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金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析(參考版)

2025-05-06 07:12本頁面
  

【正文】 40 全球失業(yè)數(shù)據(jù): 41 42 43 44 45 46 為何騰訊、百度不能在 A股上市? 為何美股能創(chuàng)近 5年新高,而 A股一直難以反轉(zhuǎn)? 47 謝謝、再見! 。里根的一句名言:“你的鄰居失業(yè)了,是經(jīng)濟(jì)衰退;你失業(yè)了,是經(jīng)濟(jì)蕭條。 ? 美國投資銀行平均表內(nèi)杠桿率為 30倍,表外杠桿率為 20倍,總體高達(dá) 50倍。銀行貸款減少又使債務(wù)人資金供給下降,利率上升,進(jìn)一步惡化逆向選擇和道德風(fēng)險問題。 發(fā)展中國家:外債因本幣貶值而激升 25 利率增加導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流減少,惡化資產(chǎn)負(fù)債表 銀行部門的問題 銀行資產(chǎn)負(fù)債表惡化,其資本嚴(yán)重收縮,可放貸資源減少,貸款收縮,導(dǎo)致投資支出減少,經(jīng)濟(jì)活動放緩。 24 利率上升 逆向選擇增加,債權(quán)人不愿放貸 不確定性的增加 大企業(yè)破產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)衰退、股市下跌。 ? 金融危機(jī)發(fā)生的時機(jī):當(dāng)金融系統(tǒng)有一個干擾( disruption)時,該干擾導(dǎo)致金融市場中的逆向選擇和道德風(fēng)險問題急劇增加,從而使得市場不能將資金有效的從儲蓄戶轉(zhuǎn)移到有生產(chǎn)性投資機(jī)會的人手中。 發(fā)放私人貸款的金融中介能獲得監(jiān)控和執(zhí)行的全部好處,因此會努力減少債務(wù)合約中固有的道德風(fēng)險問題。債務(wù)合約中的道德風(fēng)險問題就越小,企業(yè)借貸就越容易;相反,如果債務(wù)人的凈資產(chǎn)越低,道德風(fēng)險問題越嚴(yán)重,企業(yè)借貸就越困難。 21 ? 債務(wù)合約激勵相容( incentivepatible):債務(wù)人和債權(quán)人的激勵一致。 20 六、道德風(fēng)險如何影響債務(wù)市場的金融結(jié)構(gòu) ? 債務(wù)合約仍然受道德風(fēng)險的影響:債務(wù)合約要求債務(wù)人支付固定數(shù)量,允許他們保留這個數(shù)量之外的所有利潤,因此債務(wù)人有動力采用比債權(quán)人所希望的更冒險的投資項目。 債務(wù)合約的優(yōu)勢在于對企業(yè)監(jiān)控的需要更少,其狀態(tài)檢驗成本更低。 債務(wù)合約就有這些性質(zhì):債務(wù)人在一定期限內(nèi)向債權(quán)人支付一個既定的數(shù)量的準(zhǔn)確利潤。時間和金錢、搭便車問題! 政府增加信息的管制 強(qiáng)制公司遵循標(biāo)準(zhǔn)的使利潤盤查更容易的會計準(zhǔn)則、刑事懲罰。所有權(quán)與控制權(quán)的分離涉及到道德風(fēng)險,因為有控制權(quán)的經(jīng)理可能按自己的利益而不是股東的利益行事。 對于一個企業(yè)來說,舉債 VS權(quán)益決策中,道德風(fēng)險起了重要的作用。
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