證券分析ppt課件(2)(存儲版)
【正文】 ，ROE才是一個準確選股指標。 ?中長期股價低業(yè)績好，而具有較好的抗跌性 投資學(xué) 第 14章 杜邦系統(tǒng)的注意事項 ? 股本收益率 (ROE)高并不意味具有良好的投資價值 ?如果股本收益率 (ROE)較高且市賬比 (P/B)也較高，則可能有一個相對較低的盈利率。 其 次 ， 財 務(wù) 杠 桿 也 增 加 了 風(fēng) 險 。 2. 縱向分析 ? 從一個較長的時期來考察財務(wù)比率，從而動態(tài)地分析公司狀況。 ?作為分析、研判企業(yè)財務(wù)狀況和償債能力的依據(jù)。 ? 投資策略 ：經(jīng)濟復(fù)蘇時選擇周期敏感型行業(yè)，而在對經(jīng)濟蕭條時投資防守型行業(yè) 投資學(xué) 第 14章 行業(yè)定性分析 ? 行業(yè)的競爭程度 ?波特（ Porter）的 5種力量模型 ? 政府的產(chǎn)業(yè)政策 ?政府是否對某些行業(yè)具有鼓勵和限制 ? 技術(shù)變革 ?技術(shù)變革對產(chǎn)業(yè)的影響是致命的 投資學(xué) 第 14章 波特（ Porter）的 5種力量模型 1. 進入（退出）壁壘 ? 規(guī)模經(jīng)濟壁壘：自然壟斷 ? 技術(shù)壁壘：專利 ? 行政壁壘：政府監(jiān)管 2. 替代品：替代品的存在對廠商向消費者索取高價進行限制 ? 毛紡廠面臨著合成纖維廠商的競爭 投資學(xué) 第 14章 3. 購買者的談判能力 ? 在產(chǎn)業(yè)鏈中，下游廠商的數(shù)量是否眾多，如果購買者買了某一個行業(yè)的大部分產(chǎn)品，則他就會掌握很大的談判能力，如發(fā)電廠與電網(wǎng)的關(guān)系 4. 供應(yīng)商的談判能力 ? 供應(yīng)商位于廠商的上游，如果它控制了關(guān)鍵的投入品，則下游廠商不具有談判能力 ? 如 IT行業(yè)中的 Intel 5. 行業(yè)現(xiàn)有的競爭者 ? 市場結(jié)構(gòu)：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷 ? 若行業(yè)本身增長緩慢則引起激烈的競爭 37 替代產(chǎn)品 進入 /退出 壁壘 供應(yīng)商的 談判能力 購買者的談判 能力 現(xiàn)有競爭者 投資學(xué) 第 14章 1. 受政府管制的行業(yè) ? 與大眾的利益緊密相連的行業(yè)，關(guān)系國計民生，利潤受到限制。 ? 即使生產(chǎn)工藝、技術(shù)水平、原料等相同的同類產(chǎn)品可能并不是屬于一個行業(yè)。 2. 貨幣政策：控制通脹以及穩(wěn)定人民幣匯率為主，貨幣政策將不會造成通脹的問題，且仍將使國內(nèi)經(jīng)濟增長 3. 通脹：物價已經(jīng)穩(wěn)定，未來一年的通脹率將在 ~%之間 投資學(xué) 第 14章 4. 利率：存在利率上升的預(yù)期，但為穩(wěn)定匯率支持國內(nèi)經(jīng)濟增長，利率將不會有多少變化。 投資學(xué) 第 14章 4. 經(jīng)濟周期 ? 盡管政府付出了努力，經(jīng)濟還是持續(xù)不斷地出現(xiàn)高漲或蕭條，呈現(xiàn)周期性的波動。 投資學(xué) 第 14章 宏觀分析 1. 全球經(jīng)濟： ? 主要工業(yè)化國家進行經(jīng)濟分析，推斷經(jīng)濟前景， Performance in countries and regions is highly variable（在不同國家投資的差異顯著） ? 例如：新興市場經(jīng)濟國家的 GDP與股票市場的經(jīng)濟表現(xiàn) ? 分析內(nèi)容：各國的先行經(jīng)濟指標（ Leading economic indicator）、 GDP以及匯率等 新興市場經(jīng)濟國家的 GDP與股票市場的經(jīng)濟表現(xiàn) 1986~1996年美元對主要 工業(yè)國家貨幣的實際匯率變化 投資學(xué) 第 14章 2. 國內(nèi)宏觀經(jīng)濟 ? 人均 GDP的增長率 ? 失業(yè)率（ Unemployment rate）：經(jīng)濟運行中生產(chǎn)能力的運用程度 ? 通貨膨脹率 ? 通脹和失業(yè)的權(quán)衡 ? 得到實際的 GDP增長率 ? 利率 ? 高利率會減少未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，因而會減少投資機會的吸引力，例如：房地產(chǎn)投資 通貨膨脹對投資的影響 ?早期的通貨膨脹： ? 處于經(jīng)濟較為繁榮時期，物價雖有上漲，但仍處于市場可以接受的范圍，這種漲幅還不至于影響市場的各種交易。 ? 投資者再也沒有信心去涉足證券市場，而逐步將資金撤離，經(jīng)過急劇下挫，證券市場交易清淡，其價格也一蹶不振。 ? 經(jīng)濟周期具有循環(huán)特性 ?先行指標（ Leading economic indicator）、同步指標和滯后指標 投資學(xué) 第 14章 ? Leading Indicators tend to rise and fall in advance of the economy. ? 注意： 股票指數(shù)是一個先行經(jīng)濟指標。 投資學(xué) 第 14章 12. 2 行業(yè)（產(chǎn)業(yè)）分析 ?通過宏觀經(jīng)濟分析找出理想的投資時期
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