【正文】 業(yè)市值 A B A2 A1 股東損益 E o L “有限責(zé)任”保護著股東，使其損失不會超過 OL 公司損益表上的凈利潤數(shù)據(jù)傳遞了有關(guān)公司前景的重要信息！ 投資學(xué) 第 14章 ? 現(xiàn)金流量表 (Statement of cash flows) ?提供了一家公司經(jīng)營是否健康的證據(jù) ?詳細描述了由公司的經(jīng)營、投資與財務(wù)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流 ?注意：損益表與資產(chǎn)負債表均建立在應(yīng)收應(yīng)付會計方法之上。 ? 對同一比率的解釋和評價可能發(fā)生矛盾。 投資學(xué) 第 14章 ? 市盈率越高，購入該股票的每元投資所具有的稅后利潤就越低。 進一步的閱讀 。 ? 市盈率指標對短線投機與以年為單位的長線投資具有不同的意義。 ? 以上只是常規(guī)的財務(wù)比率分析，下面，我們將以股東的眼光來分析，從股本收益率入手進行分析。 ? 例如銷售一批貨物，沒有收到現(xiàn)金就不能計入現(xiàn)金流量表。 ? 上市公司的財務(wù)報表主要包括：資產(chǎn)負債表、利潤及利潤分配表 （或損益表）和現(xiàn)金流量表。在經(jīng)濟衰退時期，消費者可以千方百計地延長舊汽車的使用期，直至他們的收入升高后購買新車為止 香煙 投資學(xué) 第 14章 ? 周期敏感型行業(yè)（ Cyclical industries） ：汽車、洗衣機等耐用消費品，具有較高的 β。 投資學(xué) 第 14章 ? 行業(yè)的定義 ? 所謂行業(yè)，是這樣的一個企業(yè)群體，這個企業(yè)群體的成員由于其產(chǎn)品（包括有形與無形） 對于消費者而言 在很大程度上的可相互替代性而處于一種彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并且由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。 領(lǐng)先指標 投資學(xué) 第 14章 領(lǐng)先指標 領(lǐng)先月數(shù) 頂部 底部 生產(chǎn)工人每周工作時數(shù) 10～ 14 3～ 7 股票指數(shù) 7～ 11 3～ 6 貨幣供給量（ M2） 8～ 12 6～ 10 制造商的新訂單（消費品和原材料行業(yè)） 7～ 11 1～ 3 判研規(guī)則：領(lǐng)先指標必須持續(xù) 3個月，例如，若股票指數(shù)持續(xù) 3個月上升，則意味著未來 7～ 11個月時間內(nèi)，經(jīng)濟將增長。 ? 供給政策的目標：創(chuàng)造一個良好的投資環(huán)境，從稅率等措施來激勵投資。第 12講 證券分析 投資學(xué) 第 14章 基本分析概述 ? 基本分析的假設(shè)前提 ?市場尚未達到半強式有效 ?確定公司股票的合理價格必須先預(yù)測公司的盈利能力 ?公司的盈利能力與宏觀經(jīng)濟因素、行業(yè)因素、公司的經(jīng)營情況相關(guān) ? 基本分析的步驟：由上到下 (topdown approach)，從宏觀到中觀到微觀。 投資學(xué) 第 14章 ?溫和、穩(wěn)定的通貨膨脹對證券價格上揚有推動作用 ?刺激就業(yè)和企業(yè)的生產(chǎn)，中國需要溫和的通脹 ?奔騰式的通貨膨脹將導(dǎo)致證券市場衰退 ?價格被嚴重扭曲，貨幣大幅貶值，人們?yōu)楸Ｖ刀诜e商品，故資金流出資本市場，證券價格隨之下跌 投資學(xué) 第 14章 3. 政府政策 ? 需求政策：二戰(zhàn)后，需求管理成為主流 ? 財政政策：影響經(jīng)濟最直接的方式， ? 方法：政府支出和稅收 ? 指標：政府的赤字（刺激經(jīng)濟） ? 貨幣政策：控制貨幣供應(yīng)量而影響利率，對經(jīng)濟具有間接的非常深遠的影響 ? 指標：公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)率和準備金要求 ? 供給政策：提高經(jīng)濟的生產(chǎn)能力，而不是刺激對產(chǎn)品和勞務(wù)的需求 ? 市場沒有需求是因為滿足需求的供給不足。 ?“股票市場是經(jīng)濟的窗口” ——不能從 GDP來預(yù)測股票市場，而只能由股票市場預(yù)測GDP。 ? Benjamin King（ 1996）認為 49％的股價變動是來自與產(chǎn)業(yè)有關(guān)的因素 ? 中國獲 2022年奧運會主辦權(quán)對北京地產(chǎn)股的影響。如銀行業(yè)是高負債行業(yè) 投資學(xué) 第 14章 ? 煙草行業(yè)幾乎不隨經(jīng)濟周期的變化而變化；事實上，對煙草的需求根本不會受宏觀經(jīng)濟的影響 ? 汽車生產(chǎn)具有極大的波動性。 ? 新上市公司最初的財務(wù)報表刊登于 《 招股說明書 》和 《 上市公告書 》 中 ? 其他上市公司的財務(wù)報表刊登在 《 中期報告 》 和 《 年度報告 》 中。即使沒發(fā)生現(xiàn)金交易，收入與費用也在其發(fā)生時就進行確認，但 現(xiàn)金流量表只承認產(chǎn)生了現(xiàn)金變化的交易 。 ? 反映短期償債能力的速動比率對短期債權(quán)人來說越大越好，但從股東來看，則認為經(jīng)營者沒有充分利用資金。 ? 由于稅后利潤是衡量股票投資價值的主要因素，因而，市盈率就成為比較股票價位相對高低，從而比較股票投資價值高低的重要指標