企業(yè)所有權(quán)變更ppt課件-文庫吧在線文庫
【正文】 一旦未經(jīng)認(rèn)可的一方收購了目標(biāo)公司一大筆股份（一般是 10%至 20%的股份）時(shí)，毒丸計(jì)劃就會(huì)啟動(dòng)，導(dǎo)致新股充斥市場。 9 ? 3）白衣騎士： ? 為避免惡意收購者尋找善意收購者， ? 管理層是潛在的騎士，如廣發(fā)證券收購。 ? 反收購的法律手段： ? 訴訟策略是目標(biāo)公司在并購經(jīng)常使用的一種，可延緩收購時(shí)間。 ? 戰(zhàn)略回購規(guī)模較大，不僅要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金儲(chǔ)備，而且往往需要大規(guī)模舉債，或出售部分資產(chǎn)或子公司以籌集股票回購所需現(xiàn)金，從而在短期內(nèi)使公司資本結(jié)構(gòu)發(fā)生實(shí)質(zhì)性重整。 17 股票回購的原則 ? 第一，保護(hù)債權(quán)人利益； ? 第二，保護(hù)全體股東利益； ? 第三，限制公司回購行為和方式。 ? 第二，通脹降低了融資成本。 30 案例 10： 盈科數(shù)碼杠桿收購香港電訊 ? 思考題： ? 分析本案例的杠桿收購具有哪些風(fēng)險(xiǎn) ？ ? 本案例中的杠桿收購安排了怎樣的融資計(jì)劃 ？ ? 試分析盈動(dòng)和香港電訊合并后會(huì)有哪些協(xié)同效應(yīng)？ 31 香港電訊主要業(yè)務(wù) ? 香港電訊 ” 提供全套的本地及國際電訊服務(wù) : ? 包括固定和無線的話音服務(wù)、 ? 數(shù)據(jù)服務(wù)和租借線路， ? 以及窄帶和寬帶的互聯(lián)網(wǎng)接入、 ? 交互式多媒體服務(wù)、 ? 傳呼臺、 ? 應(yīng)用軟件供應(yīng)和系統(tǒng)集成服務(wù)。萊特在研究公司的分立和和剝離時(shí)發(fā)現(xiàn)：在被分立或剝離的企業(yè)中，有相當(dāng)一部分被出售給了原先管理該企業(yè)的管理層。 ? 收購的優(yōu)惠價(jià)格 ? 企業(yè)的實(shí)際所有權(quán)屬于企業(yè)家即創(chuàng)業(yè)的管理層 ? 國企改革中管理層在企業(yè)發(fā)展中作出巨大貢獻(xiàn)， ? 收購主體多元化 ? 收購主體的人員管理層，中層，大股東管理層，子公司管理層，公司的業(yè)務(wù)骨干或一般員工。 ? 公司分拆是指大公司將部分非主導(dǎo)業(yè)務(wù)剝離出去，以便集中精力經(jīng)營主導(dǎo)業(yè)務(wù)。 35 并購的風(fēng)險(xiǎn) ? （ 1） “ 盈動(dòng) ” 股票的不穩(wěn)定性； ? （ 2）被合并之后巨額的債務(wù)和利息負(fù)擔(dān)； ? （ 3）協(xié)同效應(yīng)不能發(fā)揮。 27 三、杠桿收購的風(fēng)險(xiǎn)控制 ? 這種債權(quán)性籌資存在如下風(fēng)險(xiǎn) ? 1）還本風(fēng)險(xiǎn) ? 2）付息風(fēng)險(xiǎn) ? 3）再籌資風(fēng)險(xiǎn) ? 4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 28 四、杠桿收購的主要程序 2籌集所需要資金 3收購目標(biāo)公司 4公司重組和經(jīng)營 5投資套現(xiàn) 公開招股上市 出售給另一家公司 發(fā)行債券 貸款 自籌資金 資產(chǎn)重組 部門重組 經(jīng)營整合 1選擇目標(biāo)公司 穩(wěn)定而充足的現(xiàn)金流 價(jià)值升值空間 低的資產(chǎn)負(fù)債率 非核心資產(chǎn)易變賣 收購者的能力 29 案例 10： 盈科數(shù)碼杠桿收購香港電訊 ? 李澤楷銀河數(shù)碼動(dòng)力收購香港電信就是這種資本運(yùn)營方式的經(jīng)典手筆。 一、杠桿收購的概念和基本原理 25 杠桿收購的特點(diǎn) ? 1）收購公司用以收購的自有資金與收購資金相比較，比重較小。 ? 3）穩(wěn)定或提高公司股價(jià)。 ? “ 庫藏股 ” 可在需要時(shí)再作出售。 ? 1）董事會(huì)輪選制： ? 給改選董事會(huì)制造難度。 7 ? 3）焦土戰(zhàn)術(shù)： ? 是當(dāng)目標(biāo)公司面臨被收購?fù){時(shí)，采取各種方式有意惡化公司的資產(chǎn)和經(jīng)營業(yè)績，如低價(jià)出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，購買不良資產(chǎn)，增加負(fù)債等，降低目標(biāo)公司的價(jià)值。 ? 2）毒丸計(jì)劃： ? 為阻
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