證券分析ppt課件(2)-免費(fèi)閱讀
【正文】 ?股票價(jià)格可能已經(jīng)被哄抬起來(lái)以反映有吸引力的股本收益率。A公司 B公司 A、 B兩家總資產(chǎn)為 1億的公司，若稅息前利潤(rùn)相同 ，但財(cái)務(wù)杠桿不同， B公司有 320萬(wàn)美元的利息費(fèi)用， A公司無(wú)負(fù)債，稅率為 40％。 3. 橫向分析 。 三大報(bào)表 百事可樂(lè)公司資產(chǎn)負(fù)債表 (1996年 12月 31日 ) 1年之內(nèi)將變?yōu)楝F(xiàn)金 百事可樂(lè)公司資產(chǎn)負(fù)債表 (1996年 12月 31日 ) 投資學(xué) 第 14章 ? 損益表：對(duì)公司在一段時(shí)期內(nèi)（例如 1年）的盈利能力的總結(jié)。 2. 政府的反壟斷政策 ? 雖然壟斷行業(yè)可以獲得高利潤(rùn)，但是要注意政府的反壟斷和強(qiáng)行開(kāi)放市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)的盈利能力的影響，這些政策對(duì)股票價(jià)格的影響是顯著的。 ? 例如：高檔時(shí)裝和服裝的原材料可能相同，但二者的需求者可能完全不同，并不能歸到一個(gè)行業(yè)。 5. 匯率：人民幣存在升值的壓力，但為了保持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，人民幣將保持與美元的匯率不變，也由此保持利率的不變。 ? 政策只是維持低失業(yè)率和低通脹的微調(diào)工具。 ? 企業(yè)訂單不斷，購(gòu)銷(xiāo)兩旺，就業(yè)狀況也令人滿(mǎn)意，收入呈上漲趨勢(shì)，所以證券市場(chǎng)的交易勢(shì)頭十分旺盛，各種證券的價(jià)格能夠上揚(yáng)。 ?中期通貨膨脹： ? 供需比例的嚴(yán)重失調(diào)，企業(yè)效益的減少和收入的降低，證券價(jià)格立即呈下跌形態(tài)。 ? 預(yù)測(cè)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)中 最重要的部分 就是經(jīng)濟(jì)周期 投資學(xué) 第 14章 圍繞經(jīng)濟(jì)周期的有關(guān)指標(biāo) ? 確定經(jīng)濟(jì)是否處于周期的底部（ Trough）或頂部（ Peak）并不是明顯的 ?從事后來(lái)看經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與蕭條之間的轉(zhuǎn)折一般比較明顯，但在當(dāng)時(shí)，任何人都很難說(shuō)出經(jīng)濟(jì)到底是在加速發(fā)展還是會(huì)逐步衰退。 6. 領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：貨幣（ M2）供應(yīng)量（萬(wàn)億） 12月 11月 10月 9月 M2持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)提供了應(yīng)有的流動(dòng)資金 投資學(xué) 第 14章 7. 同步經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：零售額（億元） 12月 11月 10月 9月 ?全球經(jīng)濟(jì)分析（略） （ 1）美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景 （ 2）日本及歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況。 可口可樂(lè) 可樂(lè)行業(yè)：百事可樂(lè)，非?？蓸?lè) …….. 軟飲料行業(yè)：果汁、茶、礦泉水等 飲料行業(yè)：軟飲料和硬飲料：啤酒、白酒等 日用消費(fèi)品 投資學(xué) 第 14章 ? 由上圖可見(jiàn)， ?進(jìn)行行業(yè)分析不能以產(chǎn)品的名稱(chēng)作為一個(gè)行業(yè)，應(yīng)該從消費(fèi)者的角度，從更深遠(yuǎn)的意義上看待競(jìng)爭(zhēng)，只要是與自己爭(zhēng)奪鈔票的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都可以視為同一個(gè)行業(yè)。如中國(guó)的電力和航空行業(yè)。 ? 它顯示了在運(yùn)營(yíng)期間公司獲得的收入，以及與此同時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用，是分析公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、經(jīng)濟(jì)效益和利潤(rùn)分配情況的依據(jù) ? 損益表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告，收入減去費(fèi)用所得的差額就是公司的利潤(rùn)。 ? 與同行業(yè)其他公司進(jìn)行比較財(cái)務(wù)比率 主要財(cái)務(wù)比率 償債能力 資本結(jié)構(gòu) 經(jīng)營(yíng)效率 財(cái)務(wù)比率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 利息支付倍數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 股東權(quán)益比率 資產(chǎn)負(fù)債比率 長(zhǎng)期負(fù)債比率 股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率 投資學(xué) 第 14章 ? 財(cái)務(wù)比率因使用者的著眼點(diǎn)、目標(biāo)和用途不同而異。 投資學(xué) 第 14章 ROE的分解 ? 杜邦系統(tǒng)（ Du Pont system） 1 2 3 4 5EBITR O EEBIT? ? ? ? ?凈 利 潤(rùn) 稅 前 利 潤(rùn) 銷(xiāo) 售 額 資 產(chǎn)稅 前 利 潤(rùn) 銷(xiāo) 售 額 資 產(chǎn) 權(quán) 益（ ） （ ） （ ） （ ） （ ）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 稅收負(fù)擔(dān) 利息負(fù)擔(dān)比率 杠桿率 投資學(xué) 第 14章 ? (1)(3)(4)不受資本結(jié)構(gòu)的影響 ,(2)(5)影響資本結(jié)構(gòu) A公司 B公司 A公司 B公司 A公司 B公司 投資學(xué) 第 14章 ? 股本收益率＝稅收負(fù)擔(dān) 利息負(fù)擔(dān) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 杠桿率 ? 由于 ?資產(chǎn)收益率＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?復(fù)合杠桿率因子＝利息負(fù)擔(dān) 杠桿率 ? 所以 ?股本收益率＝稅收負(fù)擔(dān) 資產(chǎn)收益率 復(fù)合杠桿率因子 投資學(xué) 第 14章 財(cái)務(wù)分析實(shí)例 資產(chǎn)收益率 (ROA)保持不變，但 ROE不斷下降，原因使用了不適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)杠桿。 ?低股本收益率的股票可能會(huì)得到更高的持有期收益 ? 只有當(dāng)市賬比 (P/B)相同或較低的條件下
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