《證券分析》ppt課件 (2)(文件)
【正文】 10. 其他 投資學(xué) 第 14章 行業(yè)分析的步驟 行業(yè)處于生命周期的哪個(gè)階段 行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性 行業(yè)定性分析 行業(yè)定量分析 投資學(xué) 第 14章 行業(yè)的生命周期 1. 幼稚期 ? 新技術(shù)、市場(chǎng)壟斷、高邊際利潤(rùn)、高速增長(zhǎng) 2. 成長(zhǎng)期 ? 穩(wěn)步增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)較激烈、較高的利潤(rùn)，高于整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度 3. 成熟期 ? 與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度同步，穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入 4. 衰退期 ? 發(fā)展速度已經(jīng)慢于經(jīng)濟(jì)中的其他行業(yè)，或者已經(jīng)慢慢萎縮 幼稚期 成長(zhǎng)期 成熟期 衰退期 為什么某些行業(yè)的利潤(rùn)高，而一些行業(yè)相反？ 投資學(xué) 第 14章 行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度 1. 銷(xiāo)售額對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度 ? 人們的收入是否是影響該行業(yè)最主要的因素，如食品行業(yè) 2. 經(jīng)營(yíng)杠桿率 ? 企業(yè)固定成本與可變成本之間的比例 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿越高的行業(yè)，經(jīng)濟(jì)周期對(duì)其影響較大，比如鋼鐵行業(yè) 3. 財(cái)務(wù)杠桿率 ? 若經(jīng)濟(jì)處在發(fā)展中，公司的投資回報(bào)率超過(guò)利息，則提高財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司有利，不同行業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿率是不同的。 ? 投資策略 ：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)選擇周期敏感型行業(yè)，而在對(duì)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)投資防守型行業(yè) 投資學(xué) 第 14章 行業(yè)定性分析 ? 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度 ?波特（ Porter）的 5種力量模型 ? 政府的產(chǎn)業(yè)政策 ?政府是否對(duì)某些行業(yè)具有鼓勵(lì)和限制 ? 技術(shù)變革 ?技術(shù)變革對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響是致命的 投資學(xué) 第 14章 波特（ Porter）的 5種力量模型 1. 進(jìn)入（退出）壁壘 ? 規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘：自然壟斷 ? 技術(shù)壁壘：專(zhuān)利 ? 行政壁壘：政府監(jiān)管 2. 替代品：替代品的存在對(duì)廠(chǎng)商向消費(fèi)者索取高價(jià)進(jìn)行限制 ? 毛紡廠(chǎng)面臨著合成纖維廠(chǎng)商的競(jìng)爭(zhēng) 投資學(xué) 第 14章 3. 購(gòu)買(mǎi)者的談判能力 ? 在產(chǎn)業(yè)鏈中，下游廠(chǎng)商的數(shù)量是否眾多，如果購(gòu)買(mǎi)者買(mǎi)了某一個(gè)行業(yè)的大部分產(chǎn)品，則他就會(huì)掌握很大的談判能力，如發(fā)電廠(chǎng)與電網(wǎng)的關(guān)系 4. 供應(yīng)商的談判能力 ? 供應(yīng)商位于廠(chǎng)商的上游，如果它控制了關(guān)鍵的投入品，則下游廠(chǎng)商不具有談判能力 ? 如 IT行業(yè)中的 Intel 5. 行業(yè)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)者 ? 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷 ? 若行業(yè)本身增長(zhǎng)緩慢則引起激烈的競(jìng)爭(zhēng) 37 替代產(chǎn)品 進(jìn)入 /退出 壁壘 供應(yīng)商的 談判能力 購(gòu)買(mǎi)者的談判 能力 現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者 投資學(xué) 第 14章 1. 受政府管制的行業(yè) ? 與大眾的利益緊密相連的行業(yè)，關(guān)系國(guó)計(jì)民生，利潤(rùn)受到限制。 投資學(xué) 第 14章 行業(yè)定量分析 ? 某個(gè)時(shí)期行業(yè)市盈率 ?行業(yè)（價(jià)格）指數(shù)／行業(yè)利潤(rùn)率 ?選擇行業(yè)利潤(rùn)率高，行業(yè)價(jià)格指數(shù)高，而市盈率低的行業(yè)進(jìn)行投資 ?行業(yè)指數(shù)高表明了人們對(duì)該行業(yè)的良好預(yù)期 ? 回歸分析估計(jì)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期的回報(bào)率 上證綜合指數(shù)與各種分類(lèi)指數(shù) 投資學(xué) 第 14章 , , 1,1, , 1,1()i t i ti t i i m titm t m tiimtpprrpppp?????????? ? ????()f i m fk r r r?? ? ?第一步：通過(guò)歷史數(shù)據(jù)回歸得到貝塔 第二步：通過(guò)貝塔預(yù)測(cè)行業(yè)回報(bào)率（ P272） 投資學(xué) 第 14章 財(cái)務(wù)分析 ? 上市公司必須按照 《 證券法 》 所要求的財(cái)務(wù)公開(kāi)原則，定期把公司財(cái)務(wù)報(bào)表交由證券交易所在國(guó)內(nèi)的主要證券傳媒上加以公布。 ?作為分析、研判企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和償債能力的依據(jù)。 1996年百事可樂(lè)公司合并損益表 （截止到 1996年 12月 31日） 營(yíng)業(yè)收益 投資學(xué) 第 14章 ? 股東權(quán)益與企業(yè)市值之間滿(mǎn)足期權(quán)定價(jià)模型 ——看漲期權(quán) 企業(yè)市值 A B A2 A1 股東損益 E o L “有限責(zé)任”保護(hù)著股東，使其損失不會(huì)超過(guò) OL 公司損益表上的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)傳遞了有關(guān)公司前景的重要信息！ 投資學(xué) 第 14章 ? 現(xiàn)金流量表 (Statement of cash flows) ?提供了一家公司經(jīng)營(yíng)是否健康的證據(jù) ?詳細(xì)描述了由公司的經(jīng)營(yíng)、投資與財(cái)務(wù)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流 ?注意：損益表與資產(chǎn)負(fù)債表均建立在
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