金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析(編輯修改稿)
2025-05-30 07:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 不能交易，其他投資者不能觀察到銀行在做什么、也不能跟銀行競價(jià)使得貸款的價(jià)格低到銀行不能獲得其生產(chǎn)信息費(fèi)用補(bǔ)償?shù)牡夭健? 14 作為金融中介，銀行主要發(fā)放不可交易貸款的地位，是其成功減少金融市場的信息不對稱問題的關(guān)鍵所在。 銀行在發(fā)展中國家更為重要：當(dāng)關(guān)于企業(yè)的信息質(zhì)量更好時(shí)，信息不對稱問題就較輕，企業(yè)發(fā)行證券就更容易。 一個(gè)公司越有名，人們越容易從市場上獲得這個(gè)公司的經(jīng)營活動信息，投資者更容易評估該公司的質(zhì)量并確定它是一個(gè)好企業(yè)還是差企業(yè)。 15 抵押和凈資產(chǎn) 只有當(dāng)債務(wù)人不能歸還貸款并違約以至于債權(quán)人受到損失時(shí)，逆向選擇才會影響金融市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。 抵押減輕了逆向選擇的后果。債權(quán)人更希望在有抵押的情況下發(fā)放貸款，債務(wù)人也愿意提供抵押，因?yàn)閭鶛?quán)人減少了風(fēng)險(xiǎn)使得債務(wù)人首先能獲得貸款，且有可能以較低的貸款利息獲得貸款。抵押是債務(wù)合約一個(gè)重要特征。 16 若一個(gè)企業(yè)有很高的凈資產(chǎn)，即使它從事的投資導(dǎo)致其虧損并拖欠債務(wù)的歸還，債權(quán)人也可以占有其資產(chǎn)并將之出售，并用收益來彌補(bǔ)貸款的損失。 企業(yè)的凈資產(chǎn)越多，越不可能違約，因?yàn)槠髽I(yè)有資產(chǎn)作緩沖，可以用來清償貸款。 因此，當(dāng)尋求貸款的企業(yè)有很高的凈資產(chǎn)時(shí)，逆向選擇的后果就不那么嚴(yán)重，債權(quán)人更愿意發(fā)放貸款?！爸挥心切┎恍枰X的人能夠借到錢” 17 五、道德風(fēng)險(xiǎn)如何影響債務(wù) /權(quán)益合約的選擇 道德風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)金融交易發(fā)生后，如果證券的銷售方有動機(jī)隱藏信息，并從事對證券購買方而言不利的活動時(shí)發(fā)生的信息不對稱問題。 對于一個(gè)企業(yè)來說，舉債 VS權(quán)益決策中，道德風(fēng)險(xiǎn)起了重要的作用。 一、權(quán)益合約中的道德風(fēng)險(xiǎn)：委托代理問題 股東為委托人（ principals），經(jīng)理層為代理人（ agents）。所有權(quán)與控制權(quán)的分離涉及到道德風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橛锌刂茩?quán)的經(jīng)理可能按自己的利益而不是股東的利益行事。 18 二、有助于解決委托代理問題的工具 信息的生產(chǎn)：監(jiān)控 股東減輕道德風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)辦法是自己從事某種類型的信息生產(chǎn)和公司行為的監(jiān)控：查賬并檢查經(jīng)理行為。時(shí)間和金錢、搭便車問題！ 政府增加信息的管制 強(qiáng)制公司遵循標(biāo)準(zhǔn)的使利潤盤查更容易的會計(jì)準(zhǔn)則、刑事懲罰。 金融中介：創(chuàng)
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