多家公司的財(cái)務(wù)案例分析(編輯修改稿)
2025-06-08 12:02 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 力公用事業(yè)公司，該公司目前在一個高度管制的環(huán)境中運(yùn)營，它有義務(wù)為客戶提供電力服務(wù)以作為壟斷經(jīng)營權(quán)的回報(bào)，1996年實(shí)現(xiàn)了75億美圓的經(jīng)營收入。傳統(tǒng)上，長期債務(wù)一直是該公司資本結(jié)構(gòu)中極其顯著的部分，資產(chǎn)負(fù)債率保持在50%以上。過去的若干年里，它一直是在一個受管制的非競爭性的環(huán)境中發(fā)展。公司大量支付股利。它的多數(shù)資產(chǎn)是以傳送、分配和發(fā)電系統(tǒng)的形式而存在的有形資產(chǎn)。以下是該公司的財(cái)務(wù)主管AJF回答的問題：采訪者：愛迪生公司依賴于高財(cái)務(wù)杠桿，這是為什么？AJF：這是一個低成本的資金來源，我們有伴隨著穩(wěn)定收入流的借款能力、恰當(dāng)?shù)母哔|(zhì)量資產(chǎn)和管制框袈。它是一家成熟的高度管制的公司，公司已確立了高股利支付率（50%以上），以便使現(xiàn)金流量回流其投資者，資產(chǎn)絕大部分是有形資產(chǎn)，管制使經(jīng)理參與某些利己策略的可能性減少。五、P公司的投融資決策P公司管理當(dāng)局發(fā)現(xiàn)了一個投資機(jī)會：如果用50萬美元買進(jìn)一種新設(shè)備，可以獲得14%的投資收益率。公司目前盡力保持債務(wù)與股權(quán)資本各占50%的資本結(jié)構(gòu)，某銀行愿意以12%的利率借給公司50萬美元來購買新設(shè)備。P公司的財(cái)務(wù)主管估算公司普通股資本成本為18%，高于14%的新設(shè)備投資收益率。但由于公司可以完全靠債務(wù)來融資，而債務(wù)的資本成本為12%，低于公司從新設(shè)備投資中預(yù)期能獲得的投資收益率，此舉將增加P公司的價(jià)值。因此，P公司管理當(dāng)局決定按12%的利率從銀行借入新設(shè)備投資所需的全部50萬美元，新設(shè)備投資后運(yùn)轉(zhuǎn)良好。在隨后的一年中，P公司管理當(dāng)局又發(fā)現(xiàn)了另一個更好的投資機(jī)會，大約需要花費(fèi)50萬美元，這個項(xiàng)目的預(yù)期收益率為17%，比上一年的新設(shè)備投資項(xiàng)目還要好。但當(dāng)P公司管理當(dāng)局找銀行融資時，發(fā)現(xiàn)銀行不愿意再向公司貸款。用一位銀行家的話說，“P公司已用完了其借款能力”。在銀行同意再借錢之前，P公司必須通過發(fā)行新的普通股來增加股權(quán)資本比重和公司的借款能力。不過，由于這項(xiàng)投資的收益率達(dá)不到18%的股權(quán)資本成本，P公司管理當(dāng)局只能放棄此項(xiàng)投資機(jī)會。六、HL有限公司的融資單位：元HL有限公司2001年月資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)類期初余額期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期初余額期末余額流動資產(chǎn)：流動負(fù)債：現(xiàn)金短期借款銀行存款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款應(yīng)交稅金減：壞賬準(zhǔn)備應(yīng)付工資
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