證券分析ppt課件(2)(編輯修改稿)
2025-05-30 08:13 本頁面
【文章內容簡介】 “行業(yè)近視癥”。 ?例如：柯達的競爭對手不是富士而是 SONY！ 投資學 第 14章 行業(yè)劃分的方法 ? 聯(lián)合國 《 全部經濟活動的國際標準產業(yè)分類索引 》 1. 農業(yè)、畜牧、狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè) 2. 采礦業(yè)及土、石采掘業(yè) 3. 制造業(yè) 4. 電、煤氣和水 5. 建筑業(yè) 6. 批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè) 7. 運輸、倉儲和郵電通信業(yè) 8. 金融、保險、房地產和工商服務業(yè) 9. 政府、社會和個人服務業(yè) 10. 其他 投資學 第 14章 行業(yè)分析的步驟 行業(yè)處于生命周期的哪個階段 行業(yè)對經濟周期的敏感性 行業(yè)定性分析 行業(yè)定量分析 投資學 第 14章 行業(yè)的生命周期 1. 幼稚期 ? 新技術、市場壟斷、高邊際利潤、高速增長 2. 成長期 ? 穩(wěn)步增長，競爭較激烈、較高的利潤，高于整體經濟的發(fā)展速度 3. 成熟期 ? 與整體經濟發(fā)展速度同步，穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入 4. 衰退期 ? 發(fā)展速度已經慢于經濟中的其他行業(yè)，或者已經慢慢萎縮 幼稚期 成長期 成熟期 衰退期 為什么某些行業(yè)的利潤高，而一些行業(yè)相反？ 投資學 第 14章 行業(yè)對經濟周期的敏感度 1. 銷售額對經濟周期的敏感度 ? 人們的收入是否是影響該行業(yè)最主要的因素，如食品行業(yè) 2. 經營杠桿率 ? 企業(yè)固定成本與可變成本之間的比例 ? 經營杠桿越高的行業(yè)，經濟周期對其影響較大，比如鋼鐵行業(yè) 3. 財務杠桿率 ? 若經濟處在發(fā)展中，公司的投資回報率超過利息，則提高財務杠桿對公司有利，不同行業(yè)的財務杠桿率是不同的。如銀行業(yè)是高負債行業(yè) 投資學 第 14章 ? 煙草行業(yè)幾乎不隨經濟周期的變化而變化；事實上，對煙草的需求根本不會受宏觀經濟的影響 ? 汽車生產具有極大的波動性。在經濟衰退時期，消費者可以千方百計地延長舊汽車的使用期，直至他們的收入升高后購買新車為止 香煙 投資學 第 14章 ? 周期敏感型行業(yè)（ Cyclical industries） ：汽車、洗衣機等耐用消費品，具有較高的 β。 ? 防守型行業(yè)（ Defensive industries）：大米、面粉和醫(yī)療社別廠商， β值較低 。 ? 投資策略 ：經濟復蘇時選擇周期敏感型行業(yè)，而在對經濟蕭條時投資防守型行業(yè) 投資學 第 14章 行業(yè)定性分析 ? 行業(yè)的競爭程度 ?波特（ Porter）的 5種力量模型 ? 政府的產業(yè)政策 ?政府是否對某些行業(yè)具有鼓勵和限制 ? 技術變革 ?技術變革對產業(yè)的影響是致命的 投資學 第 14章 波特（ Porter）的 5種力量模型 1. 進入（退出）壁壘 ? 規(guī)模經濟壁壘：自然壟斷 ? 技術壁壘：專利 ? 行政壁壘：政府監(jiān)管 2. 替代品：替代品的存在對廠商向消費者索取高價進行限制 ? 毛紡廠面臨著合成纖維廠商的競爭 投資學 第 14章 3. 購買者的談判能力 ? 在產業(yè)鏈中，下游廠商的數(shù)量是否眾多，如果購買者買了某一個行業(yè)的大部分產品，則他就會掌握很大的談判能力，如發(fā)電廠與電網(wǎng)的關系 4. 供應商的談判能力 ? 供應商位于廠商的上游，如果它控制了關鍵的投入品，則下游廠商不具有談判能力 ? 如 IT行業(yè)中的 Intel 5. 行業(yè)現(xiàn)有的競爭者 ? 市場結構：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷 ? 若行業(yè)本身增長緩慢則引起激烈的競爭 37 替代產品 進入 /退出 壁壘 供應商的 談判能力 購買者的談判 能力 現(xiàn)有競爭者 投資學 第 14章 1. 受政府管制的行業(yè) ? 與大眾的利益緊密相連的行業(yè)，關系國計民生，利潤受到限制。 2. 政府的反壟斷政策 ? 雖然壟斷行業(yè)可以獲得高利潤，但是要注意政府的反壟斷和強行開放市場對其未來的盈利能力的影響，這些政策對股票價格的影響是顯著的。如中國的電力和航空行業(yè)。 3. 政府行業(yè)扶植政策 ? 保護幼稚工業(yè)：中國的汽車業(yè) ? 淘汰落后的和污染的行業(yè) 政府的產業(yè)政策 投資學 第 14章 技術變革 ? 技術變革往往伴隨著人們生活習俗的變化 ?技術對一個行業(yè)的生存與發(fā)展是致命的，落后產業(yè)一定會被先進產業(yè)所替代 ?錄像機與 VCD ?植物油取代動物油 ? 技術不是越先進越好，關鍵考察技術進步對現(xiàn)有產品的替代能力
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