企業(yè)所有權變更ppt課件-文庫吧在線文庫
【正文】 一旦未經認可的一方收購了目標公司一大筆股份（一般是 10%至 20%的股份）時，毒丸計劃就會啟動，導致新股充斥市場。 9 ? 3）白衣騎士： ? 為避免惡意收購者尋找善意收購者， ? 管理層是潛在的騎士，如廣發(fā)證券收購。 ? 反收購的法律手段： ? 訴訟策略是目標公司在并購經常使用的一種，可延緩收購時間。 ? 戰(zhàn)略回購規(guī)模較大，不僅要動用現金儲備，而且往往需要大規(guī)模舉債，或出售部分資產或子公司以籌集股票回購所需現金，從而在短期內使公司資本結構發(fā)生實質性重整。 17 股票回購的原則 ? 第一，保護債權人利益； ? 第二，保護全體股東利益； ? 第三，限制公司回購行為和方式。 ? 第二，通脹降低了融資成本。 30 案例 10： 盈科數碼杠桿收購香港電訊 ? 思考題： ? 分析本案例的杠桿收購具有哪些風險 ？ ? 本案例中的杠桿收購安排了怎樣的融資計劃 ？ ? 試分析盈動和香港電訊合并后會有哪些協同效應？ 31 香港電訊主要業(yè)務 ? 香港電訊 ” 提供全套的本地及國際電訊服務 : ? 包括固定和無線的話音服務、 ? 數據服務和租借線路， ? 以及窄帶和寬帶的互聯網接入、 ? 交互式多媒體服務、 ? 傳呼臺、 ? 應用軟件供應和系統集成服務。萊特在研究公司的分立和和剝離時發(fā)現：在被分立或剝離的企業(yè)中，有相當一部分被出售給了原先管理該企業(yè)的管理層。 ? 收購的優(yōu)惠價格 ? 企業(yè)的實際所有權屬于企業(yè)家即創(chuàng)業(yè)的管理層 ? 國企改革中管理層在企業(yè)發(fā)展中作出巨大貢獻， ? 收購主體多元化 ? 收購主體的人員管理層，中層，大股東管理層，子公司管理層，公司的業(yè)務骨干或一般員工。 ? 公司分拆是指大公司將部分非主導業(yè)務剝離出去，以便集中精力經營主導業(yè)務。 35 并購的風險 ? （ 1） “ 盈動 ” 股票的不穩(wěn)定性； ? （ 2）被合并之后巨額的債務和利息負擔； ? （ 3）協同效應不能發(fā)揮。 27 三、杠桿收購的風險控制 ? 這種債權性籌資存在如下風險 ? 1）還本風險 ? 2）付息風險 ? 3）再籌資風險 ? 4）財務風險 28 四、杠桿收購的主要程序 2籌集所需要資金 3收購目標公司 4公司重組和經營 5投資套現 公開招股上市 出售給另一家公司 發(fā)行債券 貸款 自籌資金 資產重組 部門重組 經營整合 1選擇目標公司 穩(wěn)定而充足的現金流 價值升值空間 低的資產負債率 非核心資產易變賣 收購者的能力 29 案例 10： 盈科數碼杠桿收購香港電訊 ? 李澤楷銀河數碼動力收購香港電信就是這種資本運營方式的經典手筆。 一、杠桿收購的概念和基本原理 25 杠桿收購的特點 ? 1）收購公司用以收購的自有資金與收購資金相比較，比重較小。 ? 3）穩(wěn)定或提高公司股價。 ? “ 庫藏股 ” 可在需要時再作出售。 ? 1）董事會輪選制： ? 給改選董事會制造難度。 7 ? 3）焦土戰(zhàn)術： ? 是當目標公司面臨被收購威脅時，采取各種方式有意惡化公司的資產和經營業(yè)績，如低價出售優(yōu)質資產，購買不良資產，增加負債等，降低目標公司的價值。 ? 2）毒丸計劃： ? 為阻
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