金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析-wenkub.com
2025-04-30 07:12 本頁面
【正文】 ” 39 19301938年間，美國、德國、英國和法國失業(yè)率居高不下，分別是 18%、 20%、15%、 10%。 26 銀行資產(chǎn) 負(fù)債表的惡化 利率增加 股市下跌 不確定性 的增加 逆向選擇和道 德風(fēng)險問題惡化 經(jīng)濟(jì)活動收縮 經(jīng)濟(jì)活動的收縮 經(jīng)濟(jì)活動收縮 價格水平意料 之外的下跌 逆向選擇和道 德風(fēng)險問題惡化 銀行大恐慌 債務(wù)收縮 典型的金融危機 27 28 29 ? 貝爾斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利等著名美國投資銀行及其交易對手出現(xiàn)的流動性危機，都是源于高財務(wù)杠桿率支配下的過度投機行為。債權(quán)人更難挑選出好的信用風(fēng)險，不能解決逆向選擇問題，因而不愿放貸 資產(chǎn)市場對資產(chǎn)負(fù)債表的影響 股市下跌影響企業(yè)凈資產(chǎn)，影響抵押物價值，債權(quán)人貸款損失可能更嚴(yán)重，逆向選擇問題嚴(yán)重；借款公司可能更為冒險，道德風(fēng)險問題突出。 23 七、金融危機和總的經(jīng)濟(jì)活動 ? 金融危機（ financial crisis）是金融市場最大的危害，其特征是資產(chǎn)價格的急劇下降和大量金融企業(yè)非金融企業(yè)的倒閉。 ? 債務(wù)人凈資產(chǎn)越多，債務(wù)人以債權(quán)人期望和需要的方式行動的激勵就越大。這一點有助于解釋為何籌集資金時債務(wù)合約比權(quán)益合約用得更多。 金融中介：創(chuàng)投企業(yè)（ venture capital firm） 19 債務(wù)合約 如果一種合約能造成只有在某種情況下道德風(fēng)險才存在，則對監(jiān)控經(jīng)理的需求就會減少，且這種合約就比權(quán)益合約更有吸引力。 一、權(quán)益合約中的道德風(fēng)險：委托代理問題 股東為委托人（ principals），經(jīng)理層為代理人（ agents）。 企業(yè)的凈資產(chǎn)越多，越不可能違約，因為企業(yè)有資產(chǎn)作緩沖，可以用來清償貸款。 抵押減輕了逆向選擇的后果。 14 作為金融中介，銀行主要發(fā)放不可交易貸款的地位，是其成功減少金融市場的信息不對稱問題的關(guān)鍵所在。 13 金融中介 信息的私人生產(chǎn)和政府鼓勵信息提供的管制措施減輕金融市場中的逆向選擇問題，但并沒有完全消除逆向選擇。 12 由于所謂的免費搭車問題，信息的私人生產(chǎn)和銷售系統(tǒng)不能完全解決證券市場的逆向選擇問題。 如果證券的購買者能區(qū)分好企業(yè)與壞企業(yè)，他們將會為好企業(yè)發(fā)行的證券支
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