證券分析ppt課件(2)(完整版)
【正文】 化 滯后指標(biāo) 滯后月數(shù) 頂部 底部 失業(yè)平均期限 6～ 8 4～ 6 存貨與銷售比率 8～ 12 4～ 6 每單位產(chǎn)量勞動(dòng)力成本 7～ 9 6～ 7 貸款利率 8～ 11 1～ 2 滯后指標(biāo) 投資學(xué) 第 14章 ? 滯后指標(biāo)與同步指標(biāo)的應(yīng)用 ?若經(jīng)濟(jì)前景趨好，則 ? 同步指標(biāo)上升，但滯后指標(biāo)尚未上升，即使上升，其速度也比同步指標(biāo)慢且幅度小 ? 同步指標(biāo)與滯后指標(biāo)的比率呈現(xiàn)上升意味著經(jīng)濟(jì)前景更好 ?若經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，則 ? 同步指標(biāo)下降，而滯后指標(biāo)尚未下降或仍處在上升中，所以，若二者的比值下降則表明經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期 投資學(xué) 第 14章 宏觀分析（示意） 1. 政府財(cái)政政策：政府計(jì)劃投資 200億人民幣提供建設(shè)鐵路、公路以及海運(yùn)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。例子：稅率降低對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用。 宏觀分析 產(chǎn)業(yè)分析 公司財(cái)務(wù)分析 技術(shù)分析：無(wú)效率市場(chǎng) 基本分析：弱式有效市場(chǎng) 宏觀 微觀 宏觀分析：決定將來(lái)的經(jīng)濟(jì)情況是否適合投資 產(chǎn)業(yè)分析：分析產(chǎn)業(yè)的贏利前景，選定良好的行業(yè) 公司分析：在產(chǎn)業(yè)內(nèi)選擇優(yōu)良的企業(yè)。 ? 晚期的通貨膨脹： ? 市場(chǎng)恢復(fù)仍需要通過(guò)一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的休整，投資者對(duì)前景不持樂(lè)觀態(tài)度，證券價(jià)格因此也十分低迷。 ?股價(jià)是公司未來(lái)盈利能力的預(yù)報(bào)器，故股票市場(chǎng)上揚(yáng)（下跌）領(lǐng)先 GDP增長(zhǎng)（下降），這是對(duì)有效市場(chǎng)假設(shè)的進(jìn)一步證明。 ?當(dāng)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)的時(shí)候，不排除某些行業(yè)正在走小坡路 ?產(chǎn)業(yè)分析屬于中觀分析，辨認(rèn)哪些產(chǎn)業(yè)將會(huì)有良好的前景。 ?例如：柯達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不是富士而是 SONY！ 投資學(xué) 第 14章 行業(yè)劃分的方法 ? 聯(lián)合國(guó) 《 全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類索引 》 1. 農(nóng)業(yè)、畜牧、狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè) 2. 采礦業(yè)及土、石采掘業(yè) 3. 制造業(yè) 4. 電、煤氣和水 5. 建筑業(yè) 6. 批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè) 7. 運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵電通信業(yè) 8. 金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè) 9. 政府、社會(huì)和個(gè)人服務(wù)業(yè) 10. 其他 投資學(xué) 第 14章 行業(yè)分析的步驟 行業(yè)處于生命周期的哪個(gè)階段 行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性 行業(yè)定性分析 行業(yè)定量分析 投資學(xué) 第 14章 行業(yè)的生命周期 1. 幼稚期 ? 新技術(shù)、市場(chǎng)壟斷、高邊際利潤(rùn)、高速增長(zhǎng) 2. 成長(zhǎng)期 ? 穩(wěn)步增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)較激烈、較高的利潤(rùn)，高于整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度 3. 成熟期 ? 與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度同步，穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入 4. 衰退期 ? 發(fā)展速度已經(jīng)慢于經(jīng)濟(jì)中的其他行業(yè)，或者已經(jīng)慢慢萎縮 幼稚期 成長(zhǎng)期 成熟期 衰退期 為什么某些行業(yè)的利潤(rùn)高，而一些行業(yè)相反？ 投資學(xué) 第 14章 行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度 1. 銷售額對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度 ? 人們的收入是否是影響該行業(yè)最主要的因素，如食品行業(yè) 2. 經(jīng)營(yíng)杠桿率 ? 企業(yè)固定成本與可變成本之間的比例 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿越高的行業(yè)，經(jīng)濟(jì)周期對(duì)其影響較大，比如鋼鐵行業(yè) 3. 財(cái)務(wù)杠桿率 ? 若經(jīng)濟(jì)處在發(fā)展中，公司的投資回報(bào)率超過(guò)利息，則提高財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司有利，不同行業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿率是不同的。 投資學(xué) 第 14章 行業(yè)定量分析 ? 某個(gè)時(shí)期行業(yè)市盈率 ?行業(yè)（價(jià)格）指數(shù)／行業(yè)利潤(rùn)率 ?選擇行業(yè)利潤(rùn)率高，行業(yè)價(jià)格指數(shù)高，而市盈率低的行業(yè)進(jìn)行投資 ?行業(yè)指數(shù)高表明了人們對(duì)該行業(yè)的良好預(yù)期 ? 回歸分析估計(jì)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期的回報(bào)率 上證綜合指數(shù)與各種分類指數(shù) 投資學(xué) 第 14章 , , 1,1, , 1,1()i t i ti t i i m titm t m tiimtpprrpppp?????????? ? ????()f i m fk r r r?? ? ?第一步：通過(guò)歷史數(shù)據(jù)回歸得到貝塔 第二步：通過(guò)貝塔預(yù)測(cè)行業(yè)回報(bào)率（ P272） 投資學(xué) 第 14章 財(cái)務(wù)分析 ? 上市公司必須按照 《 證券法 》 所要求的財(cái)務(wù)公開原則，定期把公司財(cái)務(wù)報(bào)表交由證券交易所在國(guó)內(nèi)的主要證券傳媒上加以公布。 1996年百事可樂(lè)公司合并損益表 （截止到 1996年 12月 31日） 營(yíng)業(yè)收益 投資學(xué) 第 14章 ? 股東權(quán)益與企業(yè)市值之間滿足期權(quán)定價(jià)模型 ——看漲期權(quán) 企
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