證券公司融資渠道研究報告書(編輯修改稿)
2025-05-30 13:15 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的融資能力,以獲得信譽(yù)評級機(jī)構(gòu)（穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾）的高信用評級。應(yīng)該說,美國大證券公司高負(fù)債經(jīng)營的成功有其高水平經(jīng)營管理的一面,而更主要的是,美國大證券公司擁有許多可供使用的融資工具和便利的融資渠道。概括起來,主要包括:（一）發(fā)行股票證券公司自有資本的籌集主要靠向證券市場發(fā)行股票,包括不具投票權(quán)的優(yōu)先股和有投票權(quán)的普通股。美國對證券公司增資擴(kuò)股與其他類型公司一樣,并無特別嚴(yán)格的限制。1997年,美國排名前１０位的大證券公司中,除了高盛公司和所羅門公司外,其余８家均為上市公司。（二）發(fā)行債券一種是抵押債券,即以土地、房屋等有形資產(chǎn)作抵押而發(fā)行。另一種是信譽(yù)債券,是以發(fā)債人的信譽(yù)為后盾而發(fā)行,沒有任何形式的資產(chǎn)抵押。美國證券公司一般沒有太大的固定資產(chǎn)但擁有良好的信譽(yù),發(fā)行債券一般為信譽(yù)債券,也即無抵押債券。（三）回購協(xié)議回購協(xié)議主要是債務(wù)人同債權(quán)人所簽訂的“借貸合同”。具體做法為:債權(quán)人買下證券公司的有價證券,并規(guī)定在一定時間內(nèi)加上事先議定好的利息,將證券以同等或以高于賣價的價格買回,買賣的差價是證券公司應(yīng)付的貸款利息。（四）向客戶融券在美國,沽空股票是允許的,證券公司在沽空股票時由于自己并不擁有這只股票,只有向別的經(jīng)紀(jì)人借入股票,以完成沽空的第一階段拋售股票。在拆借時,證券公司一般在經(jīng)紀(jì)人處支付押金,而沽空客戶也要向證券公司支付保證金。1997年,以從事股票經(jīng)紀(jì)為主的潘韋伯和ＡＧ愛德華的融資中,最主要的一塊就是向客戶融券,%%。（五）按日放款按日放款是由商業(yè)銀行向證券公司提供的短期貸款。證券公司一般用所擁有的短期政府債券或商業(yè)票據(jù)作抵押,向商業(yè)銀行拆借,拆借期限由雙方商訂,但在合約中一定約定:如果商業(yè)銀行臨時需要增加他們的準(zhǔn)備金,則有權(quán)向證券公司要求歸還貸款,證券公司必須在接到還款通知后24小時內(nèi)向其他商業(yè)銀行尋求貸款,歸還原有貸款。（六）商業(yè)票據(jù)是一種有特定期限的、只售給機(jī)構(gòu)投資人的、可在市場上流通的短期本票,它屬于不記名簿記式證券,發(fā)行面值通常為10萬美元。商業(yè)票據(jù)的期限可為幾個月或更短些,但是平均期限一般為20~45天。商業(yè)票據(jù)通常按票面面值折價出售,其中折扣的部分是預(yù)付給投資人的票據(jù)到期后的利息。（七）無抵押信貸協(xié)議無抵押信貸協(xié)議是指證券公司向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)達(dá)成協(xié)議:如果某一時期證券公司需要資金,有權(quán)在信貸額中支取,而不必再向債權(quán)人重新申請。這種信貸額使證券公司在資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)暫時困難時,可作為臨時應(yīng)急措施。國外證券公司一般同全世界許多銀行、金融機(jī)構(gòu)及同行都保持良好的借貸關(guān)系,獲得無抵押信貸。四、 我國證券公司目前及未來可采取的融資渠道創(chuàng)新模式（一）增資擴(kuò)股的創(chuàng)新方式1 公開上市 公開上市突破融資規(guī)模和地域的限制,使股權(quán)趨向多元化,能建立起真正意義上的法人治理結(jié)構(gòu),加強(qiáng)證券公司的內(nèi)部控制和社會監(jiān)督機(jī)制,從而實(shí)現(xiàn)拓展證券公司融資渠道和制度創(chuàng)新的有利結(jié)合。2 買殼上市。也即證券公司可通過收購上市公司股權(quán)達(dá)一定比例,實(shí)現(xiàn)絕對或相對控股,從而逐步將資產(chǎn)和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移
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