【文章內容簡介】 上還有持有人（或投資者）的姓名，當公司償付本金后，持有人將債券憑證還給發(fā)行公司，此債券即告終止。 董事會可以授權發(fā)行債券，在一些公司必須由股東或所有者投票表決，發(fā)行債券通常需要像 Merrill Lynch 這樣的保險公司為債券擔保。擔保人買下發(fā)行公司所有的債券，再轉售給客戶，或者擔保人承銷發(fā)行債券公司的債券，并獲準買下沒有賣出去的債券作為報酬。 1， 債券的類型 所有按一定量發(fā)行的債券都有到期日，有的到期一次償付，有的則分期償還（稱為分期償還債券）。發(fā)行分期償還債券，公司通過分期償付本金避免了到期一次支付本金的壓力。分期償還債券類似于分期應付票據。 The Home Depot公司的長期負債是分期債務，因為它們是分期到期的。 抵押或擔保債券賦予債券持有人在公司經營失敗無法還本付息時取得公司等額資產作 為補償?shù)臋嗔Α? 無擔保債券，因只能在公司經營成功時才能收回本金，故其風險要高于擔保債券，其利率也高于擔保債券的利率。 2． 債券價格 投資者可在證券市場買賣債券。世界最著名的證券交易所是紐約證券交易所，有幾千種債券在這里交易，債券一般按面值的一定百分比報價。例如：一張 $1000 債券報價 100，即以 $1000的價格買賣，也就是以 100％的面值交易。如果定價為 101又 1／ 2，即報價為 $1015(面值的 %)，債券價格精確到面值的 ％。一張 $1000的債券報價為 88 又 3／ 8 即市價為 $（ $1000＊ ）。 表 8－ 3 列出 Ohio Edison 公司的債券實際價格信息，摘自“ WAII STREET”雜志。某日數(shù)量為 12 的該公司的面值 $1000，票面利率 %， 20xx 年到期的債券在證交所發(fā)售，當日最低價 $785，最高價 $795，收盤價 $795，比前一天收盤價高出 2％，前一天的收盤價是 77又 1/2 表 83 Ohio Edsion 公司的債券價格信息 債券 數(shù)量 最低價 最高價 收盤價 變化凈額 Ohio Edsion 公司 12 － 2 ％利率 20xx 年到期 如果債券的發(fā)行價高于其面值，則稱為溢價發(fā)行，如果發(fā)行價低于面值則稱為折價發(fā)行。當債券快要到期時，其市場價趨近于面值。到期時債券的市場價值剛好等于它的面值，因為發(fā)行債券的公司購回了發(fā)行的債券。 3．現(xiàn)值 今天獲得的 $1 要比將來獲得的 $1 更值錢，你可以馬上用手中的 $1 投資并獲得收益，但是如果你必須等到將來才能拿到那 $1，則你就失去了 它的利息收入。下面讓我們研究一下貨幣的時間價值是如何影響債券的價格的。 假設一張不帶息債券的面值為 $1000， 3年后到期。你會花 $1000購買這張債券嗎？顯然不會，因為你現(xiàn)在支付的 $1000 三年后仍然是 $1000，不會給你帶來任何收入，你得不到貨 大量管理資料下載 大量管理資料下載 幣的時間價值。那么現(xiàn)在你愿意支付多少錢來獲得三年后的 $1000 呢？答案是少于 $1000。我們假設你認為 $750是一個合理的價格?，F(xiàn)在你投入 $750 買債券，三年之后，你獲得 $1000，那么你投入的這 $750 三年的利息收入就是 $ 我們把為了將來獲得更多的收入而現(xiàn) 在投入的金額稱為未來收入的現(xiàn)值，上例中 $750即為三年后的 $1000 的現(xiàn)值。 上面的 $750 只是我們對債券價格的一個合理的估計，準確的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值取決與如下因素： （ 1） 未來支付（或收入）的金額 （ 2） 從投資到資金收回的時間的長短 （ 3） 這一期間的利率 現(xiàn)值通常小于到期值，我們書后附錄 B（ 671 頁）中介紹了現(xiàn)值的算法。在下面的債券價格的討論中，我們必須弄清楚現(xiàn)值的定義。 債券以市價，即以投資者任何時侯都原意的支付的價格出售。市場價格是債券的現(xiàn)值，它等于本金的現(xiàn)值加上支付的現(xiàn)金利息的現(xiàn)值（利息每年支 付兩次或每年一次或者整個發(fā)行期內分四次發(fā)放）。 兩個影響債券價格的利息率： 第一是票面利率，是發(fā)行者每年同意支付的利息，也就是投資者每年可以獲得的利息。例如： Chrysler 公司的利率為 9％的債券就是票面利率為 9％。因此 Chrysler 公司的 $100000債券每年要支付 $9000 的利息，每年付息兩次，每次支付 $4500。 第二是市場利率，或者叫實際利率。它是投資者要求獲得的利率。市場利率有時每天都變動，公司可以以一個不同于市場利率的票面利率發(fā)行債券。表 8－ 4 中列出了票面利率與市場利率如何相 互作用來影響和決定債券的發(fā)行價格，以 Chrysler 公司為例，公司發(fā)行票面利率為 9％的債券，此時市場利率上升為 10％，公司的 Chrysler 債券能在這一市場吸引到投資嗎？不能，因為投資者能從其他風險相同的債券投資中獲得 10％的利息收入。因此，投資者只愿意支付低于票面價值的金額，票面值與這一金額的差額就是折價額（表 8－ 4）。相反，如果市場利率是 8％，則 Chrysler 公司的利率為 9％的債券就相當有吸引力，投資者愿意支付高于票面值的價格，這一價格高于面值的部分即為溢價。 表 8－ 4 債券票面利率 ＝ 市場利率 → 面值 例如 9％ ＝ 9% → 按面值發(fā)行 債券票面利率 市場利率 → 折價發(fā)行 例如 9％ 10% → 面值 1000 的債券以低于 1000 的價格發(fā)行 債券票面利率 市場利率 → 溢價發(fā)行 例如 9％ 8% → 面之 1000 的債券以高于 1000 的價格發(fā)行 二 . 發(fā)行應付債券籌資 假設 Chrysler 公司的一個部門預發(fā)行 $50000000 的債券，該債券票面利率為 9％，到期時間為 5 年。假定該公司于 20xx 年 1 月 1 日發(fā)行該債券，做會計分錄為： 20xx 年 1 月 1 日 借：現(xiàn)金 50000000 貸：應付債券 50000000 （以面值發(fā)行 5 年期，票面利率為 9％的債券） 總資產 ＝ 負債 ＋ 股東權益 50000000 ＝ 50000000 ＋ 0 Chrysler 公司作為籌資者只做一筆發(fā)行債券取得資金的分錄。投資者在證券市場買賣該 大量管理資料下載 大量管理資料下載 證券，買賣雙方并不參與公司債券的發(fā)行，因此， Chrysler 公司除了對那些記名債券的持有人有記錄外，對其他交易商沒有記錄，公司要向記名債券持有人發(fā)放債 券利息和到期本金。 每年 1 月 1 日和 7 月 1 日發(fā)放利息時， Chrysler 公司做的第一筆分錄為： 20xx 年 7 月 1 日 借：利息支出 2250000 貸：現(xiàn)金 2250000 （每年付息兩次） 總資產 ＝ 負債 ＋ 股東權益 — 費用 － 2250000 ＝ 0 ＋ 0 — 2250000 在年終時， Chrysler 公司 必須預提 6個月（ 7月到 12月）的利息費用和應計利息，分錄如下： 20xx 年 12 月 31 日 借：利息費用 2250000 貸：應付利息 2250000 資產 ＝ 負債 ＋ 股東權益 — 費用 0 ＝ 2250000 － 2250000 到期日， Chrysler 公司償付本金時， 20xx 年 1 月 1 日 借：應付債券 50000000 貸：現(xiàn)金 50000000 資產 ＝ 負債 ＋ 股東權益 － 50000000 ＝－ 50000000 ＋ 0 1，在計息期間發(fā)行債券和應付票據 前面所述的 Chrysler 公司對債券發(fā)行和付息所做的分錄簡單易懂，因為公司是在債券開始計息日發(fā)行債券的，但是公司通常會在計息期間發(fā)行債券。 仍沿用上例，假定 Chrysler 公司于 20xx 年 2 月 28日發(fā)行票面利率為 9％的債券，此債券發(fā)行日比利息 起算日晚兩個月（ 20xx 年 1 月 1 日為計息日），在這種情況下，債券還包含了兩個月的利息（ 1 月和 2 月）。在下一個利息發(fā)放日 7 月 1 日，債券持有人會得到 6 個月的利息，因此，在 2 月 28 日發(fā)行時， Chrysler 公司要從債券持有人手中多收兩個月的利息費用。那么發(fā)行日的分錄如下： 20xx 年 2 月 28 日 借：現(xiàn)金 50750000 貸：應付債券 50000000 應付利息（ $50000000＊ ＊ 2／ 12） 750000 （在計息日后兩個月發(fā)行 5 年期 9％的債券） 資產 ＝ 負債 ＋ 股東權益 50750000 ＝ 50000000 750000 6 月 30 日， Chrysler 公司會支付半年的利息，對于債券持有人來說，收到 6 個月的利息減去在購入債券時已支付的兩個月的利息等于從 3 月到 6 月這四個月的利息。同樣，Chrysler 公司支出了從債券發(fā)行日起四個月的利息。 2，折價發(fā)行應付債券 我們知道，市場現(xiàn)狀會迫使公司不得不折價發(fā)行債券，假定公司 Chrysler 發(fā)行了$100000， 5年期，票面利率 9％的債券，此時市場利率為 10％，該債券的市價低于 $100000， 大量管理資料下載 大量管理資料下載 Chrysler 公司以 $96149 的價格發(fā)行，分錄為： 20xx 年 1 月 1 日 借：現(xiàn)金 96149 應付債券折扣 3851 貸：應付債券 100000 （折價發(fā)行 5 年期，利率為 9％的債券） 資產 ＝ 負債 ＋ 股東權益 96149 ＝ － 3851 ＋ 0 ＋ 100000 過帳后，債券帳戶有如下余額： 應付債券 應付債券折價 100000 3851 在這筆業(yè)務中， Chrysler 公司共籌資 $96149，但是在債券到期日， Chrysler 公司要支付$100000 償付本金。 $3851 的折扣可視為額外的利息支出，并且在債券的流通期間內攤銷。因此， Chrysler 公司的利息費用高于公司每六個月支付一次的現(xiàn)金利息金額之和。該公司的資產負債表在發(fā)行債券后作出如下反映： 流動負債總額 $＊＊＊＊ 長期負債： 應付債券（ 20xx 年到期利率為 9％） $100000 減：應付債券折扣 （ $3851） $96149 應付債券折扣是應付債券的一個相反的帳戶，抵減了公司的負債，從應付債券中扣除應付債券折扣的余額即為發(fā)行債券實際籌資額。因此， Chrysler 公司的負債為 $96149，這是公司通過發(fā)行債券籌集到的資金。如果 Chrysler 公司立刻清償債務本金（不太可能出現(xiàn)的情況），則 Chrysler 公司只需要支付 $96149 的現(xiàn)金，因 為債券的市價為 $96149。 3，實際利率法攤銷債券折價 Chrysler 公司對它的普通公司債券每年發(fā)放兩次債券利息，每次發(fā)放的利息額相同，如每次利息支出額： $100000＊ ＊ 6／ 12＝ $4500。這一利息額是債券票面上規(guī)定好的。但是隨著債券的到期日臨近， Chrysler 公司的利息費用不斷增長，由于債券折價發(fā)行，債券利息費用隨著債券凈額的增加而增加。 在表 8－ 5 中 A組部分列出了有關 Chrysler 公司債券的數(shù)據信息。 B組部分提供了定期費用的攤銷表。它還列出了債券凈額。注