金融市場機(jī)制理論ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-03 04:14 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 定價模型 (7)31 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資產(chǎn)定價模型要解決什么問題 資產(chǎn)定價模型要解決什么問題 ? ——尋找適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率，并從而確定資產(chǎn)的價值。 了解資本資產(chǎn)定價模型，首先需要了解資本市場理論。 (7)32 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本市場理論 ，則新構(gòu)成的組合包含一種無風(fēng)險資產(chǎn)和一組風(fēng)險資產(chǎn)組合構(gòu)成的特定組合。 一種無風(fēng)險資產(chǎn) ——國債； 一組風(fēng)險資產(chǎn) ——股票 ——組合：這是由于股票市場所有資產(chǎn)的組合，在一定意義上可以代表社會所有風(fēng)險資產(chǎn)的集合。這樣的風(fēng)險資產(chǎn)組合稱之為市場組合。 (7)33 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本市場理論 2. 用 F和 M分別代表一種無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合，則新的資產(chǎn)組合等于 F + M。 mmffp rwrwr ??資產(chǎn)組合的風(fēng)險： ? ? mmfmmfmfmmffp ww ??????? ???? 212222 2資產(chǎn)組合的收益： (7)34 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本市場理論 (CML)： 斜率 ：（ rm—rf） / ?m (7)35 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本市場理論 ： 公式右邊分為兩部分： ⑴ 用無風(fēng)險利率表示投資的機(jī)會成本補(bǔ)償； ⑵ 投資的風(fēng)險溢價 （ 其中 ?rm – rf 表示市場組合 M的風(fēng)險溢價 ） 。 資產(chǎn)組合的期望收益率即可依據(jù)這個公式計算 。 pmfmfprrrr ?????(7)36 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 益率； 是否可以的此 基礎(chǔ)上， 求得 單個資產(chǎn)的期望收益率。 2. 為此，需要確定 持有該資產(chǎn)后，對整個資產(chǎn)組合風(fēng)險的影響程度。 (7)37 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 β 系數(shù)表示。這一系數(shù)相當(dāng)于資產(chǎn) i 與市場組合（資產(chǎn) i 包括在內(nèi)的市場組合）的協(xié)方差同市場組合方差之比： 2,mmii??? ? ?i 即代表第 i 種資產(chǎn)的市場風(fēng)險溢價系數(shù)。 (7)38 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 ，單個資產(chǎn)的期望收益率就可以用這樣的公式表示： ? ?fmifi rrrr ??? ? 這就是資本資產(chǎn)定價模型： 只要給定特定資產(chǎn)的 β系數(shù) ， 以及無風(fēng)險利率和市場風(fēng)險溢價 ， 就可以得出該資產(chǎn)的期望收益率 。 (7)39 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 市場均衡狀態(tài)下單個資產(chǎn)的期望收益率與風(fēng)險的關(guān)系。 如果按市場價格計算出來的某只股票的收益率大于或小于用資本資產(chǎn)定價模型計算出來的收益率，則意味著該股票的價值被低估或者高估。 (7)40 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 ，引起了大量進(jìn)一步的討論： 如，一些研究結(jié)果顯示 β 系數(shù)與資產(chǎn)的平均收益率之間的關(guān)系并不密切； 如，定價公式中只考慮了對市場風(fēng)險的補(bǔ)償；而被統(tǒng)稱為非市場風(fēng)險的風(fēng)險，也是投資者事實上不能不考慮的因素。 (7)41 第七章 金融市場機(jī)制理論 第六節(jié) 期權(quán)定價模型 (7)42 第七章第六節(jié) 期權(quán)定價模型 期權(quán)價格 1. 期權(quán)的價值體現(xiàn)為期權(quán)費；期權(quán)費的多少就是期權(quán)的價格。 ：內(nèi)在價值與時間價值。 內(nèi)在價值：期權(quán)相關(guān)資產(chǎn)的市場價格與執(zhí)行價格（履約價格）兩者之差。 時間價值 =期權(quán)費－內(nèi)在價值 (7)43 第七章第六節(jié) 期權(quán)定價模型 期權(quán)價格 3. 期權(quán)的內(nèi)在價值不會小于零。按美式期權(quán) ： 看漲期權(quán) Call（ call option）的價值區(qū)間是： Call ? Max（ 0， P－ S） 看跌期權(quán) Put（ put option） 的價值區(qū)間是： Put ? Max（ S－ P， 0）
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1