè)每年的預(yù)期收益為 1200萬元，折現(xiàn)率為 4%。請估算該企業(yè)的價值。 收益法應(yīng)用案例： 評估值 =1200/4%=30000（萬元） 例 2： 某企業(yè)尚能繼續(xù)經(jīng)營 6年，營業(yè)終止后用于抵沖債務(wù)，現(xiàn)擬轉(zhuǎn)讓。經(jīng)預(yù)測得出 6年預(yù)期收益軍為 900萬元，折現(xiàn)率為8%，請估算該企業(yè)的評估值。 P=（ 900/8%） [11/（ 1+8%） 6] =900 =（ 萬元） 例 3：某收益性資產(chǎn)預(yù)計未來五年收益額分別是 12萬元、 15萬元、 13萬元、 11萬元和14萬元。假定從第六年開始，以后各年收益均為 14萬元，確定的折現(xiàn)率和本金化率為10%。分別確定該收益性資產(chǎn)在永續(xù)經(jīng)營條件下和經(jīng)營 50年條件下的評估值。 永續(xù)經(jīng)營條件下的評估過程： 首先 ， 確定未來五年收益額的現(xiàn)值 。 計算中的現(xiàn)值系數(shù) ， 可從復(fù)利現(xiàn)值表中查得 。 其次 ， 將第六年以后的收益進行本金化處理 ，即： 14/（ 10%） =140（ 萬元 ） 最后 ， 確定該企業(yè)評估值： 企業(yè)評估價值 =+140 =（ 萬元 ） 經(jīng)營 50年條件下的評估過程： 第三節(jié) 成 本 法 （一）含義 以被評估資產(chǎn)的重置價值，扣除從資產(chǎn)的形成并開始投入使用至評估基準日這段時間內(nèi)的損耗得到資產(chǎn)的評估價值。 它是從成本取得和成本構(gòu)成的角度對被評估資產(chǎn)的價值進行的分析和判斷。 一、概述 （二）理論依據(jù) —— 勞動價值論 1. 資產(chǎn)的價值取決于資產(chǎn)購建時的成本 耗費的成本。資產(chǎn)的 取得成本越高， 相應(yīng)的資產(chǎn)的價值越大。 2. 產(chǎn)的價資值是一個變量 。 資產(chǎn)的價值隨 資產(chǎn)本身的運動和其他因素的變化而相 應(yīng)變化 。 原因：有形損耗和無形損耗。 （ 三 ） 基本思路 — 成本決定價值 即在條件允許的情況下，任何一個潛在的投資者在決定投資某項資產(chǎn)時，他所愿意支付的價格不會超過購建該項資產(chǎn)的現(xiàn)行購建成本。 它是從成本取得和成本構(gòu)成的角度對被評估資產(chǎn)的價值進行的分析和判斷。 資產(chǎn)的價值取決于資產(chǎn)的成本。 投資者愿意支付的價格會在投資對象全新購建成本的基礎(chǔ)上扣除資產(chǎn)的各種損耗 。如：實體性損耗 、 功能性損耗 、 經(jīng)濟性損耗 。 其表達方式為： 評估值 =重置成本－實體性損耗－無形損耗 經(jīng)濟性損耗 功能性 損耗 （四） 基本要素 重置成本 實體性貶值 功能性貶值 經(jīng)濟性貶值 (五 ） 基本公式 資產(chǎn)評估值 ＝ 被評估 資產(chǎn)重 置成本 被評估 資產(chǎn)重 置成本 — 資產(chǎn)實體 性貶值 資產(chǎn)功能 性貶值 資產(chǎn)經(jīng)濟 性貶值 ＝ 綜合成新率 或 被評估資產(chǎn)處于繼續(xù)使用狀態(tài) 應(yīng)當具備可利用的真實可靠的歷史成本資料 形成資產(chǎn)價值的耗費是必須的 被評估資產(chǎn)必須是隨著時間的推移具有貶值 特性的資產(chǎn) 被評估資產(chǎn)必須是可以再生的或可以復(fù)制的 二、基本前提 （ 5） 提示：不能用成本法評估的資產(chǎn) —— 古董、土地、礦藏等。 （一）優(yōu)點 比較充分地考慮了資產(chǎn)的損耗，故評估結(jié) 果更趨合理。 適用面較廣。特別有利于單項資產(chǎn)和特定 用途資產(chǎn)的評估（不便用市場法的）。 有利于企業(yè)資產(chǎn)保值 （ 會計業(yè)務(wù)評估 ） 三 、 優(yōu)缺點及適用范圍 工作量大 ， 且具體運用 ， 操作難度大 ， 因為涉及經(jīng)濟參數(shù)較多 ， 經(jīng)濟參數(shù)的可靠性 和合理性難把握 。 經(jīng)濟性貶值不易全面準確計算 ， 因而評 估結(jié)果常常較高 。 （ 二 ） 缺 點 （ 三 ） 適用范圍 由于它比較廣泛地考慮了資產(chǎn)重置價和應(yīng)計損耗，故對于一切以資產(chǎn)重置、補償為目的的資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)都是適用的。是評估最基本方法之一。 具體適用范圍 （ 5） 通貨膨脹造成資產(chǎn)現(xiàn)行市價比歷史成本大幅提高 。 社會技術(shù)進步因素導致資產(chǎn) （ 特別是固定資產(chǎn) ） 出 現(xiàn)較大無形損耗 。 對資產(chǎn)進行技術(shù)改造 ， 使其使用效益大幅度提高 。 對資產(chǎn)使用年限估計偏大或偏小 ， 而使資產(chǎn)計提折 舊同損耗不相吻合 。 被評估企業(yè)財務(wù)管理混亂 ， 造成資產(chǎn)賬面歷史成本 失實 。 搜集歷史資料，確定成本構(gòu)成 四、操作程序 確定各種貶值因素，判斷成新率 綜合分析，確定評估值 確定評估對象 確定被評估資產(chǎn)的重置成本 重置成本評估方法 五、常見的評估方法 重置核算法物價指數(shù)法功能價值法 統(tǒng)計分析法 功能成本 線性函數(shù)法 功能成本 指數(shù)法 各種貶值評估方法 實體性貶值 功能性貶值 經(jīng)濟性貶值 觀察法 使用年限法 修復(fù)費用法 復(fù)原重置成本 更新重置成本 （一）重置成本及其估算方法 重置成本的種類（構(gòu)成內(nèi)容不同） 重置成本一般可分為： 復(fù)原重置成本 和 更新重置成本 重置成本的含義 復(fù)原 重置成本： 是指運用與原來 相同 的材料 、 建筑或制造標準 、 設(shè)計 、 格式及技術(shù)等 ，以 現(xiàn)行價格 水平重新購建與評估對象相同的全新資產(chǎn)所發(fā)生的費用 。 更新 重置成本： 是指采用 新型 材料 、 現(xiàn)代建筑或制造標準 、 新型設(shè)計 、 規(guī)格和技術(shù)等 ，以 現(xiàn)行價格 水平購建與評估對象具有同等功能的全新資產(chǎn)所需要的費用 。 相同方面：都是按現(xiàn)行價格估算的重置成 本，資產(chǎn)的功能也是相同的 。 更新重置成本和復(fù)原重置成本的關(guān)系 不同之處：在于所用材料 、 技術(shù) 、 設(shè)計 、 標準等方面的差異 。 復(fù)原 重置成本用的是原來的技術(shù)條件 ，不易 購建 。 更新 重置成本用的是現(xiàn)時的技術(shù)條件 ，易于 購建 。 隨著科學技術(shù)的進步 ， 勞動生產(chǎn)率的提高 ， 新工藝 、 新設(shè)計總會被社會所普遍接受 ， 新型設(shè)計 、 工藝制造的資產(chǎn)無論從其使用性能 ， 還是成本耗用方面都會優(yōu)于舊的資產(chǎn) ， 因此 ， 復(fù)原重置成本往往會高于更新重置成本 。 思考題 有條件情況下 ， 是盡可能選擇更新 重置成本還是復(fù)原重置成本 ？ 為什么 ？ （ 1）重置核算法 是利用成本核算的基本原理，將重新取得資產(chǎn)所需的費用項目逐項進行計算并累加來估算重置成本的一種方法。 A、 基本原理 （含義） 重置成本的估算方法 B、 計算公式 重置成本＝直接成本＋間接成本 建造成本構(gòu)成： 材料成本 人工成本 制造費用 資金成本 合理利潤 取得成本構(gòu)成： 購買價格 安裝調(diào)試費 運雜費 人工費 間接成本構(gòu)成： 取得和建造資產(chǎn)的管理費用、培訓費等費用。 C、 應(yīng)用前提 采用核算法的前提是能夠獲得處于 全新 狀態(tài)的被估資產(chǎn)的現(xiàn)行市價 。 該方法可用于計算復(fù)原重置成本 ， 也可用于計算更新重置成本 。 優(yōu)缺點： 估算比較準確 ， 但由于成本內(nèi)容多 ，估算費時費工 。 D、 優(yōu)缺點及適用范圍 適用范圍： 參照物與被評估資產(chǎn)完全相同 ， 且價格在市場上能直接得到 。 例 1：待估資產(chǎn)為一機器設(shè)備 ， 評估師擬運用成本法評估 。 評估人員收集的成本資料有： （ 1） 該設(shè)備現(xiàn)行市場價格每臺 180000元；（ 2） 運雜費 5000元； （ 3） 安裝成本為 20220元 ， 其中：原材料 6000元 、 人工成本 13000元 、 其他費用 1000元 。 該機器設(shè)備的安裝期限較短 。 案例分析 評估人員分析認為 ， 被評估資產(chǎn)為外購需安裝機器設(shè)備 ， 其重置成本應(yīng)包括買價（ 含增值稅 ） 、 運雜費 、 安裝成本 、 其他費用 ， 由于安裝期限較短可不考慮資金成本 。按重置核算法估算該機器設(shè)備的重置成本為： 重置成本 =購買價格 +運費 +安裝成本 =180000+5000+20220=205000（ 元 ） 例 2：被評估資產(chǎn)為一臺 2年前購置的機器設(shè)備。據(jù)調(diào)查，該機器設(shè)備目前還沒有換代產(chǎn)品。經(jīng)查驗資料，該設(shè)備賬面原