企業(yè)所有權(quán)變更ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-01 23:54 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 最新股本結(jié)構(gòu) 21 云天化股份回購的影響 ? 其一、云天化的股本結(jié)構(gòu)將得到明顯改善 ? 其二、對大股東云天化集團(tuán)來說，股份被回購后將獲得 4億元的資金（對 國有資產(chǎn)和小股民的意義不同） ? 其三，因為股份回購被回購后預(yù)計每股稅后利潤將獲得明顯的增長，而其股性較呆滯的情況會有所改變，市盈率會有所上升， ? 其四，上述兩方面將促使股價在二級市場上有良好的表現(xiàn)，所以社會公眾股東對此一般也是認(rèn)可的。 22 云天化的國有股份回購意義 ? 看清證券市場國有資產(chǎn)是如何增值的 ? 虧損公司的回購操作對其它股東權(quán)益的影響 ? 如何規(guī)范上市公司股份回購： ? 回購的目的 ? 回購價格和比例 ? 回購的資金來源 23 第三節(jié)杠桿收購 ? 一、杠桿收購的概念和基本原理 ? 二、杠桿收購出現(xiàn)背景 ? 三、杠桿收購的價值來源 ? 四、杠桿收購的風(fēng)險控制 ? 五、杠桿收購的主要程序 24 ? 杠桿收購 (leveraged buyout) ? 即通過信貸所融資本獲得目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)，并以目標(biāo)公司未來的利潤和現(xiàn)金流償還負(fù)債的收購方式。 ? 杠桿原理 ? 可以用少量自有資金，依靠債務(wù)資本為主要融資工具來收購目標(biāo)公司的全部或部分股權(quán)，因此，杠桿收購被稱為 “ 神奇點金術(shù) ” 。 一、杠桿收購的概念和基本原理 25 杠桿收購的特點 ? 1）收購公司用以收購的自有資金與收購資金相比較，比重較小。 ? 2）絕大部份的收購資金是借貸而來 ? 3）用以償付貸款的來源是被收購公司營運所產(chǎn)生的現(xiàn)金 ? 杠桿收購模式運用于收購公司方式后，任何企業(yè)都可能成為收購目標(biāo) ? 例如資產(chǎn)及營業(yè)額在全球均名列前茅的巨型企業(yè)，可能成為優(yōu)先的收購目標(biāo)。 26 二、杠桿收購出現(xiàn)背景 ? 杠桿收購于本世紀(jì) 60年代出現(xiàn)于美國，在 20世紀(jì) 80年代得到了很大的發(fā)展，被稱為美國投資銀行業(yè)最引人矚目的發(fā)明。 ? 第一，高通脹導(dǎo)致價值低估。 ? 第二，通脹降低了融資成本。 ? 第三，稅收效應(yīng)， 81年經(jīng)濟(jì)復(fù)興稅收法案允許企業(yè)對新購進(jìn)的舊資產(chǎn)增加賬面價值并采取加速折舊方法，從而減輕稅負(fù)。 ? 第四，放松管制，信貸支付。 ? 第五，高收益?zhèn)冉鹑趧?chuàng)新不斷涌現(xiàn)。 27 三、杠桿收購的風(fēng)險控制 ? 這種債權(quán)性籌資存在如下風(fēng)險 ? 1）還本風(fēng)險 ? 2）付息風(fēng)險 ? 3）再籌資風(fēng)險 ? 4）財務(wù)風(fēng)險 28 四、杠桿收購的主要程序 2籌集所需要資金 3收購目標(biāo)公司 4公司重組和經(jīng)營 5投資套現(xiàn) 公開招股上市 出售給另一家公司 發(fā)行債券 貸款 自籌資金 資產(chǎn)重組 部門重組 經(jīng)營整合 1選擇目標(biāo)公司 穩(wěn)定而充足的現(xiàn)金流 價值升值空間 低的資產(chǎn)負(fù)債率 非核心資產(chǎn)易變賣 收購者的能力 29 案例 10： 盈科數(shù)碼杠桿收購香港電訊 ? 李澤楷銀河數(shù)碼動力收購香港電信就是這種資本運營方式的經(jīng)典手筆。小超人李澤楷執(zhí)掌的銀河數(shù)碼動力相對于在香港聯(lián)交所上市的藍(lán)籌股香港電信而言，只是一個小公司。 ? 李澤楷采用以將被收購的香港電信資產(chǎn)作為抵押，向中國銀行集團(tuán)等幾家大銀行籌措了大筆資金，從而成功地收購了香港電信；此后再以香港電信的運營收入作為還款來源。 ? 它使盈動由 40億港元市值變?yōu)?7000億港
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