【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 并預(yù)先確定付息日期； ③ 付息金額由名義本金額確定；以同種貨幣支付利息； ④ 互換一方是固定利率支付者 ， 固定利率在互換之初商定； ⑤ 互換另一方是浮動(dòng)利率支付者 ，浮動(dòng)利率參照互換期內(nèi)某種特定的市場(chǎng)利率加以確定；雙方互換利息 ， 不涉及本金的互換 。 169。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 728 利率互換是目前全球市場(chǎng)上最重要的場(chǎng)外交易互換衍生工具 ,它實(shí)際上是一項(xiàng)協(xié)議 ,使合同雙方能得到比原來(lái)從市場(chǎng)得到更有利的利率 。 也就是說(shuō) ,A方和 B方以最佳利率借進(jìn)相同數(shù)量的款項(xiàng) ,然后再進(jìn)行對(duì)雙方都有利的利率互換 。 雙方在沒(méi)有改變?cè)窘鹳J款的情況下降低了借款成本 ,貸款的利率也因此從原生工具中分離出來(lái) 。 利率互換可以使一些市場(chǎng)參與者進(jìn)入市場(chǎng) ,而在正常情況下 ,他們會(huì)因信用級(jí)別等原因而不能進(jìn)入市場(chǎng) 。 市場(chǎng)參與者越來(lái)越多的使用利率互換主要出于兩個(gè)原因 : ① 對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)； ② 在互換市場(chǎng)上投機(jī) ,以從固定 /浮動(dòng)利率交易中獲利 。利率互換對(duì)公司和銀行還有如下好處 : ① 協(xié)議雙方可在一較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)把原生利率由固定轉(zhuǎn)為浮 動(dòng) ,或者相反； ② 雙方降低籌資成本 。 169。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 729 利率互換的最普遍、最基本的形式是浮動(dòng)利率與固定利率之間的單純利率互換 (Plain Vanilla Swap)，其實(shí)質(zhì)就是將未來(lái)兩組利息的現(xiàn)金流量（浮動(dòng)利率部分和固定利率部分）進(jìn)行交換。在交換中，雙方當(dāng)事人最為關(guān)心的就是利率互換的價(jià)格固定利率。一方想用固定利率債務(wù)換取浮動(dòng)利率債務(wù)， 支付浮動(dòng)利率；另一方想用浮動(dòng)利率債務(wù)換取固定利率債務(wù)，支付固定利率。一般說(shuō) ,高信用評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)借入固定利率款項(xiàng)較容易 ,而低信用評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)比較適合借入浮動(dòng)利率貸款。 169。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 730 ? 答案：目前，國(guó)際上的主要利率互換衍生產(chǎn)品有以下幾種。 ⑴零息對(duì)浮動(dòng)利率互換。在一般利率互換中，互換雙方按相同的支付時(shí)間和頻率向?qū)Ψ街Ц独?；而在零息?duì)浮動(dòng)利率互換（ Zero Coupon－ for－ floating Swap）中，支付固定利率的一方在互換協(xié)議到期時(shí)一次性地向?qū)Ψ街Ц独?，而支付浮?dòng)利率的一方則要定期支付利息給對(duì)方。 ⑵浮動(dòng)利率對(duì)浮動(dòng)利率互換。這種互換有時(shí)也稱為基礎(chǔ)互換。浮動(dòng)利率對(duì)浮動(dòng)利率互換（ Floating－ For－ Floating Swap）有多種形式，第一種形式是以不同利率為基礎(chǔ)的浮動(dòng)利率的互換。 169。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 731 比如說(shuō)，一方按 6個(gè)月 LIBOR利率進(jìn)行支付，而另一方按 6個(gè)月大額存單或 6個(gè)月商業(yè)票據(jù)利率支付利息。第二種形式是雙方盯住同一種浮動(dòng)利率，但支付頻率不同。比如說(shuō)，一方按 6個(gè)月 LIBOR利率半年支付一次利息，另一方按 1個(gè)月 LIBOR利率每月支付一次利息。第三種形式是前兩種形式的結(jié)合，比如說(shuō)，一方按一個(gè)月 LIBOR利率每月支付一次利息，而另一方按大額存單利率半年支付一次利息。 169。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 732 ⑶ 可贖回利率互換 。 可贖回利率互換 （ Callable Swap） 是固定利率對(duì)浮動(dòng)利率互換的一種特殊形式 ， 這種互換給予支付固定利率的一方在雙方約定的期限以前終止互換的權(quán)利 ， 也就相當(dāng)于支付固定利率的一方購(gòu)買了互換的買方期權(quán) 。 為此 ， 支付固定利率的一方支付的利率比一般利率互換情況下要高 。 有時(shí)在其實(shí)施這種權(quán)利時(shí) ， 還被要求支付一筆終止 費(fèi) ， 終止費(fèi)按利率互換的名義本金的一定百分比計(jì)算 。 ⑷可出售的利率互換?？沙鍪鄣睦驶Q （ Putable Swap）也是固定利率對(duì)浮動(dòng)利率互換的一種衍生產(chǎn)品。這種互換給予支付浮動(dòng)利率的一方在約定的期限以前終止互換的權(quán)利。 169。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 733 支付浮動(dòng)利率的一方相當(dāng)于購(gòu)買了一份賣方期權(quán)，作為獲得此項(xiàng)權(quán)利的代價(jià)，支付浮動(dòng)利率的一方收到的固定利率比一般情況下要低，有時(shí)行使這種權(quán)利時(shí)，還被要求支付一筆終止費(fèi)，此費(fèi)用按名義本金的一定百分比計(jì)算。 ⑸ 可延期的互換 。 可延期的互換 （ Extendable Swap） 也是一種特殊的固定利率對(duì)浮動(dòng)利率的互 換 。 這種互換給予互換的一方延長(zhǎng)互換有效期的權(quán)利 。 為獲得此項(xiàng)權(quán)利 ， 支付固定利率的一方要付出較一般利率互換更高的利率；支付浮動(dòng)利率的一方要獲得這種權(quán)利 ， 收到的固定利率比一般情況下要低 。 169。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 734 ⑹ 遠(yuǎn)期利率互換 。 遠(yuǎn)期利率互換 （ Forward Interest Rate Swap） 是指利率互換合約的簽訂是在即期 ， 互換的開始執(zhí)行推遲到未來(lái)的一個(gè)時(shí)間 。 ⑺ 推遲利率安排互換 。 推遲利率安排 互 換 （ Deferred Rate － setting Swap） 是指互換雙方需要現(xiàn)在安排利率互換 ， 但認(rèn)為現(xiàn)行的利率不合適而決定推遲互換利率的安排 ， 到未來(lái)的一個(gè)時(shí)間按雙方的約定進(jìn)行利率互換安排 。 169。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 735 ⑻利率上限互換。利率上限互換 （ Rate－ capped Swap）也是固定利率對(duì)浮動(dòng)利率互換的一種衍生產(chǎn)品，這種互換規(guī)定浮動(dòng)利率的上限。利率上限互換給支付浮動(dòng)利率的一方提供了一定程度的保 護(hù)。為此浮動(dòng)利率的支付方需付給固定利率的支付方一筆期初費(fèi)用。 ⑼最小 — 最大互換。最小 — 最大互換（ Min－ Max Swap）也是固定利率對(duì)浮動(dòng) 利率互換的一種衍生產(chǎn)品。這種互換同時(shí)規(guī)定浮動(dòng)利率的上限和下限。 169。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 736 ⑽ 分期攤還 、 增值和變動(dòng)互換 。 分期攤還 、 增值和變動(dòng)互換 （ Pay by Installmentincrease Invaluefluctuation Swap） 在一般利率互換 時(shí) ， 名義本金在整個(gè)互換期間保持不變 。 分期攤 還利率互換是指用于計(jì)算利息的名義本金逐漸減 少；增值利率互換是指用于計(jì)算利息的名義本金 逐漸增加；變動(dòng)互換是指用于計(jì)算利息的名義本 金在互換開始的一段時(shí)間內(nèi)又逐漸增加 ， 在互換 的后一段時(shí)間內(nèi)又逐漸減少 。 本金的變化量及期限在互換開始就作了安排 。 169。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 737 ⑾ 反向互換 。 反向互