關(guān)聯(lián)交易的法律規(guī)制與投資案例分析(編輯修改稿)
2025-06-07 23:47 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)——招股說明書（2006年修訂）》、上交所、深交所《股票上市規(guī)則》等。（五）不影響?yīng)毩⑿约俺掷m(xù)盈利能力 影響?yīng)毩⑿耘c影響持續(xù)盈利能力難以分割，因此本文將其合并為一個(gè)原因。《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十九條規(guī)定：“發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易”。第三十七條規(guī)定：“發(fā)行人不得有下列影響持續(xù)盈利能力的情形：……（三） 發(fā)行人最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴； ……”?！妒状喂_發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十四條規(guī)定：“發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)盈利能力，不存在下列情形：……（四）發(fā)行人最近一年的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴；……”。第十八條規(guī)定：“發(fā)行人資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易” 。（六）募投項(xiàng)目不會(huì)導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易增加《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第四十二條規(guī)定：“募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者對(duì)發(fā)行人的獨(dú)立性產(chǎn)生不利影響”。該規(guī)定隱含著募投項(xiàng)目不應(yīng)導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易增加的含義。三、關(guān)聯(lián)交易獲得認(rèn)可案例的實(shí)證分析（一）總體分析《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》第十二條規(guī)定：“企業(yè)只有在提供確鑿證據(jù)的情況下，才能披露關(guān)聯(lián)方交易是公平交易”。因此，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》推定關(guān)聯(lián)交易是不公平的，企業(yè)需要承擔(dān)證明責(zé)任，來論證關(guān)聯(lián)交易的公允性。因此，關(guān)聯(lián)交易定價(jià)是否公允也成了判斷關(guān)聯(lián)交易合法與否的核心問題 關(guān)聯(lián)交易定價(jià)是否公允，與關(guān)聯(lián)交易是否影響發(fā)行人獨(dú)立性、是否影響持續(xù)盈利能力在本質(zhì)上是一個(gè)問題。例如，下文涉及的成飛集成就將“關(guān)聯(lián)交易公允性以及對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性影響的分析”列為一個(gè)問題進(jìn)行分析。根據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)，為證明關(guān)聯(lián)交易定價(jià)公允，需要由發(fā)行人及其獨(dú)立董事、保薦機(jī)構(gòu)和律師分別發(fā)表意見。 根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)――招股說明書》（2006年修訂）第五十五條，獨(dú)立董事應(yīng)就關(guān)聯(lián)交易的公允性發(fā)表意見。根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第27號(hào)——發(fā)行保薦書和發(fā)行保薦工作報(bào)告》第二十條，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)就關(guān)聯(lián)交易的公允性發(fā)表意見。根據(jù)《編報(bào)規(guī)則第12號(hào)——公開發(fā)行證券的法律意見書和律師工作報(bào)告》第三十八條，律師應(yīng)就關(guān)聯(lián)交易的公允性發(fā)表意見。上述各方的意見必須建立在詳細(xì)說理的基礎(chǔ)上。發(fā)行人及其獨(dú)立董事、保薦機(jī)構(gòu)以及律師判斷關(guān)聯(lián)交易公允的常用方法主要包括：第一，關(guān)聯(lián)交易程序合法合規(guī)。第二，與非關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格進(jìn)行比較，具體包括比較市場(chǎng)價(jià)格、歷史成本、預(yù)期未來收益以及產(chǎn)品利潤(rùn)率等。第三，由管理層、獨(dú)立董事及發(fā)行人股東確認(rèn)關(guān)聯(lián)交易定價(jià)公允，未損害發(fā)行人及發(fā)行人股東的利益。（二）案例分析擬上市公司往往同時(shí)使用多種方法，從多個(gè)角度論證關(guān)聯(lián)交易的公允性。試舉幾例予以說明。案例一 成飛集成 四川成飛集成科技股份有限公司招股說明書。這一案例的特點(diǎn)在于，擬上市公司成飛集成的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為關(guān)聯(lián)方一航成飛提高配套產(chǎn)品，即使上市后也將產(chǎn)生持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易。成飛集成論證持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易公允性的方法包括：軍品定價(jià)和軍代表最終審價(jià)制度，保證關(guān)聯(lián)交易價(jià)格較為公允；關(guān)聯(lián)交易程序合法合規(guī)；通過與非關(guān)聯(lián)方價(jià)格比較，證明關(guān)聯(lián)交易價(jià)格較為公允；關(guān)聯(lián)交易支付較為公允，未發(fā)生拖付、欠
教學(xué)教案相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1